De aankondiging dat Amerikaanse toezichthouders de enhanced supplementary leverage ratio (eSLR) versoepelen, past duidelijk in een bredere beweging richting deregulering.

• Meer balansruimte voor banken kan direct leiden tot soepelere liquiditeit in Treasury- en repo-markten.
• De impact op financiële condities is naar verwachting positief in de eerste fase van 2026.
• Tegelijkertijd neemt het structurele systeemrisico toe door lagere kapitaalbuffers.

Het bevestigt het beeld dat vanaf 2026 het stokje opnieuw wordt doorgegeven aan de private sector, terwijl de Federal Reserve tegelijkertijd een stap terugdoet en feitelijk in de penalty box belandt.

Korte termijn: verruiming van financiële condities

Het besluit van de Federal Reserve, FDIC en OCC om de kapitaaleisen voor de grootste banken te verlagen, waaronder JPMorgan, Bank of America en Goldman Sachs, wordt gepresenteerd als een maatregel die de werking van de Treasury- en repo-markten moet verbeteren tijdens momenten van stress. Door balansruimte vrij te maken neemt de capaciteit van grote dealers toe om Treasuries op te nemen en financiering te leveren via de repo-markt. Dat zorgt voor meer liquiditeit en minder fricties, vooral in drukke handelsfasen of bij plotseling oplopende volatiliteit.

De afgelopen jaren werden deze activiteiten juist afgeremd door striktere leverage-regels, waardoor liquiditeit in stresssituaties sneller opdroogde. Door deze versoepeling kunnen spreads stabiliseren en kunnen markten efficiënter functioneren. Dit werkt rechtstreeks door in financiële condities en ondersteunt de bredere markt op de korte termijn.

Lange termijn: hoger risico door kleinere buffers

Op de langere termijn verandert het risicobeeld aanzienlijk. Lagere kapitaaleisen vergroten de kans dat banken grotere posities opbouwen met minder buffer, waardoor het systeem gevoeliger wordt voor onverwachte schokken. Dit speelt extra mee in een omgeving waarin de overheidsschuld blijft stijgen en de volatiliteit van de Treasury-markt structureel hoger ligt dan vóór 2020.

Hoewel toezichthouders benadrukken dat de uiteindelijke kalibratie “substantially equivalent” is aan eerdere voorstellen, blijft het feit overeind dat een versoepelde leverage-ratio per definitie een dunnere beschermingslaag betekent wanneer spanningen in het systeem oplopen. Moreel risico en systemische kwetsbaarheid nemen daardoor toe.

Tijdspad en betekenis voor 2026

De nieuwe eSLR-standaarden treden formeel in werking op 1 april 2026, met een mogelijkheid tot vroege adoptie vanaf 1 januari 2026. In combinatie met het bredere narratief van terugkerende deregulering suggereert dit dat de markt voor Treasuries, financiering en liquiditeit in 2026 een ander karakter krijgt: aanvankelijk ruimer, maar structureel minder robuust.

🔵 English version

US Regulators Relax Key Bank-Capital Rule: Short-term support, long-term vulnerability

The announcement that U.S. regulators will ease the enhanced supplementary leverage ratio (eSLR) fits clearly into a broader shift toward deregulation. It reinforces the view that as 2026 approaches, the baton is being passed back to the private sector, while the Federal Reserve simultaneously steps aside and effectively moves into the penalty box.

• More balance-sheet capacity is likely to support liquidity in the Treasury and repo markets.
• Financial conditions in early 2026 may ease as a result of increased dealer intermediation.
• Structural risks increase as capital buffers shrink for the largest institutions.

Short-term effects: easing financial conditions

The decision by the Federal Reserve, FDIC, and OCC to lower capital requirements for the largest banks, including JPMorgan, Bank of America, and Goldman Sachs, is intended to improve the functioning of the Treasury and repo markets during periods of stress. By freeing up balance-sheet space, large dealers can expand their ability to absorb Treasuries and provide financing through the repo channel, directly improving liquidity and reducing market frictions.

Over recent years, tighter leverage rules constrained these activities, causing liquidity to deteriorate more quickly during stress episodes. The relaxation of the eSLR may therefore stabilize spreads, enhance market functioning, and support broader financial conditions in the near term.

Long-term effects: increased systemic sensitivity

Over time, the risk profile shifts. Lower capital requirements increase the likelihood that banks accumulate larger exposures with thinner buffers, leaving the system more sensitive to unexpected shocks. This concern is amplified in an environment of rising government debt and structurally elevated volatility in the Treasury market.

Regulators emphasize that the final calibration remains “substantially equivalent” to earlier versions, yet a looser leverage ratio inevitably means less protection when conditions tighten. Moral hazard and systemic vulnerability both trend higher as buffers decline.

Timeline and implications heading into 2026

The revised eSLR framework becomes fully effective on April 1, 2026, with optional early adoption starting January 1, 2026. Combined with the broader deregulatory shift, this suggests that Treasury, financing, and liquidity markets may feel meaningfully different in 2026: initially easier, but structurally more fragile over time.