De recente presentatie van de Consumer and Community Banking-divisie van JPMorgan, gehouden op dinsdag, bracht een gemengd beeld naar voren. Het bedrijf schetste een consument die nog steeds gezond oogt, maar wel iets voorzichtiger wordt.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De vooruitzichten voor kredietverliezen verbeteren licht en de inkomsten in investment banking en markets laten in Q4 een opwaartse lijn zien. Tegelijkertijd blijft de bank duidelijk maken dat het kostenplaatje in 2026 stevig blijft.

• Consument blijft gezond, maar toont meer terughoudendheid
• Q4 investment banking-inkomsten stijgen met low single digits
• Verwachte kosten in 2026 komen uit op 105 miljard dollar

JPMorgan benadrukte daarnaast dat de markt de komende kwartalen rekening moet houden met stabiele deposito’s, een gematigd herstel in investeringsactiviteit en beperkte impact van tarieven. Het bedrijf ziet nog steeds geen tekenen van brede consumentenstress.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel. Ondanks de koersdruk van gisteren, veroorzaakt door de voorzichtigere toon vanuit het management, blijven wij bij onze positieve visie.

De presentatie liet zien dat JPMorgan volledig anticipeert op een consument die meer afweegt, maar nog steeds gezond is. De spreiding in kredietrisico’s verbetert licht en de bank positioneert zich nadrukkelijk defensief voor het komende jaar. De boodschap dat men kosten strak stuurt, de kredietcyclus onder controle heeft en richt op stabiele deposito’s, past bij een solide fundament.

Het beeld dat JPMorgan meer discipline in de risicocultuur brengt en de strategische focus op technologisch gedreven efficiëntie verhoogt, verstevigt onze overtuiging.

• We blijven op een stijging zitten ondanks de recente daling
• JPMorgan blijft sterk gepositioneerd door defensieve keuzes
• De vooruitzichten voor kredietrisico’s verbeteren

De bank gaf aan dat de consument “iets fragieler” is, maar niet structureel verzwakt. De combinatie van lagere verwachte afschrijvingen, verbetering in subprime autoleningen en stabiele trends in woningkredieten geeft aan dat de kredietcyclus niet verslechtert. Voor creditcards wordt in 2025 gerekend op charge-offs van ongeveer 3.3 procent, waarbij het startpunt voor 2026 eveneens 3.3 procent is. Alleen bij hogere werkloosheid zou men richting 3.6 tot 3.9 procent kunnen bewegen. Dat laat ruimte voor stabiliteit.

JPMorgan ziet bovendien Q4-marktinkomsten met low teens stijgen en investment banking met low single digits. Dit onderstreept dat de bank marktaandeel behoudt in een omgeving waarin veel concurrenten last hebben van lagere dealactiviteit. Dat is relevant omdat het de inkomstenbasis breder maakt.

Verder blijft het strategisch belangrijk dat de kosten in 2026 rond 105 miljard dollar liggen, gevoed door volumegroei, investeringen in AI, filialen, en hogere vastgoedkosten. De bank noemt 40 tot 50 procent productiviteitswinst door AI tegen 2030 haalbaar, met in 2025 al 6 procent groei. Dit toont de lange termijn waardecreatie die ontstaat door technologische investeringen.

De managementuitleg dat deposito’s waarschijnlijk vlak blijven komt voort uit het feit dat renteverlagingen langer op zich laten wachten en klanten meer rendement zoeken. Toch is dit stabiele beeld verre van negatief en duidt het op gezonde klantloyaliteit.

Onze visie blijft dat JPMorgan zowel defensief als strategisch is gepositioneerd in een markt die richting 2026 meer schommelingen zal kennen. De bank stuurt op discipline, risicobeheersing en technologische vooruitgang. Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging.

Achtergrond: consumententrends en kredietkwaliteit

De presentatie gaf meer kleur aan onderliggende consumententrends. Het management benadrukte dat de consument voorzichtig is, maar dat de financiële gezondheid intact blijft. De lichte terugloop in uitgaven past in een bredere verschuiving waarin consumenten bewuster prioriteiten stellen.

• Subprime-autodelinquenties dalen
• Home lending blijft binnen normale marges
• Kleine bedrijven tonen nauwelijks stress

Afschrijfposten verbeteren in meerdere portefeuilles. Dit geldt vooral voor auto’s, waar lagere achterstanden oplopen zichtbaar worden. Woningkredieten bewegen slechts minimaal en bieden geen tekenen van structurele spanning. Ook kleine bedrijven laten een stabiel beeld zien.

Daarnaast gaf het management aan dat pandemievintages nog steeds presteren zoals verwacht, wat erop wijst dat het risico in eerdere leningen goed gemitigeerd is. Tarieven bleken minder schadelijk dan initieel gedacht, omdat bedrijven kosten kunnen doorberekenen, supply chains herontwerpen en personeelsgroei beperken.

De combinatie van deze factoren zorgt ervoor dat JPMorgan geen brede zorgen ziet die wijzen op structurele zwakte in de consumentensector. Integendeel, de risico’s lijken af te nemen.

Conclusie

De presentatie van dinsdag toont een bank die realistisch is over de voorzichtigere consument, maar tegelijk laat zien dat de kredietcyclus stabiliseert. De vooruitzichten voor investment banking en markets zijn positief en de technologische investeringstrajecten versterken de strategische positie. Wij blijven positief over het aandeel en blijven zitten op een stijging.

🔵 English version

JPMorgan: Consumer steadiness with slight caution and improving credit dynamics

The Consumer and Community Banking presentation on Tuesday highlighted a balanced yet cautious backdrop. The consumer remains fundamentally healthy, though more selective in spending patterns. Credit trends are stabilizing, with modest improvements across subprime auto and broader loan portfolios. Investment banking and markets revenue are set to rise in Q4, while the expense outlook for 2026 remains firm.

• Consumer remains healthy but increasingly selective
• Q4 investment banking revenue up low single digits
• Full-year 2026 expenses guided to 105 billion dollars

JPMorgan also emphasized that deposit balances are likely to remain flat, deal activity is gradually improving, and tariff impacts are far less disruptive than initially projected. Importantly, the bank sees no signs of broad consumer credit stress.

Investment view

We remain positioned for upside in the stock. Despite yesterday’s pullback, driven by JPMorgan’s more cautious tone, our stance does not change. The presentation made clear that the bank is preparing for a more discerning consumer while benefiting from stabilization in credit quality. The defensive posture, stronger risk controls and strategic commitment to technology-driven productivity all reinforce the long-term case.

• We stay positioned for further upside despite recent weakness
• Defensive adjustments strengthen JPMorgan’s market footing
• Credit metrics continue to show gradual improvement

The bank highlighted that the consumer is “a bit more fragile,” but far from fundamentally weak. Charge-offs in credit cards are expected at roughly 3.3 percent in 2025, with similar levels guiding the start of 2026. Only in a weaker labor market scenario would the range move toward 3.6 to 3.9 percent. Subprime auto delinquencies continue to decline, home lending remains within normal boundaries and small business portfolios show negligible stress.

Market revenues are expected to rise low teens in Q4, with investment banking recovering at low single digits. This diversification supports the earnings base at a time when peers face softer deal volumes.

The 2026 expense outlook of 105 billion dollars reflects volume-driven growth, strategic investments in AI and branch expansion, and higher real estate and inflation-related costs. The projected 40 to 50 percent AI-driven productivity lift over five years, with 6 percent already achieved in 2025, underscores the long-term value embedded in the strategy.

Flat deposits reflect yield-sensitive customer behavior as rate cuts take longer to materialize. Still, this stability signals consistent engagement across the client base.

Overall, JPMorgan is navigating the current environment with discipline and strategic clarity. We remain positive and continue to hold the stock for further upside.

Background: consumer patterns and credit stability

The presentation shed light on the evolving spending behavior of U.S. households. While consumers appear more cautious, their financial position remains stable and resilient.

• Subprime auto delinquencies continue to decline
• Home lending trends remain normal
• Small business portfolios show minimal stress

Auto charge-offs benefit from falling delinquencies, while mortgage credit remains contained. Pandemic-era vintages continue to perform as expected, supporting the view that legacy credit exposures are well-managed. Tariffs proved less impactful because corporate clients offset costs through pricing adjustments, supply chain redesigns and moderated hiring.

These elements support a stable credit backdrop without signs of systemic strain. The bank maintains confidence in the consumer, backed by data.

Conclusion

The Tuesday update confirms a bank that balances realism with operational strength. Modest caution around the consumer is more than offset by stabilizing credit metrics, improving investment banking momentum and clear long-term productivity drivers through AI. We remain constructive on the stock and maintain our upside positioning.