JD.com heeft in het tweede kwartaal van 2025 sterke omzetgroei laten zien, met name in de retailtak, waar marges verder verbeterden. Toch vielen enkele kerncijfers tegen, vooral aan de winstzijde, door hoge investeringen in nieuwe activiteiten en druk op bepaalde divisies. Het aandeel doet weinig voorbeurs op de cijfers.

Visie op het aandeel

Wij zijn momenteel neutraal op het aandeel JD.com. Zolang de internationale interesse in het aandeel beperkt blijft, mede doordat de markt afwacht hoe de resultaten en de situatie tussen China en de Verenigde Staten zich zullen ontwikkelen, achten wij de kans groter dat het aandeel in een zijwaarts patroon blijft bewegen.

Daarom wachten wij op een duidelijke bevestiging van een duurzame opwaartse trend voordat wij onze positie heroverwegen.

Technisch gezien blijven de steunlijnen tot nu toe goed intact. Dit wijst erop dat het aandeel steun vindt op belangrijke niveaus, wat in combinatie met eventuele verbeteringen in het beleggerssentiment voor Chinese aandelen een forse opwaartse beweging kan veroorzaken. Maar nu blijkbaar nog niet.

De waardering is op zich wel aantrekkelijk in vergelijking met internationale sectorgenoten, mede dankzij de solide kaspositie van ¥223,4 miljard en het actieve aandeleninkoopprogramma ter waarde van ¥10,9 miljard in de eerste helft van 2025. Dit geeft het bedrijf ruimte om aandeelhouders te belonen en strategische flexibiliteit te behouden.

Operationeel laat JD Retail sterke resultaten zien, met een omzetgroei van 20,6% en een margeverbetering naar 4,5%, het hoogste niveau ooit in een promotiekwartaal.

Dit bevestigt de kracht van het logistieke netwerk en de efficiëntie van de supply chain. Toch wordt dit positieve beeld getemperd door tegenvallende winstgroei: de nettowinst daalde met 51% jaar-op-jaar, en de free cashflow zakte met 56% terug, vooral door hogere investeringen in nieuwe activiteiten zoals JD Food Delivery.

Deze divisie laat weliswaar een explosieve omzetgroei van bijna 200% zien, maar het verlies is opgelopen tot ¥14,8 miljard, wat op korte termijn druk op de resultaten blijft zetten.

• Omzet: ¥356,7 miljard, +22,4% jaar-op-jaar, boven verwachting.
• Adj. EPS: ¥4,97, fors boven consensus.
• Netto-inkomen: ¥6,2 miljard, -51% jaar-op-jaar.
• JD Retail: omzet +20,6%, operationele marge naar 4,5% (van 3,9%).
• JD Logistics: omzet +16,6%, maar operationele winst -10%.
• Nieuwe activiteiten: omzet +199%, maar verlies opgelopen naar ¥14,8 miljard.
• Free cashflow: -56% jaar-op-jaar.
• Aandeleninkoop: ¥10,9 miljard in H1 2025 (2,8% van het aantal uitstaande aandelen).
• Kaspositie: ¥223,4 miljard.

Belangrijkste punten

• Sterke omzetgroei in JD Retail met verbeterde marges.
• Logistiek groeit, maar margedruk blijft.
• Nieuwe activiteiten tonen explosieve omzetgroei, maar verliezen lopen sterk op.
• Aandeleninkoop ondersteunt aandeelhouderswaarde.
• Kaspositie blijft zeer solide.

Outlook

• Verdere focus op margeverbetering in retail.
• Gecontroleerde investeringen in nieuwe activiteiten zoals JD Food Delivery.
• Afhankelijkheid van consumentenbestedingen in China blijft groot.
• Mogelijke sentiment-boost bij positief nieuws over Chinese economie of stimuleringsmaatregelen.

Conclusie

JD.com presteert operationeel sterk in de kernactiviteiten, maar de druk op winst en cashflow, gecombineerd met het nog steeds beperkte marktsentiment rond Chinese aandelen, rechtvaardigt op dit moment een neutrale positie.