IBM heeft sterke resultaten over het vierde kwartaal van boekjaar 2025 gepresenteerd en daarmee de verwachtingen van de markt overtuigend overtroffen.

De omzet kwam uit op 19,69 miljard dollar, duidelijk boven de consensus, met een dubbelecijferige groei binnen Software als belangrijkste aanjager. Ook de winstgevendheid, vrije kasstroom en de ontwikkeling van de generative AI-activiteiten laten een duidelijk verbeterend beeld zien.

• Omzet kwam uit op 19,69 miljard dollar, een stijging van 12 procent op jaarbasis en boven de verwachting van 19,21 miljard dollar
• Operating EPS bedroeg 4,52 dollar, boven de marktverwachting van 4,28 dollar
• Vrije kasstroom kwam uit op 7,55 miljard dollar, ruim boven de verwachting van 6,85 miljard dollar

Na jaren van herpositionering en strategische herfocus laat IBM nu zien dat de gekozen koers begint door te werken in de cijfers. De combinatie van softwaregedreven groei, hogere marges en toenemende schaal binnen AI-oplossingen zorgt voor meer voorspelbaarheid en een sterker profiel richting beleggers.

Investment view

Indien wij de aandelen zouden bezitten, zouden wij deze vasthouden. De cijfers onderbouwen dat IBM zich ontwikkelt tot een stabiele, kasstroomgedreven technologiepartij met een duidelijk onderscheidend profiel binnen enterprise software, hybride cloud en generative AI.

De kern van de investment case ligt in de verschuiving naar hogere kwaliteit van omzet en winst. Software groeit met dubbele cijfers, marges lopen verder op en de vrije kasstroom blijft ruim voldoende om zowel investeringen als aandeelhoudersvergoedingen te ondersteunen.

Dit alles gebeurt in een macro-economische omgeving waarin bedrijven kritisch blijven op IT-uitgaven, wat de veerkracht van het IBM-model juist benadrukt.

Daarnaast speelt de balansstructuur een belangrijke rol. Ondanks een totale schuldpositie van 61,3 miljard dollar beschikt IBM over een solide kaspositie en een stabiele kasstroom, waardoor rentelasten beheersbaar blijven en financiële flexibiliteit behouden blijft.

Binnen de sector positioneert IBM zich duidelijk anders dan hyperscalers, met focus op bedrijfskritische workloads, regulering en lange contractduren.

Toekomstige catalysts

De belangrijkste toekomstige aanjagers liggen in de verdere commercialisering van generative AI en de schaalvergroting binnen software en infrastructuurdiensten. De generative AI book of business is inmiddels gegroeid tot meer dan 12,5 miljard dollar en vormt een structurele groeipijler richting 2026 en verder.

Daarnaast kan verdere operationele leverage binnen Software leiden tot aanvullende margeverbetering. Ook de voortgaande verschuiving binnen Consulting richting AI-gedreven projecten kan het groeiprofiel stabiliseren, ondanks de momenteel gematigde groei binnen dit segment.

Outlook en cijfers

Voor het volledige boekjaar geeft IBM een omzetgroei af van meer dan 5 procent tegen constante wisselkoersen, boven de marktverwachting. Daarnaast verwacht het management dat de vrije kasstroom met circa 1 miljard dollar op jaarbasis zal toenemen.

Per segment blijft het beeld overwegend positief. Software realiseerde een omzet van 9,03 miljard dollar, een stijging van 14 procent op jaarbasis. Consulting kwam uit op 5,35 miljard dollar, licht onder verwachting maar nog steeds 3 procent groei. Infrastructure liet met 21 procent groei een sterke versnelling zien, terwijl Financing stabiel bleef.

De brutomarge bleef stijgen. De non-GAAP operating gross margin kwam uit op 61,8 procent, een verbetering van 120 basispunten op jaarbasis. De GAAP-marge bedroeg 60,6 procent. Het management benadrukte tijdens de toelichting dat 2025 de duurzaamheid en differentiatie van IBM heeft onderstreept en dat het bedrijf 2026 ingaat met duidelijke momentum.

Achtergrond en context

De prestaties van IBM moeten worden gezien tegen de achtergrond van een bredere herpositionering binnen de technologiesector, waarbij ondernemingen de nadruk verleggen van groei tegen elke prijs naar winstgevendheid, kasstroom en strategische relevantie.

• Structurele vraag naar hybride cloud-architecturen binnen gereguleerde sectoren
• Toenemende adoptie van generative AI binnen enterprise-omgevingen
• Meer nadruk van beleggers op voorspelbare kasstromen en dividend

IBM profiteert van deze trend doordat het zich richt op complexe, bedrijfskritische toepassingen waarbij betrouwbaarheid, veiligheid en integratie centraal staan. Dit maakt het minder cyclisch dan veel andere technologiebedrijven en aantrekkelijker voor langetermijnkapitaal.

Conclusie

IBM laat met deze kwartaalcijfers zien dat de strategische transformatie daadwerkelijk tractie krijgt. De combinatie van sterke softwaregroei, oplopende marges, een snel groeiende AI-activiteitenportefeuille en een solide vrije kasstroom onderbouwt een stabiel en aantrekkelijk beleggingsprofiel. Indien wij de aandelen zouden bezitten, zouden wij deze vasthouden, met vertrouwen in de verdere uitbouw van waarde en kasstroom in de komende jaren.

🔵 English version

IBM – Strong quarterly results confirm structural transformation

IBM delivered a strong set of fourth-quarter results for fiscal year 2025, clearly outperforming market expectations. Revenue reached 19.69 billion dollars, driven by double-digit growth in Software, while profitability, free cash flow and the scale of generative AI activities all exceeded consensus estimates.

• Revenue totaled 19.69 billion dollars, up 12 percent year over year and above the 19.21 billion dollar consensus
• Operating EPS came in at 4.52 dollars, exceeding expectations of 4.28 dollars
• Free cash flow reached 7.55 billion dollars, well above the expected 6.85 billion dollars

After several years of repositioning, IBM is now demonstrating that its strategic pivot is translating into tangible financial results. The mix shift toward software, improving margins and the expanding AI portfolio is enhancing earnings quality and predictability.

Investment view

If we were to hold the shares, we would continue to do so. The results support the view that IBM is evolving into a resilient, cash flow-driven technology company with a differentiated position in enterprise software, hybrid cloud and generative AI.

The investment case rests on improving revenue quality and operating leverage. Software growth remains strong, margins are expanding and free cash flow generation comfortably supports both reinvestment and shareholder returns. This performance is particularly notable given a cautious macro environment for enterprise IT spending.

From a balance sheet perspective, IBM maintains sufficient financial flexibility. Despite total debt of 61.3 billion dollars, cash generation remains robust, keeping interest obligations manageable. Within the sector, IBM’s focus on mission-critical workloads and long-term enterprise contracts sets it apart from hyperscale peers.

Future catalysts

Key catalysts include further monetization of generative AI and continued scale expansion across Software and Infrastructure. The generative AI book of business has grown to more than 12.5 billion dollars, providing a visible growth runway into 2026 and beyond.

Additional upside may come from operating leverage within Software and a gradual improvement in Consulting, as AI-driven projects gain traction and client confidence improves.

Outlook and financials

For the full year, IBM guides for more than 5 percent constant-currency revenue growth, ahead of market expectations. Free cash flow is expected to increase by approximately 1 billion dollars year over year.

Segment performance remains supportive. Software revenue reached 9.03 billion dollars, up 14 percent year over year. Consulting delivered 5.35 billion dollars, slightly below expectations but still growing. Infrastructure posted strong 21 percent growth, while Financing remained stable.

Margins continued to improve, with non-GAAP operating gross margin at 61.8 percent, up 120 basis points year over year. Management emphasized that 2025 highlighted IBM’s durability and differentiation and stated confidence entering 2026 with strong momentum.

Background and context

IBM’s performance should be viewed within a broader sector shift toward profitability, cash flow discipline and strategic relevance.

• Structural demand for hybrid cloud solutions in regulated industries
• Rising enterprise adoption of generative AI
• Investor preference for predictable cash flows and dividends

IBM benefits from these trends through its focus on complex, high-value enterprise use cases where reliability, security and integration are critical.

Conclusion

IBM’s latest results confirm that its transformation strategy is delivering measurable progress. Strong software growth, expanding margins, a rapidly scaling AI business and solid free cash flow underpin a compelling long-term profile. If we were to hold the shares, we would remain invested, confident in IBM’s ability to continue compounding value and cash flow over the coming years.