De cijfers van Home Depot over het eerste kwartaal van boekjaar 2025 zijn op zichzelf niet opwindend. De omzet steeg met 9,4%, maar de vergelijkbare omzetontwikkeling bleef nagenoeg vlak. De winst per aandeel daalde licht en de guidance werd weliswaar bevestigd, maar zonder opwaartse verrassing.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Visie op het aandeel

Wij hebben momenteel geen positie in Home Depot en blijven aan de zijlijn staan. Het is zonder meer een goed geleid bedrijf met een sterke marktpositie in de VS, maar we zien op dit moment geen doorslaggevende reden om een positie in te nemen. Wel is der chart redelijk mooi te noemen de laatste tijd.

Strategisch is het concern wel degelijk interessant, maar gezien de beperkte groeiversnelling en de uitdagende marktomgeving achten we het risico-rendementsprofiel niet optimaal op dit moment.

Vanuit strategisch oogpunt valt op dat Home Depot zijn positie probeert te versterken met de acquisitie van SRS Distribution, waardoor het beter toegang krijgt tot de professionele markt. Dat is logisch, want de DIY-markt (do-it-yourself) verliest terrein door hogere rente, zwakkere woningverkopen en uitgestelde renovaties. Home Depot focust daarom op professionals die opdrachten blijven binnenhalen in een structureel sterke markt.

Tegelijkertijd blijven er structurele uitdagingen. De vergelijkbare omzet in de VS groeide slechts 0,2%, en de brutomarge daalde naar 33,8%. Ondanks schaalvoordelen en een gediversifieerde toeleveringsketen is er dus druk op de marges. De gemiddelde besteding per klant bleef vlak, wat bevestigt dat consumenten voorzichtiger zijn geworden met grotere aankopen.

Kritische noot – strategische kanttekeningen

• Beperkte winstgroei: De aangepaste winst per aandeel daalde 3% ten opzichte van vorig jaar.
  → Dit toont aan dat de onderliggende winstkracht onder druk staat, ondanks de overname van SRS.
• Zwakke comparable sales: -0,3% wereldwijd, +0,2% in de VS.
  → Geen overtuigend teken van herstel in consumentengedrag.
• Kosten nemen toe: SG&A steeg met 12,9%, wat de operationele hefboom negatief beïnvloedt.
  → Groeiend personeelsbestand en logistieke integratie drukken op de marges.
• Cashflow onder druk: Operationele kasstroom daalde met 21%, van $5,5 miljard naar $4,3 miljard.
  → Dit vermindert de financiële flexibiliteit bij verdere tegenwind.
• Stijgende rente op schulden: Rentelasten stegen met bijna 27%.
  → Schuldpositie is hoog en verdere renteverhogingen kunnen de winst verder onder druk zetten.

Positieve en negatieve catalysts

Positief

• Verdere integratie van SRS Distribution kan voor cross-selling en schaalvoordelen zorgen.
• Strategie om via “spring events” klanten te binden werkt goed: sterke groei in tuin, elektra, en kleine projecten.
• Sterke focus op diversificatie van de toeleveringsketen beperkt risico’s van geopolitieke schokken.
• Prijsstrategie zonder verhogingen ondanks tarieven is klantvriendelijk en mogelijk marktaandeel-verhogend.

Negatief

• Hogere rente en zwakke huizenmarkt drukken op grote renovatieprojecten.
• Het aandeel blijft achter bij de S&P 500 en het consumentenvertrouwen daalt.
• Concurrentie met Lowe’s en online partijen blijft intens.
• De gemiddelde transactie blijft vlak, wat wijst op voorzichtigheid onder consumenten.

Sterke punten

• Grootste speler in de VS in home improvement, met ruim 2.300 winkels en 470.000 medewerkers.
• Operationeel goed georganiseerd, met sterke relaties met leveranciers en focus op kostenbeheersing.
• Investeringen in digitalisering en omnichannel versterken de concurrentiekracht.
• SRS overname vergroot de toegang tot een stabielere professionele markt.

Zwakke punten

• Dalende marges ondanks omzetgroei tonen structurele kostenproblematiek.
• Hoge schuldpositie (meer dan $50 miljard totaal) beperkt flexibiliteit bij economische neergang.
• Matige groei in de kernactiviteiten; groei komt deels door overnames.
• Risico op tariefverhogingen of verslechterende marktomstandigheden in de VS blijft aanwezig.

Opvallende zaken

• De klanttransacties stegen met 2,1%, wat positief is in een moeilijke markt.
• SRS leverde circa $2,6 miljard van de $3,4 miljard omzetgroei – organische groei blijft dus beperkt.
• Ondanks het “spring season” blijft de groei van keuken en badkamer zwak.
• Geen koersreactie op het nieuws dat earnings expectations niet zijn gehaald, wat aangeeft dat verwachtingen laag waren.
• CFO benadrukt dat Home Depot de prijzen niet zal verhogen, in tegenstelling tot Walmart – dit kan marktaandeel opleveren.

Cijfers

• Omzet: $39,86 miljard (+9,4%)
• Nettowinst: $3,43 miljard (-4,6%)
• Aangepaste winst per aandeel: $3,56 (-3%)
• Operationele marge: 12,9%, aangepast 13,2%
• Cashpositie: $1,37 miljard
• Capex: 2,5% van omzet
• Aantal winkels: 2.350 + 790 SRS-vestigingen

Outlook

Home Depot bevestigt de eerder afgegeven verwachtingen:

• Totale omzetgroei: ~2,8%
• Comparable sales: +1%
• Aangepaste WPA daalt 2%
• Nieuwe winkels: 13
• Belastingdruk: ~24,5%
• Capex: ~2,5% van omzet

De outlook is voorzichtig, en rekent impliciet op geen verdere verslechtering van de economische omgeving of rentemarkt. Er wordt gerekend op een stabilisatie van de woningmarkt.

Conclusie

Home Depot levert stabiele, maar weinig spectaculaire resultaten. De strategische keuzes zoals SRS en prijsbehoud zijn positief, maar de onderliggende groei is nog zwak.

Wij blijven aan de zijlijn staan. Hoewel Home Depot een sterk bedrijf is, zien we op dit moment geen dwingende reden om een positie in te nemen.