Hims & Hers Health rapporteerde over het vierde kwartaal van 2025 een omzet van 617,8 miljoen dollar, een stijging van 28 procent op jaarbasis maar licht onder de verwachting van 618,73 miljoen dollar.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De vooruitblik zorgde voor een duidelijke herwaardering van het aandeel. De omzetverwachting voor het eerste kwartaal van 2026 ligt fors onder de marktinschatting, wat wijst op afnemend momentum.

• Q4 omzet: 617,8 miljoen dollar; +28 procent jaar op jaar
• Brutowinstmarge: 72 procent; daling van 5 procentpunt
• Q1 2026 omzetverwachting: 600 tot 625 miljoen dollar; onder consensus van 653,9 miljoen dollar

Het aantal abonnees steeg naar 2.511.000, een toename van 13 procent op jaarbasis. De jaaromzet groeide met 59 procent naar 2,35 miljard dollar. Dat bevestigt dat het platform schaal heeft opgebouwd, maar de kwaliteit van de groei verslechtert.

Investment view

Wij zien dit bedrijf als gebakken lucht. Het model oogt modern, digitaal en schaalbaar, maar strategisch ontbreekt de diepte die nodig is om op lange termijn een duurzame voorsprong op te bouwen. Wat op het eerste gezicht een technologiegedreven platform lijkt, blijkt in essentie een marketinggedreven distributiemodel.

• Het concurrentievoordeel is dun en gemakkelijk te kopiëren
• Het schaalverhaal botst met structurele kostenrealiteit
• De waardering leunt op optimisme in plaats van op economische robuustheid

Het strategische probleem zit in de aard van het model. Hims positioneert zich als een digitaal gezondheidsplatform, maar bezit geen unieke technologie, geen sterke medische infrastructuur en geen exclusieve productportfolio. Het bedrijf opereert in een markt waar toetredingsbarrières laag zijn en waar traditionele zorgaanbieders, farmaceuten en nieuwe digitale spelers relatief eenvoudig vergelijkbare proposities kunnen uitrollen.

Dat betekent dat prijs en marketing de belangrijkste wapens zijn. En precies daar wringt het. Een model dat afhankelijk is van voortdurende klantacquisitie via online kanalen kent geen natuurlijke slotgracht. Zodra marketingintensiteit afneemt, vertraagt de groei. Zodra concurrentie toeneemt, komt prijsdruk op gang. Dat is geen schaalvoordeel, dat is een evenwichtsoefening.

De daling van de brutomarge van 77 procent naar 72 procent moet niet worden gezien als een tijdelijk incident, maar als een signaal dat de onderliggende economische kracht beperkt is. In een echt schaalbaar platformmodel zouden marges stabiel moeten blijven of stijgen naarmate de basis groeit. Hier zien we het omgekeerde. Dat wijst op structurele afhankelijkheid van promoties, productmix en externe leveranciers.

Daarnaast impliceert de afgegeven guidance voor het eerste kwartaal van 2026, met een omzetverwachting van 600 tot 625 miljoen dollar tegenover een consensus van 653,9 miljoen dollar, dat het momentum afzwakt. In een markt waarin beleggers groei financieren tegen een premie, leidt een neerwaartse bijstelling vrijwel direct tot multiple druk.

De vrije kasstroom bedroeg min 2,6 miljoen dollar, ondanks een aangepaste EBITDA van 66,3 miljoen dollar en een nettowinst van 20,6 miljoen dollar. De netto kasstroom uit operationele activiteiten kwam uit op 61,3 miljoen dollar. Het verschil tussen gerapporteerde winstgevendheid en daadwerkelijke kasstroom beperkt de financiële flexibiliteit.

Segmentmatig groeide de omzet in de Verenigde Staten met 17 procent naar 554,1 miljoen dollar. De omzet buiten de Verenigde Staten kwam uit op 63,7 miljoen dollar, een stijging van 825 procent maar vanaf een lage basis. Online omzet bedroeg 609,1 miljoen dollar, +29 procent jaar op jaar, terwijl wholesale met 16 procent daalde naar 8,7 miljoen dollar.

Binnen de huidige macro omgeving, waarin kapitaal duurder is en beleggers nadrukkelijk kijken naar kasstroomconversie en margestabiliteit, is dit profiel kwetsbaar.

Er kunnen technische rallies ontstaan. Het aandeel is gevoelig voor sentiment en korte termijn positionering. Fundamenteel zien wij geen reden om positief te worden. Wij blijven negatief en blijven weg van het aandeel.

Achtergrond: concurrentie en sectorstructuur

De digitale gezondheidsmarkt groeit, maar kent lage toetredingsbarrières en toenemende concurrentie.

• 2,511 miljoen abonnees aan het einde van de periode
• Jaaromzet 2025: 2,35 miljard dollar; +59 procent
• Internationale omzet nog beperkt tot circa 63,7 miljoen dollar

De combinatie van lage toetredingsdrempels en marketinggedreven groei betekent dat concurrentie vaak verschuift naar prijs en acquisitiekosten. Dat beperkt de ruimte om marges duurzaam te verhogen.

Daarnaast neemt regulatoire aandacht voor online zorg toe. Strengere eisen rond data en medische verantwoordelijkheid kunnen de kostenstructuur verhogen en het model minder flexibel maken.

Outlook en cijfers

Voor het eerste kwartaal van 2026 verwacht het bedrijf een omzet tussen 600 en 625 miljoen dollar en een aangepaste EBITDA tussen 35 en 55 miljoen dollar. Beide liggen onder de marktverwachting.

Voor heel 2026 rekent het management op een omzet tussen 2,7 en 2,9 miljard dollar, tegenover een consensus van 2,75 miljard dollar. De aangepaste EBITDA wordt geraamd tussen 300 en 375 miljoen dollar.

Over het vierde kwartaal rapporteerde Hims een omzet van 617,8 miljoen dollar, een aangepaste EBITDA van 66,3 miljoen dollar, een nettowinst van 20,6 miljoen dollar en een vrije kasstroom van min 2,6 miljoen dollar. De brutomarge kwam uit op 72 procent en het aantal abonnees op 2.511.000.

De combinatie van afzwakkend momentum, margedruk en beperkte kasstroomconversie bepaalt het beeld voor 2026.

Conclusie

Hims & Hers Health toont nog groei, maar de kwaliteit van het verdienmodel verslechtert. Margedruk, zwakke guidance voor het eerste kwartaal van 2026 en negatieve vrije kasstroom verhogen het risicoprofiel.

In een markt die opnieuw focust op duurzame winstgevendheid en kasstroom, past dit aandeel niet in een kwalitatieve portefeuille. Technische oplevingen zijn mogelijk, maar fundamenteel ontbreekt overtuiging.

Wij blijven negatief en blijven weg van het aandeel.

🔵 English version

Hims & Hers Health: Margin pressure and weak guidance challenge the growth narrative

Hims & Hers Health reported fourth quarter 2025 revenue of $617.8 million, up 28% year over year but slightly below the $618.73 million consensus. Earnings per share came in at $0.08 versus $0.05 expected. Gross margin declined to 72% from 77% a year earlier.

Forward guidance triggered a reset in expectations. First quarter 2026 revenue guidance came in materially below consensus, signaling decelerating momentum.

• Q4 revenue: $617.8 million; +28% year over year
• Gross margin: 72%; down 500 basis points
• Q1 2026 revenue guidance: $600 to $625 million versus $653.9 million consensus

Subscribers reached 2.511 million, up 13% year over year. Full year revenue increased 59% to $2.35 billion. Scale is expanding, but growth quality is deteriorating.

Investment view

We view the company as structurally fragile despite ongoing revenue growth. The model appears modern and scalable, yet lacks durable competitive advantages and operating leverage.

• Competitive moat remains thin and easily replicable
• Margin compression challenges the scalability thesis
• Valuation relies more on optimism than economic resilience

Hims positions itself as a digital health platform, yet it lacks proprietary technology, exclusive products or deeply integrated medical infrastructure. It operates in a market with low barriers to entry, where incumbents and new entrants can replicate similar offerings.

Pricing and marketing therefore become the primary competitive tools. A model heavily dependent on continuous online customer acquisition does not create a durable moat. As competition increases, pricing pressure emerges and customer acquisition costs remain elevated.

The decline in gross margin from 77% to 72% reflects this structural challenge. In a truly scalable platform model, margins should stabilize or expand as revenue grows. The opposite dynamic suggests structural dependency on promotions, product mix and third party suppliers.

First quarter 2026 guidance of $600 to $625 million, versus $653.9 million consensus, indicates a clear slowdown. In a market that prices growth at a premium, downward revisions typically result in multiple compression.

Free cash flow was negative at $2.6 million, despite adjusted EBITDA of $66.3 million and net income of $20.6 million. Operating cash flow totaled $61.3 million. The gap between accounting profitability and free cash flow limits financial flexibility.

Segment performance shows U.S. revenue up 17% to $554.1 million. Rest of World revenue reached $63.7 million, up 825% from a low base. Online revenue totaled $609.1 million, up 29%, while wholesale declined 16% to $8.7 million.

In a macro environment defined by higher capital costs and renewed focus on cash conversion and margin durability, this profile remains vulnerable.

Technical rallies may occur. However, structurally we see no basis for a constructive stance. We remain negative and stay on the sidelines.

Background: competitive dynamics

The digital healthcare market is expanding, yet characterized by low entry barriers and increasing competition.

• 2.511 million subscribers at period end
• Full year 2025 revenue: $2.35 billion; +59%
• International revenue limited to approximately $63.7 million

Low barriers to entry and marketing driven growth often translate into pricing competition and elevated acquisition costs, constraining long term margin expansion.

In addition, regulatory scrutiny around digital healthcare continues to rise, potentially increasing structural costs and limiting flexibility.

Conclusion

Hims & Hers Health continues to grow revenue, but the underlying economics are weakening. Margin compression, soft first quarter 2026 guidance and negative free cash flow elevate the risk profile.

In a market that once again prioritizes sustainable profitability and cash generation, this is not a stock we want to own. Tactical rallies may occur, but fundamentally conviction is lacking.

We remain negative and stay out of the stock.

Outlook and figures

For the first quarter of 2026, the company guides to revenue of $600 to $625 million and adjusted EBITDA of $35 to $55 million, both below expectations.

For full year 2026, management expects revenue between $2.7 and $2.9 billion, versus $2.75 billion consensus, with adjusted EBITDA projected at $300 to $375 million.

In the fourth quarter, Hims reported revenue of $617.8 million, adjusted EBITDA of $66.3 million, net income of $20.6 million and free cash flow of negative $2.6 million. Gross margin was 72% and subscribers totaled 2.511 million.

The combination of slowing momentum, margin pressure and weak cash conversion defines the 2026 outlook.