For our international clients: a full English version follows after the Dutch text

Hexagon heeft in het derde kwartaal van 2025 laten zien dat de onderneming in staat is winstgevend te blijven in een gemengde marktomgeving. De cijfers werden vrijdag vrijgegeven.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Terwijl de bouw- en industriële markten nog tekenen van vertraging vertonen, benut het management deze periode om de organisatie fundamenteel te herstructureren. De nadruk ligt op margekwaliteit, kasstroomdiscipline en een scherper profiel gericht op high-value software en data-oplossingen.

• Focus op margeverbetering, niet op volumegroei
• Verkoop van niet-kernactiviteiten versterkt strategische focus
• Sterke balans en groeiende voorspelbaarheid in kasstromen

Hexagon verwacht dat de marktomstandigheden in het vierde kwartaal stabiel blijven. De onderneming positioneert zich intussen voor herstel zodra de industriële investeringscyclus weer aantrekt.

Investment view

Wij blijven op een stijging van het aandeel Hexagon zitten. De onderneming bevindt zich midden in een structurele transformatie van een breed industrieel concern naar een hoogmarge-technologiespeler met voorspelbare kasstromen en hogere rendementen.

De prioriteit verschuift van volumegroei naar rendement, schaalbaarheid en waardecreatie via software en AI-gedreven oplossingen.

• Positie: wij blijven long, gericht op structurele marge-expansie en kasstroomgroei
• Strategie: versnelling in digitalisering, automatisering en software-ecosystemen
• Focus: uitvoering van het kostenprogramma en versterking van de operationele hefboom

Onder leiding van CEO Anders Svensson heeft Hexagon in korte tijd de basis gelegd voor duurzame waardecreatie. Met de invoering van een gedecentraliseerde structuur van zeventien P&L-verantwoordelijke divisies ligt de besluitvorming voortaan dichter bij de klant.

Elke divisie is verantwoordelijk voor zowel strategie als financiële resultaten, wat snelheid, flexibiliteit en accountability vergroot. Deze nieuwe governance vergemakkelijkt snellere aanpassing aan lokale markten en verbetert de efficiëntie van kapitaaltoewijzing.

De herstructurering past binnen een bredere strategische heroriëntatie richting high-margin technologie. Het management richt zich op winstgevendheid en rendement, met focus op kernactiviteiten zoals meting, positionering, digital twins en autonome systemen.

De verkoop van de Design & Engineering-divisie aan Cadence Design Systems voor 2,7 miljard euro illustreert deze koers. De transactie, die naar verwachting in het eerste kwartaal van 2026 wordt afgerond, zal circa 1,4 miljard euro aan boekwinst opleveren en de financiële slagkracht vergroten.

Daarnaast werkt Hexagon aan de afsplitsing van Octave, gepland voor de eerste helft van 2026. Deze carve-out scheidt Octave’s brede softwareactiviteiten af, waardoor Hexagon slanker en kapitaal-efficiënter wordt.

Octave zelf ontwikkelt zich tot een zelfstandig softwarebedrijf met meer dan 70 procent terugkerende inkomsten. Deze stap zorgt voor transparantere rapportages, hogere marges en een verbeterde kapitaalrendementstructuur binnen Hexagon.

Hexagon evolueert naar een software- en AI-first organisatie. Binnen Manufacturing Intelligence en Autonomous Solutions verschuift de omzetmix in hoog tempo richting abonnementen en datagedreven oplossingen.

Innovaties zoals de AI-gestuurde Leica TS20-total station en de autonome road train-projecten tonen hoe productontwikkeling verschuift naar schaalbare software-integratie. Hierdoor stijgt de brutomarge en verbetert de voorspelbaarheid van de omzet.

Financieel ligt de nadruk op margeverbetering en kasstroomdiscipline. Het in het derde kwartaal aangekondigde kostenprogramma van 110 miljoen euro per jaar zal vanaf het vierde kwartaal doorwerken en eind 2026 volledig gerealiseerd zijn.

In combinatie met een normalisatie van R&D-uitgaven en een hogere softwaremarge biedt dit een geloofwaardig pad richting een EBIT-marge van 28 tot 30 procent in de kernactiviteiten. De maatregelen verlagen structureel de kosten en verbeteren de winst per aandeel zonder afhankelijk te zijn van cyclisch herstel.

De balans blijft sterk. De kasstroomconversie steeg naar 77 procent, tegenover 70 procent een jaar eerder. De equity-ratio ligt op 59 procent en de verhouding netto schuld ten opzichte van EBITDA op circa 1,9x, wat ruimte laat voor gerichte acquisities en toekomstige investeringen.

De verwachte opbrengst uit de Cadence-verkoop vergroot bovendien de liquiditeit en schept mogelijkheden voor schuldafbouw of gerichte kapitaalinzet.

De prestaties per divisie illustreren de voortgang. Autonomous Solutions groeide organisch met 19 procent en behaalde een marge van 36,6 procent, vooral dankzij sterke vraag uit defensie en mijnbouw.

Manufacturing Intelligence realiseerde 3 procent groei met een marge van 25,1 procent, terwijl Geosystems lichte groei liet zien (+1 procent) bij marges van 26,9 procent. Octave zag de recurring revenue met 6 procent toenemen, wat de voortgang in abonnementsmodellen bevestigt.

De strategische koers sluit aan op mondiale trends in automatisering, duurzaamheid en arbeidstekorten. Hexagon’s combinatie van sensoren, software en AI maakt het bedrijf tot een sleutelspeler in de ontwikkeling van industriële autonomie — een markt met exponentieel groeipotentieel in de komende tien jaar.

De markt reageert inmiddels positief op de duidelijkheid van het beleid en de robuuste kasstroom. Naarmate de besparingen zichtbaar worden en de strategische transacties worden afgerond, zal de winstvisibiliteit toenemen en kan het aandeel opnieuw worden gewaardeerd richting het hogere segment van industriële softwarebedrijven.

Wij zien Hexagon als een structurele compounder in wording, met duurzame concurrentievoordelen, stijgende marges en een toenemende vrije kasstroom. De combinatie van strategische helderheid, operationele discipline en financieel realisme maakt dat wij blijven zitten op een stijging van het aandeel.

Zwakke punten

Hexagon blijft blootgesteld aan cyclische investeringspatronen in de industrie, vooral binnen Geosystems en Manufacturing Intelligence. De trage bouwmarkt en langere besluitvorming bij klanten blijven een rem op de groei.

Ook drukken valuta-effecten op de marge, terwijl de eenmalige R&D-afschrijving van 186 miljoen euro tijdelijk de winst per aandeel verlaagt. De invoering van de nieuwe organisatiestructuur kan op korte termijn leiden tot frictiekosten en tijdelijke inefficiëntie.

Catalysts

Belangrijke katalysatoren zijn de uitvoering van het kostenprogramma en de afsplitsing van Octave in 2026. Naarmate de besparingen hun effect tonen, kan het marktsentiment verder verbeteren.

De voltooiing van de verkoop van de Design & Engineering-divisie begin 2026 zorgt voor extra financiële ruimte. Nieuwe AI-gedreven producten binnen Autonomous Solutions en digital twin-platformen in Manufacturing Intelligence kunnen bovendien de omzetgroei aanjagen.

Cijfers en outlook

De omzet bedroeg in het derde kwartaal 1,303,8 miljard euro, een stijging van 4 procent op organische basis. De operationele winst (EBIT1) kwam uit op 349,3 miljoen euro met een marge van 26,8 procent, iets boven verwachting. De brutomarge bleef stabiel op 66,9 procent.

De kasstroomontwikkeling blijft sterk, met een cash conversion van 77 procent. Het aangekondigde kostenprogramma zal jaarlijks 110 miljoen euro aan besparingen opleveren, met volledige doorwerking eind 2026. De balans toont solide parameters: een equity-ratio van 59 procent en een beperkte schuldpositie.

Per divisie was Autonomous Solutions de sterkte motor met 19 procent organische groei, Manufacturing Intelligence groeide 3 procent en Geosystems 1 procent. Octave zag de terugkerende inkomsten stijgen met 6 procent, ondanks lagere licentie-inkomsten door de overgang naar abonnementen.

Opmerkelijke zaken

Het kwartaal stond in het teken van twee grote strategische bewegingen: de verkoop van de Design & Engineering-divisie en de voorbereiding van de Octave-spin-off. Samen zorgen ze voor meer focus op kernactiviteiten met hogere marges.

Verder werd een totale last van 299 miljoen euro genomen, waarvan 113 miljoen euro gerelateerd aan kostenbesparingen en 186 miljoen euro aan R&D-afschrijvingen. CEO Svensson kondigde tevens aan dat de nieuwe operationele structuur volledig wordt doorgevoerd in 2026.

Meer achtergrond

Hexagon is wereldwijd actief in sensoren, software en autonome technologie, met toepassingen in productie, defensie, mijnbouw, energie en bouw. De onderneming bouwt voort op haar leiderschap in precisiepositionering, met een groeiende nadruk op AI en data-integratie. Door de verschuiving van projectmatige omzet naar abonnementen ontstaat een voorspelbaarder kasstroomprofiel.

Conclusie

Hexagon bevindt zich in een transitie naar een structureel hoger winstniveau. De combinatie van kostenbesparingen, focus op software en AI, een sterke balans en een discipline in kapitaaltoewijzing biedt de onderneming structurele hefboom. Het management voert een helder plan uit dat gericht is op waardecreatie, niet op volume. Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging van het aandeel.

🔵 English version

Hexagon: strategic transformation strengthens the foundation for profit growth

Hexagon’s third-quarter 2025 performance underscores its ability to sustain profitability amid a mixed industrial backdrop. While the construction and manufacturing sectors remain uneven, management continues to reshape the company for long-term efficiency and higher margins. The focus has shifted from pure growth to margin quality, cash discipline, and a sharper profile centered on high-value software and data solutions.

• Emphasis on profitability and execution discipline
• Streamlining portfolio through divestments and cost actions
• Strong balance sheet and rising cash flow predictability

Management expects stable conditions into Q4 while positioning the company for recovery as industrial investment cycles normalize.

Investment view

We remain positioned for upside in Hexagon. The company is transitioning from a diversified industrial group into a high-margin technology platform with stronger profitability and recurring cash flow. The strategic focus has clearly shifted from volume growth to sustainable return on capital and scalable value creation through software and AI-driven automation.

• Position: long, focused on structural margin expansion and free cash flow growth
• Strategy: acceleration in digitalization, automation, and high-value software ecosystems
• Focus: execution of the cost-improvement plan and operational leverage

Under CEO Anders Svensson, Hexagon has built a strong foundation for sustainable growth. The decentralized structure of seventeen P&L-accountable divisions pushes accountability and agility deeper into the organization. Each business now owns its strategy and financial results, aligning incentives and enabling faster adaptation to market changes.

This model fits into a broader strategic repositioning toward high-margin, technology-driven operations. Management is prioritizing profitability and return over scale, focusing on core segments such as measurement, positioning, digital twins, and autonomous systems. The sale of the Design & Engineering division to Cadence Design Systems for €2.7 billion illustrates this approach. The transaction, expected to close in Q1 2026, should deliver a capital gain of approximately €1.4 billion and strengthen the balance sheet.

Simultaneously, the planned spin-off of Octave in H1 2026 will simplify Hexagon’s structure and reduce capital intensity. Octave is evolving into an independent software enterprise with over 70 percent recurring revenues, enhancing transparency, margins, and return on invested capital at the group level.

Hexagon is evolving into a software- and AI-first organization. Within Manufacturing Intelligence and Autonomous Solutions, the revenue mix continues to shift toward subscription and data-driven models. New products such as the AI-enabled Leica TS20 total station and autonomous mining systems demonstrate the company’s ability to integrate software and hardware at scale, expanding margins and increasing visibility.

Financially, Hexagon remains disciplined. The €110 million annual cost program launched in Q3 will start to contribute from Q4 and reach full effect by end-2026. Alongside normalized R&D spending and a richer software mix, the company is targeting EBIT margins in the 28–30 percent range across its core segments. These measures should lift earnings per share structurally without reliance on cyclical recovery.

The balance sheet is robust, with cash conversion at 77 percent, an equity ratio of 59 percent, and net debt to EBITDA of around 1.9x. The expected proceeds from the Cadence transaction will further strengthen liquidity and provide optionality for targeted reinvestment or deleveraging.

Divisional results highlight momentum: Autonomous Solutions grew 19 percent organically with a 36.6 percent margin, Manufacturing Intelligence grew 3 percent, and Geosystems returned to slight positive growth at 1 percent. Octave’s recurring revenue rose 6 percent, validating the SaaS transition.

Strategically, Hexagon is aligned with global trends in automation, sustainability, and industrial efficiency. Its combination of sensors, software, and AI positions the company as a key enabler of industrial autonomy, a market with exponential long-term potential.

Investors have begun to recognize the improved quality of earnings and visibility. As cost savings and portfolio actions materialize, Hexagon’s valuation could converge with peers in industrial software and automation.

We view Hexagon as an emerging compounder — a company with sustainable competitive advantages, rising margins, and accelerating free cash flow. The alignment of strategy, execution, and financial discipline is clear. We remain constructive and stay positioned for continued upside in the stock.

Weaknesses

Hexagon remains exposed to cyclical industrial spending, particularly in Geosystems and Manufacturing Intelligence. Currency effects and slower project decisions in EMEA and China continue to weigh on growth. The €186 million R&D impairment is a one-time charge but reduces short-term earnings. Transition costs related to the new operating model could temporarily pressure results.

Catalysts

Key catalysts include the full execution of the €110 million cost plan and the completion of the Octave spin-off in 2026. The Cadence divestment, set to close in Q1 2026, will provide significant capital flexibility. New AI-driven products and greater penetration of digital twin platforms are expected to accelerate growth.

Financials and outlook

Q3 revenue reached €1.303 billion, up 4 percent organically. EBIT was €349 million with a 26.8 percent margin, slightly ahead of expectations. The gross margin held steady at 66.9 percent, and cash conversion rose to 77 percent. Annualized savings of €110 million are expected by end-2026.

Divisional highlights: Autonomous Solutions grew 19 percent organically (36.6 percent margin), Manufacturing Intelligence 3 percent (25.1 percent margin), Geosystems 1 percent (26.9 percent margin). Octave’s recurring revenue advanced 6 percent despite weaker license sales.

Notable details

The sale of Design & Engineering to Cadence and the preparation for the Octave spin-off define Hexagon’s new strategic phase. The €299 million charge taken in Q3, including €113 million in efficiency costs and €186 million in R&D impairments, reflects a cleaner balance sheet. Leadership appointments, including Interim CFO Norbert Hanke and CSO Andreas Wenzel, mark a shift toward a more agile executive structure.

Additional background

Hexagon operates globally in sensors, software, and autonomous technologies. Its products serve manufacturing, defense, mining, energy, and construction. Through the integration of data, AI, and precision measurement, Hexagon enables customers to digitalize and automate operations. The shift from project-based to recurring revenues enhances predictability and long-term scalability.

Conclusion

Hexagon is emerging as a structurally stronger and more focused technology company. Cost discipline, portfolio simplification, and AI integration provide a foundation for sustainable value creation. With rising free cash flow, robust balance sheet metrics, and improving margins, we remain positive and stay positioned for further upside in the stock.