Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Fortinet publiceerde over het derde kwartaal van 2025 resultaten die beter waren dan de verwachtingen, maar de markt reageerde toch negatief. De koers daalde nabeurs met ruim 8%, vooral door voorzichtigheid in de guidance en een minder uitgesproken groei in billings.

De onderliggende cijfers waren echter robuust, met sterke marges, solide productverkopen en aanhoudende groei in beveiligingsdiensten.

• Koers daalt 8% nabeurs ondanks beter dan verwachte winst
• Sterke marges en stijgende productomzet tonen structurele kracht
• Voorzichtige outlook veroorzaakt tijdelijke druk op sentiment

Hoewel de vooruitblik iets conservatiever was dan gehoopt, bevestigen de resultaten dat Fortinet structureel sterker presteert dan veel concurrenten. De onderneming blijft profiteren van de trend naar geïntegreerde netwerken en beveiligingsarchitecturen, waarin de vraag naar SASE-oplossingen snel toeneemt.

Investment view

Wij blijven op een stijging zitten en houden onze positie vast. De daling van 8% na cijfers zien wij als een overreactie op korte termijn. De resultaten zelf laten zien dat Fortinet operationeel beter presteert dan veel peers, en de groei in AI-gedreven beveiliging en automatisering versterkt de fundamenten. Wij behouden vol vertrouwen onze bestaande positie.

• Wij blijven op een stijging zitten en houden de positie vast
• De koersdaling is een technische correctie, geen fundamentele verslechtering
• De uitbreidingen in AI en SASE-segmenten versterken het langetermijnpotentieel

Fortinet’s omzet groeide in het derde kwartaal met 14% tot $1,72 miljard, boven de verwachting van $1,70 miljard. De aangepaste winst per aandeel steeg naar $0,74, fors boven de consensus van $0,63. De billings kwamen uit op $1,81 miljard, in lijn met de verwachting, en de operationele marge bedroeg 37%. Deze cijfers bevestigen dat de kernactiviteit winstgevend blijft, ondanks een afkoelende markt voor hardware en licenties.

De negatieve koersreactie lijkt vooral te komen door de iets gematigde vooruitzichten voor de rest van het jaar. Fortinet verwacht voor geheel 2025 een omzet van $6,72 tot $6,78 miljard, waar de markt rekende op de bovenkant van die bandbreedte. Toch is de winstverwachting juist verhoogd: een aangepaste EPS van $2,66 tot $2,70 tegenover $2,52 verwacht. De margeverwachting van ruim 80% blijft uitzonderlijk sterk.

Strategisch bouwt Fortinet verder aan geïntegreerde netwerken die beveiliging en connectiviteit combineren. De groei van FortiSASE (Secure Access Service Edge) is een duidelijke driver; het platform breidt snel uit en positioneert het bedrijf in een groeisegment waarin cloud en AI samenkomen. De onderneming investeert bovendien in AI-toepassingen die bedreigingsanalyse versnellen en beheer automatiseren, wat toekomstige margeverbetering kan ondersteunen.

Wij zien de huidige correctie als een kans om de fundamentele kracht niet uit het oog te verliezen. De balans is gezond, de kaspositie blijft solide, en het bedrijf genereert aanzienlijke vrije kasstromen. In een consolidatiefase binnen de cybersecuritymarkt biedt Fortinet stabiliteit en technologische diepte. Onze visie blijft positief voor de middellange termijn.

Sterke punten

Fortinet combineert hoge marges met een sterke cashgeneratie en een schaalbaar model. De productomzet steeg 18% tot $559 miljoen, wat de veerkracht in hardware- en softwareverkoop onderstreept. De onderneming profiteert van de verschuiving naar geïntegreerde beveiligingsoplossingen en beschikt over een sterke klantbasis in ondernemingen en overheden. De uitrol van AI-ondersteunde detectie en SASE-integratie versterkt het concurrentievoordeel.

Zwakke punten

De groei in billings stabiliseerde rond 14%, wat iets lager is dan in voorgaande kwartalen. Dit voedde de vrees dat de groei in licenties tijdelijk vertraagt. Daarnaast is de guidance voorzichtig, wat kan leiden tot volatiliteit op korte termijn. Ook blijft de concurrentie in de SASE- en firewallmarkt intens, met druk op prijs en marktpositie.

Catalysts

Belangrijke aanjagers zijn de verdere uitrol van FortiSASE en de integratie van AI-gebaseerde beveiligingsfuncties binnen het netwerkportfolio. Nieuwe klanten in kritieke infrastructuur, de groei in operationele technologie (OT)-security en toenemende vraag naar consolidatieplatformen kunnen voor hernieuwd momentum zorgen. Een stabiliserende macro-omgeving en stijgende IT-budgetten in 2026 zouden eveneens positief kunnen uitwerken.

Cijfers en outlook en quotes management

De kwartaalomzet kwam uit op $1,72 miljard (+14% YoY) tegen een verwachting van $1,70 miljard. De aangepaste winst per aandeel bedroeg $0,74, fors beter dan de verwachte $0,63. De billings stegen 14% tot $1,81 miljard, productomzet $559 miljoen (+18%), operationele marge 37%.

Voor Q4 verwacht Fortinet een omzet van $1,83 tot $1,89 miljard, een aangepaste winst per aandeel van $0,73 tot $0,75 en een marge van boven 80%. Voor geheel 2025 voorziet het bedrijf een omzet van $6,72 tot $6,78 miljard en een aangepaste winst per aandeel tussen $2,66 en $2,70.

CEO Ken Xie benadrukte dat “de vraag breed gedragen blijft nu klanten overstappen naar geïntegreerde netwerken en beveiligingsarchitecturen” en dat “FortiSASE zich snel ontwikkelt tot een leidend platform.”

Opmerkelijke zaken

De winstverwachting voor het vierde kwartaal ligt duidelijk boven consensus, wat erop wijst dat de winstgevendheid stabiel blijft ondanks gematigde omzetgroei. De daling in de koers lijkt daarom meer emotioneel gedreven dan fundamenteel. Fortinet’s consistente brutomarges boven 80% blijven één van de hoogste binnen de sector.

Meer achtergrond

Fortinet is uitgegroeid tot één van de kernspelers in enterprise-beveiliging, met een volledig geïntegreerd aanbod van hardware, software en cloudoplossingen. De onderneming profiteert van de consolidatiegolf binnen IT-security en de verschuiving naar uniforme platformen. De opkomst van AI-gedreven beveiliging biedt bovendien nieuwe groeipaden, waarbij Fortinet door zijn schaal en margeprofiel goed gepositioneerd is om marktaandeel te blijven winnen.

Conclusie

De nabeursdaling van 8% na solide cijfers verandert niets aan het structurele verhaal. Fortinet blijft één van de meest winstgevende cybersecurity-bedrijven met sterke marges, een gezonde balans en duidelijke groei in AI- en SASE-segmenten. De reactie van de markt lijkt overtrokken. Wij houden de positie vast en blijven positief op de middellange termijn, met vertrouwen in herstel zodra de markt de onderliggende kracht opnieuw waardeert.

🔵 English version

Fortinet $FTNT: shares fall 8% after earnings despite strong margins and resilient growth

Fortinet delivered solid Q3 2025 results, beating estimates on both revenue and earnings, yet the stock fell about 8% after hours. The sell-off reflected a cautious outlook and modest billings growth, even though underlying performance remains robust.

• Stock down 8% after hours despite earnings beat
• Margins remain among the highest in cybersecurity
• Outlook conservative, but long-term story intact

While guidance was slightly restrained, the quarter confirmed that Fortinet continues to outperform peers operationally. Demand for integrated networking and security remains broad-based, and SASE adoption is accelerating rapidly.

Investment view

We remain positioned for upside and are holding our existing stake. The 8% drop looks more like a headline-driven overreaction than a reflection of fundamentals. The company’s execution, margin strength and exposure to AI-enabled security give us confidence in the long-term trajectory. We retain our existing position with full confidence.

• We stay long and maintain our position
• The post-earnings decline is technical, not fundamental
• AI and SASE expansion reinforce Fortinet’s structural edge

Revenue grew 14% year over year to $1.72 billion, above consensus. Adjusted EPS came in at $0.74 versus $0.63 expected. Billings increased 14% to $1.81 billion, with a 37% operating margin. Product revenue rose 18% to $559 million. These results highlight Fortinet’s operational resilience amid a normalizing hardware cycle.

The negative reaction was mainly due to tempered guidance. FY 2025 revenue was guided to $6.72–$6.78 billion, near the midpoint of prior guidance, while EPS guidance was raised to $2.66–$2.70, ahead of consensus. Gross margin guidance of 80–81% underscores continued cost discipline.

Strategically, Fortinet is strengthening its integrated network and security architecture. FortiSASE continues to scale rapidly, positioning the company in one of cybersecurity’s fastest-growing segments. Investments in AI-based threat detection and automation are likely to sustain margins and support future growth.

We view the sell-off as a temporary dislocation rather than a trend change. The balance sheet is solid, cash generation strong, and execution consistent. Fortinet remains one of the most profitable and strategically well-positioned names in cybersecurity.

Strengths

High gross margins above 80% and strong free cash flow define Fortinet’s financial profile. Product revenue grew 18%, proving resilient demand. The firm benefits from convergence trends in networking and security, a broad enterprise customer base, and deep R&D capabilities in AI and automation.

Weaknesses

Billings growth moderated to 14%, slightly below prior quarters, which triggered concerns about momentum. The guidance range was conservative, adding to near-term volatility. Competition across SASE and firewall markets remains intense, with pricing pressure from peers like Palo Alto Networks and Zscaler.

Catalysts

Key catalysts include expansion of FortiSASE, AI-driven automation across the Fortinet Security Fabric, and demand from critical-infrastructure clients. Growth in OT-security and consolidated architectures could drive renewed billings acceleration. A more favorable macro backdrop and higher IT budgets in 2026 would also support re-rating.

Financials and outlook

Q3 revenue: $1.72 billion (+14% YoY) vs $1.70 billion expected.
Adjusted EPS: $0.74 vs $0.63 expected.
Billings: $1.81 billion (+14%), Product revenue: $559 million (+18%), Operating margin: 37%.

Q4 guidance: revenue $1.83–$1.89 billion, adjusted EPS $0.73–$0.75, gross margin above 80%.
FY 2025: revenue $6.72–$6.78 billion, adjusted EPS $2.66–$2.70.

CEO Ken Xie stated that “demand remains broad-based as customers adopt integrated networking and security architectures” and that “FortiSASE is scaling rapidly into a leading SASE platform.”

Notable items

While guidance was conservative, the raised EPS outlook and sustained margins point to underlying strength. The 8% drop appears sentiment-driven rather than evidence of deterioration. Fortinet’s 80%+ gross margins remain best-in-class.

Additional background

Fortinet has evolved into a core enterprise-security vendor with an integrated hardware-software-cloud platform. The company benefits from ongoing IT-security consolidation and AI-driven automation trends. Its scale, profitability and technology depth position it to keep gaining share within a fragmented market.

Conclusion

The 8% after-hours drop does not alter the long-term thesis. Fortinet remains one of the most profitable, well-capitalized and strategically positioned players in cybersecurity. The fundamentals are intact, margins robust and AI-SASE opportunities expanding. We maintain our position and stay constructive, expecting sentiment to normalize as the market recognizes the underlying strength.