De Amerikaanse aandelenmarkt lijkt vastberaden om een nieuwe mijlpaal te bereiken, met de S&P 500 die zich op slechts een haarafstand van de psychologische grens van 7.000 punten bevindt.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Een krachtige golf aan optimistische optietransacties heeft deze stijging versneld, maar zorgt er ook voor dat de markt gevoeliger is geworden voor scherpe bewegingen in beide richtingen.

• De S&P 500 is dit jaar al 17% gestegen en noteert op recordniveaus.
• De vraag naar callopties bereikte het hoogste niveau in bijna vier jaar.
• Marktmakers zitten massaal short gamma, wat prijsschommelingen kan versterken.

Of de 7.000-puntengrens daadwerkelijk wordt doorbroken, valt uiteraard nooit met zekerheid te voorspellen. De optiedynamiek kan de rally tijdelijk nog aanwakkeren, maar even goed leiden tot een abrupte draai zodra beleggers winst nemen of dure callposities beginnen af te bouwen. Wat vaststaat, is dat de combinatie van recordoptimisme en technische kwetsbaarheid de komende handelsdagen cruciaal zal maken voor de richting van de Amerikaanse aandelenmarkt.

Marktmechaniek achter de stijging

De stijging van de S&P 500 wordt niet alleen gedreven door fundamentele factoren, maar vooral ook door de onderliggende optiemarkt. De sterke vraag naar callopties – die beleggers het recht geven om aandelen op een later moment tegen een vaste prijs te kopen – heeft de zogeheten call-to-put-ratio naar het meest optimistische niveau in vier jaar geduwd, volgens een analyse van Reuters op basis van Trade Alert-data.

Volgens Brent Kochuba, oprichter van SpotGamma, zijn beleggers al weken vooruitgelopen op de beweging richting het 7.000-niveau. “Mensen hebben dit hele traject naar de 7.000 al ingeprijsd,” aldus Kochuba. Door deze stroom aan callopties zijn marktmakers in een short-gammapositie terechtgekomen: ze hebben meer opties verkocht dan gekocht.

In die situatie proberen dealers markteneutraal te blijven door bij dalingen futures te verkopen en bij stijgingen juist te kopen. Dat versterkt koersbewegingen aan beide kanten van het spectrum en maakt de markt vatbaarder voor plotselinge volatiliteit. Chris Murphy van Susquehanna Financial Group bevestigt dit beeld: “Wij zien meer extreme kopers van upside calls, dus het is logisch dat marktmakers wereldwijd short gamma staan.”

Risico’s in beide richtingen

Als de S&P 500 boven de 7.000 stijgt, kan de rally extra kracht krijgen doordat dealers futures moeten bijkopen om hun shortposities af te dekken. Maar hetzelfde mechanisme werkt ook omgekeerd. Bij een koersdaling kan de verkoopdruk juist toenemen doordat dezelfde marktmakers futures moeten verkopen om hun risico te beperken.

“Het probleem nu is dat veel beleggers dure calls bezitten, en er momenteel geen brandstof is voor de volgende stijgingsgolf,” waarschuwt Kochuba. Hij acht de kans reëel dat de markt tijdelijk terugvalt van de huidige niveaus.

Charlie McElligott, strateeg bij Nomura, wijst er bovendien op dat de koopgolf in callopties op de zogenoemde ‘Magnificent Seven’ – Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA en Tesla – zijn piek lijkt te hebben bereikt. Volgens hem is er nu ruimte voor een correctie van 3% tot 5% in de komende weken.

De situatie rond de 7.000-puntengrens illustreert daarmee hoe de technische optiemechanismen de markt kunnen sturen, los van fundamentele factoren. De vraag is niet alleen of de S&P 500 de grens weet te doorbreken, maar vooral hoe duurzaam die doorbraak zal blijken in een markt die steeds meer wordt gedreven door derivatenhandel en positionering in plaats van winstgroei of macrodata.

🔵 English version

S&P 500: Bullish options trading may fuel volatility around the 7,000 mark

The U.S. equity market appears determined to reach another milestone, with the S&P 500 now hovering just below the psychologically important 7,000 level. A surge in bullish options activity has accelerated this rally but has also left the market more vulnerable to sharp two-way moves in the sessions ahead.

• The S&P 500 has gained 17% year-to-date and trades at record highs.
• Call option demand recently hit its most bullish level in nearly four years.
• Dealers are positioned short gamma, amplifying market swings.

Whether the 7,000 level will actually be breached is, of course, impossible to predict with certainty. Options dynamics could further fuel the rally, but they might also trigger a swift reversal once traders start taking profits or rolling off expensive call positions. What’s clear is that the blend of record optimism and structural fragility makes the coming days critical for market direction.

Market mechanics behind the surge

The recent rise in the S&P 500 is being driven not just by fundamentals, but by powerful flows in the options market. Strong demand for call options – which give investors the right to buy stocks later at a set price – has pushed the call-to-put ratio to its most bullish reading in four years, according to a Reuters analysis of Trade Alert data.

“People really front-ran this whole move into the 7,000 area,” said Brent Kochuba, founder of SpotGamma. Heavy call buying has left dealers in a net short gamma position, meaning they’ve sold more options than they’ve purchased.

In that stance, dealers attempt to remain market-neutral by selling futures when stocks fall and buying them when prices rise – effectively amplifying volatility in both directions. Chris Murphy of Susquehanna Financial Group noted, “We’re seeing more extreme upside call buyers, so it makes sense that market makers globally are short gamma.”

Two-way risks emerging

If the S&P 500 breaks through 7,000, the rally could gain additional momentum as dealers hedge by buying back futures. But the same mechanics could also exacerbate a pullback if the index retreats.

“The problem now is people own expensive calls, and there’s not much fuel for another leg higher,” Kochuba warned, adding that a short-term correction wouldn’t be surprising.

Nomura strategist Charlie McElligott added that call buying in the so-called “Magnificent Seven” – Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA, and Tesla – has “locally peaked out.” He sees room for a 3% to 5% pullback in the weeks ahead.

The 7,000 threshold thus represents more than a psychological milestone. It’s a structural pressure point where bullish momentum meets the mechanical fragility of a market increasingly driven by derivatives flows rather than fundamental earnings strength.