COHU staat in de belangstelling nadat Needham een positieve visie heeft afgegeven. Het advies is verhoogd naar buy met een koersdoel van 30 dollar.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• Focus verschuift van front end naar back end halfgeleiderapparatuur
• HBM vergroot structureel de testcomplexiteit per chip
• Marktwaardeert COHU nog onvoldoende op deze trend

De onderbouwing ligt bij de verwachte versnelling in HBM en de toenemende innovatie in geavanceerde packaging, waardoor het back end van de halfgeleiderketen structureel belangrijker wordt.

Redactionele noot

Wij hebben het aandeel COHU eerder gekocht (zie ook de database). Vanuit die positie blijft onze inschatting dat het aandeel verder kan stijgen dan 30 dollar. Die visie is gebaseerd op de structurele rol van COHU binnen de back end halfgeleiderketen, waar de complexiteit door HBM en geavanceerde packaging duidelijk toeneemt.

Naarmate HBM breder wordt toegepast en de architectuur verfijnder wordt, neemt de testintensiteit per chip toe. Dat werkt direct in het voordeel van gespecialiseerde test- en inspectieleveranciers.

De markt lijkt COHU nog altijd vooral te waarderen als een cyclisch testbedrijf. Dat beeld doet onvoldoende recht aan de toenemende technologiecomponent en de blootstelling aan HBM-gerelateerde toepassingen.

In een omgeving waarin investeringen in back end apparatuur richting 2026 aantrekken, achten wij een hogere waardering verdedigbaar. Het koersdoel van 30 dollar zien wij daarom niet als een eindpunt, maar als een logisch tussenstation binnen een bredere herwaardering van het aandeel.

Terug naar Needham

Volgens Needham zorgt de groei van HBM, en vooral de toenemende innovatie binnen dit segment, voor extra opwaarts potentieel bij back end halfgeleiderkapitaalgoederen. Hybrid bonding zal naar verwachting breder worden toegepast binnen HBM-architecturen, wat de vraag naar geavanceerde back end apparatuur ondersteunt.

Binnen dit kader wordt COHU gezien als een ondergewaardeerde manier om blootstelling te krijgen aan HBM. De markt zou volgens Needham de extra test- en inspectiebehoefte die voortvloeit uit complexere geheugenoplossingen nog onvoldoende meenemen in de waardering. Ook andere spelers binnen het back end segment profiteren volgens hen van deze ontwikkeling.

Het bredere beeld is dat back end semicap in 2026 naar verwachting beter zal presteren dan front end semicap. Juist bedrijven die langere tijd buiten de belangstelling hebben gestaan, kunnen profiteren van deze structurele verschuiving binnen geheugen, packaging en testcomplexiteit.

🔵 English version

COHU: Needham turns decisively bullish on HBM-driven back-end exposure

Introduction

COHU has moved back into focus after Needham issued a clearly bullish stance, upgrading the stock to buy with a 30 dollar price target.

• Market leadership is shifting toward back-end semiconductor equipment
• HBM structurally increases test intensity and validation requirements
• COHU remains undervalued relative to its long-term exposure

The core of the thesis is the accelerating adoption of HBM and the rising level of innovation in advanced packaging, which structurally increases the importance of the back end of the semiconductor value chain.

Editorial note

We previously purchased shares of COHU. From that position, our assessment remains that the stock has the potential to move beyond the 30 dollar level. This view is grounded in COHU’s structural role within the back-end semiconductor ecosystem, where complexity is rising due to HBM and advanced packaging architectures. As HBM adoption broadens and designs become more sophisticated, test requirements per device increase materially, directly benefiting specialized test and inspection providers.

The market continues to price COHU primarily as a cyclical test equipment name. In our view, this overlooks the company’s growing technology-driven exposure to HBM-related applications. As capital spending in back-end equipment accelerates toward 2026, a higher valuation multiple becomes defensible. We therefore see the 30 dollar target not as an endpoint, but as an intermediate step in a broader re-rating of the stock.

Back to Needham

According to Needham, HBM growth and, more importantly, the pace of innovation within HBM architectures create incremental upside for back-end semiconductor capital equipment. The expected wider adoption of hybrid bonding within HBM designs supports sustained demand for advanced back-end tools.

Within this framework, COHU is viewed as an underappreciated way to gain exposure to the HBM theme. Needham argues that the market is not yet fully accounting for the incremental test and inspection intensity associated with increasingly complex memory solutions. Other back-end players are also positioned to benefit from this dynamic.

The broader takeaway is that back-end semicap is expected to outperform front-end semicap in 2026. Companies that have been overlooked for an extended period are now positioned to benefit from a structural shift driven by memory complexity, advanced packaging, and rising test requirements.