Dit gaat om het slot in Amerika. We gebruiken geen informatie uit de overnight-sessie.

Wall Street handelde vrijwel vlak na de nieuwste PCE-data. De index bleef rustig, de dollar liep op en crude daalde door optimisme rond een mogelijke VS/Iran-deal. Semiconductors en memory bewogen vlak in aanloop naar NVIDIA, waardoor de reguliere sessie vooral werd gedragen door positieve gamma, beperkte volatility en tactisch bullish optieflow.

SPX bewoog binnen een smalle range van 43 basispunten en sloot op 7.676. Daarmee bleef de index boven de Risk Pivot op 7.650. Dat houdt het marktbeeld constructief. De beweging was niet spectaculair, maar de steun bleef intact: onder 7.650 lag positieve gamma en rond die zone hielp put selling de markt stabiliseren.

Na het slot werd het beeld sterker. NVIDIA rapporteerde beter dan verwacht, zag de omzet ruim verdubbelen en steeg ongeveer 4% richting 218. Daarmee komt 220 direct in beeld als key gamma level. Tegelijk kwamen ook Salesforce en CrowdStrike met beter dan verwachte cijfers. Daardoor is de tech-read-through breder dan alleen AI-hardware: chips, enterprise software, cybersecurity en IT-diensten krijgen steun.

■ SPX — bullish zolang 7.650 houdt: SPX sloot op 7.676 en bleef boven de Risk Pivot; de markt blijft constructief zolang die steunzone intact blijft.
■ 7.650 — stevige steunzone: positieve gamma onder dit niveau hielp de markt opvangen.
■ PCE — geen stressreactie: de index bleef vlak na de PCE-data; er kwam geen brede macroverkoopgolf.
■ VIX — rustig: VIX sloot op 15,22 en wijst op beperkte stress.
■ VVIX — rustig: VVIX sloot op 85,24; ook de onzekerheid rond volatility bleef laag.
■ S&P 500 HIRO — bullish op korte termijn: de indicator liet ongeveer +$6 miljard delta zien, vooral door put selling en call buying.
■ 0DTE-flow — tactische steun: het grootste deel van de flow zat in opties die dezelfde dag afliepen; dit helpt de dagbeweging, maar is geen zware structurele positionering.
■ SPX fixed-strike vols — gemengd: de implied volatility voor deze week liep iets op, maar brede hedging bleef beperkt.
■ SPX ATM IV — meer beweging verwacht: de implied volatility voor morgen ligt rond 13%, goed voor ongeveer 81 basispunten verwachte intradaybeweging.
■ NVIDIA — bullish: beter dan verwachte cijfers, omzet ruim verdubbeld en een nabeursstijging van ongeveer 4% richting 218.
■ NVIDIA 220 — beslissend: boven 220 kan de AI-trade versnellen; falen rond 220 zou de reactie temperen.
■ Chips en AI-hardware — bullish: NVIDIA geeft directe steun aan de AI-keten.
■ Salesforce — bullish voor enterprise software: beter dan verwachte cijfers geven steun aan cloud- en bedrijfssoftware.
■ CrowdStrike — bullish voor cybersecurity: beter dan verwachte cijfers bevestigen sterke vraag naar securitysoftware.
■ Software en IT-diensten — bullish: de combinatie van Salesforce en CrowdStrike ondersteunt cloud, data, security en enterprise IT-budgetten.
■ Crude — lager: lagere olie haalt steun weg bij energiebedrijven.
■ Airlines — bullish/speculatief: lagere crude kan brandstofkosten verlichten.
■ Goud — bearish: GLD werd afgewezen bij 430 en trok terug richting 420.
■ TLT — interessant, maar nog geen brede trigger: grote callposities wijzen op bondinteresse, maar TLT moet eerst boven 84,5 uitbreken.

Marktbeeld voor Europa

Voor Europa is dit nu duidelijk positiever voor technologie dan in de reguliere sessie leek. De index zelf bewoog nauwelijks, maar na het slot kwamen drie belangrijke steunpilaren samen: NVIDIA voor AI-hardware, Salesforce voor enterprise software en CrowdStrike voor cybersecurity. Daardoor ontstaat een bredere tech-read-through dan alleen semiconductors.

De sterkste Europese vertaalslag ligt bij drie blokken. Het eerste blok is chips en AI-hardware: ASML, ASMI, Besi, Infineon, STMicroelectronics, Soitec, Siltronic, SUSS MicroTec en Aixtron. Het tweede blok is software en IT-diensten: SAP, Dassault Systèmes, Capgemini en Sopra Steria. Het derde blok is airlines, maar dat is speculatiever en komt vooral door lagere crude.

Energie en goud liggen juist zwakker. Lagere crude haalt steun weg bij Shell, TotalEnergies en oliegerelateerde namen. GLD werd afgewezen bij 430 en zakte terug richting 420, waardoor goudmijnen geen sterk momentumbeeld hebben. TLT blijft belangrijk, maar zolang 84,5 niet is gebroken, is dat nog geen breed koopsignaal voor vastgoed of rentegevoelige aandelen.

AEX en Nederland

■ ASML — bullish: NVIDIA’s betere cijfers geven directe steun aan de AI-hardwareketen. Als NVIDIA 220 breekt, krijgt ASML een duidelijke extra impuls.
■ ASM International — bullish: ASMI is een zuivere semicap-read-through op AI, waferapparatuur en chipinvesteringen. De NVIDIA-beat maakt het signaal sterker.
■ Besi — bullish: packaging is direct verbonden met AI-hardware en high-end chips. Een sterkere NVIDIA-reactie ondersteunt Besi duidelijk.
■ Adyen — neutraal: betere techstemming helpt sentiment, maar de directe link met NVIDIA, Salesforce of CrowdStrike is minder sterk.
■ Shell — bearish tot neutraal: lagere crude door VS/Iran-optimisme haalt steun weg bij geïntegreerde energie.
■ SBM Offshore — neutraal tot bearish: lagere olie maakt de energie-read-through zwakker en haalt momentum uit offshore-olie-exposure.
■ Air France-KLM — bullish/speculatief: lagere crude kan brandstofkosten verlichten; dit blijft afhankelijk van verdere oliezwakte en vraagbeeld.

België en lokale Benelux

■ Melexis — bullish/speculatief: chipbeta krijgt steun door NVIDIA, maar de auto-exposure maakt het minder zuiver dan pure AI-semicap.
■ X-FAB — bullish/speculatief: betere semitoon kan chipbeta ondersteunen, vooral als NVIDIA boven 220 doorzet.
■ KBC — neutraal: banken krijgen geen duidelijke steun uit dit tech- en cross-assetbeeld.
■ Ageas — neutraal: verzekeraars blijven stabiel, maar de impuls zit niet bij financials.
■ Umicore — neutraal tot bearish: goud koelt af en er is geen sterk batterij- of metalenmomentum zichtbaar.

DAX

■ Infineon — bullish: NVIDIA’s beat ondersteunt Europese chipnamen. Infineon is breder cyclisch, maar profiteert wel van betere semis.
■ Siltronic — bullish/speculatief: wafer-exposure krijgt steun als de AI- en chipketen door NVIDIA opnieuw wordt gekocht.
■ SUSS MicroTec — bullish: semicap-exposure sluit direct aan bij AI-hardware en chipinvesteringen.
■ Aixtron — bullish/speculatief: compound-semiconductor en semicap-beta kunnen profiteren van betere chip-risk appetite.
■ SAP — bullish: Salesforce is een directe enterprise-software-read-through. Beter dan verwachte cijfers bij Salesforce geven SAP een duidelijke positieve impuls.
■ Nemetschek — bullish/speculatief: software krijgt steun, al is de link minder direct dan bij SAP.
■ Deutsche Lufthansa — bullish/speculatief: lagere crude kan brandstofkosten verlichten.
■ Deutsche Bank — neutraal: financials zijn niet het sterkste deel van dit verhaal.
■ Allianz — neutraal: verzekeraars krijgen geen duidelijke nieuwe impuls.

CAC 40 en Frankrijk

■ STMicroelectronics — bullish: Europese semis krijgen steun van NVIDIA; STM kan profiteren als de chipreactie doorzet.
■ Soitec — bullish/speculatief: substrate-exposure past goed bij een sterkere semitoon en AI-hardwarevraag.
■ Dassault Systèmes — bullish: Salesforce en CrowdStrike versterken software-sentiment. Dassault is geen pure CRM- of cybersecuritynaam, maar software krijgt breed steun.
■ Capgemini — bullish: betere cijfers bij Salesforce en CrowdStrike ondersteunen IT-budgetten, cloudprojecten, data en securitywerk.
■ Sopra Steria — bullish/speculatief: hogere beta binnen IT-diensten, maar logisch als software- en cloudsentiment aantrekt.
■ TotalEnergies — bearish tot neutraal: lagere crude haalt steun weg bij geïntegreerde energie.
■ Technip Energies — neutraal tot bearish: energieprojecten krijgen minder steun wanneer olie terugloopt.
■ Air France-KLM — bullish/speculatief: lagere crude is positief voor brandstofkosten, maar de airline-link blijft afhankelijk van verdere oliebeweging.

Breder Europa

■ Aixtron — bullish/speculatief: semicap en compound-semiconductor exposure kunnen meeliften op betere AI- en chiprisk.
■ Nordic Semiconductor — bullish/speculatief: bredere chipbeta kan herstellen als NVIDIA de sector trekt.
■ VAT Group — bullish/speculatief: semicap-toelevering krijgt steun als chipinvesteringen opnieuw worden gekocht.
■ Sopra Steria — bullish/speculatief: IT-diensten krijgen steun door betere software- en cloudsignalen.
■ Temenos — bullish/speculatief: software-sentiment helpt, al is financiële software minder direct dan SAP.
■ IAG — bullish/speculatief: lagere olie helpt airlines via brandstofkosten.
■ Goudmijnen — bearish: GLD werd afgewezen bij 430 en trok terug richting 420; goudmomentum verzwakt.
■ Vastgoed — nog geen koopsignaal: TLT-callflow is interessant, maar zonder doorbraak boven 84,5 blijft brede duration-rotatie te vroeg.

SOX

■ SOX / semis — bullish: NVIDIA’s beat geeft steun aan de AI-hardwareketen, ook al waren semis en memory vóór de cijfers nog vlak.
■ NVIDIA — bullish: de omzet verdubbelde ruim, het aandeel steeg ongeveer 4% en handelde rond 218.
■ NVIDIA 220 — key gamma level: boven 220 kan AI-momentum versnellen.
■ ASML / ASMI / Besi — bullish: dit zijn de zuiverste Europese AI-hardware-read-throughs.
■ Infineon / STMicroelectronics — bullish: brede Europese semis krijgen steun als NVIDIA de sector bevestigt.
■ Soitec / Siltronic — bullish/speculatief: substrate- en wafernamen kunnen meeliften op betere chipvraag.
■ SUSS MicroTec / Aixtron — bullish/speculatief: semicap-beta kan harder reageren als de AI-trade opnieuw momentum krijgt.
■ Risico — NVIDIA 220: zonder bevestiging boven 220 blijft het een positieve, maar nog kwetsbare post-earningsreactie.

Software en cybersecurity

■ Salesforce — bullish: beter dan verwachte cijfers geven directe steun aan enterprise software, cloud en CRM.
■ CrowdStrike — bullish: beter dan verwachte cijfers bevestigen sterke vraag naar cybersecurity.
■ SAP — bullish: Salesforce is de duidelijkste Amerikaanse read-through voor SAP.
■ Dassault Systèmes — bullish: software-sentiment verbetert breed; Dassault kan daarop meeliften.
■ Capgemini — bullish: sterke software- en cybersecuritycijfers ondersteunen IT-budgetten, cloudmigratie, data en securityprojecten.
■ Sopra Steria — bullish/speculatief: meer cyclisch en meer beta, maar logisch binnen betere IT-dienstensentiment.
■ Cybersecurity in Europa — bullish sentiment: CrowdStrike geeft steun aan securitysoftware, al zijn er minder grote pure Europese cybersecuritynamen.

Energie, airlines en goud

■ Crude — lager: optimisme rond een mogelijke VS/Iran-deal drukte olie.
■ Shell — bearish tot neutraal: lagere olie haalt steun weg bij geïntegreerde energie.
■ TotalEnergies — bearish tot neutraal: dezelfde lagere crude werkt als tegenwind.
■ SBM Offshore — neutraal tot bearish: offshore-olie-exposure krijgt minder steun bij dalende olie.
■ Air France-KLM — bullish/speculatief: lagere olie kan brandstofkosten verlichten.
■ Lufthansa — bullish/speculatief: brandstofkosten kunnen dalen als crude zwak blijft.
■ IAG — bullish/speculatief: lagere olie is een directe kostenmeevaller, maar airlines blijven gevoelig voor vraag en sentiment.
■ GLD — bearish: afwijzing bij 430 en terugval richting 420 maken goud kwetsbaar.
■ Goudmijnen — bearish: zwakker GLD-momentum drukt het sentiment voor goudgerelateerde aandelen.

Optiebeeld

Het optiebeeld gaf tactische steun aan SPX. S&P 500 HIRO liet ongeveer +$6 miljard delta zien, vooral door put selling en call buying. Put selling betekent dat handelaren neerwaartse bescherming verkopen; call buying betekent dat zij opwaartse exposure kopen. Samen geeft dat steun op korte termijn.

De nuance is dat het grootste deel van de flow in 0DTE zat. Dat maakt het signaal kortlopend. Traders waren tactisch bullish richting NVIDIA na het slot, maar bouwden geen zware structurele indexpositie op.

De steun rond 7.650 kwam uit positieve gamma. Rond die zone verkochten traders puts. Daardoor bleven dealers long puts en long futures. Toen spot daalde, moesten dealers meer futures kopen om delta-neutraal te blijven. Dat hielp de markt stabiliseren.

SPX fixed-strike vols waren gemengd. De implied volatility voor deze week liep iets op, terwijl brede volatility-hedging beperkt bleef. Voor morgen staat SPX ATM IV op 13%, goed voor ongeveer 81 basispunten verwachte intradaybeweging.

Cross-asset: TLT en GLD

De opvallendste cross-asset flow zat in TLT. Richting de Treasury-buybackdatum van 9 september verschenen grote bond-volatility trades: 43.000 TLT December 90 calls en 46.000 December 31st 115 calls. De strikes liggen ver out-of-the-money en de omvang is groot. Dat maakt de trades agressief.

De gamma-opzet in TLT is belangrijk, maar nog niet bevestigd. TLT sloot op 83,3, dicht bij de gamma flip op 84,5. Het Low Volatility Point ligt op 82,5 en het High Volatility Point op 97. Als TLT boven 84,5 komt en in negatieve gamma terechtkomt, kan die positionering een beweging omhoog versterken. Tot die tijd blijft het een watchniveau, geen breed koopsignaal voor vastgoed of rentegevoelige aandelen.

Bij GLD was het beeld zwak. GLD werd afgewezen bij de 430 Key Gamma Strike / Key Delta Strike en viel terug richting 420. De grote short call roll op 430 werkt daardoor goed: de GLD September 430 calls zijn sinds de trade ongeveer 40% gedaald. Voor goudgerelateerde namen is dat een bearish signaal.

Volatiliteit en katalysatoren

VIX sloot op 15,22 en VVIX op 85,24. Dat wijst op rustige volatility-hedging. De markt bleef boven 7.650 en kreeg steun van positieve gamma, waardoor intradayvolatiliteit beperkt bleef.

De rust is niet volledig. SPX ATM IV voor morgen staat op 13%, wat een implied intradaybeweging van ongeveer 81 basispunten geeft. De markt prijst dus wel beweging in, vooral door de follow-through op NVIDIA en door de zichtbare bond-volatility richting de Treasury-buybackdatum.

De belangrijkste niveaus zijn helder. Voor SPX blijft 7.650 steun. Voor NVIDIA is 220 de key gamma-zone. Voor TLT is 84,5 de gamma flip. Voor GLD blijft 430 de afgewezen callzone en 420 de terugvalzone. Daarnaast zijn Salesforce en CrowdStrike belangrijk voor de vraag of software naast semis ook koopinteresse blijft trekken.

Conclusie

Wall Street sloot vrijwel vlak na PCE, maar SPX bleef boven de Risk Pivot op 7.650. Dat houdt het indexbeeld constructief. De optieflow gaf tactische steun via ongeveer +$6 miljard S&P 500 HIRO, vooral door 0DTE put selling en call buying.

De belangrijkste impuls kwam nabeurs van tech. NVIDIA gaf steun aan AI-hardware en chips. Salesforce en CrowdStrike gaven steun aan enterprise software, cybersecurity en IT-diensten. Daardoor ligt de sterkste Europese vertaalslag bij ASML, ASMI, Besi, Infineon, STMicroelectronics, Soitec, Siltronic, SUSS MicroTec, SAP, Dassault Systèmes, Capgemini en Sopra Steria.

Energie ligt zwakker door lagere crude. Airlines krijgen juist speculatieve steun door lagere brandstofkosten. Goud en goudmijnen liggen zwak na de afwijzing van GLD bij 430. TLT blijft interessant, maar pas boven 84,5 wordt dat een bredere duration-trigger.

🔵 English version

SPX holds above 7,650 as NVIDIA lifts AI and Salesforce and CrowdStrike broaden tech support

This is about the U.S. close. We are not using information from the overnight session.

Wall Street traded nearly flat after the latest PCE data. The index remained calm, the dollar moved higher and crude declined on optimism around a possible U.S./Iran deal. Semiconductors and memory traded flat ahead of NVIDIA, so the regular session was mainly driven by positive gamma, limited volatility and tactically bullish options flow.

SPX traded within a tight 43 basis point range and closed at 7,676. That kept the index above the 7,650 Risk Pivot. The setup remains constructive. The move was not spectacular, but support stayed intact: positive gamma sat below 7,650 and put selling around that zone helped stabilize the market.

After the close, the picture strengthened. NVIDIA beat expectations, revenue more than doubled and the stock rose about 4% toward 218. That puts 220 directly in focus as the key gamma level. Salesforce and CrowdStrike also delivered better-than-expected numbers. That broadens the tech read-through beyond AI hardware: chips, enterprise software, cybersecurity and IT services all receive support.

■ SPX — bullish as long as 7,650 holds: SPX closed at 7,676 and stayed above the Risk Pivot; the market remains constructive while that support zone holds.
■ 7,650 — firm support zone: positive gamma below this level helped absorb the market.
■ PCE — no stress reaction: the index traded flat after the PCE data; there was no broad macro selloff.
■ VIX — calm: VIX closed at 15.22 and points to limited stress.
■ VVIX — calm: VVIX closed at 85.24; uncertainty around volatility also remained low.
■ S&P 500 HIRO — short-term bullish: the indicator showed about +$6 billion of delta, mainly from put selling and call buying.
■ 0DTE flow — tactical support: most of the flow was in same-day options; this supports the daily move, but is not heavy structural positioning.
■ SPX fixed-strike vols — mixed: implied volatility for this week rose slightly, while broad hedging remained limited.
■ SPX ATM IV — more movement expected: tomorrow’s implied volatility is around 13%, implying about an 81 basis point expected intraday move.
■ NVIDIA — bullish: better-than-expected numbers, revenue more than doubled and the stock rose about 4% toward 218.
■ NVIDIA 220 — decisive: above 220, the AI trade can accelerate; failure around 220 would temper the reaction.
■ Chips and AI hardware — bullish: NVIDIA directly supports the AI chain.
■ Salesforce — bullish for enterprise software: better-than-expected numbers support cloud and business software.
■ CrowdStrike — bullish for cybersecurity: better-than-expected numbers confirm strong demand for security software.
■ Software and IT services — bullish: the combination of Salesforce and CrowdStrike supports cloud, data, security and enterprise IT budgets.
■ Crude — lower: lower oil removes support from energy companies.
■ Airlines — bullish/speculative: lower crude can ease fuel costs.
■ Gold — bearish: GLD rejected 430 and pulled back toward 420.
■ TLT — interesting, but not yet a broad trigger: large call positions point to bond interest, but TLT first needs to break above 84.5.

Market picture for Europe

For Europe, this is now clearly more positive for technology than the regular session suggested. The index itself barely moved, but after the close three important support pillars came together: NVIDIA for AI hardware, Salesforce for enterprise software and CrowdStrike for cybersecurity. That creates a broader tech read-through than semiconductors alone.

The strongest European read-through sits in three blocks. The first block is chips and AI hardware: ASML, ASMI, Besi, Infineon, STMicroelectronics, Soitec, Siltronic, SUSS MicroTec and Aixtron. The second block is software and IT services: SAP, Dassault Systèmes, Capgemini and Sopra Steria. The third block is airlines, but that is more speculative and comes mainly from lower crude.

Energy and gold look weaker. Lower crude removes support from Shell, TotalEnergies and oil-related names. GLD rejected 430 and pulled back toward 420, leaving gold miners without a strong momentum picture. TLT remains important, but as long as 84.5 has not broken, it is not yet a broad buy signal for real estate or rate-sensitive equities.

AEX and the Netherlands

■ ASML — bullish: NVIDIA’s better numbers directly support the AI hardware chain. If NVIDIA breaks 220, ASML receives a clear additional impulse.
■ ASM International — bullish: ASMI is a clean semicap read-through on AI, wafer equipment and chip investment. The NVIDIA beat strengthens the signal.
■ Besi — bullish: packaging is directly linked to AI hardware and high-end chips. A stronger NVIDIA reaction clearly supports Besi.
■ Adyen — neutral: better tech sentiment helps, but the direct link with NVIDIA, Salesforce or CrowdStrike is weaker.
■ Shell — bearish to neutral: lower crude on U.S./Iran optimism removes support from integrated energy.
■ SBM Offshore — neutral to bearish: lower oil weakens the energy read-through and removes momentum from offshore oil exposure.
■ Air France-KLM — bullish/speculative: lower crude can ease fuel costs; this still depends on further oil weakness and demand.

Belgium and local Benelux

■ Melexis — bullish/speculative: chip beta receives support from NVIDIA, but auto exposure makes it less clean than pure AI semicap.
■ X-FAB — bullish/speculative: better semis tone can support chip beta, especially if NVIDIA breaks above 220.
■ KBC — neutral: banks receive no clear support from this tech and cross-asset picture.
■ Ageas — neutral: insurers remain stable, but the impulse is not in financials.
■ Umicore — neutral to bearish: gold is cooling and there is no strong battery or metals momentum.

DAX

■ Infineon — bullish: NVIDIA’s beat supports European chip names. Infineon is more broadly cyclical, but still benefits from better semis.
■ Siltronic — bullish/speculative: wafer exposure gets support if the AI and chip chain is bought again after NVIDIA.
■ SUSS MicroTec — bullish: semicap exposure maps directly to AI hardware and chip investment.
■ Aixtron — bullish/speculative: compound-semiconductor and semicap beta can benefit from better chip risk appetite.
■ SAP — bullish: Salesforce is a direct enterprise-software read-through. Better-than-expected Salesforce numbers give SAP a clear positive impulse.
■ Nemetschek — bullish/speculative: software receives support, although the link is less direct than SAP.
■ Deutsche Lufthansa — bullish/speculative: lower crude can ease fuel costs.
■ Deutsche Bank — neutral: financials are not the strongest part of this setup.
■ Allianz — neutral: insurers receive no clear fresh impulse.

CAC 40 and France

■ STMicroelectronics — bullish: European semis receive support from NVIDIA; STM can benefit if the chip reaction continues.
■ Soitec — bullish/speculative: substrate exposure fits a stronger semis tone and AI hardware demand.
■ Dassault Systèmes — bullish: Salesforce and CrowdStrike strengthen software sentiment. Dassault is not a pure CRM or cybersecurity name, but software receives broad support.
■ Capgemini — bullish: better numbers from Salesforce and CrowdStrike support IT budgets, cloud projects, data and security work.
■ Sopra Steria — bullish/speculative: higher beta within IT services, but logical if software and cloud sentiment improves.
■ TotalEnergies — bearish to neutral: lower crude removes support from integrated energy.
■ Technip Energies — neutral to bearish: energy projects receive less support when oil declines.
■ Air France-KLM — bullish/speculative: lower crude is positive for fuel costs, but the airline link still depends on further oil movement.

Broader Europe

■ Aixtron — bullish/speculative: semicap and compound-semiconductor exposure can participate in better AI and chip risk.
■ Nordic Semiconductor — bullish/speculative: broader chip beta can recover if NVIDIA pulls the sector higher.
■ VAT Group — bullish/speculative: semicap supply receives support if chip investment is bought again.
■ Sopra Steria — bullish/speculative: IT services receive support from better software and cloud signals.
■ Temenos — bullish/speculative: software sentiment helps, although financial software is less direct than SAP.
■ IAG — bullish/speculative: lower oil helps airlines through fuel costs.
■ Gold miners — bearish: GLD rejected 430 and pulled back toward 420; gold momentum is weakening.
■ Real estate — no buy signal yet: TLT call flow is interesting, but without a break above 84.5, broad duration rotation is too early.

SOX

■ SOX / semis — bullish: NVIDIA’s beat supports the AI hardware chain, even though semis and memory were flat before the numbers.
■ NVIDIA — bullish: revenue more than doubled, the stock rose about 4% and traded around 218.
■ NVIDIA 220 — key gamma level: above 220, AI momentum can accelerate.
■ ASML / ASMI / Besi — bullish: these are the cleanest European AI hardware read-throughs.
■ Infineon / STMicroelectronics — bullish: broad European semis receive support if NVIDIA confirms the sector.
■ Soitec / Siltronic — bullish/speculative: substrate and wafer names can participate in better chip demand.
■ SUSS MicroTec / Aixtron — bullish/speculative: semicap beta can react harder if the AI trade regains momentum.
■ Risk — NVIDIA 220: without confirmation above 220, the reaction remains positive but still vulnerable.

Software and cybersecurity

■ Salesforce — bullish: better-than-expected numbers directly support enterprise software, cloud and CRM.
■ CrowdStrike — bullish: better-than-expected numbers confirm strong cybersecurity demand.
■ SAP — bullish: Salesforce is the clearest U.S. read-through for SAP.
■ Dassault Systèmes — bullish: software sentiment improves broadly; Dassault can participate.
■ Capgemini — bullish: strong software and cybersecurity numbers support IT budgets, cloud migration, data and security projects.
■ Sopra Steria — bullish/speculative: more cyclical and higher beta, but logical within stronger IT services sentiment.
■ Cybersecurity in Europe — bullish sentiment: CrowdStrike supports security software sentiment, although there are fewer large pure European cybersecurity names.

Energy, airlines and gold

■ Crude — lower: optimism around a possible U.S./Iran deal pressured oil.
■ Shell — bearish to neutral: lower oil removes support from integrated energy.
■ TotalEnergies — bearish to neutral: the same lower crude creates headwind.
■ SBM Offshore — neutral to bearish: offshore oil exposure receives less support with declining oil.
■ Air France-KLM — bullish/speculative: lower oil can ease fuel costs.
■ Lufthansa — bullish/speculative: fuel costs can fall if crude remains weak.
■ IAG — bullish/speculative: lower oil is a direct cost benefit, but airlines remain sensitive to demand and sentiment.
■ GLD — bearish: rejection at 430 and a pullback toward 420 make gold vulnerable.
■ Gold miners — bearish: weaker GLD momentum weighs on gold-related equities.

Options picture

Options flow provided tactical support for SPX. S&P 500 HIRO showed about +$6 billion of delta, mainly from put selling and call buying. Put selling means traders sold downside protection; call buying means they bought upside exposure. Together, that gives short-term support.

The nuance is that most of the flow was in 0DTE. That makes the signal short-dated. Traders were tactically bullish into NVIDIA after the close, but did not build a heavy structural index position.

Support around 7,650 came from positive gamma. Around that zone, traders sold puts. Dealers were left long puts and long futures. As spot declined, dealers had to buy more futures to stay delta neutral. That helped stabilize the market.

SPX fixed-strike vols were mixed. Implied volatility for this week rose slightly, while broad volatility hedging remained limited. For tomorrow, SPX ATM IV is 13%, implying roughly an 81 basis point expected intraday move.

Cross-asset: TLT and GLD

The most notable cross-asset flow was in TLT. Ahead of the September 9 Treasury buyback date, large bond-volatility trades appeared: 43,000 TLT December 90 calls and 46,000 December 31 115 calls. The strikes are far out-of-the-money and the size is large. That makes the trades aggressive.

The gamma setup in TLT is important, but not yet confirmed. TLT closed at 83.3, close to the 84.5 gamma flip. The Low Volatility Point is 82.5 and the High Volatility Point is 97. If TLT moves above 84.5 and enters negative gamma, that positioning can amplify upside moves. Until then, it remains a watch level, not a broad buy signal for real estate or rate-sensitive equities.

GLD was weak. GLD rejected the 430 Key Gamma Strike / Key Delta Strike and pulled back toward 420. The large 430 short call roll is therefore working well: the GLD September 430 calls are down about 40% since the trade. For gold-related names, that is a bearish signal.

Volatility and catalysts

VIX closed at 15.22 and VVIX at 85.24. That points to calm volatility hedging. The market remained above 7,650 and received support from positive gamma, which kept intraday volatility limited.

The calm is not complete. SPX ATM IV for tomorrow is 13%, implying an 81 basis point intraday move. The market is pricing some movement, mainly because of NVIDIA follow-through and visible bond volatility into the Treasury buyback date.

The key levels are clear. For SPX, 7,650 remains support. For NVIDIA, 220 is the key gamma zone. For TLT, 84.5 is the gamma flip. For GLD, 430 remains the rejected call zone and 420 the pullback area. Salesforce and CrowdStrike are also important for whether software can keep attracting buying interest alongside semis.

Conclusion

Wall Street traded nearly flat after PCE, but SPX remained above the 7,650 Risk Pivot. That keeps the index setup constructive. Options flow provided tactical support through about +$6 billion of S&P 500 HIRO, mainly from 0DTE put selling and call buying.

The key impulse came from tech after the close. NVIDIA supported AI hardware and chips. Salesforce and CrowdStrike supported enterprise software, cybersecurity and IT services. That makes ASML, ASMI, Besi, Infineon, STMicroelectronics, Soitec, Siltronic, SUSS MicroTec, SAP, Dassault Systèmes, Capgemini and Sopra Steria the strongest European read-throughs.

Energy looks weaker because crude declined. Airlines receive speculative support from lower fuel costs. Gold and gold miners look weak after GLD rejected 430. TLT remains interesting, but only above 84.5 does it become a broader duration trigger.