Volgens verschillende bronnen bevindt Belron zich in een vroege fase van gesprekken met banken over een mogelijke beursgang, met een indicatieve waardering rond 24 miljard euro. Een notering wordt genoemd voor eind 2026 of begin 2027, waarbij zowel New York als Amsterdam als mogelijke locatie worden overwogen.

• Indicatieve IPO-waardering rond 24 miljard euro
• Mogelijke beursgang eind 2026 of begin 2027
• New York en Amsterdam genoemd als potentiële noteringslocaties

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Belron vormt het zwaartepunt binnen D’Ieteren Group. Meer dan de helft van de omzet wordt gerealiseerd in Noord-Amerika en met sterke merken als Carglass en Safelite beschikt het bedrijf over een dominante positie in een nichemarkt met hoge toetredingsdrempels. De recente berichtgeving heeft de aandacht van beleggers opnieuw gevestigd op de vraag in hoeverre deze onderliggende waarde al in de beurskoers van D’Ieteren is verwerkt.

Investment view

Wij hebben D’Ieteren Group vorige week opnieuw gekocht (zie ook de database). Deze stap was bewust en gebaseerd op een visie die op dat moment al volledig was ingevuld.

De kans op een strategische stap rond Belron zat er al aan te komen en paste logisch binnen het bekende patroon van waardeontsluiting, actieve schuldsturing en kapitaaldiscipline. Vanuit dat perspectief was deze positionering rationeel en vooruitlopend op een bredere herwaardering.

Belron realiseerde in 2024 een omzet van circa 6,5 miljard euro en genereert structureel hoge operationele marges, met schattingen rond 27 procent. De recente financiering van 2,2 miljard euro sluit aan bij het bekende model waarbij schuld actief wordt ingezet om rendement en dividendcapaciteit te optimaliseren.

Tegelijkertijd erkennen wij dat deze schuldstructuur, hoe effectief deze historisch ook is geweest, op dit moment als een last om de nek van het aandeel hangt en tijdelijk negatief kan doorwerken in de waardering van D’Ieteren Group.

Vanuit macro-economisch perspectief opereert Belron in een defensief segment. Autoruitschade is geen discretionaire uitgave en de vraag blijft ook bij economische tegenwind relatief stabiel. De schaalgrootte, sterke en langdurige relaties met verzekeraars en de internationale dekking zorgen voor pricing power en voorspelbare kasstromen. Dit onderscheidt Belron duidelijk van concurrenten en verklaart de interesse van institutionele beleggers in een mogelijke beursgang.

De markt begint nu pas stap voor stap te doorgronden welke waarde er daadwerkelijk in Belron schuilt en wat dit betekent voor de holdingstructuur van D’Ieteren Group. Daardoor achten wij de kans groot dat het aandeel in de komende periode verder kan stijgen naarmate de herwaardering doorzet en de tijdslijn richting een beursgang concreter wordt.

Tegelijkertijd blijven wij pragmatisch. Na een duidelijke rally zullen wij niet aarzelen om de positie weer af te bouwen. In de praktijk zien we vaak dat rond een daadwerkelijke beursgang het grootste deel van het positieve nieuws al is ingeprijsd. Voor nu kijken wij echter eerst naar de opwaartse beweging en benutten wij deze fase als een tijdelijke koop.

Onze visie is helder. Wij zijn constructief op de korte termijn zolang de herwaardering rond Belron doorloopt, maar blijven alert op het moment waarop de balans tussen risico en rendement opnieuw verschuift.

Achtergrond en context

Belron is actief in ongeveer 40 landen en telt circa 30.000 medewerkers. Het bedrijf staat onder leiding van Carlos Brito, voormalig topman van Anheuser-Busch InBev. Dit managementprofiel onderstreept de nadruk op operationele discipline, kasstroomgeneratie en rendement op geïnvesteerd kapitaal.

• Wereldwijde marktleider in autoruitdiensten
• Meer dan de helft van de omzet afkomstig uit Noord-Amerika
• Sterke en langdurige relaties met verzekeraars

Recente analistenrapporten wezen al vóór het IPO-nieuws op een mogelijke onderwaardering van D’Ieteren Group. De beperkte koersreactie op de berichtgeving lijkt vooral te worden gedreven door bredere marktomstandigheden en niet door twijfel over de fundamentele kwaliteit van Belron.

Conclusie

De mogelijke beursgang van Belron legt de focus op een structurele waarderingsdiscussie binnen D’Ieteren Group. Tegelijkertijd erkennen wij dat de bewezen schuldstructuur, die historisch effectief is ingezet, op dit moment ook als een last om de nek van het aandeel hangt en tijdelijk negatief kan doorwerken in de waardering.

Vanuit dat perspectief beschouwen wij het aandeel voor nu als een tijdelijke koop, gericht op het benutten van de herwaardering rond Belron, met een duidelijke bereidheid om na een rally opnieuw positie te evalueren.

🔵 English version

D’Ieteren Group: potential Belron IPO creates a temporary re-rating opportunity

According to multiple reports, Belron is in early-stage discussions with banks regarding a potential initial public offering, with an indicative valuation of approximately €24 billion. A listing is being considered for late 2026 or early 2027, with New York and Amsterdam mentioned as possible venues.

• Indicative IPO valuation around €24 billion
• Potential listing in late 2026 or early 2027
• New York and Amsterdam cited as potential listing locations

Belron represents the core value driver within D’Ieteren Group. More than half of its revenues are generated in North America, and through strong brands such as Carglass and Safelite the company holds a dominant position in a niche market with high barriers to entry. The recent reports have renewed investor focus on how much of this underlying value is currently reflected in D’Ieteren’s share price.

Investment view

We re-entered D’Ieteren Group last week. This decision was deliberate and based on a view that was already fully developed at that time. A strategic move involving Belron had been increasingly likely and fitted logically within the group’s established framework of value creation, active leverage management and disciplined capital allocation. From that perspective, the positioning was both rational and forward-looking.

Belron generated approximately €6.5 billion in revenue in 2024 and continues to deliver structurally high operating margins, estimated around 27 percent. The recent €2.2 billion financing is consistent with the company’s proven leverage strategy. At the same time, we acknowledge that this debt structure, while historically effective, currently weighs on the equity story and can act as a temporary drag on valuation.

From a macro perspective, Belron operates in a defensive segment. Vehicle glass repair is non-discretionary and demand remains resilient even in weaker economic environments. Scale, long-term insurer relationships and global reach provide pricing power and predictable cash flows, clearly differentiating Belron from peers and supporting institutional interest ahead of a potential listing.

The market is only beginning to reassess the full value embedded in Belron and what this implies for D’Ieteren Group’s holding structure. As this re-rating process continues and visibility around a potential IPO improves, we see scope for further upside in the share price.

At the same time, we remain pragmatic. Following a clear rally, we would be prepared to reduce exposure. Historically, much of the positive news surrounding an IPO tends to be priced in by the time a listing actually takes place. For now, our focus remains on capturing the upward move, viewing the position as a temporary buying opportunity.

Background and context

Belron operates in approximately 40 countries and employs around 30,000 people. The company is led by Carlos Brito, former CEO of Anheuser-Busch InBev, reinforcing its focus on disciplined execution, cash generation and capital allocation.

• Global market leader in vehicle glass services
• Majority of revenues generated in North America
• Deep, long-standing relationships with insurers

Recent analyst commentary had already highlighted a potential undervaluation of D’Ieteren Group prior to the IPO reports. The muted share price reaction appears driven by broader market conditions rather than any deterioration in fundamentals.

Conclusion

The prospect of a Belron IPO sharpens the valuation debate within D’Ieteren Group. While Belron remains a highly cash-generative asset with a defensively positioned business model, the existing debt structure currently weighs on the equity narrative. We therefore view D’Ieteren Group as a temporary buying opportunity, aimed at capturing the re-rating potential ahead of further IPO clarity, while remaining ready to reassess positioning after a meaningful rally.