Het aandeel Dassault Systèmes verloor donderdag meer dan 16% nadat de Franse softwaregroep zwakkere kwartaalcijfers publiceerde en de groeiverwachting voor 2025 neerwaarts bijstelde.

• Het aandeel zakt met 16% na de kwartaalpublicatie.
• De omzetgroei vertraagde tot 5% in constante valuta, met een forse daling van de licentieverkopen.
• De jaarverwachting werd verlaagd van 6–8% groei naar 4–6%, met een vlakke EPS-raming.

De markt reageerde scherp op de daling van de licentie-inkomsten en de zwakkere prestaties in de divisie Life Sciences, terwijl het management probeerde de nadruk te leggen op hogere marges en veerkrachtige terugkerende inkomsten.

De realiteit is dat de winstgroei stagneert en dat de verlaging van de omzetoutlook door beleggers wordt gezien als een teken van afnemende momentum binnen cruciale groeisectoren.

Ondanks dat het bedrijf in het persbericht sprak over een “sterk operationeel kwartaal”, tonen de cijfers juist een duidelijke afvlakking van de groei. De markt lijkt vooral te reageren op de combinatie van structureel zwakkere licentieverkopen en de neerwaartse bijstelling van de vooruitzichten.

Investment view

Wij doen momenteel niets met het aandeel Dassault Systèmes. Hoewel de onderneming beschikt over een robuust verdienmodel met een hoog aandeel terugkerende inkomsten, is de vertraging in de onderliggende groei duidelijk zichtbaar.

• De omzetgroei blijft achter bij verwachtingen, vooral door zwakke licentieverkopen.
• De verlaging van de outlook wijst op structurele vertraging in de kernactiviteiten.
• De waardering is te hoog geworden voor een bedrijf met stagnerende winstgroei.

Het aandeel werd lange tijd gewaardeerd als een groeiverhaal in de Europese technologiesector, maar de laatste cijfers laten zien dat die premiumwaardering onder druk staat.

De vertraging in Life Sciences en het dalende licentievolume vormen structurele signalen dat het groeipad van het bedrijf vlakker wordt. In de huidige marktomstandigheden is dat voor beleggers onvoldoende aantrekkelijk.

Wij kiezen ervoor om afzijdig te blijven zolang er geen duidelijke heraccelaratie zichtbaar is in de omzetgroei of structurele verbetering in de Life Sciences-divisie.

Sterke punten

Dassault Systèmes heeft een solide balans, met een netto kaspositie van 1,3 miljard euro en een stabiele operationele kasstroom van 1,3 miljard euro over de eerste negen maanden. De margeontwikkeling blijft robuust, met een non-IFRS operationele marge van 30,1%, wat wijst op strikte kostenbeheersing.

Daarnaast stijgt het aandeel van terugkerende inkomsten naar 84% van de totale softwareomzet, dankzij het groeiende belang van abonnementen binnen de 3DEXPERIENCE-platformen. De geografische spreiding blijft eveneens een sterkte, met een brede aanwezigheid in Amerika, Europa en Azië.

Zwakke punten

De daling van de licentieverkopen met 13% toont dat nieuwe implementaties moeizaam verlopen. De Life Sciences-divisie liet een krimp van 3% zien, waarmee de structurele problemen bij dochterbedrijf Medidata opnieuw zichtbaar werden.

Ook de groei in Mainstream Innovation is beperkt gebleven tot 4%, wat teleurstellend is gezien het belang van deze divisie voor toekomstige SaaS-transitie. De verlaging van de omzetverwachting naar 4–6% groei voor 2025 wijst erop dat de vraagzijde trager aantrekt dan gehoopt.

De winst per aandeel blijft vlak op 0,29 euro, waarmee de winstgroei nauwelijks bijdraagt aan de totale waardering. Dit maakt het aandeel minder interessant binnen het segment van Europese softwarebedrijven.

Catalysts

Potentiële katalysatoren liggen op langere termijn in de verdere uitrol van AI-oplossingen binnen de 3DEXPERIENCE-suite, zoals Virtual Twin as a Service en Companion. Ook de adoptie van cloudabonnementen kan bijdragen aan stabielere kasstromen.

Toch zijn dit vooral strategische initiatieven voor de komende jaren. Voor de korte termijn zijn de belangrijkste triggers negatief: het bedrijf zal eerst moeten aantonen dat Life Sciences stabiliseert en dat de omzetgroei weer richting de dubbele cijfers kan bewegen.

Cijfers en outlook

De totale omzet steeg in het derde kwartaal met 5% in constante valuta tot 1,46 miljard euro, waarvan 1,32 miljard afkomstig uit software. Licentie-inkomsten daalden met 13%, terwijl de terugkerende inkomsten 9% hoger lagen.

De operationele marge verbeterde tot 30,1% (tegen 29,6% vorig jaar), maar de winst per aandeel bleef onveranderd op 0,29 euro. De vrije kasstroom bedroeg 186 miljoen euro.

Voor het volledige jaar 2025 verwacht het management nu een omzetgroei van 4–6% (voorheen 6–8%), met een gelijkblijvende winst per aandeel tussen 1,31 en 1,35 euro. De operationele marge wordt geraamd op 32,0–32,4%.

Opmerkelijke zaken in de cijfers

De daling van de licentie-inkomsten met 13% springt het meest in het oog, vooral omdat de markt op een toename had gerekend. Ook de terugval in Life Sciences werd door analisten gezien als een zwak signaal.

Tegelijkertijd toonde de Industrial Innovation-divisie, met merken als CATIA en DELMIA, een groei van 9%, waarmee juist de traditionele kernactiviteiten beter presteerden dan de hightechsegmenten. Dat is opmerkelijk voor een bedrijf dat zichzelf profileert als voortrekker in AI en digitalisering.

Het management benadrukte verder dat de 3DEXPERIENCE-omzet met 16% groeide, maar dit werd overschaduwd door de neerwaartse bijstelling van de jaarprognose.

Meer achtergrond

Dassault Systèmes profileert zich al jaren als een structurele innovator binnen industriële software, met een sterke positie in 3D-design, simulatie en PLM. Toch blijkt uit de huidige cijfers dat de transitie naar een volledig abonnementsmodel trager verloopt dan voorzien.

De acquisitie van Medidata heeft tot nu toe niet geleid tot de verwachte groeiversnelling in Life Sciences, en de concurrentie in dit segment neemt toe. Tegelijkertijd blijft het bedrijf investeren in AI, cloud en virtual twin-technologieën om nieuwe markten aan te boren.

De recente koersval weerspiegelt een bredere herwaardering binnen de Europese technologiesector, waarin beleggers steeds minder bereid zijn om hoge waarderingen te betalen voor gematigde groei.

Conclusie

Dassault Systèmes heeft met zijn derdekwartaalcijfers opnieuw laten zien dat de operationele discipline intact is, maar dat de groei afneemt. De verlaging van de omzetprognose, gecombineerd met zwakke prestaties in Life Sciences en de daling van de licentieverkopen, zet druk op de waardering.

Hoewel het bedrijf structureel sterk is en een solide marge behoudt, overheerst de indruk dat de groeifase tijdelijk is uitgeput. Wij blijven afzijdig en zien voorlopig geen reden om in het aandeel te stappen zolang de omzetdynamiek niet duidelijk aantrekt.

🔵 English version

Dassault Systèmes: shares plunge 16% after weak Q3 growth and guidance cut

Dassault Systèmes shares fell more than 16% on Thursday after the French software company posted disappointing third-quarter results and lowered its full-year revenue outlook. The selloff followed weaker license revenue, softness in Life Sciences, and a downward revision of 2025 sales guidance, despite management’s focus on margin resilience.

Investors were unimpressed by the company’s optimistic tone, as the figures point to a clear deceleration in underlying growth.

• Shares dropped 16% after the earnings release.
• Revenue rose only 5% at constant currency, missing expectations.
• Full-year revenue guidance was cut from 6–8% to 4–6%, with flat EPS.

Despite the company’s claim of a “solid operational performance,” the results confirm a slowdown across several business lines. The market response reflects concern about the weaker license base and muted demand in Life Sciences.

Investment view

We currently have no position in Dassault Systèmes. The company maintains a solid model with high recurring revenue, yet growth momentum has slowed sharply.

• Revenue growth missed expectations due to weak license demand.
• The guidance cut points to structural softness in core segments.
• The valuation looks stretched given stagnant earnings growth.

While the company once traded as a high-growth European tech leader, the latest results indicate that valuation premiums are no longer justified. Weak Life Sciences performance and declining license volumes signal a plateau in the growth cycle.

We prefer to stay on the sidelines until visibility improves and revenue growth regains traction.

Strengths

Dassault Systèmes remains financially sound, with €1.3 billion in net cash and strong operating cash flow of €1.3 billion over the first nine months. Margins are robust, with a 30.1% non-IFRS operating margin.

Recurring revenue now represents 84% of total software sales, underlining the success of the subscription model. Geographic diversification also helps cushion regional fluctuations.

Weaknesses

License revenue fell 13% year-on-year, revealing weak new deployments. Life Sciences declined 3%, underscoring persistent headwinds at Medidata.

Mainstream Innovation grew only 4%, disappointing given its strategic importance for SaaS transition. The guidance cut to 4–6% growth confirms slower demand. EPS held flat at €0.29, reflecting stagnant earnings growth.

Overall, these trends suggest the company’s valuation may be too high for its current growth profile.

Catalysts

Longer-term catalysts include broader AI integration within the 3DEXPERIENCE suite—Virtual Twin as a Service and Companion—as well as ongoing migration toward cloud-based revenue.

However, near-term drivers remain weak. A meaningful rebound would require stabilization in Life Sciences and renewed double-digit revenue momentum.

Figures and outlook

Total revenue rose 5% in constant currency to €1.46 billion, with software revenue at €1.32 billion. License sales dropped 13%, recurring revenue grew 9%, and operating margin improved to 30.1%.

EPS was flat at €0.29, while operating cash flow reached €186 million. For FY2025, the company now guides for 4–6% revenue growth (down from 6–8%) and EPS of €1.31–1.35, with a margin range of 32.0–32.4%.

Notable elements in the results

The sharp decline in license revenue was the biggest negative surprise, while Life Sciences weakness reinforced concerns about sustainability of growth.

Industrial Innovation, led by CATIA and DELMIA, posted 9% growth and stood out as the most resilient division. Yet this strength in legacy businesses could not offset slower momentum in high-growth verticals.

Additional background

Dassault Systèmes has built a reputation as a leading industrial software innovator, but the shift toward full subscription-based revenue is proving slower than expected.

The Medidata acquisition has not yet delivered the anticipated Life Sciences acceleration, and competition is intensifying. The company continues to invest in AI, cloud, and virtual twin technologies, but near-term visibility remains limited.

The stock’s 16% drop signals a broader recalibration of valuations across European tech, as investors demand stronger growth to justify premium multiples.

Conclusion

Dassault Systèmes delivered disciplined execution but disappointing growth. The guidance downgrade, weak license sales, and lackluster Life Sciences performance weigh on investor confidence.

While the balance sheet and margins remain solid, the growth narrative has stalled. We remain cautious and see no reason to take a position until revenue momentum improves.