Coinbase heeft in het tweede kwartaal van 2025 de verwachtingen niet kunnen waarmaken. Het aandeel staat als momentopname 7% lager.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De omzet was in lijn met de consensus, maar onderliggend zijn de cijfers zwakker dan ze op het eerste gezicht lijken. De aangepaste winst per aandeel kwam ver onder de verwachting uit, terwijl het handelsvolume fors terugviel.

Visie op het aandeel

We zitten momenteel op een speculatieve stijging van het aandeel Coinbase, maar twijfelen of we de positie willen aanhouden. De kwartaalcijfers maken duidelijk dat de onderliggende prestaties verslechteren.

De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $0,12, vergeleken met een verwachting van $1,19. Dit duidt op forse druk op de operationele marge, ondanks de gerapporteerde nettowinst van $1,43 miljard, die grotendeels toe te schrijven is aan een boekwinst van $1,5 miljard op strategische investeringen (zoals Circle) en $362 miljoen aan crypto-investeringswinsten.

De totale omzet kwam uit op $1,50 miljard, gelijk aan de analistenverwachting, maar dit verbergt de zwakte in de kernactiviteiten. Zowel transactie-inkomsten ($764 miljoen vs. $810 miljoen verwacht) als abonnementen en diensten ($656 miljoen vs. $715 miljoen verwacht) vielen tegen. Ook het handelsvolume daalde met 40% ten opzichte van Q1 tot $237 miljard.

Coinbase kampt daarnaast met oplopende kosten: een datalek leidde tot $307 miljoen aan incidentele uitgaven. De Adjusted EBITDA halveerde tot $512 miljoen ten opzichte van het vorige kwartaal, wat een duidelijke verslechtering van de operationele winstgevendheid weerspiegelt.

Vooruitkijkend verwacht Coinbase in juli ongeveer $360 miljoen aan transactie-inkomsten en een abonnementenomzet tussen $665 miljoen en $745 miljoen in het derde kwartaal. Dat is een lichte stijging ten opzichte van Q2, maar nog geen overtuigend herstel.

Gezien de hoge waardering, de afkoelende marktactiviteit en de afhankelijkheid van volatiliteit, zijn we voorzichtig. Tenzij het handelsvolume en de onderliggende winstgevendheid snel verbeteren, overwegen we om (een deel van) onze positie af te bouwen.

Belangrijkste punten uit het kwartaalrapport

• Omzet: $1,50 miljard (in lijn met consensus van $1,50 miljard)
• Aangepaste winst per aandeel: $0,12 (verwacht: $1,19)
• Transactie-inkomsten: $764 miljoen (verwacht: $810 miljoen)
• Abonnementen en diensten: $655,8 miljoen (verwacht: $715,2 miljoen)
• Handelsvolume: $237 miljard (verwacht: $252,8 miljard), -40% kwartaal-op-kwartaal
• Adjusted EBITDA: $512 miljoen (Q1: $930 miljoen)
• Netto-inkomen: $1,43 miljard, grotendeels uit niet-operationele boekwinsten
• Kosten datalek: $307 miljoen
• Kaspositie: $9,3 miljard in $USD-reserves

Conclusie

Coinbase presenteert ogenschijnlijk sterke cijfers dankzij boekwinsten, maar de onderliggende trends in het handelsvolume en de kernomzetcomponenten zijn verontrustend.

De tegenvaller in de aangepaste winst per aandeel bevestigt dat de operationele prestaties onder druk staan. De speculatieve positie gaan we morgen mogelijk afsluiten met winst.