Coinbase presenteerde beter dan verwachte cijfers over het derde kwartaal van 2025. De omzet en winst per aandeel kwamen boven de verwachtingen uit, dankzij sterke inkomsten uit abonnementen en diensten, terwijl de handelsvolumes iets lager waren dan voorzien.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Het bedrijf blijft de vruchten plukken van zijn institutionele activiteiten, met groei in financiering, derivaten en stablecoin-gerelateerde producten. Toch zijn er ook enkele aandachtspunten rond kosten en volumegroei die de komende kwartalen gevolgd moeten worden.

• Omzet boven verwachting door sterke diensteninkomsten
• Handelsvolume blijft achter bij de markt
• Institutionele groei en Base-ecosysteem versterken lange termijnpositie

De markt reageerde gemengd op de resultaten. Hoewel de cijfers degelijk waren, wijzen beleggers op het ontbreken van duidelijke versnelling in de handelsactiviteiten.

Toch blijven wij op een speculatieve stijging zitten, omdat Coinbase zich op langere termijn strategisch positioneert binnen het digitale financiële ecosysteem.

Investment view

Wij zitten op een speculatieve stijging van het aandeel Coinbase en blijven ook op die positie zitten. Ondanks enkele punten van kritiek op de resultaten zien wij voldoende fundamentele signalen dat het bedrijf de juiste koers vaart richting schaalbare winstgevendheid en dominantie in het institutionele crypto-ecosysteem.

De onderneming combineert een solide balans met groeiende niet-transactie-inkomsten en blijft profiteren van de toenemende institutionele adoptie van digitale assets.

• Wij blijven zitten op een speculatieve stijging
• Abonnementen en diensten vormen nu de stabiele ruggengraat van de omzet
• Institutionele vraag en Base-chain activiteit nemen toe
• De marges verbeteren ondanks dalende handelsvolumes

De omzet bedroeg 1,87 miljard dollar, ruim boven de verwachting van 1,80 miljard. De winst per aandeel kwam uit op 1,50 dollar, tegenover een consensus van 1,21 dollar. Hoewel het handelsvolume met 295 miljard dollar iets lager lag dan de verwachte 310 miljard, werd dit gecompenseerd door sterkere inkomsten uit abonnementen, custody en stablecoin-activiteiten. De niet-transactie-inkomsten zijn inmiddels goed voor 40 procent van de totale omzet en zorgen voor stabiliteit, ook in perioden met lagere volatiliteit op de cryptomarkt.

De groei binnen het institutionele segment is indrukwekkend. Coinbase rapporteerde recordniveaus in gemiddelde leenposities en een stijging van het aantal institutionele klanten, waaronder hedgefondsen, market makers en grote bedrijven. De introductie van cross-margining tussen spot en futures heeft de kapitaalefficiëntie verdubbeld ten opzichte van de dichtstbijzijnde Amerikaanse concurrent, wat de aantrekkelijkheid van het platform voor professionele partijen verder vergroot.

Daarnaast neemt het belang van Base, Coinbase’s eigen layer-2 blockchain, snel toe. De activiteit op het netwerk is kwartaal-op-kwartaal gestegen, met kortere blocktijden en de eerste brug naar Solana in testfase. De implementatie van embedded wallets en API’s voor stablecoin-betalingen maakt het voor ontwikkelaars eenvoudiger om applicaties op de Base-chain te bouwen. Deze strategische positionering versterkt Coinbase’s ecosysteem en biedt nieuwe inkomstenstromen buiten de traditionele handel om.

Ook de adoptie van Coinbase One, het abonnementsproduct voor particuliere gebruikers, neemt toe. Met een basistarief van 4,99 dollar per maand genereert het bedrijf terugkerende inkomsten met een gunstige marge. Het succes van de Coinbase One Card, ontwikkeld met American Express, toont de verschuiving richting geïntegreerde betalingsoplossingen.

De kaspositie blijft solide, met voldoende liquiditeit om door te investeren in infrastructuur en regelgeving. Tegelijkertijd blijven de operationele kosten hoog, met een projectie van 925 tot 975 miljoen dollar voor technologie, ontwikkeling en algemene kosten in het vierde kwartaal. Het bedrijf gaf aan dat deze uitgaven noodzakelijk zijn om zijn positie in regelgeving, veiligheid en institutionele adoptie te versterken.

Hoewel het aandeel volatiel blijft, achten wij het waarderingsniveau aantrekkelijk voor beleggers met een hogere risicotolerantie. Coinbase is een directe beneficiary van de verdere professionalisering van de cryptomarkt en de groei van stablecoins. De aanwezigheid van sterke institutionele partners, een groeiend klantenbestand en een technisch voordeel binnen derivaten en settlement-architectuur vormen op lange termijn de kern van de beleggingscasus.

Wij blijven op een speculatieve stijging zitten. De structurele trend richting tokenisatie, stablecoin-transacties en on-chain financiële diensten biedt Coinbase een unieke positie in een markt die zich razendsnel institutioneel ontwikkelt.

Cijfers en outlook

Totale omzet: 1,87 miljard dollar (verwachting 1,80 miljard)
Winst per aandeel: 1,50 dollar (verwachting 1,21 dollar)
Abonnementen en diensten: 747 miljoen dollar (verwachting 734 miljoen)
Handelsvolume: 295 miljard dollar (verwachting 310 miljard)
Institutionele leningen: recordhoogte
Stablecoin-balansen: gemiddeld 15 miljard dollar in het derde kwartaal

Outlook vierde kwartaal 2025
Abonnementen en diensten: 710 tot 790 miljoen dollar
Techniek, ontwikkeling en algemene kosten: 925 tot 975 miljoen dollar
Sales en marketing: 215 tot 315 miljoen dollar

Opmerkelijke zaken in de cijfers

De omzetmix blijft verschuiven richting voorspelbare inkomsten. Abonnementen en custody-diensten zijn nu een belangrijkere winstbijdrage dan de volatiliteitsgevoelige handelsactiviteiten.

De groei binnen de institutionele tak is duidelijk zichtbaar. Coinbase is marktleider in afgeleide producten, stablecoin-settlement en zakelijke crypto-financiering. Ook de integratie van cross-margining-functionaliteit wordt positief ontvangen door professionele partijen.

De ontwikkeling van het Base-ecosysteem vormt een belangrijke strategische pijler. De lancering van embedded wallets en 24/7 betalingen in USDC positioneert Coinbase als infrastructuurspeler in plaats van enkel handelsplatform.

Sterke punten

Coinbase heeft zich heruitgevonden als winstgevend platform met meerdere inkomstenbronnen. De stabiliteit van abonnementen en custody-services biedt bescherming in perioden van lage handelsactiviteit. De sterke institutionele groei en de vooruitgang met Base creëren nieuwe groeimarkten met hoge toetredingsdrempels.

Daarnaast beschikt Coinbase over een solide kapitaalpositie, sterke merkherkenning en een goed gereguleerde status in de Verenigde Staten, wat het vertrouwen van grote klanten vergroot.

Zwakke punten

Het aandeel blijft gevoelig voor volatiliteit in cryptoprijzen. Een terugval in handelsvolumes of lagere marktactiviteit kan de winstgevendheid tijdelijk onder druk zetten. De hoge operationele kosten en toenemende regelgeving kunnen eveneens de marges beperken.

De concurrentie van goed gefinancierde spelers zoals Binance en Kraken blijft bestaan, vooral in de internationale derivatenmarkten.

Catalysts

De verdere groei van stablecoins, met name USDC, en de uitbreiding van het Base-netwerk zijn belangrijke aanjagers voor toekomstige omzet. De introductie van nieuwe B2B-diensten, API’s en geïntegreerde betalingsoplossingen kan het gebruik van Coinbase’s infrastructuur verder doen toenemen.

Een mogelijk herstel van cryptovolumes of stijgende institutionele allocaties richting tokenized assets kunnen eveneens dienen als sterke katalysatoren voor koersherstel.

Meer achtergrond

Coinbase is geëvolueerd van een consumentgerichte exchange tot een infrastructuurbedrijf dat de brug slaat tussen traditionele financiën en het on-chain ecosysteem. Met producten als Base, Coinbase One en geïntegreerde stablecoin-oplossingen is het bedrijf uitgegroeid tot een spil in de verdere adoptie van blockchaintechnologie binnen het financiële systeem.

De focus op regelgeving, transparantie en compliant infrastructuur maakt Coinbase de voorkeurskeuze voor institutionele beleggers die exposure zoeken zonder operationeel risico.

Conclusie

Coinbase heeft solide cijfers afgeleverd met duidelijke vooruitgang in diversificatie en institutionele groei. Hoewel het aandeel nog altijd volatiel blijft en de kosten hoog zijn, is de strategische positionering van het bedrijf sterker dan ooit.

Wij blijven op een speculatieve stijging zitten. Coinbase blijft een early mover in een markt die zich professionaliseert en structureel richting on-chain financiën beweegt. De combinatie van sterke balans, groeiende diensteninkomsten en een snel uitbreidend Base-ecosysteem maakt het aandeel aantrekkelijk voor risicobewuste groeibeleggers.

🔵 English version

Coinbase: solid quarter, structural progress, and a speculative long position maintained

Coinbase delivered stronger-than-expected Q3 results, with revenue and EPS beating consensus thanks to robust subscription and services income. Trading volume came in slightly below expectations, but institutional activity and Base network growth provided a solid counterbalance.

Revenue and EPS beat driven by non-trading income
Institutional business and Base ecosystem expanding
We maintain a speculative long position despite near-term challenges

Investment view

We remain on a speculative long position in Coinbase. Despite certain areas for improvement, the company continues to demonstrate structural progress toward sustainable profitability and leadership in institutional digital finance. The mix of predictable revenue, regulatory strength and product innovation positions Coinbase as a long-term beneficiary of the ongoing institutionalization of crypto markets.

We remain long on a speculative basis
Subscriptions and services now form the backbone of earnings
Institutional demand and Base network activity continue to rise
Margins are improving despite lower trading volumes

Total revenue reached 1.87 billion dollars, above the 1.80 billion estimate, while EPS came in at 1.50 dollars versus expectations of 1.21 dollars. Subscription and services revenue rose to 747 million dollars, offsetting a slight decline in trading volume. Non-trading revenue now accounts for over 40 percent of total income, providing stability even during low-volatility periods.

Institutional growth was a highlight. Coinbase reported record loan balances and expanding client participation across corporates, hedge funds and market makers. Cross-margining between spot and futures has doubled capital efficiency compared to the nearest US competitor, making Coinbase’s institutional offering more competitive.

The Base network continues to scale rapidly. Quarterly activity increased, latency fell to 200 milliseconds per block and the first Solana bridge is entering mainnet. Embedded wallets, stablecoin APIs and automated treasury tools position Coinbase as a key infrastructure player in on-chain finance.

Coinbase One adoption is rising, with recurring revenue traction and positive unit economics. The Coinbase One Card, in partnership with American Express, exceeded 100 million dollars in spending since launch, with 200 million dollars in deposits from cardholders.

While operating expenses remain high, management emphasized that these investments are essential to regulatory resilience, infrastructure development and institutional onboarding.

Despite volatility, we view the valuation as attractive for high-risk investors. Coinbase’s exposure to stablecoins, tokenization and regulated crypto infrastructure makes it a structural play on the evolution of digital finance.

We maintain our speculative long. The ongoing convergence of stablecoins, institutional trading and Base network adoption creates asymmetric upside potential for patient investors.

Financials and outlook

Revenue: 1.87 billion dollars (est. 1.80 billion)
EPS: 1.50 dollars (est. 1.21 dollars)
Subscription and services: 747 million dollars (est. 734 million)
Trading volume: 295 billion dollars (est. 310 billion)
Average USDC balances: 15 billion dollars
Institutional loans: record highs

Q4 guidance
Subscription and services: 710 to 790 million dollars
Tech, development and general expenses: 925 to 975 million dollars
Sales and marketing: 215 to 315 million dollars

Notable observations

Revenue diversification continues to improve. Non-trading income now stabilizes quarterly results. Institutional expansion, cross-margining and stablecoin settlement growth all contribute to the company’s evolution into a full-scale financial platform.

Strengths

Coinbase has successfully transitioned into a multi-revenue business model. Subscription and custody provide steady profits, institutional activity drives growth and the Base network offers long-term scalability. The company’s regulated status and strong brand trust give it a competitive edge.

Weaknesses

Earnings remain sensitive to crypto volatility and trading activity. Elevated operating expenses and growing competition could pressure margins in the short term. Regulatory uncertainty in international markets adds complexity.

Catalysts

Growth in USDC adoption, Base network scaling and B2B stablecoin APIs are key forward drivers. A rebound in trading volumes or increasing institutional allocations toward tokenized assets could serve as powerful catalysts for upside momentum.

Background

Coinbase is evolving from an exchange into an on-chain financial infrastructure provider. Through Base, Coinbase One and its stablecoin ecosystem, the company has become integral to the institutional adoption of blockchain. Its regulatory discipline and transparency make it the preferred choice for institutional clients seeking compliant crypto exposure.

Conclusion

Coinbase’s results confirm steady structural progress. While volatility remains part of the story, the company’s diversified income base, institutional leadership and technological advances provide a solid foundation for future growth.

We maintain a speculative long. Coinbase remains one of the few publicly traded gateways into the institutionalization of crypto, with strong balance sheet support, scalable products and growing ecosystem influence.