Cisco heeft in het derde kwartaal van boekjaar 2025 redelijke cijfers gepresenteerd. Zowel omzet als winst lagen boven verwachting en de outlook werd verhoogd. Het aandeel is nabeurs enkele procenten gestegen.

Visie op het aandeel Cisco

Wij blijven op een stijging van het aandeel Cisco zitten, maar hebben onze positie eerder bewust gereduceerd. We kopen niet bij.

Gezien het koersverloop en het technische patroon van consolidatie binnen een bredere zijwaartse band, achten we het dus niet verstandig om op dit moment bij te kopen. Hoewel de resultaten degelijk zijn en de outlook positief is bijgesteld, ontbreekt de onmiddellijke katalysator voor een krachtige versnelling omhoog.

Pas bij een echte doorbraak ontstaat mogelijk een nieuwe uptrend. Tot die tijd blijven we met een gereduceerde positie op een geleidelijke stijging zitten, met het oog op de onderliggende strategische veranderingen bij het bedrijf.

Strategische positionering

Cisco is bezig met een duidelijke en versnelde transformatie naar een software- en AI-gedreven infrastructuurbedrijf. In het derde kwartaal van boekjaar 2025 kwam 56% van de totale omzet uit abonnementen en bedroeg de totale software-omzet $5,6 miljard, een stijging van 25% op jaarbasis.

De Annualized Recurring Revenue (ARR) steeg naar $30,6 miljard (+5%) en de Remaining Performance Obligations (RPO) naar $41,7 miljard (+7%).

Dat geeft aan dat Cisco steeds minder afhankelijk is van cyclische hardwareverkopen en meer richting voorspelbare kasstromen evolueert.

De overname van Splunk vormt een cruciaal element in deze strategie. Niet alleen werd in Q3 de grootste Splunk-deal ooit binnengehaald in een concurrentiesituatie, het platform is nu ook nauw verweven met Cisco's XDR-oplossingen en AI-detectiecapaciteiten.

De integratie van Splunk leidt tot extra bundeling met onder meer de N9300 Smart Switch in de Hypershield-oplossing, waarbij beveiliging wordt ingebed in de netwerklaag zelf.

Op AI-gebied is Cisco strategisch agressief gepositioneerd. In Q3FY25 werden voor meer dan $600 miljoen aan AI-infrastructuurorders geboekt bij hyperscale klanten, wat het totaal voor dit boekjaar boven $1,25 miljard brengt. Dat is een kwartaal eerder dan de doelstelling.

Cisco rapporteert driemaal op rij drievoudige groeicijfers in orders van webscalers. De productmix bestond voor twee derde uit systemen (zoals Series 8K en Silicon One) en voor een derde uit optische componenten.

Verder heeft Cisco strategische allianties gesloten die zijn wereldwijde AI-positie versterken:

• De samenwerking met HUMAIN in Saoedi-Arabië positioneert Cisco als kernpartner voor een open, schaalbare en efficiënte AI-infrastructuur.
• Via deelname aan het AI Infrastructure Partnership (AIP) met BlackRock, GIP, NVIDIA, Microsoft en xAI kan Cisco meeprofiteren van naar schatting $30 miljard aan toekomstige AI-investeringen.
• In de Verenigde Arabische Emiraten wordt samengewerkt met G42 voor gezamenlijke productontwikkeling, AI-native oplossingen en een mogelijke gezamenlijke Go-To-Market-strategie.

Wat betreft adoptie en monetarisatie van AI-oplossingen meldt Cisco dat meerdere AI-agents live zijn gegaan binnen zowel Security- als Collaboration-platforms, en dat deze ook intern worden toegepast voor adoptie, contractverlengingen en klantenservice.

Het bedrijf ziet nu enterpriseklanten die kiezen voor private AI-clouds, wat resulteert in verdere adoptie van Cisco’s datacenteroplossingen zoals Nexus Switching met Intersight, AI PODs en UCS-servers.

Op productniveau kende Cisco:

• Een stijging van 8% in Networking (tot $7,07 miljard)
• Een forse groei van 54% in Security (tot $2,01 miljard), mede door Splunk
• Een groei van 24% in Observability en 4% in Collaboration
• Een lichte stijging van 3% in Services, waarmee het totale kwartaalresultaat op 11% omzetgroei uitkomt

Geografisch presteerde Cisco het sterkst in de Verenigde Staten met een groei van 14%. EMEA bleef steken op 8% groei, terwijl APJC met 9% iets beter presteerde. Orders in de Amerikaanse markt stegen zelfs met 27% (12% zonder Splunk), gevolgd door 21% in APJC en slechts 4% in EMEA.

Cisco's AI-strategie wordt ondersteund door een robuust aanbod van platforms en oplossingen, waaronder:

• AI Training Infrastructure gebaseerd op Series 8K, Silicon One en optische netwerken, gericht op hyperscalers
• AI Inference via enterprise platforms zoals Hyperfabric en Nexus, waarbij ook private AI-clusters opkomen
• Netwerkvoorbereiding voor AI-agents met upgrades in Switching, Routing, Wireless en Security
• AI-integratie in software zoals agentic AI-functies in XDR en Webex

Daarnaast toont Cisco sterke kasgeneratie met $4,06 miljard aan operationele cashflow in het kwartaal. Tegelijkertijd keerde het bedrijf $3,1 miljard uit aan aandeelhouders via dividend ($0,41 per aandeel) en aandeleninkoop. De gemiddelde inkoopprijs per aandeel lag op $59,78 en er staat nog $15,4 miljard open in het terugkoopprogramma.

Er zijn ook externe factoren van invloed. Cisco verwacht in Q4 en FY25 de impact van verhoogde Amerikaanse tarieven op Chinese, Mexicaanse en Canadese onderdelen.

Toch blijft het bedrijf binnen zijn bandbreedte van 67,5% tot 68,5% voor de brutomarge op non-GAAP-basis. De outlook voor het hele jaar is verhoogd naar $56,5 – $56,7 miljard omzet met een aangepaste winst per aandeel van $3,77 – $3,79.

Hoewel de cijfers solide zijn en de strategische pijlers overtuigen, denken wij dat Cisco op dit moment nog in de fase zit van executie en consolidatie. Nieuwe doorbraken op de beurs (aandeel) zullen pas volgen als blijkt dat AI-oplossingen structureel bijdragen aan winstgroei en de integratie van Splunk ook operationeel en financieel optimaal rendeert.

Onze conclusie over het aandeel is dat Cisco strategisch en fundamenteel sterker staat dan een jaar geleden. De pijlers rond AI, recurring omzet en security staan stevig.

Toch denken we dat de markt eerst bevestiging wil zien van verdere winstgroei en succesvolle integratie van Splunk, voordat het aandeel een nieuwe fase ingaat. Vandaar dat we met een gereduceerde positie blijven zitten, maar op dit moment niet bijkopen.

Strategische verankering Cisco in AI-ecosysteem

Cisco bevindt zich midden in een transformatie naar een AI-, data- en softwaregedreven infrastructuurbedrijf. Wat deze transformatie kracht bijzet, is de unieke positionering in meerdere strategische AI-fronten:

• In het derde kwartaal van FY25 nam Cisco meer dan $600 miljoen aan AI-infrastructuurorders op van hyperscalers, waarmee het de jaardoelstelling van >$1 miljard al een kwartaal eerder behaalde.
• Het bedrijf rapporteert een derde opeenvolgende kwartaal van drievoudige groeicijfers in AI-orders van webscale-klanten. Daarbij kwam tweederde van de orders uit systemen (zoals de Series 8K en Silicon One) en een derde uit optica.
• Cisco sluit zich aan bij het prestigieuze AI Infrastructure Partnership (AIP), waarin het samenwerkt met o.a. NVIDIA, BlackRock, Microsoft, xAI en G42. Dit platform wil $30 miljard aan kapitaal mobiliseren voor AI-infrastructuur.
• De samenwerking met het Saoedische HUMAIN, een AI-onderneming van de overheid, plaatst Cisco als exclusieve partner voor netwerk- en beveiligingsinfrastructuur voor de langetermijnopbouw van het Midden-Oosterse AI-ecosysteem.
• In de VAE wordt de samenwerking met G42 verdiept, inclusief een mogelijk gezamenlijke go-to-marketstrategie voor Cisco's AI-native productportfolio.

Deze samenwerkingen versterken Cisco’s positie niet alleen commercieel, maar ook politiek en geografisch, waardoor het bedrijf toegang krijgt tot nationale AI-programma’s, staatsbudgetten en strategisch belangrijke datacenters.

AI als aanjager voor private clouds en edge

Cisco meldt groeiende vraag vanuit ondernemingen die kiezen voor private AI-clouds, waar het zich met succes op richt via de volgende productlijnen:

• Hyperfabric & Nexus Switching met cloud-native beheer via Intersight.
• AI PODs en Cisco UCS als complete infrastructuurstack voor AI-inferentie.
• Silicon One als schaalbaar, efficiënt AI-platform dat concurreert met oplossingen van NVIDIA en Broadcom.
• XDR en Webex waarin "agentic AI" is ingebouwd voor beveiliging, samenwerking en automatisering van klantinteractie en contractverlenging.

Daarnaast worden intern bij Cisco diverse AI-agents uitgerold voor service, adoptie en renewals, wat niet alleen operationele efficiëntie oplevert maar ook klantwaarde vergroot.

Geografische spreiding en segmentanalyse

Op regionaal vlak zien we dat Cisco vooral in Noord-Amerika uitblinkt met 14% groei, en zelfs 27% ordergroei (waarvan 12% exclusief Splunk). De groei in EMEA blijft met 8% achter, terwijl APJC (Azië-Pacific) 9% laat zien. De productordergroei in APJC bedroeg zelfs 21%, wat opbouwende kracht laat zien in die regio.

Per segment zien we duidelijke verschuivingen:

• Security groeit 54% naar $2,01 miljard, aangedreven door de integratie van Splunk.
• Observability (waarin ook Splunk meespeelt) groeit 24%.
• Networking groeit met 8% naar $7,07 miljard.
• Services groeit slechts 3%, en Collaboration slechts 4%, wat de beperkte dynamiek in legacy-segmenten onderstreept.

Verder blijkt uit de cijfers dat Cisco een stevige softwarefundering aan het bouwen is:

• 56% van de omzet komt uit abonnementen
• Software-omzet steeg 25% naar $5,6 miljard
• Annualized Recurring Revenue (ARR) steeg 5% naar $30,6 miljard
• Remaining Performance Obligations (RPO) stegen 7% naar $41,7 miljard

Financiële en aandeelhouders dynamiek

Cisco blijft aandeelhouders bedienen met robuuste kasstromen en rendement:

• Operationele cashflow bedroeg $4,06 miljard in Q3
• Dividenduitkering van $0,41 per aandeel, goed voor $1,6 miljard
• Aandeleninkoop van $1,5 miljard aan 25 miljoen aandelen tegen $59,78 gemiddeld
• Nog $15,4 miljard beschikbaar in het terugkoopprogramma

Hoewel de kaspositie iets daalde (nu $15,6 miljard), blijft Cisco financieel solide.

De outlook voor FY25 werd verhoogd naar:

• Omzet tussen $56,5 en $56,7 miljard
• Aangepaste winst per aandeel van $3,77 tot $3,79

Risico's en externe factoren

Cisco rekent in de guidance voor FY25 op de impact van verhoogde Amerikaanse importtarieven:

• 30% op Chinese goederen
• 25% op Mexicaanse en Canadese onderdelen
• Tegelijkertijd gelden er gedeeltelijke vrijstellingen voor halfgeleiders en optische componenten

De margedoelstelling blijft echter gehandhaafd tussen 67,5% en 68,5% (non-GAAP), wat duidt op kostenbeheersing ondanks geopolitieke druk.

Conclusie

Cisco staat strategisch sterker dan ooit, met toonaangevende AI-initiatieven, een versnelling in software en security, en diepe integratie van Splunk. Toch vereist het aandeel nog bevestiging van structurele winstgroei en volledige operationalisering van de nieuwe AI- en Splunk-gerelateerde inkomstenstromen. Daarom blijven we zitten op een stijging, maar met een gereduceerde positie, en kopen nu niet bij.

Tags:
• cisco
• wall street
• csco
• q cijfers
• feat