Celsius Holdings $CELH heeft zijn cijfers over het derde kwartaal van 2025 bekendgemaakt, maar de markt reageerde hard: het aandeel daalt met ongeveer 16%.

De resultaten werden overschaduwd door zwakke winstcijfers, complexe boekhoudkundige effecten en signalen dat de integratie van recente acquisities meer tijd en kosten vergt dan verwacht. Hoewel de omzet sterk toenam, viel de winstgevendheid duidelijk tegen, wat het vertrouwen in de korte termijnvooruitzichten heeft ondermijnd.

• Aandeel verliest circa 16% na publicatie van Q3-resultaten
• Winst onder druk door integratiekosten en tegenvallende margeontwikkeling
• Markt twijfelt over snelheid van herstel en winstgroei

Celsius blijft actief in een groeimarkt, maar de cijfers laten zien dat expansie ook frictie veroorzaakt. De hogere kosten en de druk op de marges wijzen erop dat de onderneming in een overgangsfase zit waarin schaalvergroting niet automatisch tot hogere winst leidt. De scherpe koersreactie weerspiegelt dat beleggers minder bereid zijn om tijdelijke verstoringen te negeren.

Investment view

Wij hebben de positie eerder al gedeeltelijk verkocht om de winst veilig te stellen. De resterende positie wordt beschermd met een stop rond $40. Als die wordt geraakt, stappen wij volledig uit en keren wij niet terug, omdat wij de recente cijfers te mager vinden om de risico’s verder te dragen. Daarmee zou dan een winstgevende trade worden afgesloten.

• De positie is eerder verkleind om winst veilig te stellen.
• Stop rond $40 beschermt de resterende blootstelling.
• Indien de stop wordt geraakt, beëindigen wij de positie volledig.

De cijfers waren ronduit teleurstellend en tonen aan dat de groei niet langer automatisch samengaat met winstgroei. De brutomarge kwam weliswaar iets hoger uit, maar het bedrijfsresultaat werd volledig uitgehold door integratiekosten, voorraadcorrecties en boekhoudkundige herclassificaties. Dat ondermijnt het beeld van structurele winstgevendheid.

Hoewel de omzetstijging indrukwekkend blijft, wijzen de cijfers op toenemende druk binnen de operationele structuur. De afhankelijkheid van PepsiCo als distributiepartner maakt Celsius kwetsbaar voor prijsaanpassingen, terwijl de integratie van Alani Nu en Rockstar nog niet het gewenste rendement oplevert. Dit alles maakt het aandeel op korte termijn te risicovol.

Wij beschouwen de huidige positie uitsluitend als een technisch overblijfsel van een eerder winstgevende trade. Indien de koers onder $40 zakt, sluiten wij het hoofdstuk Celsius volledig af.

Cijfers en outlook

De omzet steeg met 173% tot $725,1 miljoen, wat in eerste instantie indrukwekkend lijkt. Die stijging komt echter grotendeels voort uit de overnames van Alani Nu en Rockstar, en niet uit autonome groei van de kernactiviteiten. De internationale groei bleef beperkt tot 24%, terwijl de kosten sneller opliepen dan verwacht.

De operationele winst werd zwaar getroffen door $246,7 miljoen aan distributie- en integratiekosten die volgens de boekhoudregels direct ten laste van het resultaat moesten worden gebracht. Ondanks de stijging van de brutomarge naar 51,3% bleef de winstgevendheid zwak, met een aangepaste winst per aandeel van $0,42.

De kaspositie van $806 miljoen biedt ruimte, maar de integratiekosten, de stijgende marketinguitgaven en de complexiteit van de nieuwe structuur zetten de marges onder druk. De onderneming verwacht geen materiële verbetering in de winst voor het einde van het jaar, terwijl de operationele efficiëntie zich pas in 2026 zou moeten herstellen.

Sterke punten

Celsius beschikt over een sterke balans en blijft marktaandeel winnen binnen de Amerikaanse energiedrankensector. De samenwerking met PepsiCo geeft het bedrijf een distributienetwerk dat moeilijk te evenaren is, en de merken Celsius, Alani Nu en Rockstar hebben samen een duidelijke consumentenaantrekkingskracht.

De stijgende brutomarge toont dat de onderneming de prijsstelling onder controle heeft en profiteert van schaalvoordelen bij productie en logistiek.

Zwakke punten

De winstcijfers waren ronduit zwak en de operationele kosten liepen veel sneller op dan verwacht. De integratie van Alani Nu en Rockstar drukt zwaar op de resultaten, terwijl het management beperkte transparantie biedt over de timing van herstel. De afhankelijkheid van één grote distributiepartner verhoogt bovendien het bedrijfsrisico.

De waardering van het aandeel blijft fors, zeker in verhouding tot de recente winstontwikkeling. Hierdoor is het risico op verdere koersdalingen reëel als het marktsentiment niet snel herstelt.

Catalysts

Een herstel kan pas optreden als de marges stabiliseren en de integratiekosten afnemen. De herstructurering binnen het PepsiCo-netwerk moet leiden tot lagere distributiekosten, maar dat effect zal pas later zichtbaar worden. Ook de uitbreiding naar nieuwe markten kan pas waarde creëren als de winstgevendheid eerst normaliseert.

Op korte termijn zijn er weinig positieve katalysatoren; de focus ligt nu op kostenbeheersing en margeherstel.

Conclusie

Celsius Holdings blijft een interessante groeinaam in de drankenindustrie, maar het derde kwartaal markeert een duidelijke verslechtering van de winstkwaliteit. De operationele frictie, de afhankelijkheid van PepsiCo en de aanhoudende kosten maken het aandeel minder aantrekkelijk dan voorheen.

Wij hebben onze positie eerder al verkleind om winst te verzilveren en beschermen de resterende blootstelling met een stop rond $40. Mocht deze worden geraakt, dan sluiten wij de positie volledig af. De resultaten waren te mager om nog nieuw geld aan dit aandeel toe te wijzen; feitelijk hebben wij onze winstgevende trade hiermee afgerond.

🔵 English version

Celsius Holdings: $CELH down sharply after weak quarter and fading conviction in near-term outlook

Celsius Holdings reported disappointing third-quarter 2025 results. Despite headline revenue growth, profitability fell sharply, weighed down by integration costs, accounting effects, and rising operating expenses. Shares dropped roughly 16% after hours as investors questioned the pace of recovery and the sustainability of margins.

• Stock fell ~16% following Q3 results
• Profitability hit by integration and transition costs
• Market confidence weakens amid higher short-term risks

The company remains part of a growing category, but the results show that scale now comes with friction. Rising costs and integration challenges overshadow revenue expansion, and the market reaction reflects reduced tolerance for execution risk.

Investment view

We reduced our position earlier to lock in profits. The remaining exposure is protected with a stop around $40. If that stop is triggered, we will exit completely and will not re-enter, as the latest results were too weak to justify continued exposure.

• Position partially sold to secure gains.
• Stop at $40 protects remaining exposure.
• If breached, we exit fully and stay out.

The numbers were underwhelming, revealing that growth no longer translates directly into profit. While gross margin improved slightly, operating earnings were nearly erased by integration charges, inventory adjustments, and accounting reclassifications. That raises questions about operational leverage and cost control.

Although revenue growth remains robust, the dependency on PepsiCo for distribution adds structural risk, and the integration of Alani Nu and Rockstar has yet to deliver expected synergies. We view the current position purely as the tail end of a profitable trade, not a renewed investment opportunity.

If the stock breaks below $40, we will close the position entirely.

Figures and outlook

Revenue rose 173% year-over-year to $725.1 million, driven primarily by the inclusion of Alani Nu and Rockstar rather than organic growth. International revenue grew just 24%, while costs accelerated faster than anticipated.

Operating income was heavily impacted by $246.7 million in distribution and integration costs. Gross margin improved to 51.3%, but adjusted EPS was only $0.42, showing limited flow-through to the bottom line. Cash stood at $806 million, yet marketing and transition costs continue to pressure margins.

Management guided for no meaningful improvement in profitability through year-end, with efficiency gains expected only in 2026.

Strengths

Celsius retains a strong balance sheet and growing presence in the energy-drink category. The PepsiCo partnership provides broad distribution, and the core brands continue to resonate with consumers. Gross-margin expansion indicates some pricing power and cost efficiency.

Weaknesses

Profitability remains weak, integration costs are high, and transparency around timing of improvement is limited. Dependence on PepsiCo increases concentration risk, while valuation remains elevated relative to near-term earnings power.

Catalysts

Potential catalysts include normalization of integration costs and stabilization of margins within the PepsiCo network. However, tangible improvement is unlikely in the immediate quarters. New market entries could add growth later, but only if profitability first recovers.

Conclusion

Celsius Holdings’ third-quarter results were a clear disappointment. The company’s strong brand momentum is overshadowed by weak profitability and high execution risk.

We previously reduced our position to lock in gains and now protect the remainder with a $40 stop. If that level breaks, we will exit fully and stay out. The earnings were too soft to justify continued exposure — effectively marking the closure of a profitable trade.