Dit is een extra update op ons eerdere Broadcom-artikel. De nieuwe informatie uit de toelichting van het management gaat veel verder dan de kwartaalcijfers zelf en geeft voor het eerst een veel concreter beeld van de schaal waarop Broadcom zijn AI-business de komende twee jaar wil uitbouwen.

Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ Broadcom legt voor het eerst een zeer concrete AI-roadmap tot 2028 neer: circa $58 miljard AI-semiconductor omzet in FY26, ongeveer $115 miljard in FY27 en rond $230 miljard in FY28. Dat betekent een verviervoudiging in slechts twee jaar.
■ De kwaliteit van die outlook is minstens zo belangrijk als de omvang. Broadcom zegt dat de benodigde supply voor 2027 en 2028 al is veiliggesteld, terwijl de huidige vraag voor 2027 zelfs boven de eigen omzetdoelstelling ligt.
■ De groei wordt ondersteund door concrete meerjarige programma’s bij Anthropic, OpenAI en Meta, inclusief grote gigawatt-deployments en meerdere generaties custom XPUs.
■ Broadcom bouwt tegelijkertijd zijn positie in AI-networking verder uit. Tomahawk 7, een nieuwe 200 Tbps Ethernet-switch, laat zien dat de onderneming niet alleen aan accelerators verdient, maar ook aan de infrastructuur die enorme AI-clusters met elkaar verbindt.
■ Deze extra informatie versterkt onze positieve visie op Broadcom. De zichtbaarheid richting 2027 en 2028 neemt sterk toe en ondersteunt onze verwachting dat het aandeel trendmatig verder kan stijgen, al blijven tussentijdse correcties mogelijk.

Juist dat maakt deze update zo belangrijk. De discussie gaat niet langer alleen over de vraag of AI hard blijft groeien, maar steeds meer over hoeveel omzet Broadcom daadwerkelijk kan genereren, welke klanten daarvoor verantwoordelijk zijn en of voldoende productiecapaciteit beschikbaar is om die vraag te bedienen. Op al die punten geeft het management nu aanzienlijk meer zichtbaarheid.

Investment view

Deze nieuwe informatie maakt onze bestaande bullish visie duidelijk sterker. Broadcom presenteert niet alleen een zeer agressieve groeicurve, maar koppelt die aan concrete klantprogramma’s, beschikbare supply en meerjarige productroadmaps. Daarmee wordt de toekomstige groei minder afhankelijk van theoretische marktverwachtingen en steeds meer onderbouwd door projecten die daadwerkelijk richting productie en deployment gaan.

Voor de waarderingscase is vooral de toegenomen voorspelbaarheid belangrijk. De markt wist al dat Broadcom een belangrijke positie heeft in custom AI silicon en networking, maar de zichtbaarheid richting 2027 en 2028 wordt nu veel groter. Wanneer een onderneming zulke sterke groei kan combineren met meerjarige klantcommitments en reeds vastgelegde productiecapaciteit, neemt een belangrijk deel van de onzekerheid rond toekomstige omzet en winst af.

Dat ondersteunt onze verwachting dat Broadcom trendmatig verder kan stijgen. Dat betekent niet dat het aandeel in een rechte lijn omhoog zal gaan, want de koers blijft gevoelig voor het algemene sentiment rond technologie, semiconductors, AI-capex en waarderingen. Fundamenteel is de lange termijn case echter duidelijk sterker geworden.

Van $58 miljard naar $230 miljard AI-omzet

Broadcom mikt op ongeveer $58 miljard AI-semiconductor omzet in FY26, circa $115 miljard in FY27 en ongeveer $230 miljard in FY28. Daarmee wil het bedrijf de AI-omzet eerst vrijwel verdubbelen en vervolgens een jaar later opnieuw ongeveer verdubbelen. Over een periode van slechts twee jaar zou de omzet uit deze activiteiten daarmee ongeveer verviervoudigen.

De schaal daarvan is uitzonderlijk. Broadcom heeft het hier niet meer over een snelgroeiende niche binnen het concern, maar over een AI-business die in korte tijd kan uitgroeien tot de dominante economische motor van de onderneming. Dat verandert ook de manier waarop beleggers naar Broadcom moeten kijken, omdat toekomstige omzet- en winstgroei steeds sterker wordt bepaald door custom accelerators en de infrastructuur rond grote AI-clusters.

Supply is geregeld en de vraag ligt zelfs hoger

Een van de belangrijkste nieuwe signalen is dat Broadcom zegt de benodigde supply voor zowel 2027 als 2028 al te hebben veiliggesteld. Dat is cruciaal, omdat sterke vraag in AI alleen kan worden omgezet in omzet wanneer voldoende chips, packaging en andere kritieke capaciteit daadwerkelijk beschikbaar zijn.

Tegelijkertijd geeft Broadcom aan dat de huidige vraag voor 2027 al boven de eigen omzetoutlook ligt. Dat maakt het signaal nog sterker, omdat de groeiverwachting niet lijkt te worden begrensd door een gebrek aan klanten. Wanneer het management deze projecten volgens planning kan uitvoeren, ligt het belangrijkste risico daardoor eerder bij execution en capaciteit dan bij de vraag naar de producten zelf.

Anthropic groeit uit tot een zeer grote XPU-klant

Anthropic speelt een centrale rol in de volgende groeifase. Het bedrijf wordt naar verwachting Broadcoms grootste XPU-klant in 2027 en moet die positie ook in 2028 behouden. Voor 2027 wordt gerekend op ongeveer 5 GW aan TPU v8i-deployments, waarna in 2028 nog eens circa 10 GW aan extra capaciteit moet worden toegevoegd.

Die gigawattcijfers maken de omvang van het programma concreet. Achter zulke deployments moeten enorme hoeveelheden compute, networking, power en datacentercapaciteit daadwerkelijk worden geïnstalleerd. Daarmee verschuift het verhaal van een algemene verwachting over sterke AI-vraag naar een fysiek infrastructuurprogramma met een duidelijke schaal en planning.

OpenAI bouwt samen met Broadcom meerdere generaties vooruit

Ook OpenAI ontwikkelt zich tot een belangrijke groeipijler. Jalapeño ligt volgens Broadcom op schema voor ongeveer 1,3 GW aan deployment in 2027, terwijl voor 2028 meer dan 5 GW aan Jalapeño en opvolgende XPUs wordt verwacht. De samenwerking gaat bovendien verder dan deze generatie, want Broadcom werkt inmiddels al aan OpenAI’s derde generatie custom XPU.

Dat laatste is strategisch belangrijker dan één afzonderlijke order. Meerdere opeenvolgende chipgeneraties wijzen op een langdurige relatie waarbij Broadcom steeds dieper in de compute-roadmap van OpenAI wordt geïntegreerd. Daardoor wordt de kans groter dat omzet uit één generatie wordt opgevolgd door nieuwe volumes uit volgende generaties.

Broadcom stelt daarnaast dat Jalapeño op OpenAI-workloads beter presteert dan Grace Blackwell Ultra op onder meer performance per watt, latency, throughput en stroomverbruik, terwijl de prestaties volgens het bedrijf vergelijkbaar zijn met Vera Rubin. Het management zegt bovendien dat custom XPUs deze prestaties tegen ongeveer de helft van de kosten van een GPU kunnen leveren. Dat zijn stevige claims van Broadcom zelf, maar wanneer die economics in de praktijk standhouden, is direct duidelijk waarom grote AI-bedrijven zoveel kapitaal in custom silicon steken.

Meta verbreedt de custom silicon-case verder

Meta vormt opnieuw een andere belangrijke pijler. Broadcom verwacht drie generaties MTIA-accelerators aan Meta te leveren tot eind 2027 en heeft zicht op ongeveer 3 GW aan deployments tot en met 2028. Daarmee krijgt Broadcom naast Anthropic en OpenAI opnieuw een groot meerjarig programma dat meerdere productgeneraties omvat.

Voor beleggers is vooral die spreiding belangrijk. De custom AI-case rust daardoor niet op één enkele klant of één specifiek gebruiksmodel, maar op verschillende hyperscalers en AI-bedrijven met uiteenlopende workloads. Klantenconcentratie blijft een risico, maar de breedte van de pipeline wordt duidelijk groter.

Custom XPUs worden economisch steeds aantrekkelijker

De vergelijking met GPU’s laat zien waarom custom silicon structureel terrein kan winnen. Grote AI-bedrijven hebben op voldoende schaal een sterke prikkel om accelerators specifiek voor hun eigen workloads te ontwerpen wanneer daarmee betere prestaties, een lager energieverbruik en lagere totale kosten kunnen worden gerealiseerd.

Broadcom hoeft NVIDIA daarvoor niet rechtstreeks te verdringen. De totale AI-markt kan groot genoeg worden voor meerdere architecturen naast elkaar, waarbij GPU’s een belangrijke rol behouden en custom XPUs steeds vaker worden ingezet voor specifieke workloads. Broadcom profiteert juist van die verbreding van de compute-markt en van de wens van grote klanten om meer controle te krijgen over hun eigen infrastructuur.

Networking wordt een tweede enorme AI-pijler

De AI-case van Broadcom stopt bovendien niet bij custom accelerators. Het bedrijf heeft Tomahawk 7 getaped-out, dat volgens Broadcom de eerste 200 Tbps Ethernet-switch in de industrie is. Daarmee zet Broadcom opnieuw een stap in de netwerkarchitectuur die nodig is om steeds grotere AI-clusters efficiënt te laten functioneren.

Dat is strategisch belangrijk omdat iedere uitbreiding van compute uiteindelijk ook meer connectivity vereist. Duizenden accelerators leveren alleen economische waarde wanneer enorme hoeveelheden data snel en efficiënt tussen de verschillende chips kunnen bewegen. Broadcom verdient daardoor niet alleen aan de rekenlaag, maar ook aan de infrastructuur die al die rekenkracht met elkaar verbindt.

Juist die combinatie maakt de positie bijzonder sterk. Wanneer grote klanten hun XPU-capaciteit in gigawatts blijven uitbreiden, groeit tegelijkertijd de behoefte aan switching en andere netwerkcomponenten. Broadcom krijgt daardoor meerdere manieren om te profiteren van dezelfde investeringscyclus.

De winstdoelstelling bevestigt dat het niet alleen om omzet gaat

Broadcom mikt voor FY28 ook op meer dan $30 aangepaste winst per aandeel. Dat is een belangrijk onderdeel van de nieuwe roadmap, omdat de waarde voor aandeelhouders uiteindelijk niet alleen wordt bepaald door enorme omzetgroei, maar door de mate waarin die omzet wordt vertaald naar winst en vrije kasstroom.

De winstdoelstelling laat zien dat het management verwacht dat de schaalvergroting in AI ook economisch zeer aantrekkelijk blijft. Dat sluit aan bij het bredere Broadcom-model, waarin hoge marges, sterke cash conversion en een relatief kapitaallichte positie worden gecombineerd met zeer snelle groei in custom silicon en networking.

Wat deze update fundamenteel verandert

Het belangrijkste nieuwe element is uiteindelijk zichtbaarheid. Broadcom had al een sterke positie in AI, maar de markt krijgt nu veel meer informatie over de concrete route richting 2027 en 2028. Omzetdoelen worden gekoppeld aan benoemde klanten, gigawatt-deployments, verschillende chipgeneraties en reeds beschikbare supply.

Daardoor verandert ook de aard van het beleggingsverhaal. Het gaat steeds minder om de vraag of Broadcom een grote winnaar van AI kan worden en steeds meer om de snelheid waarmee het bedrijf de reeds zichtbare pipeline kan uitvoeren. Dat is een wezenlijk verschil, omdat execution-risico een ander soort onzekerheid is dan het ontbreken van vraag of klanten.

Belangrijkste risico's

De grootste risico’s liggen nu vooral bij uitvoering en timing. De geplande datacentercapaciteit moet beschikbaar komen, klanten moeten hun gigawattprogramma’s daadwerkelijk volgens schema uitrollen en Broadcom moet verschillende generaties custom silicon zonder grote vertragingen in productie krijgen. Door de enorme schaal kunnen verschuivingen van enkele maanden bovendien al snel een groot effect hebben op afzonderlijke kwartalen.

Ook de afhankelijkheid van een beperkt aantal zeer grote klanten blijft relevant, terwijl de hoge waardering het aandeel gevoelig maakt voor veranderingen in sentiment. Een tijdelijke vertraging in AI-capex of een zwakkere markt voor semiconductors kan dus altijd tot een forse correctie leiden, ook wanneer de meerjarige fundamentele case intact blijft.

Conclusie

Deze extra update maakt de lange termijn case voor Broadcom duidelijk sterker. De combinatie van concrete meerjarige klantprogramma’s, vastgelegde supply en een sterkere winstzichtbaarheid ondersteunt onze verwachting dat het aandeel trendmatig verder kan stijgen.

🔵 English version

Extra Broadcom update: AI roadmap through 2028 materially strengthens the long-term case

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.

■ Broadcom is laying out a highly concrete AI roadmap through 2028, targeting roughly $58 billion of AI semiconductor revenue in FY26, approximately $115 billion in FY27 and around $230 billion in FY28. That would represent roughly fourfold growth in just two years.
■ The quality of the outlook is at least as important as its size. Broadcom says the required supply for both 2027 and 2028 has already been secured, while current demand for 2027 exceeds the company's own revenue target.
■ Growth is supported by concrete multi-year programs at Anthropic, OpenAI and Meta, including large gigawatt deployments and several generations of custom XPUs.
■ Broadcom is simultaneously expanding its position in AI networking. Tomahawk 7, a new 200 Tbps Ethernet switch, shows that the company benefits not only from accelerators but also from the infrastructure required to connect massive AI clusters.
■ This additional information strengthens our positive view on Broadcom. Visibility into 2027 and 2028 has improved materially and supports our expectation that the shares can continue moving higher on a trend basis, although interim corrections remain possible.

This is an additional update to our earlier Broadcom article. The new information provided by management goes well beyond the quarterly results and offers a much clearer view of the scale at which Broadcom intends to expand its AI business over the next two years.

That is what makes this update so important. The debate is no longer simply about whether AI continues to grow rapidly, but increasingly about how much revenue Broadcom can actually generate, which customers will drive that growth and whether sufficient production capacity is available to meet demand. Management is now providing substantially better visibility on all of those issues.

Investment view

This new information clearly strengthens our existing bullish view. Broadcom is not merely presenting an aggressive growth curve, but tying that growth to concrete customer programs, available supply and multi-year product roadmaps. Future growth therefore becomes less dependent on theoretical market expectations and increasingly supported by projects that are moving toward actual production and deployment.

For the valuation case, the increase in predictability is particularly important. The market already knew that Broadcom holds a major position in custom AI silicon and networking, but visibility into 2027 and 2028 has now increased significantly. When a company can combine very high growth with multi-year customer commitments and secured production capacity, an important part of the uncertainty surrounding future revenue and earnings begins to decline.

That supports our expectation that Broadcom can continue to move higher on a trend basis. This does not mean that the shares will rise in a straight line, as sentiment around technology, semiconductors, AI capital spending and valuation will continue to create volatility. Fundamentally, however, the long-term case has clearly become stronger.

From $58 billion to $230 billion of AI revenue

Broadcom is targeting approximately $58 billion of AI semiconductor revenue in FY26, around $115 billion in FY27 and roughly $230 billion in FY28. The company therefore aims to nearly double AI revenue once and then approximately double it again a year later. Over only two years, revenue from these activities could increase roughly fourfold.

The scale is exceptional. Broadcom is no longer describing a rapidly growing niche within a diversified group, but an AI business that could quickly become the dominant economic engine of the company. This also changes the way investors need to evaluate Broadcom, because future revenue and earnings growth will increasingly be determined by custom accelerators and the infrastructure surrounding large AI clusters.

Supply is secured while demand is already higher

One of the most important new signals is that Broadcom says it has secured the required supply for both 2027 and 2028. That is critical because strong AI demand can only be converted into revenue if sufficient chips, packaging and other critical capacity are physically available.

At the same time, Broadcom says current demand for 2027 already exceeds its own revenue outlook. That makes the signal even stronger because the growth forecast does not appear to be constrained by a lack of customers. If management executes these programs according to plan, the principal risk increasingly shifts toward execution and capacity rather than demand for the products themselves.

Anthropic is becoming a very large XPU customer

Anthropic plays a central role in the next phase of growth. It is expected to become Broadcom's largest XPU customer in 2027 and remain in that position in 2028. Approximately 5 GW of TPU v8i deployments are expected in 2027, followed by roughly another 10 GW of incremental capacity in 2028.

Those gigawatt figures make the scale of the program tangible. Such deployments require enormous amounts of compute, networking, power and data center capacity to be physically installed. The story therefore shifts from a general expectation of strong AI demand toward a real infrastructure program with a clear scale and timeline.

OpenAI is planning several generations ahead with Broadcom

OpenAI is also developing into an important growth pillar. Jalapeño is on track for approximately 1.3 GW of deployment in 2027, while more than 5 GW of Jalapeño and successor XPUs are expected in 2028. The relationship extends beyond those generations, as Broadcom is already developing OpenAI's third-generation custom XPU.

That is strategically more important than any single order. Multiple successive chip generations indicate a long-term relationship in which Broadcom is becoming increasingly integrated into OpenAI's compute roadmap. This makes it more likely that revenue from one generation will be followed by additional volumes from subsequent products.

Broadcom also says Jalapeño performs better than Grace Blackwell Ultra on OpenAI workloads across metrics including performance per watt, latency, throughput and power consumption, while according to the company performance is comparable with Vera Rubin. Management further claims that custom XPUs can deliver these economics at roughly half the cost of a GPU. These are significant claims from Broadcom itself, but if the economics hold in production, they clearly explain why major AI companies are investing so aggressively in custom silicon.

Meta further broadens the custom silicon case

Meta provides another important pillar. Broadcom expects to deliver three generations of MTIA accelerators to Meta through the end of 2027 and has line of sight to approximately 3 GW of deployments through 2028. This gives Broadcom another large multi-year program encompassing several product generations.

For investors, the diversification is especially important. The custom AI case is therefore not dependent on one customer or one particular use case, but on several hyperscalers and AI companies with different workloads. Customer concentration remains a risk, but the breadth of the pipeline is clearly increasing.

Custom XPUs are becoming increasingly attractive economically

The comparison with GPUs helps explain why custom silicon can structurally gain ground. At sufficient scale, large AI companies have a strong incentive to design accelerators specifically for their own workloads if doing so delivers better performance, lower power consumption and lower total costs.

Broadcom does not need to directly displace NVIDIA for this thesis to work. The total AI market can become large enough for multiple architectures to coexist, with GPUs retaining a major role while custom XPUs are increasingly deployed for specific workloads. Broadcom benefits from this broadening of the compute market and from customers seeking greater control over their own infrastructure.

Networking becomes a second major AI pillar

Broadcom's AI opportunity also extends well beyond custom accelerators. The company has taped out Tomahawk 7, which Broadcom describes as the industry's first 200 Tbps Ethernet switch. This represents another step forward in the networking architecture required to make increasingly large AI clusters function efficiently.

This is strategically important because every expansion of compute ultimately requires more connectivity. Thousands of accelerators create economic value only when massive quantities of data can move efficiently between the chips. Broadcom therefore earns not only from the compute layer, but also from the infrastructure that connects all of that compute.

That combination makes the position particularly strong. As large customers expand their XPU capacity in gigawatts, demand for switching and other networking components should expand alongside it. Broadcom therefore has multiple ways to benefit from the same investment cycle.

The earnings target confirms this is not only a revenue story

Broadcom is also targeting more than $30 of adjusted EPS in FY28. This is an important part of the new roadmap because shareholder value will ultimately depend not only on enormous revenue growth, but on the extent to which that revenue translates into earnings and free cash flow.

The earnings target shows that management expects the expansion of AI to remain economically highly attractive. That fits with the broader Broadcom model, which combines high margins, strong cash conversion and a relatively capital-light position with very rapid growth in custom silicon and networking.

What fundamentally changes with this update

The most important new element is ultimately visibility. Broadcom already had a strong position in AI, but investors are now receiving much more information about the concrete path through 2027 and 2028. Revenue targets are being connected to named customers, gigawatt deployments, multiple chip generations and already secured supply.

This also changes the nature of the investment case. The key question is increasingly less about whether Broadcom can become a major AI winner and more about how quickly the company can execute the pipeline that is already visible. That is a meaningful difference because execution risk is fundamentally different from uncertainty over whether demand and customers exist at all.

Key risks

The largest risks now relate primarily to execution and timing. Planned data center capacity must become available, customers need to roll out their gigawatt programs according to schedule and Broadcom must move several generations of custom silicon into production without significant delays. Given the enormous scale involved, even shifts of a few months could materially affect individual quarters.

Dependence on a limited number of very large customers also remains relevant, while the high valuation leaves the stock sensitive to shifts in market sentiment. A temporary slowdown in AI capital spending or a weaker semiconductor market can therefore still lead to significant corrections even if the multi-year fundamental case remains intact.

Conclusion

This additional update clearly strengthens Broadcom's long-term investment case. The combination of concrete multi-year customer programs, secured supply and improved earnings visibility supports our expectation that the shares can continue to move higher on a trend basis.