Block $XYZ presenteerde opnieuw zwakke cijfers over het derde kwartaal van 2025, waarmee het patroon van afnemende groei en druk op de marges zich voortzet. De omzet kwam uit op 6,11 miljard dollar, lager dan de verwachte 6,34 miljard dollar, terwijl de winst per aandeel daalde naar 0,54 dollar, tegenover een consensus van 0,67 dollar.

• Omzet: 6,11 miljard dollar (verwacht 6,34 miljard dollar)
• Aangepaste winst per aandeel: 0,54 dollar (verwacht 0,67 dollar)
• Bitcoin-omzet: 1,97 miljard dollar (verwacht 2,28 miljard dollar)

De brutowinst liet een beperkte stijging zien, maar de kwaliteit van die winstgroei blijft twijfelachtig. De daling van de Bitcoin-omzet, de hoge operationele kosten en de aanhoudende concurrentiedruk tonen dat het bedrijf zijn groeimotor kwijt is.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De markt reageerde terughoudend. Beleggers zien steeds duidelijker dat Block zijn bloeiperiode voorbij is. De koers beweegt al langere tijd in een neerwaartse trend, en ondanks korte technische oplevingen blijft het aandeel fundamenteel zwak.

Investment view

Wij blijven uitgesproken negatief over het aandeel Block. Onze visie is niet gebaseerd op één kwartaal, maar op de structurele verzwakking van de kernactiviteiten, de tanende winstgroei en het gebrek aan duidelijke strategische richting. Block is geëvolueerd van een disruptieve fintech-pionier tot een defensieve speler die vooral probeert zijn marktaandeel te behouden.

De balans tussen groei en winstgevendheid is zoek. Het management lijkt meer bezig met stabiliseren dan met waardecreatie. De koers bevestigt dat beeld: sinds het najaar van 2024 bevindt het aandeel zich in een neerwaartse trend, met lagere pieken en bodems. Zodra de bredere markt onder druk komt, kan Block nieuwe dieptepunten opzoeken.

• Wij blijven uitgesproken negatief op het aandeel.
• De grafiek vertoont een duidelijke neerwaartse trend sinds 2024.
• De winstgroei stagneert, de marges blijven onder druk.

Block zit strategisch klem tussen twee zwakke pijlers. Cash App is te afhankelijk geworden van de Amerikaanse consument, waar de bestedingen vertragen, terwijl de Square-divisie terrein verliest aan snellere concurrenten als Stripe en Adyen. Het bedrijf heeft geen onderscheidend technologisch voordeel meer en mist de innovatiekracht die het ooit had.

De daling van de Bitcoin-omzet onderstreept bovendien de kwetsbaarheid van de onderneming voor marktschommelingen buiten haar controle. Wat ooit werd gepresenteerd als groeimotor, is nu een ballast geworden. Ondertussen blijven de operationele kosten hoog, vooral in marketing en productontwikkeling, zonder dat dit zich vertaalt in een overtuigende groei van omzet of marktaandeel.

De waardering van het aandeel blijft te hoog in verhouding tot de feitelijke winstontwikkeling. De markt prijst Block nog steeds alsof het een groeibedrijf is, terwijl de cijfers wijzen op stagnatie. In een neerwaartse marktcorrectie kan de koers daardoor disproportioneel hard worden geraakt.

De nadruk van het management op winststabiliteit in plaats van expansie wijst op defensief beleid. CFO Amrita Ahuja verklaarde dat “bescherming van de balans prioriteit heeft”, terwijl CEO Jack Dorsey aangaf dat Block “investeert in selectieve projecten met directe impact op productkwaliteit”. Deze uitspraken illustreren dat groei niet langer centraal staat, maar dat de onderneming vooral probeert schade te beperken.

Ons oordeel is duidelijk: Block heeft zijn momentum verloren. De marges zijn smal, de winstontwikkeling stagneert en het vertrouwen van beleggers neemt verder af. Zodra het algemene marktsentiment omslaat, ligt een terugval naar eerdere dieptepunten voor de hand.

Sterke punten

Het enige lichtpunt blijft de solide performance van Cash App, dat met 1,62 miljard dollar aan brutowinst (+27 procent jaar-op-jaar) nog enige groei laat zien. De kaspositie van 8 miljard dollar biedt bovendien voldoende liquiditeit om korte termijnschokken op te vangen.

Zwakke punten

De omzetgroei stagneert, de marges staan onder druk en de afhankelijkheid van Bitcoin maakt Block bijzonder kwetsbaar. De Square-divisie verliest marktaandeel, en de koersgrafiek bevestigt een structureel zwakke trend. De onderneming lijkt te opereren zonder duidelijke richting of innovatiekracht.

Catalysts

Er zijn nauwelijks positieve katalysatoren zichtbaar. Cash App blijft winstgevend, maar dat segment alleen kan het bedrijf niet dragen. De volgende kwartalen zullen waarschijnlijk opnieuw zwakke cijfers laten zien, wat het neerwaartse sentiment kan versterken.

Cijfers en outlook

Block rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een omzet van 6,11 miljard dollar, duidelijk onder de analistenverwachting van 6,34 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,54 dollar, eveneens lager dan de verwachte 0,67 dollar. De onderneming wist met 833 miljoen dollar aan aangepaste EBITDA de prognose van 831,8 miljoen nipt te overtreffen, maar dat cijfer verhult dat de operationele winst onder druk staat.

De brutowinst kwam uit op 3,04 miljard dollar, een stijging van 16 procent op jaarbasis, maar de kwaliteit van die groei was matig. Cash App boekte 1,62 miljard dollar brutowinst (+27 procent), terwijl de Bitcoin-omzet met 14 procent daalde tot 1,97 miljard dollar. De transaction-based omzet bleef stabiel op 1,87 miljard dollar, wat de stagnatie in de kernactiviteit illustreert.

CEO Jack Dorsey erkende dat de groei “niet het gewenste tempo heeft” en dat Block “zich moet aanpassen aan uitdagende marktomstandigheden en veranderende klantdynamiek”. CFO Amrita Ahuja gaf aan dat de brutowinst voor het volledige jaar wordt geraamd op 10,24 miljard dollar en dat de marge van 20 procent gehandhaafd blijft, maar waarschuwde dat hogere marketing- en R&D-kosten de winst kunnen drukken. Volgens Ahuja ligt de focus op “bescherming van de balans en het handhaven van winststabiliteit”.

Block beschikt over 8,1 miljard dollar aan liquide middelen en kortlopende beleggingen, maar het management erkent dat investeringsruimte beperkter is dan in de groeifase. “Groei om de groei is niet langer onze strategie”, aldus Dorsey. Voor het vierde kwartaal verwacht Block een brutowinst van 2,76 miljard dollar, wat als defensieve guidance wordt beschouwd.

Hoewel het management probeert vertrouwen te wekken door te wijzen op de discipline en veerkracht van Cash App, overheerst bij beleggers de indruk dat de groeifase voorbij is. Block is in de kern een bedrijf dat probeert te overleven in plaats van te groeien.

Opmerkelijke zaken

De sterke daling van de Bitcoin-omzet springt in het oog. Deze toont hoe afhankelijk Block blijft van externe factoren. Daarnaast wijzen de vlakke transactieresultaten op stagnatie in de belangrijkste activiteiten. De focus op kostenbeheersing in plaats van innovatie toont dat de onderneming de strategische richting kwijt is.

Meer achtergrond

Block stond ooit symbool voor de technologische revolutie in financiële diensten. Inmiddels is het bedrijf vooral een voorbeeld van hoe snel disruptors zelf marktaandeel kunnen verliezen. De hogere rente en afnemende risicobereidheid hebben de fintechsector als geheel geraakt, en Block blijkt onvoldoende veerkrachtig om zich aan die realiteit aan te passen.

De combinatie van crypto-exposure, consumentgerichtheid en kleine zakelijke klanten creëert een kwetsbare structuur. Block is geen bank, maar evenmin een echte techinnovator. De onderneming zweeft ertussenin zonder duidelijke positionering of schaalvoordeel.

Conclusie

Block bevindt zich structureel in de verkeerde fase van de cyclus. Het groeimomentum is verdwenen, de marges zijn dun, en het strategisch vertrouwen is uitgehold. Ondanks enkele sterke punten binnen Cash App is het grotere plaatje ronduit zwak.

Wij blijven negatief op het aandeel. De kans op nieuwe dieptepunten blijft reëel zodra het marktsentiment afkoelt. Block mist het verdienvermogen, de innovatiekracht en de richting om het tij te keren.

🔵 English version

Block (SQ): structural weakness, falling profitability, and risk of new lows

Block reported another weak quarter, confirming a persistent erosion of growth and profitability. Q3 2025 revenue came in at 6.11 billion dollars, below consensus of 6.34 billion, while EPS fell to 0.54 dollars versus expectations of 0.67. Although gross profit increased modestly, quality of earnings remains poor. Declining Bitcoin revenue, rising costs, and intensifying competition underline that Block’s growth story has ended.

The market’s muted response shows investors no longer see Block as a growth name. The stock remains in a long-term downtrend, with lower highs and lows since late 2024, and the risk of a new breakdown remains high.

• Revenue: 6.11 billion dollars (vs. 6.34B expected)
• Adjusted EPS: 0.54 dollars (vs. 0.67 expected)
• Bitcoin revenue: 1.97 billion dollars (vs. 2.28B expected)

Investment view

We remain decisively negative on Block. Our stance is driven by structural deterioration, margin compression, and a lack of strategic clarity. Once a disruptive fintech leader, Block now operates as a defensive player struggling to retain relevance.

The balance between growth and profitability has eroded. Management appears focused on stability rather than expansion. The technical picture reinforces this — the stock has been in a steady downtrend since late 2024, with lower highs and lower lows. Any renewed market weakness could send Block to new lows.

• We remain firmly negative on the stock.
• The chart shows a persistent downtrend since 2024.
• Earnings growth has stalled, and margins remain under pressure.

Block is caught between two weakening segments. Cash App is overexposed to the slowing U.S. consumer, while the Square business faces mounting competition from faster, more innovative rivals such as Stripe and Adyen. The company’s technology no longer provides a competitive edge.

The decline in Bitcoin revenue underscores Block’s vulnerability to factors beyond its control. Once touted as a growth engine, it has become a drag on results. Meanwhile, high marketing and R&D expenses continue without driving meaningful top-line expansion.

The stock remains overvalued relative to its earnings power. The market still prices Block as a growth company, yet the numbers show stagnation. In a correction scenario, Block could fall disproportionately as investors shift focus to cash flow and capital discipline.

Management’s emphasis on “profit stability” rather than growth reflects a defensive posture. CFO Amrita Ahuja’s remark that “protecting the balance sheet is our priority” and Jack Dorsey’s statement that “growth for growth’s sake is no longer our strategy” both highlight a retreat from ambition.

Our assessment remains unchanged: Block has lost its momentum. Margins are thin, earnings are flat, and investor confidence is fading. In a market downturn, the stock could easily retest prior lows.

Strengths

Cash App remains the only meaningful contributor to growth, generating 1.62 billion dollars in gross profit (+27 percent YoY). The 8 billion dollar cash position provides liquidity but does not change the weak fundamentals.

Weaknesses

Revenue growth is stagnating, margins are shrinking, and Bitcoin exposure continues to be a structural risk. Square’s momentum has faded, and the chart confirms a weak technical setup. The company’s lack of innovation and direction compounds the problem.

Catalysts

Few positive catalysts exist. Cash App remains resilient, but not enough to offset broader weakness. The next quarters are likely to confirm the downward trajectory.

Financials and outlook

Block reported Q3 2025 revenue of 6.11 billion dollars, missing expectations of 6.34 billion. Adjusted EPS was 0.54 dollars, below consensus of 0.67. Adjusted EBITDA reached 833 million dollars, slightly above guidance but masking operating pressure.

Gross profit totaled 3.04 billion dollars, up 16 percent year-over-year, though the quality of growth remains weak. Cash App generated 1.62 billion dollars in gross profit (+27 percent), while Bitcoin revenue dropped 14 percent to 1.97 billion. Transaction-based revenue was flat at 1.87 billion, underscoring stagnation in the core business.

CEO Jack Dorsey admitted that growth “is not at the pace we would like” and said Block must “adapt to changing customer dynamics.” CFO Amrita Ahuja projected full-year gross profit of 10.24 billion dollars with a 20 percent margin but warned that higher marketing and R&D costs could weigh on profitability.

The company’s 8.1 billion dollar cash position offers a liquidity buffer, but investment capacity has narrowed. “We are investing selectively in projects that enhance product quality and user experience,” Dorsey stated. Q4 guidance of 2.76 billion dollars in gross profit is seen as conservative, reflecting management’s defensive stance.

Despite management’s reassurances about Cash App’s resilience, investors perceive Block as a company in preservation mode, not growth mode.

Notable items

The steep drop in Bitcoin revenue highlights Block’s dependency on external markets. Flat transaction-based revenue shows weak demand in its core business. Management’s focus on cost control over innovation reveals a loss of strategic direction.

Background

Once a fintech icon, Block has become an example of how fast disruptors can lose relevance. Higher rates and tighter capital conditions have reshaped the industry, and Block lacks the adaptability to thrive in this environment.

Its hybrid model — part tech company, part financial intermediary — offers no clear advantage. The company lacks the scale, innovation, and direction needed to reclaim leadership.

Conclusion

Block remains structurally weak in a cooling market. The growth narrative is broken, margins are thin, and strategic conviction is missing. Despite the strength of Cash App, the broader picture remains negative.

We remain bearish. The risk of new lows is real once market sentiment turns. Block lacks the earnings power, innovation, and strategic clarity to reverse its decline.