AST SpaceMobile: Bullish en bearish scenario’s voor de toekomst

AST SpaceMobile $ASTS heeft veel aandacht getrokken met zijn ambitieuze plan om wereldwijde mobiele dekking te bieden via satellieten die rechtstreeks verbinding maken met standaard smartphones.

Dit concept heet direct-to-cell (afgekort D2D). Het bedrijf werkt samen met grote telecombedrijven zoals AT&T, Verizon en Vodafone en richt zich op de 90 procent van de aarde die momenteel geen mobiele dekking heeft.

Dat verklaart het optimisme rond de onderneming. Toch is de vraag of dit optimisme houdbaar is, of dat de risico’s te groot zijn.

In dit artikel schetsen we twee scenario’s: een bullish (optimistisch) en een bearish (pessimistisch) pad. Daarbij ligt de nadruk op marges, uitvoerbaarheid en de haalbaarheid van het verdienmodel.

Bullish scenario: AST SpaceMobile als gamechanger

In het optimistische scenario groeit AST uit tot een dominante speler in de wereldwijde telecommarkt, die wordt geschat op één biljoen dollar. De technologie integreert naadloos met bestaande netwerken en bereikt uiteindelijk miljarden abonnees.

Uitrol en partnerships: AST lanceert succesvol zijn BlueBird-satellieten. Tegen 2026 draaien er 45 tot 60 satellieten voor continue dekking in de Verenigde Staten, Europa en Japan. De volledige constellatie van 168 satellieten is in 2028 operationeel voor wereldwijde dekking.

Meer dan 50 mobiele netwerkoperators (afgekort MNO’s) met samen 2,8 miljard abonnees tekenen contracten. Bij een adoptiegraad van 10 procent komt dat neer op 280 miljoen gebruikers in 2030.

Met een gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU, average revenue per user) van 4 dollar zou dat leiden tot een jaaromzet van meer dan 15 miljard dollar.

Door lage operationele kosten (opex) na de investeringsfase (capex, capital expenditures) zouden de winstmarges voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) kunnen oplopen tot 85 à 90 procent.

Technologische superioriteit: Tests tonen datasnelheden van 120 megabit per seconde op ongemodificeerde smartphones, zelfs binnenshuis. AST bezit meer dan 3.400 patenten en beschikt over het exclusieve Ligado-spectrum van 45 megahertz, dat alleen al meer dan één miljard dollar waard wordt geschat.

Waar Starlink zich richt op tekstberichten en internettoegang (tot nu toe), biedt AST breedbanddiensten (spraak, video en data), wat MNO’s extra waarde geeft. Overheidscontracten en toegang tot groeimarkten zoals Afrika en India versterken de positie.

Financiële groei: In de tweede helft van 2025 wordt 50 tot 75 miljoen dollar omzet verwacht. In 2026 kan dat oplopen naar 500 miljoen dollar, waarvan 200 miljoen dollar EBITDA. In 2027 zou het bedrijf break-even draaien bij 2,3 miljard dollar omzet.

Tegen 2030 kan de omzet oplopen naar 15 miljard dollar met een EBITDA van 13 miljard dollar.

De kaspositie van 1,5 miljard dollar (augustus 2025) dekt de totale kapitaalinvesteringen van 1,8 miljard dollar, waardoor extra aandelenuitgifte beperkt blijft.

Samenvatting bullish scenario: AST groeit uit tot een telecomreus met hoge marges en een koers die kan verviervoudigen naar boven de 200 dollar in 2030.

Bearish scenario: uitvoering faalt, hype stort in

In het pessimistische scenario krijgt AST te maken met technische problemen, vertragingen en zware concurrentie, wat leidt tot lagere marges en een veel lagere koers.

Vertragingen en technische problemen: Lanceringen mislukken of lopen vertraging op, mede door afhankelijkheid van SpaceX. Productieproblemen bij de BlueBird-satellieten leiden tot lagere snelheden en interferentie.

Spectrumgoedkeuringen in landen zoals India blijven uit, terwijl astronomen druk zetten wegens lichtvervuiling. Wereldwijde dekking wordt daardoor pas na 2030 gehaald, met een adoptie van slechts 5 procent, oftewel 140 miljoen gebruikers.

Financiële druk: De omzet blijft achter. Zo kwam de omzet in het tweede kwartaal van 2025 uit op slechts 1,15 miljoen dollar, ver onder de verwachting van 5,56 miljoen dollar.

Kapitaalinvesteringen van honderden miljoenen en een kasverbruik van 50 miljoen per kwartaal maken extra schuld of aandelenuitgifte noodzakelijk. Break-even verschuift naar 2028 of later, terwijl de marges dalen naar 50 à 60 procent.

Concurrentie en marktuitdagingen: Starlink biedt inmiddels tekstberichten via satellieten en heeft als voordeel dat het eigen raketten bouwt. Lynk Global en Skylo bieden goedkope alternatieven. MNO’s investeren liever in extra zendmasten in dichtbevolkte gebieden, waardoor de totale markt kleiner wordt.

Overwaardering en sentiment: De huidige koers van ongeveer 49 dollar impliceert een koers-omzetverhouding (P/S, price-to-sales ratio) van 67, terwijl sectorgenoten op ongeveer 3 zitten.

Bij tegenvallers kan de koers instorten. Analisten van Barclays zien een koersdoel van 26 dollar, terwijl sommige modellen zelfs uitkomen op een reële waarde van slechts 0,66 dollar.

Samenvatting bearish scenario: AST faalt in de uitvoering, wordt ingehaald door concurrenten en kampt met financiële druk. De marges blijven laag en de koers kan terugvallen naar 10 tot 20 dollar in 2030.

De realiteit: waarschijnlijk ergens tussenin

De werkelijkheid ligt waarschijnlijk tussen beide scenario’s. AST’s technologie is indrukwekkend en de partnerships zijn veelbelovend. Toch zijn de risico’s aanzienlijk.

Omzet en marges: Voor de tweede helft van 2025 ligt de verwachting op 40 tot 60 miljoen dollar omzet. In 2026 kan dit oplopen naar 300 tot 400 miljoen dollar, met marges van 70 procent.

Break-even zou in 2027 of 2028 bereikt kunnen worden bij een omzet van één tot twee miljard dollar. Tegen 2030 kan dit oplopen naar 10 tot 12 miljard dollar omzet met marges van 70 tot 80 procent.

Concurrentie: AST behoudt waarschijnlijk een niche in breedband via satellieten, terwijl Starlink en anderen zich meer richten op tekstberichten en internettoegang. MNO’s blijven loyaal, maar onderhandelen mogelijk scherpere voorwaarden.

Onze positie