Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Astera Labs levert een recordkwartaal met brede vraag naar signal conditioning, smart cable modules en switch fabrics. De groei komt uit meerdere AI-platformrampen bij hyperscalers en een duidelijke versnelling van PCIe 6 en Taurus Ethernet SCM’s richting rackscale-architecturen.

• Omzet Q3 2025: 230,6 miljoen dollar, +104 procent jaar-op-jaar en +20 procent kwartaal-op-kwartaal
• Non-GAAP: brutomarge 76,4 procent; operationele marge 41,7 procent; verwaterde WPA 0,49 dollar
• Q4 2025-outlook: omzet 245–253 miljoen dollar; non-GAAP brutomarge circa 75 procent; non-GAAP WPA circa 0,51 dollar

De strategische reikwijdte wordt verbreed met de voorgenomen overname van aiXscale Photonics (optische interconnects), een volledige rackscale-showcase op OCP Global Summit en toetreding tot Arm Total Design als design-servicespartner. Dit ondersteunt de open-ecosysteembenadering en vergroot de adresserbare markt.

Investment view

Wij zitten op een stijging. We hebben eerder voor de helft winst genomen vanwege de sterke koersontwikkeling. De daling nabeurs van ongeveer 9 procent zien we vooral als winstnemingen na de recente run-up, niet als breuk met de onderliggende trend. De resterende positie houden we aan.

Bij een diepere correctie overwegen we tactisch uit te breiden. De vooruitzichten blijven in de kern sterk dankzij hoge marges, duidelijke vraag en voortgang in PCIe 6, Taurus SCM’s en Scorpio-wins.

• Onze positie of visie: positief gepositioneerd voor verdere stijging met ruimte om bij zwakte op te schalen.
• Strategisch perspectief: Astera Labs zit in het hart van de structurele AI-capexgolf met een platform over PCIe, CXL, Ethernet en UALink; de stap naar optiek vergroot de TAM en maakt de roadmap toekomstvast.
• Tactisch perspectief: boven consensus liggende Q4-leidraad, gezonde marges en voortgaande design-wins; eventuele consolidatie na de koersrit kan instapkansen bieden.

De beleggingscase rust op drie pijlers. Ten eerste de schaalbare productfamilies met hoge waarde-add (PCIe 6 controllers, Taurus Ethernet SCM’s, Scorpio switch fabrics) die direct meeliften op AI-datacenteruitbreidingen.

Ten tweede de structureel hoge non-GAAP marges, die duiden op prijskracht, gunstige mix en operationele hefboom.

Ten derde de geloofwaardige route naar optische interconnects via aiXscale, essentieel nu racks naar honderden accelerators per cluster schalen.

Financieel onderbouwen een non-GAAP brutomarge van 76,4 procent en een non-GAAP operationele marge van 41,7 procent deze stelling. De GAAP-optiek wordt beïnvloed door SBC en een hogere GAAP-taxrate; non-GAAP-kengetallen geven het zuiverste beeld van de operationele performance.

Astera Labs is een pure play op AI-rackscale-connectiviteit met sterke interoperabiliteit in een open ecosysteem. Versus peers valt de combinatie van groei, marges en platformbreedte op.

Belangrijkste exogene variabele is het tempo van AI-capex bij hyperscalers. Een vertraging weegt op multiple en orderflow; versnelling in 400G/800G-toepassingen, UALink-implementaties en optische roadmaps kan juist extra vraag losmaken. De huidige leidraad en recente wins wijzen op momentumbehoud.

Wij blijven positief gepositioneerd. Zwakte na een sterke rit past binnen een normaal patroon. Structureel zijn de fundamenten en vooruitzichten aantrekkelijk, waardoor tactisch uitbreiden bij verdere correctie opportuun kan zijn.

Sterke punten

Astera Labs combineert leiderschap in AI-rackscale-connectiviteit met een geïntegreerd platform over PCIe, CXL, Ethernet en UALink, versterkt door de COSMOS-softwarelaag.

De onderneming werkt diep samen met hyperscalers en een breed ecosysteem van CPU/GPU-leveranciers, kabel- en connectorpartners en ODM’s, wat adoptie en interoperabiliteit versnelt.

De non-GAAP brutomarge en operationele marge zijn hoog, de balans en liquiditeit ondersteunen aanhoudende R&D-investeringen en nieuwe productintroducties. De overstap naar optische interconnects vergroot de strategische reikwijdte.

Zwakke punten

Blootstelling aan halfgeleidercycli en concentratierisico’s bij grote klanten. GAAP-resultaten worden optisch gedrukt door SBC en een hogere GAAP-taxrate. De aiXscale-integratie vergt executiekracht; eventuele vertragingen in optische roadmaps kunnen de introductietiming beïnvloeden. Vraagfluctuaties in 400G/800G-ecosystemen of uitstel van capex door hyperscalers kunnen tijdelijk druk geven op groei en waardering.

Catalysts

Publicatie van kwartaalcijfers en updates over brutomarge, non-GAAP opex en WPA. Bevestiging van het uitroltempo van PCIe 6 in GPU- en custom-ASIC-omgevingen.

Extra Scorpio-design-wins bij hyperscalers en bredere adoptie van Taurus Ethernet SCM’s in 400G- en 800G-toepassingen. Communicatie over afronding en integratie van aiXscale Photonics en de eerste concrete optische productmijlpalen. Nieuwe partnerschappen vanuit OCP en Arm Total Design, plus referentie-designs die implementatie versnellen.

Roadmap-signalen rond UALink-implementaties. Updates over supply-chain, test- en productiecapaciteit en de secure-supply-strategie. Eventuele wijzigingen in tax rate en SBC-profiel die de kloof tussen GAAP en non-GAAP verkleinen.

Macro-ondersteuning via AI-datacentercapex en contractnieuws bij grote cloudproviders. Seizoenseffecten rond grote platformrampen en nieuwe servergeneraties. M&A-ontwikkelingen die het portfolio richting optiek en rackscale-orchestratie verder versterken.

Cijfers en outlook en uitspraken management

In Q3 2025 bedroeg de omzet 230,6 miljoen dollar, een stijging van 104 procent jaar-op-jaar en 20 procent kwartaal-op-kwartaal. De GAAP brutomarge lag in de hoge zeventiger jaren, terwijl de non-GAAP brutomarge 76,4 procent bedroeg.

De non-GAAP operationele marge kwam uit op 41,7 procent en de non-GAAP verwaterde WPA op 0,49 dollar. Voor Q4 2025 geeft het management een omzetbandbreedte van 245 tot 253 miljoen dollar, een non-GAAP brutomarge rond 75 procent en een non-GAAP verwaterde WPA van ongeveer 0,51 dollar. De GAAP-taxrate wordt beduidend hoger ingeschat dan de non-GAAP-taxrate, wat de GAAP-WPA optisch drukt.

Het management benadrukt aanhoudende PCIe 6-momentum, groei van Taurus Ethernet SCM’s en verbreding van Scorpio-wins bij hyperscalers, met als doel de rackscale-visie verder te versterken en de transitie naar optische interconnects te versnellen.

Opmerkelijke zaken

Aandacht voor SBC en het verschil tussen GAAP en non-GAAP is noodzakelijk bij de interpretatie van winstcijfers. De kloof tussen GAAP- en non-GAAP-taxrate verklaart een deel van het verschil in WPA en kan in volgende kwartalen verschuiven.

De aiXscale-transactie is primair strategisch; de directe EPS-impact is beperkt, maar de optie-waarde richting fotonische oplossingen neemt toe naarmate clusters scale-up gaan. De aanwezigheid op OCP en de rol in Arm Total Design laten de ecosysteembenadering zien en kunnen de commerciële trechter versnellen.

Meer achtergrond

Het Intelligent Connectivity Platform van Astera Labs rust op open standaarden zoals PCIe, CXL, Ethernet en UALink, met de COSMOS-software als orkestratielaag. De onderneming adresseert knelpunten bij bandbreedte, latency, betrouwbaarheid en energieverbruik op rack- en systeemniveau. Door nauwe samenwerking met CPU- en GPU-partners, kabel- en connectorleveranciers en ODM’s ontstaat interoperabiliteit die uitrolrisico’s verlaagt en time-to-value versnelt. Met aiXscale wordt de stap naar optische interconnects concreet, wat schaalbaarheid en energie-efficiëntie op de langere termijn ondersteunt.

Conclusie

De beleggingscase draait om een zeldzame combinatie van structurele vraag, platformbreedte en margekwaliteit. Astera Labs profiteert direct van AI-datacenterinvesteringen en bewijst schaal- en mixvoordelen met hoge non-GAAP marges.

De strategische verbreding richting optiek verhoogt de kans op duurzame groei. Onze visie en wat relevant is: wij blijven positief gepositioneerd voor verdere stijging, houden onze resterende positie aan en overwegen uitbreiding bij een dieper wordende correctie, omdat de structurele drijvers intact zijn en de financiële kwaliteit overtuigt.

🔵 English version

Astera Labs: Rack-scale AI connectivity accelerates; margins and outlook remain robust

Astera Labs posted a record quarter on broad-based demand across signal conditioning, smart cable modules and switch fabrics. Multiple AI platform ramps at hyperscalers and accelerating PCIe 6 and Taurus Ethernet SCM deployments underpin the rack-scale trajectory, while the company signals continued margin discipline into Q4.

• Q3 2025 revenue of 230.6 million dollars, up 104 percent year over year and 20 percent quarter over quarter
• Non-GAAP gross margin of 76.4 percent; non-GAAP operating margin of 41.7 percent; diluted EPS of 0.49 dollars
• Q4 2025 guidance: revenue of 245–253 million dollars; non-GAAP gross margin around 75 percent; non-GAAP diluted EPS about 0.51 dollars

Strategically, the aiXscale Photonics acquisition adds optical optionality, OCP Global Summit showcased the full rack-scale portfolio, and the Arm Total Design partnership reinforces an open-ecosystem approach and broadens the addressable market.

Investment view

We are positioned for upside. We previously realized gains on half the position after a strong rally. The roughly 9 percent after-hours decline looks like profit-taking rather than a change in fundamentals. We keep the remaining exposure and would consider adding on a deeper pullback. The medium-term setup remains attractive given margin quality, clear demand visibility and progress across PCIe 6, Taurus SCMs and Scorpio wins.

• Our stance: constructive with tactical flexibility to scale on weakness.
• Strategic lens: a pure play on rack-scale AI connectivity across PCIe, CXL, Ethernet and UALink; moving into optics expands the TAM and future-proofs the roadmap.
• Tactical lens: above-consensus Q4 guidance and sustained margin dynamics; incremental design-wins can broaden demand and support the ramp cadence.

Core thesis. Three pillars support the story: scalable, high-value product families tied to AI data-center build-outs; structurally high non-GAAP margins indicating pricing power and favorable mix; and a credible path into optical interconnects as racks scale to hundreds of accelerators. Financially, a 76.4 percent non-GAAP gross margin and 41.7 percent non-GAAP operating margin illustrate operating leverage. GAAP optics remain skewed by SBC and a higher GAAP tax rate, so non-GAAP metrics best capture underlying performance.

Strengths. Category leadership in rack-scale connectivity; deep hyperscaler and ecosystem engagement; high non-GAAP margins; strong liquidity to fund R&D and product rollouts; expanding strategic aperture into optics.

Weaknesses. Exposure to semiconductor cyclicality and hyperscaler concentration; GAAP optics weighed by SBC and elevated GAAP tax rate; execution and integration risks around optics; timing risk across 400G/800G transitions and ecosystem roadmaps.

Catalysts. Quarterly prints and updates on gross margin, non-GAAP opex and EPS; proof points on PCIe 6 deployment pace in GPU and custom-ASIC environments; additional Scorpio design-wins; Taurus SCM traction across 400G/800G use cases; milestones on closing and integrating aiXscale; new collaborations from OCP and Arm Total Design; visibility on optical launches and reference designs; UALink deployment updates; supply-chain and capacity expansion; refinements in tax-rate and SBC optics narrowing GAAP/non-GAAP gaps; supportive AI data-center capex.

Financials, outlook and commentary. Q3 revenue was 230.6 million dollars; non-GAAP gross margin 76.4 percent; non-GAAP operating margin 41.7 percent; non-GAAP diluted EPS 0.49 dollars. Q4 guidance calls for 245–253 million dollars of revenue, non-GAAP gross margin around 75 percent and non-GAAP diluted EPS of about 0.51 dollars. Management highlights continued PCIe 6 momentum, expanding Taurus SCM adoption and broader Scorpio wins, with aiXscale accelerating the path to optics.

Notable items. SBC materially affects GAAP results; the gap between GAAP and non-GAAP tax rates depresses GAAP EPS near term. The aiXscale deal is strategically driven, adding medium-term option value in photonics as clusters scale.

Background. Astera Labs’ Intelligent Connectivity Platform integrates PCIe, CXL, Ethernet and UALink with the COSMOS software layer to address bandwidth, latency, reliability and power at rack scale. Ecosystem collaboration with CPU/GPU vendors, cable and connector partners and ODMs reduces rollout risk and accelerates adoption.

Conclusion. The investment case blends structural demand, platform breadth and margin quality. Astera Labs is leveraged to AI data-center capex and demonstrates scale and mix benefits through high non-GAAP margins. Strategic expansion into optics increases durability of growth. Our view remains constructive: we hold the remaining position and may add on weakness, given intact structural drivers and consistent financial quality.