Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

■ ASMI rapporteerde sterke Q2-cijfers, met een recordomzet van €1,003 miljard en een brutomarge van 51,9%.
■ De aangepaste operationele marge bleef zeer hoog op 33,0% en de vrije kasstroom bereikte een record van €355 miljoen.
■ De outlook voor Q3 en H2 is sterk: ASMI rekent op €1,1 miljard omzet in Q3 en meer dan 20% omzetgroei in H2 tegenover H1.
■ De 2027-outlook is feitelijk positiever geworden: ASMI verwacht nu boven de oude bovengrens van €4,6 miljard omzet uit te komen.
■ Onze Investment view op ASMI is positief, maar wij wachten op stabilisatie in chipaandelen voordat wij het aandeel opnieuw willen kopen.

ASMI kwam met cijfers die wij als goed tot sterk beoordelen. De omzet lag boven verwachting, de marges bleven hoog, de kasstroom was uitzonderlijk sterk en de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft zijn duidelijk positief. Toch is de timing lastig, omdat chipaandelen als groep corrigeren door twijfels over de duur van de AI- en semicapex-cyclus. Bij ASMI vinden wij die twijfel fundamenteel overdreven, maar het sentiment kan het aandeel op korte termijn wel raken.

Investment view

Onze Investment view op ASMI is positief, maar wij wachten nu op stabilisatie in chipaandelen voordat wij het aandeel opnieuw willen kopen. ASM International rapporteerde cijfers die wij als goed beoordelen. De onderliggende langetermijntrends lijken juist nu verder op gang te komen, zolang men gelooft in een verdere opleving van de chipindustrie.

Fundamenteel is ASMI een van de betere namen binnen de Europese halfgeleiderketen. Het bedrijf zit precies op de plekken waar de structurele groei zit: advanced logic/foundry, ALD, Epi, HBM DRAM en AI-gerelateerde chipproductie. Dat zijn geen tijdelijke thema’s, maar onderdelen van de volgende fase in halfgeleiderproductie.

De koers sloot rond €756, na eerder een top net onder €1.100 te hebben bereikt. Een belangrijke lagere VWAP-zone ligt rond €635. Dat betekent dat er technisch nog ruimte is voor verdere volatiliteit, maar ook dat het aandeel bij een diepere correctie opnieuw interessant kan worden.

Wij willen graag opnieuw in ASM International stappen, maar wachten nog totdat de gehele chipsector overtuigend draait. De cijfers geven op zichzelf een signaal dat de koers later verder omhoog kan, maar wij willen het momentum niet te vroeg afdwingen.

Chipaandelen maken nu een correctie mee doordat beleggers twijfelen of de sterke groei over een langere periode houdbaar blijft. Die twijfel is bij ASMI volgens ons niet terecht als je kijkt naar de orderdynamiek, de technologische positie en de outlook. Maar de beurs kijkt op korte termijn niet alleen naar fundamentele kwaliteit. Sentiment, winstnemingen en sectorrotatie kunnen ook sterke aandelen tijdelijk meesleuren.

Daarom wachten wij. Niet omdat de cijfers tegenvallen, maar omdat wij liever opnieuw instappen wanneer chipaandelen stabiliseren. Wij denken dat ASMI uiteindelijk weer kan terugkeren in een opgaande trend, maar willen eerst zien dat de sector meewerkt.

Extra punten

■ Q2-omzet: €1,003 miljard, boven de midpoint van de guidance.
■ Omzetgroei: +20% gerapporteerd en +24% tegen constante wisselkoersen.
■ Brutomarge: 51,9%, vrijwel gelijk aan vorig jaar en nog steeds zeer sterk.
■ Aangepast operationeel resultaat: €330,5 miljoen.
■ Aangepaste operationele marge: 33,0%, dicht bij het recordniveau van Q1.
■ Aangepaste nettowinst: €292,9 miljoen.
■ Vrije kasstroom: recordhoog op €355 miljoen.
■ Cashpositie: €1,18 miljard en geen schuld.
■ Q3-outlook: omzet van €1,1 miljard plus of min 5%.
■ Onze houding: positief op ASMI, maar wachten op rust in semiconductors.

Cijfers en outlook

ASMI rapporteerde in Q2 een omzet van €1,003 miljard. Dat lag boven de midpoint van de eigen guidance van €980 miljoen plus of min 5% tegen constante wisselkoersen. De omzet steeg met 20% op gerapporteerde basis en met 24% tegen constante wisselkoersen.

De brutomarge kwam uit op 51,9%. Dat is vrijwel gelijk aan de 51,8% van een jaar eerder en slechts lager dan de 53,3% in Q1. Voor een bedrijf dat tegelijk hard groeit en zwaar blijft investeren in R&D is dat een sterk margesignaal.

Het aangepaste operationele resultaat kwam uit op €330,5 miljoen. De aangepaste operationele marge bedroeg 33,0%, tegenover 31,5% in Q2 2025. Dat laat zien dat ASMI niet alleen omzetgroei boekt, maar ook operationele hefboom behoudt.

De aangepaste nettowinst kwam uit op €292,9 miljoen, tegenover €173,0 miljoen een jaar eerder. De vrije kasstroom steeg naar een nieuw kwartaalrecord van €355 miljoen, geholpen door sterke winstgevendheid en normalisatie van werkkapitaal na de opbouw in Q1.

De outlook is sterk. Voor Q3 verwacht ASMI een omzet van €1,1 miljard, plus of min 5%, tegen constante wisselkoersen. Voor de tweede jaarhelft verwacht ASMI meer dan 20% omzetgroei ten opzichte van H1, ook tegen constante wisselkoersen.

Belangrijk: de 2027-outlook is niet verhoogd met een nieuwe exacte bandbreedte, maar de boodschap is wel duidelijk positiever geworden. Op de Investor Day in september 2025 gaf ASMI een doelrange van €3,7 miljard tot €4,6 miljard omzet voor 2027. Nu zegt het bedrijf dat de omzet in 2027 naar verwachting boven de bovengrens van die oude bandbreedte zal uitkomen. Dat is dus feitelijk een positieve bijstelling van de middellange termijnverwachting, zonder dat er al een nieuwe concrete 2027-range wordt gegeven.

Wat doet ASMI?

ASMI maakt machines en procesoplossingen voor wafer processing. Dat is een belangrijk onderdeel van de productie van halfgeleiders. Het bedrijf is vooral sterk in ALD en Epi.

ALD staat voor Atomic Layer Deposition. Daarmee kunnen extreem dunne materiaallagen met grote precisie op een wafer worden aangebracht. Dat wordt steeds belangrijker naarmate chips kleiner, complexer en gevoeliger worden.

Epi staat voor epitaxy. Daarmee worden kristallijne lagen aangebracht die nodig zijn voor bepaalde chipstructuren. Ook die technologie wordt belangrijker bij nieuwe generaties logic, foundry en memory.

De kern is dus niet dat ASMI zomaar “chipmachines” maakt. ASMI levert technologie die nodig is om nieuwe chiparchitecturen mogelijk te maken. Als chips complexer worden, stijgt de behoefte aan meer lagen, nieuwe materialen en betere procescontrole. Daar zit de structurele kracht van ASMI.

Waarom de cijfers sterk zijn

De cijfers zijn sterk omdat groei, marge en kasstroom tegelijk goed zijn. Dat is bij semicap-aandelen belangrijk. Een omzetbeat alleen is niet genoeg. Je wilt ook zien dat de marge standhoudt, dat R&D-investeringen niet te veel druk geven en dat groei wordt omgezet in cash.

ASMI levert dat. De omzet kwam boven verwachting uit, de brutomarge bleef ruim boven 50%, de operationele marge bleef rond 33% en de vrije kasstroom was recordhoog.

Daarnaast is de omzetkwaliteit goed. De groei werd gedreven door sterke vraag en marktaandeelwinst in advanced logic/foundry, robuuste groei in HBM DRAM en aanhoudend sterke mature logic/foundry-verkopen in China. Ook Spares & Services groeide sterk, met 34% jaar-op-jaar tegen constante wisselkoersen.

Dat laatste is belangrijk. Spares & Services geeft meer terugkerend karakter aan de omzet en profiteert van hoge fab-utilisatie bij klanten. Daarmee is ASMI niet alleen afhankelijk van nieuwe machineverkopen.

Waarom de outlook belangrijker is dan de beat

De echte kracht zit niet alleen in Q2, maar in wat ASMI zegt over H2 en 2027.

Voor H2 rekent het bedrijf op meer dan 20% omzetgroei tegenover H1. Die groei moet vooral komen uit continued strong growth in leading-edge logic/foundry, de eerste bijdrage van 1.4nm, solide groei in memory en enig herstel in power/analog/wafer vanaf een lage basis. Mature logic/foundry blijft sterk, maar lager dan in H1.

Dat is belangrijk, omdat het laat zien dat ASMI niet alleen profiteert van één kwartaalvraag. De order- en klantzichtbaarheid lijken voldoende om ook de tweede helft stevig te laten groeien.

De 2027-boodschap is nog belangrijker. ASMI zegt dat de verwachtingen voor wafer fab equipment-uitgaven sinds de Investor Day duidelijk zijn gestegen. Door sterke orderinstroom in H1, verwachte robuuste orders in H2 en zichtbaarheid vanuit klanten verwacht ASMI nu boven de oude 2027-bovengrens van €4,6 miljard omzet uit te komen.

Dat is fundamenteel bullish. Het bedrijf geeft geen nieuwe exacte range, maar de richting is duidelijk: de oude middellange termijnambitie is waarschijnlijk te laag.

Waarom chipaandelen toch corrigeren

De correctie in chipaandelen gaat niet over ASMI alleen. De markt twijfelt breder aan de lengte van de AI-investeringscyclus. Beleggers vragen zich af of de enorme investeringen in datacenters, AI-chips, memory en productiecapaciteit meerdere jaren op dit tempo kunnen doorgaan.

Die twijfel kan tijdelijk druk zetten op alle semicap-namen. Ook op bedrijven die juist goed presteren. Dat is precies het risico bij ASMI. De cijfers zijn sterk, maar als de sector risk-off staat, kan het aandeel alsnog moeite hebben om direct door te trekken.

Wij vinden die twijfel bij ASMI fundamenteel te zwaar aangezet. Het bedrijf profiteert niet alleen van AI als thema, maar van echte productietechnologie die nodig is bij kleinere nodes, GAA-architecturen, HBM DRAM en complexere chipstructuren. Dat zijn structurele drivers.

Maar de timing blijft belangrijk. Een sterk bedrijf kan nog steeds dalen als beleggers sectorbreed risico afbouwen. Daarom willen wij niet te vroeg kopen.

Technisch beeld: koers, top en VWAP-zone

De koers sloot rond €756. Dat is duidelijk lager dan de eerdere top net onder €1.100. Daarmee heeft het aandeel al een forse correctie achter de rug, maar dat betekent niet automatisch dat de bodem definitief staat.

Een belangrijke lagere VWAP-zone ligt rond €635. Die zone kan relevant worden als de sectorcorrectie verdiept en ASMI ondanks sterke cijfers verder mee omlaag wordt getrokken. Dat zou fundamenteel pijnlijk voelen, maar technisch kan juist daar een interessanter instapgebied ontstaan.

Voor nu willen wij niet gokken op de exacte bodem. Wij willen zien dat de chipsector stabiliseert en dat ASMI weer kopers aantrekt op hogere bodems. Dan wordt de kans groter dat het aandeel opnieuw richting een opgaande trend draait.

Waarom wij ASMI graag terug willen

ASMI is precies het soort aandeel dat wij graag terug willen hebben zodra chipaandelen stabiliseren.

De reden is dat de kwaliteit van de business hoog is. ASMI heeft een leidende positie in ALD, een groeiende positie in Epi, een sterke balans, hoge marges en directe blootstelling aan de meest geavanceerde delen van de halfgeleidercyclus. Het bedrijf had eind Q2 €1,18 miljard cash en geen schuld.

Daarnaast blijft ASMI investeren in innovatie. De aangepaste netto R&D-kosten stegen naar €111,7 miljoen in Q2. Dat drukt op korte termijn niet te veel op de marge, maar ondersteunt wel de technologische voorsprong op langere termijn.

Voor ons is dit dus geen aandeel om af te schrijven door een sectorcorrectie. Integendeel. Als de sector stabiliseert en ASMI technisch een bodem vormt, kan dit opnieuw een van de aantrekkelijkere Europese chipnamen worden.

Kritische noot

De cijfers zijn sterk, maar de beurs zal niet alles automatisch blijven belonen.

■ Chipaandelen corrigeren door twijfel over de duurzaamheid van de AI- en semicapex-cyclus.
■ Die twijfel vinden wij bij ASMI overdreven, maar het kan de koers tijdelijk wel raken.
■ De koers is al fors teruggekomen vanaf de top net onder €1.100, maar een lagere VWAP-zone rond €635 blijft technisch relevant.
■ De verwachtingen voor 2027 gaan omhoog, waardoor de lat ook hoger komt te liggen.
■ China blijft belangrijk binnen mature logic/foundry.
■ De H2-outlook is stevig en moet nu worden waargemaakt.

De belangrijkste nuance is timing. Fundamenteel ziet ASMI er sterk uit. Markttechnisch willen wij eerst stabilisatie in de sector zien.

Wat wij willen zien

Wij willen eerst rust in chipaandelen zien. Niet één groene dag, maar een duidelijker signaal dat de verkoopdruk in semicap-namen afneemt.

Daarna kijken wij naar drie fundamentele bevestigingen. De Q3-omzet moet richting de guidance van €1,1 miljard bewegen. De H2-groei van meer dan 20% tegenover H1 moet geloofwaardig blijven. En de orderdynamiek rond leading-edge logic/foundry, HBM DRAM, ALD en Epi moet sterk blijven.

Als dat samenvalt met een technische bodem in het aandeel, willen wij ASMI graag opnieuw bekijken voor een positie.

Risico’s

Het eerste risico is sectorstress. Als chipaandelen verder corrigeren, kan ASMI meegaan ondanks sterke cijfers.

Het tweede risico is dat beleggers twijfels houden over de duur van de AI-investeringscyclus.

Het derde risico is dat de positie rond China sentiment blijft beïnvloeden, zeker zolang mature logic/foundry daar sterk bijdraagt.

Het vierde risico is dat de hogere 2027-verwachting de lat snel hoger legt.

Het vijfde risico is timing. Te vroeg instappen in een zwakke semiconductormarkt kan tijdelijk pijn doen, ook bij een goed bedrijf.

Conclusie

ASMI leverde sterke cijfers af. De omzet, marges, winst en vrije kasstroom laten zien dat het bedrijf fundamenteel goed draait.

Onze Investment view op ASMI is positief, maar wij wachten nu op stabilisatie in chipaandelen. De outlook voor Q3 en H2 is sterk en de 2027-boodschap is duidelijk positiever dan de oude doelrange suggereerde.

Wij willen ASM International graag terug in portefeuille zodra de sector overtuigend draait. Nu is het nog te vroeg om het momentum af te dwingen. Maar als chipaandelen stabiliseren, kan ASMI opnieuw een van de aantrekkelijkste Europese chipnamen worden.

🔵 English version

ASMI after earnings: strong update, but we wait for chip stocks to turn

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.
■ ASMI reported strong Q2 numbers, with record revenue of €1.003 billion and a gross margin of 51.9%.
■ Adjusted operating margin remained very high at 33.0% and free cash flow reached a record €355 million.
■ The Q3 and H2 outlook is strong: ASMI expects Q3 revenue of €1.1 billion and H2 revenue growth of more than 20% versus H1.
■ The 2027 outlook has effectively become more positive: ASMI now expects revenue to exceed the old top end of €4.6 billion.
■ Our Investment view on ASMI is positive, but we wait for chip stocks to stabilise before buying the stock again.

ASMI reported numbers that we view as good to strong. Revenue was ahead of expectations, margins remained high, cash flow was exceptionally strong and the second-half outlook is clearly positive. Still, timing is difficult because chip stocks as a group are correcting on doubts about the duration of the AI and semicapex cycle. For ASMI, we think that doubt is fundamentally overdone, but sentiment can still weigh on the stock in the short term.

Investment view

Our Investment view on ASMI is positive, but we are now waiting for chip stocks to stabilise before buying the stock again. ASM International reported numbers that we view as good. The underlying long-term trends appear to be gaining momentum now, as long as one believes in a further recovery in the semiconductor industry.

Fundamentally, ASMI is one of the better names in the European semiconductor chain. The company is exposed to exactly the areas where structural growth is strongest: advanced logic/foundry, ALD, Epi, HBM DRAM and AI-related semiconductor manufacturing. These are not temporary themes, but key parts of the next phase in chip production.

The stock closed around €756, after previously reaching a peak just below €1,100. An important lower VWAP zone is around €635. That means there is still room for technical volatility, but also that the stock could become interesting again after a deeper correction.

We would like to step back into ASM International, but we are waiting until the whole chip sector turns more convincingly. The numbers themselves signal that the stock can move higher later, but we do not want to force the momentum too early.

Chip stocks are correcting because investors are questioning whether strong growth can be sustained over a longer period. We think that doubt is not justified for ASMI when looking at order dynamics, technology position and guidance. But in the short term, the market does not only trade on fundamental quality. Sentiment, profit-taking and sector rotation can also pull strong stocks lower.

That is why we wait. Not because the numbers disappoint, but because we prefer to step back in when chip stocks stabilise. We think ASMI can eventually return to an upward trend, but first we want the sector to cooperate.

Extra points

■ Q2 revenue: €1.003 billion, above the midpoint of guidance.
■ Revenue growth: +20% reported and +24% at constant currency.
■ Gross margin: 51.9%, almost flat year over year and still very strong.
■ Adjusted operating result: €330.5 million.
■ Adjusted operating margin: 33.0%, close to the Q1 record level.
■ Adjusted net earnings: €292.9 million.
■ Free cash flow: record high at €355 million.
■ Cash position: €1.18 billion and no debt.
■ Q3 outlook: revenue of €1.1 billion plus or minus 5%.
■ Our stance: positive on ASMI, but waiting for calm in semiconductors.

Numbers and outlook

ASMI reported Q2 revenue of €1.003 billion. This was above the midpoint of its own guidance of €980 million plus or minus 5% at constant currency. Revenue increased 20% on a reported basis and 24% at constant currency.

Gross margin was 51.9%. That is almost unchanged from 51.8% a year earlier and only below 53.3% in Q1. For a company that is growing strongly while continuing to invest heavily in R&D, this is a strong margin signal.

Adjusted operating result was €330.5 million. Adjusted operating margin was 33.0%, compared with 31.5% in Q2 2025. This shows that ASMI is not only growing revenue, but also maintaining operating leverage.

Adjusted net earnings were €292.9 million, versus €173.0 million a year earlier. Free cash flow reached a new quarterly record of €355 million, helped by strong profitability and working capital normalisation after the build-up in Q1.

The outlook is strong. For Q3, ASMI expects revenue of €1.1 billion, plus or minus 5%, at constant currency. For the second half, ASMI expects revenue to increase by more than 20% compared with H1, also at constant currency.

Important: the 2027 outlook has not been raised with a new exact range, but the message has clearly become more positive. At the Investor Day in September 2025, ASMI gave a 2027 revenue target range of €3.7 billion to €4.6 billion. The company now says it expects 2027 revenue to exceed the top end of that old range. So this is effectively a positive revision to the medium-term outlook, even though no new specific 2027 range has been issued yet.

What does ASMI do?

ASMI makes machines and process solutions for wafer processing. This is a key part of semiconductor manufacturing. The company is particularly strong in ALD and Epi.

ALD stands for Atomic Layer Deposition. It allows extremely thin material layers to be deposited on a wafer with high precision. This becomes increasingly important as chips become smaller, more complex and more sensitive.

Epi stands for epitaxy. It is used to grow crystalline layers needed for certain chip structures. This technology also becomes more important in new generations of logic, foundry and memory.

So the core is not simply that ASMI makes “chip equipment”. ASMI provides technology needed to enable new chip architectures. As chips become more complex, demand rises for more layers, new materials and better process control. That is where ASMI’s structural strength lies.

Why the numbers are strong

The numbers are strong because growth, margin and cash flow are all good at the same time. That matters in semicap stocks. A revenue beat alone is not enough. We also want to see margins hold, R&D investment remain manageable and growth turn into cash.

ASMI delivers that. Revenue came in above expectations, gross margin remained well above 50%, operating margin remained around 33% and free cash flow was at a record level.

Revenue quality is also good. Growth was driven by strong demand and market share gains in advanced logic/foundry, robust growth in HBM DRAM and continued strong mature logic/foundry sales in China. Spares & Services also grew strongly, up 34% year over year at constant currency.

That last point matters. Spares & Services gives the revenue base a more recurring character and benefits from high fab utilisation among customers. This means ASMI is not only dependent on new equipment sales.

Why the outlook matters more than the beat

The real strength is not only in Q2, but in what ASMI says about H2 and 2027.

For H2, the company expects more than 20% revenue growth versus H1. This should be driven mainly by continued strong growth in leading-edge logic/foundry, initial contributions from the 1.4nm node, solid growth in memory and some recovery in power/analog/wafer from a low base. Mature logic/foundry should remain strong, but below the H1 level.

This matters because it shows that ASMI is not benefiting from just one quarter of demand. Order and customer visibility appear strong enough to support solid growth in the second half as well.

The 2027 message is even more important. ASMI says expectations for wafer fab equipment spending have increased significantly since the Investor Day. Because of strong order intake in H1, expected robust orders in H2 and visibility from customers, ASMI now expects to exceed the old 2027 top end of €4.6 billion in revenue.

That is fundamentally bullish. The company is not giving a new exact range yet, but the direction is clear: the old medium-term ambition is likely too low.

Why chip stocks are still correcting

The correction in chip stocks is not about ASMI alone. The market is questioning the length of the AI investment cycle. Investors are asking whether the huge investments in data centers, AI chips, memory and production capacity can continue at this pace for several years.

That doubt can temporarily pressure all semicap names. Even companies that are performing well. That is exactly the risk for ASMI. The numbers are strong, but if the sector is risk-off, the stock may still struggle to extend gains immediately.

We believe this doubt is too heavy for ASMI fundamentally. The company is not only benefiting from AI as a theme, but from real production technology needed for smaller nodes, GAA architectures, HBM DRAM and more complex chip structures. These are structural drivers.

But timing remains important. A strong company can still fall if investors reduce sector risk broadly. That is why we do not want to buy too early.

Technical picture: share price, peak and VWAP zone

The stock closed around €756. That is clearly below the earlier peak just under €1,100. The stock has therefore already corrected sharply, but that does not automatically mean the bottom is in.

An important lower VWAP zone is around €635. That zone may become relevant if the sector correction deepens and ASMI is pulled lower despite strong numbers. Fundamentally, that would feel painful, but technically it could create a more interesting entry area.

For now, we do not want to guess the exact bottom. We want to see the chip sector stabilise and ASMI attract buyers again on higher lows. That would increase the probability that the stock is turning back into an upward trend.

Why we want ASMI back

ASMI is exactly the type of stock we want to own again once chip stocks stabilise.

The reason is the quality of the business. ASMI has a leading position in ALD, a growing position in Epi, a strong balance sheet, high margins and direct exposure to the most advanced parts of the semiconductor cycle. The company had €1.18 billion in cash at the end of Q2 and no debt.

ASMI also continues to invest in innovation. Adjusted net R&D expenses rose to €111.7 million in Q2. This does not put too much pressure on margins in the short term, but it supports the technology lead over the longer term.

So for us, this is not a stock to abandon because of a sector correction. On the contrary. If the sector stabilises and ASMI forms a technical base, it can again become one of the more attractive European semiconductor names.

Critical note

The numbers are strong, but the market will not automatically reward everything.

■ Chip stocks are correcting on doubts about the durability of the AI and semicapex cycle.
■ We think that doubt is overdone for ASMI, but it can still affect the share price in the short term.
■ The stock has already corrected sharply from the peak just below €1,100, but a lower VWAP zone around €635 remains technically relevant.
■ 2027 expectations are moving higher, which also raises the bar.
■ China remains important in mature logic/foundry.
■ The H2 outlook is firm and now needs to be delivered.

The key nuance is therefore timing. Fundamentally, ASMI looks strong. Technically, we first want to see stabilisation in the sector.

What we want to see

We first want to see calm in chip stocks. Not just one green day, but clearer evidence that selling pressure in semicap names is fading.

Then we look for three fundamental confirmations. Q3 revenue should move toward the €1.1 billion guidance. H2 growth of more than 20% versus H1 must remain credible. And order dynamics around leading-edge logic/foundry, HBM DRAM, ALD and Epi need to remain strong.

If that coincides with a technical bottom in the stock, we want to take another close look at ASMI for a position.

Risks

The first risk is sector stress. If chip stocks correct further, ASMI can be dragged lower despite strong numbers.

The second risk is that investors continue to question the duration of the AI investment cycle.

The third risk is that China exposure keeps influencing sentiment, especially as mature logic/foundry remains an important contributor.

The fourth risk is that the stronger 2027 message quickly raises the bar.

The fifth risk is timing. Buying too early in a weak semiconductor market can hurt temporarily, even with a good company.

Conclusion

ASMI delivered strong numbers. Revenue, margins, earnings and free cash flow show that the company is fundamentally performing well.

Our Investment view on ASMI is positive, but we are now waiting for chip stocks to stabilise. The Q3 and H2 outlook is strong and the 2027 message is clearly more positive than the old target range suggested.

We would like to own ASM International again once the sector turns convincingly. It is still too early to force momentum. But if chip stocks stabilise, ASMI can again become one of the most attractive European semiconductor stocks.