De uitspraken van Andy Jassy, CEO van Amazon, geven een scherp en nuchter beeld van de huidige fase van de AI-markt. De vraag naar AI-compute groeit in een tempo dat historisch ongekend is, terwijl de wereld structureel tekortschiet in energieproductie en chipcapaciteit.

• De groei van AI-compute ligt op een tempo dat eerder niet is waargenomen
• Energie en geavanceerde chips vormen de kernbeperkingen, niet de vraagzijde
• De situatie is verbeterd ten opzichte van 18 maanden geleden, maar blijft onvoldoende

Deze observaties plaatsen de AI-markt in een realistischer kader. Niet omdat de vraag afneemt, maar omdat de fysieke infrastructuur de adoptie begrenst. Voor Amazon, en met name AWS, verschuift de concurrentiestrijd daarmee van software alleen naar schaal, kapitaal en toegang tot energie.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel Amazon. Wij kopen op dit moment niet bij, maar houden onze exposure bewust aan met het oog op een langere periode en verdere koersstijging. De uitspraken van Andy Jassy schetsen een fundamenteel ander beeld dan de kortetermijnangst die momenteel in delen van de markt zichtbaar is.

• De onderliggende AI-vraag blijft structureel stijgen en staat nog aan het begin van de adoptiecurve
• De huidige beperkingen zitten aan de aanbodzijde en niet bij klanten of eindmarkten
• Amazon beschikt over schaal, balans en kasstroom om deze beperkingen zelf te adresseren
• Investeringen in energie en infrastructuur vergroten de strategische voorsprong van AWS
• Een tijdelijke correctie in AI-aandelen blijft mogelijk, maar verandert het lange termijn beeld niet

De markt focust zich op het risico van een afkoeling in AI-investeringen of zelfs een bredere correctie binnen AI-aandelen. Die kans bestaat. Een scherpe draai in sentiment of een macro-economische schok kan altijd leiden tot volatiliteit. Wat Jassy echter duidelijk maakt, is dat de vraagzijde robuust blijft en dat de rem vooral zit op wat fysiek geleverd kan worden.

Amazon pakt dit strategisch aan. Het bedrijf investeert niet alleen in extra datacentercapaciteit, maar ook in de voorwaarden die nodig zijn om die capaciteit structureel uit te breiden. Dat omvat investeringen in kleine modulaire kernreactoren, langdurige contracten voor hernieuwbare energie en waterprojecten waarbij Amazon per saldo meer water teruggeeft dan het onttrekt.

Vanuit macro-economisch perspectief is dit onderscheidend. Hogere rentes en strakkere kapitaalmarkten maken dit soort investeringen voor kleinere spelers lastig. Amazon kan deze investeringen dragen, internaliseren en versnellen. Daarmee wordt AWS niet alleen groter, maar ook strategisch belangrijker binnen de wereldwijde AI-infrastructuur.

De AI-bouwfase bevindt zich nog in een vroege fase. De huidige knelpunten vertragen de uitrol, maar bevestigen juist hoe structureel en langdurig deze investeringscyclus is. Wij blijven daarom zitten op een stijging, zonder de positie uit te breiden.

Energie en infrastructuur als strategische hefboom

Energie wordt een bepalende factor in de volgende fase van AI. Niet de algoritmes, maar toegang tot betrouwbare en schaalbare energie bepaalt wie kan doorgroeien.

• Amazon investeert actief in nucleaire oplossingen via SMR-initiatieven
• Het bedrijf is al vijf jaar op rij de grootste corporate afnemer van hernieuwbare energie
• Waterbeheer is geïntegreerd in de wereldwijde uitbreiding van datacenters

Amazon kiest voor directe betrokkenheid in plaats van afhankelijkheid. Het bedrijf verwacht niet dat anderen de kosten dragen, maar neemt zelf verantwoordelijkheid voor capaciteit, met positieve effecten op operationele zekerheid en lokale werkgelegenheid.

In een wereld waarin elektriciteitsnetten onder druk staan en vergunningstrajecten traag verlopen, vormt deze aanpak een structureel concurrentievoordeel dat lastig is te repliceren.

Conclusie

De opmerkingen van Andy Jassy bevestigen dat AI niet wordt afgeremd door gebrek aan vraag, maar door fysieke beperkingen in energie en chips. Amazon is uitzonderlijk goed gepositioneerd om deze beperkingen te overbruggen dankzij schaal, balans en langetermijnvisie. Hoewel volatiliteit en een mogelijke correctie in AI-aandelen niet zijn uit te sluiten, blijft de structurele trend intact. Wij blijven positief over het aandeel Amazon, zitten op een stijging en houden onze positie aan met het oog op verdere waardegroei.

🔵 English version

Amazon: AI demand collides with physical constraints

Comments from Andy Jassy, CEO of Amazon, offer a clear view into the current phase of the AI cycle. AI compute consumption is expanding at an unprecedented pace, while global power generation and advanced chip supply remain structurally constrained.

• AI compute demand is growing at a historically unmatched rate
• Power and advanced chips are the primary bottlenecks, not end-market demand
• Conditions have improved versus 18 months ago, but capacity remains insufficient

These remarks reframe the AI narrative. The constraint is physical infrastructure, not customer appetite. For Amazon and AWS, competitive advantage increasingly depends on scale, capital strength, and long-term infrastructure planning.

Investment view

We are positioned for further upside in Amazon shares. At current levels, we are not adding to the position, but we are maintaining our exposure with a long-term horizon.

• Structural AI demand remains intact and is still in the early stages of adoption
• Current limitations are supply-driven rather than demand-driven
• Amazon’s balance sheet enables large-scale, long-duration infrastructure investments
• Energy and capacity investments reinforce AWS’s strategic moat
• Near-term volatility or an AI equity correction does not alter the long-term thesis

Market concerns are focused on the risk of an AI spending slowdown or a broader correction across AI-related equities. Such volatility cannot be ruled out. However, Jassy’s comments indicate that demand remains robust and that growth is constrained by what can physically be delivered.

Amazon is addressing these constraints directly through investments in data centers, nuclear SMRs, renewable energy procurement, and water-positive initiatives. Higher interest rates and tighter capital markets make this approach difficult for smaller competitors, widening Amazon’s competitive advantage.

The AI infrastructure build-out is still at an early stage. While constraints may slow deployment in the short term, they reinforce the long duration of this investment cycle. We remain positioned for continued upside without increasing exposure.

Energy and infrastructure as strategic leverage

Energy access is becoming a defining factor in AI competitiveness. AI leadership increasingly depends on secure, scalable power.

• Active investments in nuclear solutions via SMR initiatives
• Five consecutive years as the largest corporate buyer of renewable energy
• Integrated water management across global data center expansion

By internalizing infrastructure development, Amazon enhances operational resilience and strengthens long-term positioning.

Conclusion

Andy Jassy’s remarks confirm that AI growth is constrained by physical infrastructure rather than demand. Amazon’s scale, financial strength, and long-term investment discipline position the company to navigate these constraints more effectively than peers. While volatility in AI equities remains possible, the structural trajectory remains firmly intact. We remain positive on Amazon, stay invested, and maintain our position with a long-term focus on continued value creation.