Alphabet heeft in het eerste kwartaal van 2025 beter dan verwachte resultaten gepresenteerd. Zowel de omzetgroei als de operationele marge lagen boven de analistenverwachtingen. De winst werd echter deels opgekrikt door een bijzondere bate van $8 miljard uit een investering in SpaceX.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Visie op het aandeel

Wij hebben onze positie in Alphabet eerder gereduceerd en blijven met het resterende deel zitten op een stijging van het aandeel. We overwegen om opnieuw bij te kopen, maar zullen dat pas doen als aan een aantal voorwaarden is voldaan.

Daarbij kijken we onder andere of de VWAP standhoudt. Het is daarnaast belangrijk om op te merken dat de cijfers enigszins vertekend waren door een eenmalige bate van 8 miljard dollar uit een investering in SpaceX.

Alphabet toont zich echter ook opnieuw als een technologiegigant met structurele kracht in meerdere divisies. Ondanks de vertraging in de advertentiemarkt eerder dit jaar, weten de kernactiviteiten zoals Google Search en Cloud hun dominante positie verder uit te bouwen.

De stijging van de operationele marge van 32% naar 34% en een omzet van $76,5 miljard exclusief traffic acquisition costs (TAC), tegenover een verwachting van $75,5 miljard, wijzen op een solide controle over kosten én een stijgende productiviteit.

De cloudtak groeide met bijna 29% jaar-op-jaar naar $12,3 miljard en laat een stijging van de operationele winst zien tot $2,18 miljard.

Deze cijfers bevestigen dat Google Cloud eindelijk is doorgebroken als winstgevende groeipijler. Het feit dat de brutowinst in deze divisie meer dan verdubbeld is, toont aan dat de kostenstructuur nu op schaal werkt. Google Cloud is steeds minder afhankelijk van prijsvechtersdiensten en groeit dankzij AI-gedreven diensten, vooral onder zakelijke klanten.

De YouTube-advertentie-inkomsten kwamen vlak uit op $8,09 miljard, onder de verwachtingen van $8,90 miljard. Toch is het aantal betaalde abonnementen – gedreven door YouTube en Google One – gestegen tot boven de 270 miljoen.

Deze ontwikkeling is strategisch belangrijk: Alphabet slaagt er steeds beter in om gebruikers te laten betalen voor diensten die voorheen gratis waren, wat op langere termijn voor stabiliteit en hogere marges kan zorgen.

AI is het centrale strategische thema. Alphabet rolde dit kwartaal Gemini 2.5 uit, de krachtigste AI-modelversie tot nu toe. De ‘AI Overviews’-functie heeft nu al 1,5 miljard maandelijkse gebruikers.

In combinatie met de sterke controle over het volledige AI-stack – van hardware tot modellen en distributie via Search en Cloud – is Alphabet in staat om op eigen kracht innovatieve toepassingen te bouwen en te schalen. Dit is van strategisch belang nu concurrenten zoals Microsoft, Meta en Amazon ook zwaar inzetten op AI.

Tegelijkertijd investeert Alphabet fors: de kapitaaluitgaven stegen tot $17,2 miljard, onder meer voor datacentra, AI-chips (zoals TPU’s) en infrastructuur.

Dit wijst op vertrouwen in toekomstige groei, maar vereist ook discipline. De free cashflow bleef stabiel op $13,5 miljard op jaarbasis, wat aangeeft dat Alphabet ondanks de hogere investeringen een sterke kaspositie behoudt.

Het aandeel blijft ook aantrekkelijk voor beleggers dankzij het opgehoogde aandeleninkoopprogramma van $70 miljard en een dividendverhoging van 5% naar $0,21 per aandeel.

Hiermee laat Alphabet zien dat het aandeelhouderswaarde wil blijven creëren, zelfs in een tijd waarin AI en cloudinvesteringen prioriteit krijgen. Deze balans tussen investeren in de toekomst en het belonen van aandeelhouders is cruciaal.

Wat dus ook opvalt, is dat Alphabet de winst deels heeft geboekt dankzij een niet-operationele bate van $8 miljard uit een belang in SpaceX. Hoewel dit eenmalig is, benadrukt het ook de strategische visie van Alphabet als investeerder in disruptieve technologiebedrijven. Gezien de waardering van SpaceX rond de $350 miljard, kan Alphabet hier structureel waarde aan ontlenen.

Onze visie blijft positief voor de lange trend. Alphabet combineert winstgevendheid, innovatie en een sterke balans met een lange termijnstrategie die gericht is op AI, cloud en betalende gebruikers. We kopen nu echter nog niet bij, maar overwegen dat wel.

Uitspraken earnings call

Tijdens de earnings call werd duidelijk dat AI Overviews zeer succesvol is, met meer dan 1,5 miljard maandelijkse gebruikers en een vroege positieve reactie op AI Mode. Dit ondersteunt de aanhoudende dubbelcijferige omzetgroei van Search.

Vooruitkijkend wordt er veel verwacht van Google I/O, waar nieuwe aankondigingen worden gedaan rond AI, Search en Cloud. Het aantal abonnees is inmiddels gestegen tot meer dan 270 miljoen, waarbij YouTube en Google One als belangrijke groeimotoren worden genoemd.

Ook de Cloud-divisie groeide sterk, met een opvallende presentatie van Google's AI-leiderschap tijdens Cloud Next, waar vooruitgang werd getoond op het gebied van infrastructuur, agents en meer. Daarbij werd Gemini 2.5 geïntroduceerd, het meest geavanceerde AI-model van Google tot nu toe, dat zowel doorbraken als brede erkenning in de industrie heeft opgeleverd.

De onderscheidende full stack-benadering van AI blijft centraal staan in de groei en toekomstige innovaties van het bedrijf. Google is van plan om AI-gedreven functies breed uit te rollen, met integraties in zowel consumentenproducten als zakelijke toepassingen.

Sterke punten

• Dominantie in Search blijft onaangetast met $50,7 miljard omzet
• Google Cloud levert nu structureel winst op, met stijgende marges
• Sterke kaspositie en solide free cashflow van $13,5 miljard
• AI-integratie in Search en Cloud versterkt concurrentievoordeel
• Aandeleninkoop van $70 miljard onderstreept vertrouwen in eigen aandeel
• 5% dividendverhoging laat financiële ruimte zien
• Meer dan 270 miljoen betalende abonnees via YouTube en Google One

Zwakke punten

• YouTube advertentie-inkomsten stagneren, onder verwachtingen
• Forse stijging in capex naar $17,2 miljard kan druk op marges geven
• Free cashflow is gelijk gebleven, terwijl capex versneld stijgt
• AI-investeringen zijn duur en concurrerend terrein met Microsoft en Meta
• Structurele afhankelijkheid van advertentie-inkomsten blijft kwetsbaar

Opvallende zaken

Het meest in het oog springende element is de winstbijdrage van $8 miljard uit het belang in SpaceX. Hoewel dit geen operationeel resultaat betreft, wijst het wel op de kracht van Alphabet als strategisch investeerder. SpaceX blijft groeien en zal op termijn mogelijk naar de beurs gaan, wat voor Alphabet extra opwaarts potentieel kan betekenen.

Daarnaast is het opvallend dat de Search-inkomsten met 10% zijn gestegen tot $50,7 miljard, mede dankzij AI-functies. Dit geeft aan dat AI niet alleen kosten veroorzaakt, maar ook direct bijdraagt aan omzetgroei.

Een andere opvallende ontwikkeling is de versnelde stijging van kapitaaluitgaven, vooral richting infrastructuur. Alphabet positioneert zich hiermee als een toekomstbestendige AI-cloudprovider, maar dit vereist wel dat de AI-modellen effectief worden vermarkt.

Tot slot laat Alphabet een volwassen houding zien richting aandeelhouders, met een dividendverhoging en een substantiële aandeleninkoop.

Cijfers

• Winst per aandeel: $2,81 (verwacht: $2,02)
• Omzet ex-TAC: $76,5 miljard (verwacht: $75,5 miljard)
• Google Search: $50,7 miljard (jaar-op-jaar: +10%)
• YouTube advertenties: $8,09 miljard (vlak, onder verwachting)
• Google Cloud: $12,3 miljard (jaar-op-jaar: +28,6%)
• Operationele marge: 34% (vorig jaar: 32%)
• Google Cloud operationele winst: $2,18 miljard (vorig jaar: $900 miljoen)
• Free Cash Flow: $13,5 miljard
• Kapitaaluitgaven: $17,2 miljard (kwartaal-op-kwartaal: +$2,9 miljard)
• Dividenduitkering: $2,4 miljard over Q1
• Nieuwe aandeleninkoop: $70 miljard

Outlook

Alphabet verwacht verdere groei in AI-gedreven Search, cloudcontracten en het aantal betalende abonnees. De uitrol van Gemini 2.5 moet ook in het tweede kwartaal bijdragen aan nieuwe AI-functies binnen de bestaande diensten. Hoewel de investeringen zullen aanhouden, blijft de onderneming gefocust op het behouden van een gezonde kaspositie.

De combinatie van schaal, technologische voorsprong en klantentrouw in Google Cloud maakt dat Alphabet een steeds belangrijkere partner wordt voor bedrijven die AI willen toepassen.

Daarnaast wordt verwacht dat de advertentiemarkt verder herstelt, wat opnieuw positief kan uitpakken voor YouTube en Search.

Conclusie

Alphabet leverde in het eerste kwartaal beter dan verwachte cijfers, verhoogde het dividend en kondigde een aandeleninkoop aan van $70 miljard. De clouddivisie groeit explosief door, en ook AI begint zijn waarde te bewijzen. De fundamentals blijven uitzonderlijk sterk.

Wij blijven zitten op een stijging van het aandeel. Alphabet toont consistent leiderschap in kunstmatige intelligentie en cloud, en weet tegelijkertijd aandeelhouders te belonen. De strategische koers is robuust en goed onderbouwd.

Voor nu gaan we echter nog niet verwarren, maar als de VWAP standhoudt en we een duidelijke "push" zien, stappen we mogelijk wel weer agressiever in. Voor de lange termijn zijn we sowieso bullish op het aandeel.