Alphabet beschikt over een minderheidsbelang in SpaceX dat in de afgelopen jaren is uitgegroeid tot een materiële factor binnen de som-van-de-delen waardering van het concern.

• Het belang van Alphabet in SpaceX ligt stabiel rond 6 tot 7 procent
• De impliciete waardering van SpaceX wordt geschat tussen 800 miljard dollar en 1,5 biljoen dollar
• Dit impliceert een papieren waarde van circa 56 miljard dollar tot ruim 100 miljard dollar voor Alphabet

Wat begon als een vroege strategische investering heeft zich ontwikkeld tot een positie met een duidelijke impact op het balansprofiel en het lange termijn waardepotentieel.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Recente transacties op de private markt en insiderverkopen hebben de waardering van SpaceX opnieuw scherp op de radar gezet. In de beurskoers van Alphabet wordt deze waarde echter nog steeds slechts beperkt verdisconteerd, ondanks de toenemende financiële relevantie.

Investment view

Wij zijn bullish op Alphabet, mede vanwege de omvang en kwaliteit van het SpaceX-belang dat binnen de huidige marktwaardering onvoldoende wordt meegenomen. Deze positie fungeert als een strategische hefboom op lange termijn waardecreatie en kent een uitgesproken asymmetrisch rendementspotentieel.

• Structurele onderwaardering van het SpaceX-belang binnen de Alphabet-koers
• Asymmetrisch opwaarts potentieel bij verdere waarderingsstijging van SpaceX
• Een mogelijke IPO in 2026 als expliciete herwaarderingskatalysator

Het SpaceX-belang van Alphabet behoort tot de meest onderschatte activa binnen de portefeuille. De oorspronkelijke investering van circa 900 miljoen dollar in 2015 heeft, ondanks meerdere financieringsrondes en beperkte verwatering, geleid tot een stabiel belang van circa 6 tot 7 procent. Dit wijst op een consistente en weloverwogen strategische positionering die door de jaren heen is gehandhaafd.

Op basis van recente insiderverkopen in december 2025, waarbij transacties plaatsvonden rond 421 dollar per aandeel, wordt SpaceX momenteel gewaardeerd op ongeveer 800 miljard dollar.

Binnen de markt circuleren echter waarderingsscenario’s die oplopen tot circa 1,5 biljoen dollar, afhankelijk van het groeipad, de contractontwikkeling en de timing van een eventuele beursgang.

Binnen deze bandbreedte vertegenwoordigt het Alphabet-belang een waarde van ruwweg 56 miljard dollar aan de onderkant tot meer dan 100 miljard dollar aan de bovenkant.

Vanuit investmentperspectief is vooral de optionele waarde van deze positie aantrekkelijk. Zolang SpaceX privé blijft, blijft de waardering grotendeels buiten de dagelijkse marktdynamiek. Bij een beursgang in 2026 kan dit veranderen en ontstaat ruimte voor een expliciete herwaardering van Alphabet, omdat beleggers het belang dan transparant kunnen modelleren en waarderen.

De blootstelling aan sectoren met structurele groei en hoge toetredingsdrempels, waaronder satellietcommunicatie, lanceerdiensten en defensiegerelateerde infrastructuur, versterkt deze case verder.

Conclusie

Het belang van Alphabet in SpaceX is uitgegroeid tot een stille maar zeer materiële waardedrijver die momenteel onvoldoende tot uitdrukking komt in de beurskoers. De combinatie van een stabiel minderheidsbelang, een impliciete waardering tussen 800 miljard dollar en 1,5 biljoen dollar en de optie op een toekomstige IPO creëert een aantrekkelijk asymmetrisch rendementsperspectief. Dit versterkt de investment case van Alphabet aanzienlijk en maakt dat wij bullish blijven op het aandeel.

🔵 English version

Alphabet: the SpaceX stake as an undervalued strategic asset

Alphabet holds a minority stake in SpaceX that has evolved into a material component within a sum-of-the-parts valuation of the group. What initially started as an early strategic investment has developed into a position with a tangible impact on balance sheet quality and long-term value creation.

• Alphabet’s ownership stake in SpaceX remains stable at approximately 6 to 7 percent
• The implied valuation of SpaceX is estimated to range between $800 billion and $1.5 trillion
• This translates into a notional value of roughly $56 billion to over $100 billion for Alphabet

Recent private market transactions and insider share sales have brought SpaceX’s valuation back into sharp focus. Despite this, Alphabet’s share price continues to reflect only a limited portion of this embedded value, even as its financial relevance increases.

Investment view

We are bullish on Alphabet, driven by the scale and quality of its SpaceX stake, which is not adequately reflected in the current market valuation. This position functions as a strategic long-term lever for value creation with a clearly asymmetric return profile.

• Structural undervaluation of the SpaceX stake within Alphabet’s share price
• Asymmetric upside potential linked to further appreciation in SpaceX’s valuation
• A potential IPO in 2026 as an explicit re-rating catalyst

Alphabet’s exposure to SpaceX represents one of the most overlooked assets within its broader portfolio. The original investment of approximately $900 million in 2015 has, despite multiple funding rounds and limited dilution, resulted in a stable ownership position of roughly 6 to 7 percent. This underscores a deliberate and consistent strategic posture maintained over time.

Based on recent insider transactions in December 2025, with shares changing hands around $421 per share, SpaceX is currently implied to be valued near $800 billion. Across the market, valuation scenarios extend toward $1.5 trillion, depending on execution of growth initiatives, contract momentum, and the timing of a potential public listing. Within this range, Alphabet’s stake carries an estimated value from roughly $56 billion at the lower end to well above $100 billion at the upper end.

From an investment perspective, the optionality embedded in this position is particularly compelling. While SpaceX remains privately held, its valuation largely sits outside daily market price discovery. A public listing in 2026 would materially change this dynamic, potentially prompting a reassessment of Alphabet as investors gain clearer visibility and the ability to directly model the stake. Exposure to structurally growing, high-barrier sectors such as satellite communications, launch services, and defense-related infrastructure further strengthens the investment case.

Conclusion

Alphabet’s stake in SpaceX has become a quiet but highly material driver of underlying value that is not yet fully reflected in the company’s share price. The combination of a stable minority ownership position, an implied valuation range of $800 billion to $1.5 trillion, and the option value associated with a future IPO creates an attractive asymmetric return profile. This meaningfully reinforces the Alphabet investment thesis, and we remain bullish on the stock.