Alphabet staat opnieuw centraal in de belangstelling van beleggers, maar dit keer niet door zoekadvertenties, cloud of kunstmatige intelligentie. De aandacht verschuift naar een investering die al meer dan tien jaar vrijwel onzichtbaar op de balans staat en nu op het punt staat volledig tot wasdom te komen.

Het gaat om het strategische belang van Alphabet in SpaceX, dat zich voorbereidt op wat mogelijk de grootste beursgang ooit wordt. We hebben hier ook al eerder aandacht aan besteed: zie de database.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

In 2015 investeerde Google, onderdeel van Alphabet, circa 900 miljoen dollar in SpaceX tegen een waardering van ongeveer 12 miljard dollar. Destijds werd deze stap door veel marktpartijen gezien als een extreem risicovolle gok.

• Alphabet investeerde circa 900 miljoen dollar in SpaceX in 2015
• De waardering van SpaceX bedroeg toen ongeveer 12 miljard dollar
• Alphabet verkreeg hiermee een belang van circa 7,4 procent

Herbruikbare raketten waren nog niet bewezen, Starlink bestond slechts als concept en het bedrijf verbrandde kapitaal om technologie te ontwikkelen die nog niet commercieel was gevalideerd.

Wat toen een gedurfde strategische zet leek, blijkt nu een uitzonderlijk vooruitziende beslissing. SpaceX staat begin 2026 op een waardering rond 1 biljoen dollar en bereidt zich voor op een beursgang in juni tegen een verwachte waardering van circa 1,5 biljoen dollar.

Dit plaatst het belang van Alphabet op een geschatte waarde van ongeveer 111 miljard dollar, een waardestijging van meer dan 110 miljard dollar ten opzichte van de oorspronkelijke investering.

Investment view

Wij zitten op een stijging van Alphabet en blijven dat ook. Het SpaceX-belang onderstreept waarom Alphabet structureel kan profiteren van langjarige technologische en macro-economische trends die veel verder reiken dan het traditionele advertentiemodel.

Alphabet zag in 2015 iets wat de markt toen nog niet wilde erkennen: ruimtevaart zou uitgroeien tot kritieke infrastructuur. SpaceX bouwde aan een effectief monopolie in herbruikbare raketten en grootschalige satellietlanceringen. Dat model werd alleen maar sterker naarmate wereldwijde dataconsumptie, cloudgebruik en rekenkracht explosief groeiden.

De waarderingsontwikkeling van SpaceX is vrijwel ongeëvenaard. Van 12 miljard dollar in 2015 naar 36 miljard dollar in 2020, vervolgens naar 100 miljard dollar in 2021 en daarna versneld richting 1 biljoen dollar begin 2026. Dit is geen lineaire groei, maar een exponentiële schaalvergroting die alleen voorkomt bij bedrijven die fundamentele infrastructuur bouwen.

Voor Alphabet betekent dit meer dan een financiële meevaller. Het belang biedt strategische positionering in de ruimte-economie, toegang tot satellietinfrastructuur en invloed op een onderneming die essentieel wordt voor wereldwijde communicatie en datatransport. In een omgeving waarin AI-toepassingen steeds meer bandbreedte en lage latency vereisen, is dit een directe versterking van Alphabet’s lange termijn positie.

Daarnaast speelt de macro-economische context in het voordeel. Kapitaalintensieve infrastructuurprojecten met hoge toetredingsdrempels worden schaars, terwijl overheden en bedrijven steeds afhankelijker worden van private spelers voor strategische capaciteit. SpaceX past exact in dat profiel, en Alphabet is hier vroeg en groot gepositioneerd.

Outlook en cijfers

De geplande beursgang van SpaceX in juni 2026 tegen een waardering van circa 1,5 biljoen dollar vormt een directe katalysator voor Alphabet. Het belang van ongeveer 7,4 procent vertegenwoordigt dan een waarde van circa 111 miljard dollar. Omgerekend betekent dit dat elke geïnvesteerde dollar uit 2015 is uitgegroeid tot ongeveer 123 dollar.

Belangrijk is dat deze waarde tot nu toe nauwelijks zichtbaar was in de financiële rapportages van Alphabet. Omdat SpaceX een private onderneming is, stond het belang jarenlang vrijwel tegen kostprijs op de balans. Met een beursgang verandert dit fundamenteel. De waarde wordt transparant, verhandelbaar en relevant voor de beoordeling van Alphabet als investering.

Het management van Alphabet heeft in het verleden herhaaldelijk benadrukt dat strategische investeringen gericht zijn op infrastructuur en lange termijn waardecreatie. Het SpaceX-belang bevestigt deze benadering en kan bij realisatie van de beursgang een materiële impact hebben op hoe beleggers Alphabet waarderen, zowel qua som der delen als qua strategische optionaliteit.

Achtergrond en context

De investering in SpaceX past binnen een bredere strategische visie van Alphabet om vroegtijdig exposure te nemen naar infrastructuur die essentieel wordt voor toekomstige technologische ecosystemen. In 2015 was SpaceX nog verre van bewezen. Er waren geen succesvol herbruikbare raketten, de Falcon 9 had een beperkte staat van dienst en Starlink werd door velen gezien als een afleiding zonder duidelijk verdienmodel.

• SpaceX had in 2015 nog geen succesvolle raketlandingen
• Starlink was nog een concept zonder operationeel netwerk
• Omzet en schaal waren verwaarloosbaar vergeleken met vandaag

Toch zag Alphabet een combinatie van factoren die zelden samenkomen: een oprichter met uitzonderlijke overtuiging, een technologie met extreme schaalvoordelen en een markt die bij succes nauwelijks concurrentie zou toelaten. Die visie werd bevestigd door de vrijwel verticale waarderingscurve van SpaceX in de jaren daarna.

Daarnaast levert het belang Alphabet ook strategische voordelen op buiten het financiële rendement. Door deze positie heeft Alphabet inzicht in satellietinternet, lanceercapaciteit en toekomstige ruimte-infrastructuur. Dit creëert optionele synergie met cloud, data en AI-toepassingen, en fungeert als hedge voor toekomstige bandbreedte- en infrastructuurbehoeften.

Conclusie

Alphabet laat met het SpaceX-belang zien waarom wij positief blijven over het aandeel en op een stijging zitten. De combinatie van een verborgen balanswaarde, een aanstaande beursgang met enorme zichtbaarheid en structurele strategische voordelen maakt dit één van de meest onderschatte investeringscases binnen large cap technologie. De markt focust vaak op advertenties en AI, maar het is juist deze langjarige visie en discipline die Alphabet positioneert als een uitzonderlijk sterke langetermijninvestering.

🔵 English version

Alphabet: a hidden value engine through its SpaceX stake

Alphabet is back in focus for investors, but this time not because of search advertising, cloud computing or artificial intelligence. Attention is shifting toward an investment that has remained largely invisible on the balance sheet for more than a decade and is now on the verge of full realization. This concerns Alphabet’s strategic stake in SpaceX, which is preparing for what could become the largest IPO in history.

In 2015, Google, part of Alphabet, invested approximately 900 million dollars in SpaceX at a valuation of around 12 billion dollars. At the time, many market participants viewed this move as an exceptionally risky bet. Reusable rockets were unproven, Starlink existed only as a concept, and the company was burning cash to develop technology that had not yet been commercially validated.

• Alphabet invested approximately 900 million dollars in SpaceX in 2015
• SpaceX was valued at roughly 12 billion dollars at the time
• Alphabet acquired an estimated 7.4 percent ownership stake

What initially appeared to be a bold strategic gamble has proven to be a remarkably forward-looking decision. As of early 2026, SpaceX is valued at around 1 trillion dollars and is preparing for a June IPO at an estimated valuation of approximately 1.5 trillion dollars. This implies a current value of roughly 111 billion dollars for Alphabet’s stake, representing an increase of more than 110 billion dollars versus the original investment.

Investment view

We remain positioned for upside in Alphabet and continue to sit on a bullish stance. The SpaceX stake clearly demonstrates why Alphabet is structurally positioned to benefit from long-term technological and macroeconomic trends that extend well beyond its traditional advertising model.

In 2015, Alphabet identified a reality the market largely ignored: space would evolve into critical global infrastructure. SpaceX was building an effective monopoly in reusable launch systems and large-scale satellite deployment. That positioning only strengthened as global data consumption, cloud adoption and compute demand accelerated.

The valuation trajectory of SpaceX is extraordinary. From 12 billion dollars in 2015 to 36 billion dollars by 2020, rising to 100 billion dollars in 2021 and accelerating toward 1 trillion dollars by early 2026. This is not linear growth but exponential scaling, typically associated with companies building truly transformative infrastructure.

For Alphabet, this investment represents more than financial upside. It provides strategic positioning within the space economy, access to satellite infrastructure and influence over a company that is becoming essential to global communications and data transport. As AI workloads require increasing bandwidth and lower latency, this exposure directly reinforces Alphabet’s long-term competitive positioning.

The broader macro backdrop further supports this thesis. Capital-intensive infrastructure assets with high barriers to entry are becoming increasingly scarce, while governments and enterprises are relying more heavily on private players for strategic capabilities. SpaceX fits this profile precisely, and Alphabet secured a meaningful position early.

Outlook and financial implications

The planned SpaceX IPO in June 2026 at an estimated valuation of approximately 1.5 trillion dollars represents a clear catalyst for Alphabet. A roughly 7.4 percent stake would be valued at around 111 billion dollars. On a capital efficiency basis, each dollar invested in 2015 has effectively grown into approximately 123 dollars.

Crucially, this value has remained largely invisible to investors. As a private company, SpaceX has been carried on Alphabet’s balance sheet at near-cost for years. An IPO fundamentally changes that dynamic. The value becomes transparent, liquid and directly relevant to how Alphabet is assessed as an investment.

Alphabet’s management has consistently emphasized long-term, infrastructure-focused capital allocation. The SpaceX investment validates that approach and, once public, could materially alter investor perception of Alphabet’s intrinsic value and strategic optionality.

Background and context

The SpaceX investment aligns with Alphabet’s broader strategy of gaining early exposure to infrastructure that becomes foundational to future technology ecosystems. In 2015, SpaceX was far from proven. There were no successful rocket landings, the Falcon 9 had a limited track record, and Starlink was widely seen as a distraction rather than a viable business.

• SpaceX had no successful rocket recoveries in 2015
• Starlink was still a conceptual project
• Revenue and scale were negligible compared to current levels

Despite this, Alphabet identified a rare combination of factors: an exceptionally driven founder, technology with massive scale advantages, and a market structure that would allow limited competition if successful. Subsequent years validated this thesis, as reflected in SpaceX’s near-vertical valuation curve.

Beyond financial returns, the stake also provides strategic benefits. Alphabet gains visibility into satellite internet development, launch capacity and future orbital infrastructure. This creates optional synergies with cloud, data and AI initiatives, while simultaneously hedging long-term bandwidth and infrastructure requirements.

Conclusion

The SpaceX stake highlights why we remain positive on Alphabet and continue to sit on a bullish position. The combination of hidden balance sheet value, an imminent IPO with global visibility and long-term strategic advantages makes this one of the most underappreciated large-cap technology investment cases. While the market often focuses on advertising and AI, it is precisely this long-term vision and capital discipline that positions Alphabet as an exceptionally strong long-term investment.