Alfen, de Nederlandse specialist in energieoplossingen, presenteert woensdag 20 augustus 2025 na beurs zijn halfjaarcijfers. De publicatie wordt gevolgd door een webcast op donderdag 21 augustus.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Beleggers kijken gespannen uit naar de resultaten, want deze cijfers kunnen cruciaal zijn voor het herstel van het bedrijf, dat al langere tijd kampt met uitdagingen in de energietransitiemarkt.

Wij zijn zelfs minder geïnteresseerd in de cijfers zelf, maar vooral in de toekomst, de nieuwe CEO en of de balans sterk genoeg is om zonder extra financiële hulp verder te kunnen.

Het aandeel beweegt momenteel rond de grens van 12 euro, dicht bij de psychologische steunzone van 10 tot 12 euro. Tegelijkertijd ligt er weerstand rond de 18 euro, een niveau dat alleen bij een overtuigend herstel in resultaten bereikt kan worden. Voorlopig wachten wij af.

Nieuwe leiding en nieuwe richting?

Naast de cijfers gaat veel aandacht uit naar de komst van de nieuwe CEO Michael Colijn, die in oktober aantreedt na het vervroegde pensioen van Marco Roeleveld. Zijn benoeming werd eind juli aangekondigd. Beleggers hopen dat Colijn met frisse strategieën komt om de aanhoudende marktvertragingen het hoofd te bieden.

Focus op de balans

Wij zijn vooral benieuwd of er mededelingen worden gedaan over de financiële sterkte. Nog altijd lijkt het alsof er zaken uit de kast kunnen vallen, of dat er een nieuwe kapitaalronde nodig wordt.

De inschatting is dat er een kans van 30 tot 50 procent bestaat dat het bedrijf nieuw kapitaal moet ophalen om de verwachtingen te kunnen waarmaken. Ook is het mogelijk dat de balans op een andere manier wordt versterkt.

De laatste volledig beschikbare balans dateert van eind 2024 en laat totale activa van €362,75 miljoen zien, met een eigen vermogen van €152,24 miljoen. Dat komt neer op een solvabiliteit van circa 42%, een daling ten opzichte van 45% in 2023, voornamelijk door een nettoverlies van €27 miljoen.

De liquiditeit oogt op het eerste gezicht redelijk met een current ratio van 1,68 en een kaspositie van €17,1 miljoen. Toch verhult dit de druk die er is: de schulden bedragen €49,75 miljoen (nettoschuld €32,7 miljoen), met een debt-to-equity ratio van 0,33.

Bovendien verdubbelden de langlopende schulden bijna, terwijl de voorzieningen fors opliepen door operationele problemen zoals vochtproblemen in substations.

Uit de Q1 2025 trading update (gepubliceerd op 12 mei 2025) kwamen geen nieuwe balansgegevens naar voren, maar wel signalen van aanhoudende druk: de omzet daalde met 11,2% naar €103,8 miljoen, de brutomarge verslechterde naar 29,8% en de aangepaste EBITDA viel met 42,7% terug naar €5,5 miljoen (marge 5,3%).

De cashflow was licht positief met €0,2 miljoen, vooral dankzij kostenreducties: personeels- en operationele lasten daalden met 18,2% naar €26,7 miljoen.

De aangepaste outlook voor 2025 (omzet €430-480 miljoen, EBITDA-marge 5-8%) suggereert een herstel dat pas in de tweede jaarhelft moet komen. Toch blijft de druk groot, vooral in EV-charging (niet het belangrijkste onderdeel), waar de omzet met 27% terugviel.

Het moet echter nog blijken of het bedrijf zelf door de moeilijke tijden kan laveren of toch eerder geld moet ophalen. Zoals gezegd, wij wachten af.

Sterke punten ondanks de uitdagingen

Ondanks de huidige zwaktes beschikt Alfen nog over enkele fundamenten die een herstel mogelijk maken:

• Lage leverage met ruimte voor financiering: De gearing ratio ligt op 21% en er is een hernieuwd akkoord met banken, al moeten de convenanten na eerdere schendingen strikt worden nageleefd.
• Positieve cashflow-trends: In Q1 2025 werd €0,2 miljoen netto cashflow gerealiseerd, gesteund door werkkapitaaloptimalisatie en lage investeringen (CAPEX onder 4% van de omzet).
• Groei in energy storage: De orderportefeuille steeg naar €86 miljoen voor 2025, met onder meer een groot contract van 200MWh/100MW in april, wat deels de zwakte in andere segmenten kan compenseren.
• Kostenbesparingsmaatregelen: Verwachte besparingen van €13,1 miljoen in 2025, inclusief reorganisaties, moeten bijdragen aan margeverbeteringen.
• Strategische positie: Als sleutelspeler in de Europese energietransitie blijft Alfen op middellange termijn aantrekkelijk, met een groeiverwachting van 5-10% per jaar tot 2027.

Conclusie

Alfen navigeert momenteel door zwaar weer. De balans is kwetsbaar door verliezen, oplopende schulden en marktdruk, terwijl de updates uit 2025 tot dusver beperkt zijn.

De halfjaarcijfers van 20 augustus en de toelichting van de nieuwe CEO Michael Colijn worden bepalend.

Positief nieuws kan de steunzone rond €10-12 versterken en een rally op gang brengen, maar wij wachten af. Mocht het tij keren, dan is er nog voldoende ruimte om later in te stappen, maar dan wel met meer zekerheid over de toekomst.