De Amerikaanse arbeidsmarkt liet in oktober een lichte groei zien. Volgens het jongste ADP National Employment Report nam het aantal banen in de particuliere sector toe met 42.000, terwijl de gemiddelde loonstijging op jaarbasis stabiel bleef op 4,5 procent. Daarmee lagen de cijfers iets boven de verwachtingen, maar de onderliggende trend blijft gematigd.

Investment view

• De arbeidsmarktcijfers liggen aan de bovenkant van de verwachtingen, maar het herstel blijft broos.
• De loongroei blijft stabiel, wat de inflatiedruk beperkt.
• De data zijn over het geheel genomen neutraal tot mild positief voor aandelenmarkten.

De uitkomst van het rapport past in het beeld van een Amerikaanse economie die afkoelt zonder in een recessie te belanden. De lichte banengroei geeft aan dat bedrijven voorzichtiger blijven met het aannemen van personeel, vooral in de industrie en de zakelijke dienstverlening, terwijl sectoren zoals gezondheidszorg en handel juist nog groei laten zien.

Omdat de loonstijging niet verder versnelt, zal de Federal Reserve dit rapport waarschijnlijk zien als bevestiging dat de arbeidsmarkt zich in een evenwichtsfase bevindt. Voor de aandelenmarkten is dit neutraal tot licht positief nieuws, omdat het de kans op nieuwe renteverlagingen vergroot.

Achtergrond

De stijging van 42.000 banen volgt op twee maanden van dalende werkgelegenheid. Vooral de sectoren onderwijs, gezondheidszorg en transport droegen bij aan de groei. Daartegenover stond opnieuw banenverlies in professionele diensten, informatie en recreatie.

Op regionaal niveau viel op dat de westelijke staten 40.000 banen toevoegden, terwijl de noordoostelijke regio een daling van 12.000 banen liet zien. Grote ondernemingen met meer dan 500 werknemers zorgden veruit voor de meeste groei, terwijl kleine en middelgrote bedrijven netto banen verloren.

Wat betreft de lonen bleef de groei stabiel. Werknemers die bij dezelfde werkgever bleven, zagen hun salaris gemiddeld met 4,5 procent stijgen ten opzichte van vorig jaar. Voor werknemers die van baan wisselden, bedroeg de stijging 6,7 procent. Opvallend is dat vooral grote bedrijven de sterkste loonstijging laten zien, terwijl kleinere ondernemingen duidelijk achterblijven.

Cyclische betekenis

In historisch perspectief wijst een loongroei van 4,5 procent op een nog steeds krappe, maar niet oververhitte arbeidsmarkt. De arbeidsmarkt lijkt zich te stabiliseren na een periode van sterke post-pandemische groei en daaropvolgende afkoeling.

Vanuit een marktperspectief betekent dit dat de balans tussen groei en inflatie zich herstelt, wat doorgaans gunstig is voor aandelenmarkten. Hoewel de banengroei relatief zwak is, voorkomt het gebrek aan loonversnelling dat de inflatie opnieuw oplaait, en dat kan de rentevooruitzichten verder versoepelen.

Samengevat

de cijfers zijn op het eerste gezicht vlak, maar economisch gezien eerder geruststellend dan zorgwekkend. Voor beleggers blijft de boodschap dat de Amerikaanse arbeidsmarkt langzaam in evenwicht komt, wat de kans op een zachte landing van de economie vergroot.

🔵 English version

ADP Employment Report: job growth modest, wage growth stable

The U.S. labor market showed only limited improvement in October. According to the latest ADP National Employment Report, private-sector employment rose by 42,000 jobs, while annual pay growth held steady at 4.5 percent. These figures came in slightly above expectations but remain modest overall.

Investment view

• Labor market data came in somewhat stronger than expected but remain soft in absolute terms.
• Wage growth remains stable, keeping inflation pressures contained.
• Overall, the report is neutral to mildly positive for equity markets.

The October data point to a U.S. economy that continues to cool without slipping into recession. Hiring activity remains cautious, especially in manufacturing and professional services, while sectors like healthcare and trade still show resilience.

Because wage growth has flattened, the Federal Reserve is likely to view this as confirmation that supply and demand in the labor market are rebalancing. For equity investors, that’s mildly supportive, as it increases the likelihood of future rate cuts.

Background

October marked a rebound from two months of weak job creation. Education, healthcare, and trade/transportation were the key contributors to growth. By contrast, professional services, information, and leisure sectors continued to shed jobs.

Regionally, the West gained 40,000 positions while the Northeast lost 12,000. Large enterprises were the clear drivers of employment gains, offsetting declines among small and mid-sized firms.

Wage growth showed no acceleration. Job-stayers saw a median 4.5 percent annual pay increase, while job-changers recorded 6.7 percent. Larger firms reported stronger wage gains than smaller ones, underscoring a widening gap in labor-market dynamics across company sizes.

Cyclical implications

With wage growth stable around 4.5 percent, the labor market appears tight but not overheated. Historically, such figures suggest a steady environment in which inflation risks are moderating.

This balance supports the Fed’s path toward maintaining current rates while monitoring broader economic data. For markets, that means a slightly positive setup — slower hiring without rising inflation tends to favor equities, as it implies steady growth and an increased probability of rate cuts later on.

In essence

While the headline numbers look subdued, the underlying message is constructive. The U.S. labor market continues to normalize, providing a foundation for a soft landing scenario and modestly supportive conditions for risk assets.