Adobe presteert sterk: Maar geen reden tot positie

Voorbeurs staat het aandeel Adobe zo'n 2% lager, ondanks dat de cijfers over het tweede kwartaal van boekjaar 2025 beter waren dan verwacht. Het bedrijf verhoogde zelfs de outlook voor zowel omzet als winst per aandeel. Toch lijkt de markt terughoudend. Dit mogelijk vanwege de waardering of afgenomen enthousiasme rond AI in softwaretoepassingen.

Visie op het aandeel

Wij doen momenteel niets met het aandeel Adobe. Zie ook de database. Hoewel de cijfers solide zijn en de outlook werd verhoogd, blijven wij aan de zijlijn.

Strategisch gezien zit Adobe goed gepositioneerd met zijn dominante positie in digitale media, de toenemende integratie van AI en sterke vraag naar creatieve tools.

Toch kleven er ook belangrijke kanttekeningen aan het aandeel, waardoor wij het op dit moment niet interessant genoeg vinden om op in te spelen.

De AI-propositie is indrukwekkend, maar Adobe's groei wordt steeds afhankelijker van upselling aan bestaande klanten, zoals via nieuwe functies in Acrobat AI Assistant en Firefly. Dat is verdedigbaar, maar mist de kracht van echte platformverschuivingen.

Bovendien zien we dat de concurrentie (zoals Canva en zelfs open source AI-creatie tools) steeds geavanceerder wordt. Adobe’s verdediging blijft: kwaliteit, ecosysteem, en IP-bescherming, maar de voorsprong is minder vanzelfsprekend dan voorheen.

Tegelijkertijd is het aandeel stevig gewaardeerd, met een koers-winst-verhouding op basis van de non-GAAP guidance die rond de 28 ligt. Dat is alleen houdbaar zolang de omzetgroei dubbelcijferig blijft en er geen tegenwind opkomt vanuit enterprise-budgetten of regelgeving rond AI-modellen.

Bovendien lijkt de markt iets minder onder de indruk van AI-productintroducties dan vorig jaar. Daarom blijven wij afzijdig en wachten op een beter instapmoment.

• AI groeit snel, maar is geen 'winner takes all' domein
  Adobe's Firefly en GenStudio zijn sterk, maar gebruikers experimenteren steeds vaker ook met externe modellen. Adobe integreert deze weliswaar (OpenAI, Google, etc.), maar het onderscheid vervaagt.
• Sterke afhankelijkheid van prijsverhogingen en upsell
  De groei in de Digital Media-segmenten lijkt in toenemende mate te komen uit uitbreiding binnen bestaande klanten. Zonder vernieuwing of grote platformschuiven kan dit plafonneren.
• Concurrentie op creativiteit, eenvoud en prijs
  Tools als Canva, Figma (eigendom van Adobe) en AI-startups bieden alternatieven die eenvoudiger en goedkoper zijn. De toetredingsdrempels zijn gedaald.

Positieve en negatieve katalysatoren