Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese beurzen lijken verdeeld aan de handelsdag te beginnen. De Euro Stoxx 50-future staat circa 0,15% lager en de DAX-future ongeveer 0,3% in de min, terwijl de CAC 40-future circa 0,25% hoger noteert. Ondanks de zware koersdalingen in Zuid-Korea en Taiwan blijft de reactie van de Europese futures daarmee opvallend rustig.
■ Wall Street liet dinsdag opnieuw een duidelijke tweedeling zien. De Dow Jones won meer dan 500 punten en boekte de derde stijgende sessie op rij, terwijl de Nasdaq Composite voor de vijfde handelsdag achter elkaar lager sloot. De Philadelphia Semiconductor Index verloor circa 4,5% en ook softwareaandelen stonden onder druk.
■ De Amerikaanse futures noteren licht lager. De S&P 500-future verliest circa 0,1% en de Nasdaq 100-future ongeveer 0,5%. Dat is een relatief beheerste reactie op de verkoopgolf in Azië. De Amerikaanse markt kan vanmiddag opnieuw haar eigen richting kiezen.
■ De Aziatische beurzen staan overwegend fors lager. De Kospi verliest circa 7%, de Taiwanese beurs ongeveer 4% en de Nikkei circa 2%. De Hang Seng wint daarentegen ongeveer 1,2%. Vooral Zuid-Korea blijft een zeer volatiele flipperkast, waarin hefboom snel wordt opgebouwd en vervolgens even snel weer uit de markt verdwijnt.
■ SK Hynix rapporteerde op zichzelf goede cijfers, maar het aandeel is toch fors onderuitgegaan. Beleggers twijfelen plotseling aan de houdbaarheid van de langetermijngroei en zoeken daarmee opnieuw een reden om de chiptrade onder druk te zetten. Het bedrijf blijft positief over de toekomstige vraag, maar gaf onvoldoende duidelijkheid over verdere capaciteitsuitbreiding. Dat roept ook vragen op voor toeleveranciers die afhankelijk zijn van nieuwe investeringen.
■ De markt lijkt opnieuw excuses te zoeken om winst te nemen in chipaandelen. Dat betekent volgens ons niet dat de groei in AI, datacenters en geheugenchips structureel voorbij is. Dezelfde discussie speelde ook in eerdere correctiefases, waarna de investeringscyclus uiteindelijk opnieuw versnelde.
■ Zolang hyperscalers hun investeringen niet daadwerkelijk sterk terugschroeven, blijft het kapitaal richting chips, datacenters, koeling, energie-infrastructuur en software stromen. Negatieve vrije kasstromen bij grote technologiebedrijven kunnen beleggers nerveus maken, maar dat geld verdwijnt niet. Het wordt juist geïnvesteerd bij de bedrijven die deze infrastructuur leveren.
■ ASM International rapporteerde cijfers die wij als goed beoordelen. De onderliggende langetermijntrends lijken juist nu verder op gang te komen, zolang men gelooft in een verdere opleving van de chipindustrie. Wij willen graag opnieuw in ASM International stappen, maar wachten nog totdat de gehele chipsector overtuigend draait. De koers sloot rond €756, na eerder een top net onder €1.100 te hebben bereikt. Een belangrijke lagere VWAP-zone ligt rond €635. Wij denken dat het aandeel uiteindelijk weer kan terugkeren in een opgaande trend, maar willen het momentum niet te vroeg afdwingen.
■ De correctie maakt meerdere chipaandelen geleidelijk aantrekkelijker. Dat betekent niet dat de bodem al is bereikt. De sector beweegt vaak in tandem, waarbij chipproducenten, geheugenbedrijven en apparatuurleveranciers gelijktijdig dalen. Het is daarom verstandiger te wachten op een bredere sectorale draai dan nu al het vallende mes te proberen op te vangen.
■ De bedrijfsagenda blijft druk. De resultaten uit technologie, chips, industrie, financiële dienstverlening, vastgoed en consumentengoederen kunnen het beeld gedurende de handelsdag opnieuw veranderen. De reeds gepubliceerde Europese cijfers laten onderliggend vooral zien dat de kasstromen in verschillende sectoren nog altijd draaien. Dat is positief voor de langere trend, maar hoeft op korte termijn niet direct tot hogere aandelenkoersen te leiden.
■ De olieprijs staat circa 3% tot 4% hoger nadat Iran opnieuw raketten zou hebben afgevuurd op een Amerikaanse basis. De aanval vormt weer een drukkende factor voor aandelen en vergroot de inflatie- en geopolitieke zorgen. Tegelijk houden wij rekening met een nieuwe sussende reactie, waardoor de olieprijs later opnieuw kan terugvallen. Het escalatierisico blijft echter aanwezig zolang geen duidelijk eindspel rond Iran zichtbaar wordt.
■ De Amerikaanse tienjaarsrente staat rond 4,62%, de Japanse tienjaarsrente rond 2,76% en de Duitse tienjaarsrente rond 3,12%. Daarmee blijft het beeld op de obligatiemarkten verdeeld. Hogere rentes blijven vooral voor hooggewaardeerde technologie- en groeiaandelen een remmende factor.
■ Beleggers kijken vandaag naar het rentebesluit van de Federal Reserve. De meeste partijen verwachten dat de rente ongewijzigd blijft, maar sommige marktpartijen sluiten een kleine verhoging niet volledig uit. Vooral de toon van de Federal Reserve kan voor beweging zorgen. Ook hier blijft sprake van een flipflopbeeld, waarin de verwachtingen snel veranderen.
■ EUR/USD noteert rond 1,1390. Goud en zilver staan iets hoger. Bitcoin noteert rond $64.140. Bij bitcoin en crypto-gerelateerde aandelen is het momentum voorlopig eveneens grotendeels verdwenen. Ook daar lijkt sprake van een rustigere vakantieperiode waarin beleggers minder bereid zijn extra risico te nemen.
■ BASF rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet van €17,2 miljard, geholpen door 11,5% hogere prijzen en 7,3% meer volumes. De nettowinst steeg naar €4,2 miljard, maar werd sterk beïnvloed door een boekwinst van €3,5 miljard op de verkoop van de Coatings-activiteiten. BASF verhoogde de outlook voor de EBITDA vóór bijzondere posten naar €6,9 miljard tot €7,7 miljard en handhaafde de vrije-kasstroomverwachting van €1,5 miljard tot €2,3 miljard. De cijfers zijn redelijk en kunnen een buffer onder de koers leggen, maar wij doen niets met het aandeel.
■ Solvay rapporteerde zwakke, maar niet verrassend zwakke cijfers. De organische omzet daalde 7,4% en de onderliggende EBITDA viel 19,5% terug naar €187 miljoen, vooral door lage soda-ashprijzen en de tijdelijke stillegging van de Peroxides-fabriek in Saudi-Arabië. De vrije kasstroom was in het tweede kwartaal €11 miljoen negatief. Solvay bevestigde wel de outlook voor 2026 van €770 miljoen tot €850 miljoen onderliggende EBITDA en minstens €200 miljoen vrije kasstroom. Wij doen niets met het aandeel, maar de bevestigde outlook en een mogelijk betere tweede jaarhelft kunnen ervoor zorgen dat beleggers een dip kopen.
■ EssilorLuxottica rapporteerde over de eerste jaarhelft een aangepaste operationele winst van €2,75 miljard, 15% meer dan een jaar eerder en boven de verwachte €2,46 miljard. De omzet steeg in het tweede kwartaal met 8,7% tegen constante wisselkoersen naar €7,7 miljard, maar bleef licht onder de consensus van €7,8 miljard. De verkoop van AI-smartglasses verdubbelde bijna en de myopia-portefeuille groeide 24%, terwijl de winst en marges ook werden geholpen door prijs, productmix en Amerikaanse tariefteruggaven. Onze Investment view op EssilorLuxottica is bullish voor de lange termijn door de sterke combinatie van oogzorg, merken, retail en slimme brillen. Op korte termijn blijven wij genuanceerd, omdat een deel van de winstmeevaller niet structureel is en de markt meer bewijs wil dat smartglasses een grote en winstgevende groeimotor worden.
■ Rémy Cointreau rapporteerde over het eerste kwartaal een omzet van €223,2 miljoen, een organische groei van 1,3%. Cognac groeide organisch met 7,7%, geholpen door sterke groei in Azië en een solide ontwikkeling in de Verenigde Staten, terwijl Liqueurs & Spirits met 6,6% kromp. De doelstellingen voor 2026/27 werden bevestigd. Wij worden iets positiever over het aandeel, omdat de cijfers wijzen op stabilisatie en voorzichtig herstel. Toch twijfelen wij nog of deze verbetering krachtig en duurzaam genoeg is om zich de komende kwartalen door te zetten.
■ IMCD rapporteerde over de eerste jaarhelft een omzet van €2,64 miljard, circa 7% meer dan een jaar eerder, waarvan ongeveer 3% autonoom. De operationele EBITA steeg naar €285 miljoen en kwam in het tweede kwartaal uit op €155 miljoen, boven de consensus van €146 miljoen. De vrije kasstroom verbeterde van €173 miljoen naar €222 miljoen. De cijfers zijn redelijk en kunnen tijdelijke rallies ondersteunen, maar overnames leveren een belangrijke bijdrage, valuta blijft een rem en er is geen concrete outlook. Onze Investment view op IMCD is neutraal. Grotere dips kunnen tradekansen bieden, maar wij doen zelf niets met het aandeel en zien nog geen overtuigend bewijs voor een langdurige opgaande trend.
■ Kering rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet van €3,65 miljard, goed voor 2% vergelijkbare groei. Gucci kromp nog met 2%, maar dat was duidelijk beter dan de daling van 8% in het eerste kwartaal en beter dan gevreesd. Kering Jewelry groeide 18%, Kering Eyewear 8% en de nettoschuld daalde van €8,0 miljard naar €3,3 miljard. Het aandeel zal naar verwachting circa 10% hoger openen. Onze Investment view op Kering is voorzichtig bullish, omdat de verbetering bij Gucci de kern vormt van een mogelijke herwaardering. Toch wachten wij met vol instappen, omdat Gucci nog niet groeit, de luxesector een bredere katalysator mist en de tweede jaarhelft moet bevestigen dat de draai duurzaam is.
■ RWE boekte in de eerste helft van 2026 een aangepaste EBITDA van €3,01 miljard, een aangepaste nettowinst van €1,26 miljard en een aangepaste winst per aandeel van €1,77. Het energieconcern verhoogde de EBITDA-outlook voor 2026 van €5,2 miljard tot €5,8 miljard naar €5,75 miljard tot €6,35 miljard. De verwachte aangepaste winst per aandeel ging omhoog van €2,20 tot €2,90 naar €2,60 tot €3,30. Ook voor 2027 werd RWE positiever en rekent het nu op een aangepaste EBITDA van €6,7 miljard tot €7,3 miljard, tegenover eerder €6,2 miljard tot €6,8 miljard. De verhogingen wijzen op een sterkere ontwikkeling dan verwacht en geven het aandeel fundamentele steun. De volledige halfjaarcijfers volgen op 13 augustus.
■ Elia rapporteerde over de eerste jaarhelft een omzet van €2,32 miljard, 10,7% meer dan een jaar eerder. De EBITDA steeg met 16,9% naar €1,06 miljard en de EBIT met 20,8% naar €688 miljoen. De nettowinst voor gewone aandeelhouders kwam uit op €348,7 miljoen en de winst per aandeel steeg 10,2% naar €3,19. Elia bevestigde de outlook voor 2026 van €690 miljoen tot €740 miljoen nettowinst. Onze Investment view op Elia is neutraal tot voorzichtig positief. De cijfers geven fundamentele steun, maar op de chart staat het aandeel nog net onder weerstand. Wij wachten daarom eerst op een overtuigende uitbraak voordat het technische beeld duidelijk positiever wordt.
■ Vastned rapporteerde over de eerste jaarhelft gemengde resultaten. De huurinkomsten stegen van €33,6 miljoen naar €34,1 miljoen en de vergelijkbare huurgroei bedroeg 1,6%. De bezettingsgraad bleef met 99,0% zeer hoog en de waarde van de vastgoedportefeuille steeg met €17,8 miljoen tot bijna €1,3 miljard. Het EPRA-resultaat per aandeel daalde echter van €1,05 naar €1,02, terwijl het nettoresultaat verbeterde van €26,2 miljoen naar €33,1 miljoen. De EPRA LTV daalde licht van 39,1% naar 38,9%. Vastned handhaafde de outlook voor een EPRA-resultaat van €2,05 tot €2,15 per aandeel en mikt op een brutodividend van €1,90. Onze Investment view op Vastned is neutraal. De hoge bezetting, lichte huurgroei en stabiele outlook bieden steun, maar de daling van het EPRA-resultaat laat zien dat het operationele beeld nog niet overtuigend versnelt.
■ Ford Motor steeg in de nabeurshandel circa 4% nadat het bedrijf de winstverwachtingen overtrof en de outlook voor 2026 verhoogde. De reactie laat zien dat sterke resultaten en een hogere prognose nog altijd worden beloond, ondanks het moeilijke bredere marktklimaat.
■ Visa daalde in de nabeurshandel circa 1% nadat de vooruitzichten onvoldoende overtuigden. De cijfers waren niet sterk genoeg om de teleurstelling over de guidance te compenseren. De markt blijft daarmee ook bij betalingsbedrijven zeer kritisch op de toekomstige groei.
■ Het totale marktbeeld is verdeeld en kwetsbaar, maar niet uitgesproken bearish. De verkoopgolf in Aziatische chipaandelen, de hogere olieprijs en de onzekerheid rond de Federal Reserve kunnen voor verdere winstnemingen zorgen. Tegelijk zijn de Europese en Amerikaanse futures relatief rustig en laten verschillende bedrijfsresultaten zien dat de onderliggende kasstromen en langetermijntrends nog altijd intact zijn.
■ De markt haalt hefboom uit het systeem en zoekt excuses om de chiptrade tijdelijk lager te zetten. Dat hoeft geen slecht teken te zijn. Een echte structurele breuk ontstaat pas wanneer investeringsprogramma’s daadwerkelijk worden teruggeschroefd en de vraag naar chips, datacenters, koeling en infrastructuur blijvend wegvalt. Daarvan is op dit moment nog onvoldoende bewijs.
■ Augustus staat doorgaans bekend als een rustigere beursmaand met lagere volumes en grillige koersbewegingen. Dit is daarom een geschikt moment om het opzetboekje erbij te pakken en een lijst te maken van aandelen waarin wij later willen instappen. Daar zitten ook chipaandelen tussen.
■ Onze strategie blijft voorzichtig, maar niet bearish. Wij doen zeer weinig, willen voldoende cash aanhouden en kopen alleen selectief kleine langetermijnbelangen in ondergewaardeerde fallen angels, waaronder bepaalde softwarebedrijven, uitgevers en andere kwaliteitsnamen die al fors zijn gecorrigeerd. Het juiste momentum is belangrijker dan voortdurend handelen.
■ De correctie in chipaandelen kan uiteindelijk opnieuw aantrekkelijke instapmomenten opleveren. Wij zitten op het vinkentouw om weer meer te doen, maar wachten nog op bevestiging dat de sector als geheel draait. Je kunt geld maar één keer uitgeven. In deze flipflopmarkt is geduld daarom waarschijnlijk waardevoller dan het forceren van een positie.

English

■ European markets appear set for a mixed opening. Euro Stoxx 50 futures are down around 0.15% and DAX futures approximately 0.3%, while CAC 40 futures are up around 0.25%. Despite the heavy declines in South Korea and Taiwan, the reaction in European futures therefore remains remarkably calm.
■ Wall Street again showed a clear divergence on Tuesday. The Dow Jones gained more than 500 points and recorded its third consecutive positive session, while the Nasdaq Composite closed lower for a fifth straight trading day. The Philadelphia Semiconductor Index fell around 4.5% and software stocks were also under pressure.
■ US futures are slightly lower. S&P 500 futures are down around 0.1% and Nasdaq 100 futures approximately 0.5%. This is a relatively controlled reaction to the sell-off in Asia. The US market may once again choose its own direction this afternoon.
■ Asian markets are mostly sharply lower. The Kospi is down around 7%, Taiwan’s market approximately 4% and the Nikkei around 2%. The Hang Seng, by contrast, is up around 1.2%. South Korea in particular remains a highly volatile pinball machine, where leverage is built up quickly and then removed from the market just as fast.
■ SK Hynix reported results that were good in themselves, but the stock still fell sharply. Investors are suddenly questioning the sustainability of long-term growth and have once again found a reason to put the semiconductor trade under pressure. The company remains positive about future demand, but provided insufficient clarity on further capacity expansion. This also raises questions for suppliers that depend on new investment.
■ Markets again appear to be looking for excuses to take profits in semiconductor stocks. In our view, this does not mean that growth in AI, data centres and memory chips is structurally over. The same debate appeared during earlier correction phases, after which the investment cycle eventually accelerated again.
■ As long as hyperscalers do not materially reduce investment, capital will continue to flow towards semiconductors, data centres, cooling, energy infrastructure and software. Negative free cash flow at large technology companies may make investors nervous, but that money is not disappearing. It is being invested with the companies supplying this infrastructure.
■ ASM International reported numbers that we consider good. The underlying long-term trends appear to be gaining momentum now, provided one believes in a further upturn in the semiconductor industry. We would like to return to ASM International, but are waiting until the entire semiconductor sector turns convincingly. The stock closed near €756, after previously reaching a peak just below €1,100. An important lower VWAP zone is around €635. We believe the stock can eventually return to an uptrend, but do not want to force the timing too early.
■ The correction is gradually making several semiconductor stocks more attractive. That does not mean a bottom has already been reached. The sector often moves in tandem, with chip producers, memory companies and equipment suppliers falling at the same time. It is therefore wiser to wait for a broader sector turn than to try to catch the falling knife now.
■ The earnings calendar remains busy. Results from technology, semiconductors, industrials, financial services, real estate and consumer goods may change the picture again during the session. The European reports already published mainly show that underlying cash flows are still running across several sectors. That is positive for the longer-term trend, but does not necessarily lead directly to higher share prices in the short term.
■ Oil is up around 3% to 4% after Iran reportedly launched more missiles at a US base. The attack is another negative factor for equities and increases inflation and geopolitical concerns. At the same time, we take into account that another calming response may follow, allowing oil prices to fall back later. Escalation risk remains as long as there is no clear endgame around Iran.
■ The US ten-year yield stands near 4.62%, the Japanese ten-year yield around 2.76% and the German ten-year yield approximately 3.12%. Bond markets therefore remain mixed. Higher yields continue to be a headwind for highly valued technology and growth stocks in particular.
■ Investors are focused on today’s Federal Reserve rate decision. Most market participants expect rates to remain unchanged, but some do not completely rule out a small increase. The Federal Reserve’s tone may be especially important. Here too, the picture remains in flip-flop mode, with expectations changing quickly.
■ EUR/USD trades near 1.1390. Gold and silver are slightly higher. Bitcoin stands around $64,140. Momentum in bitcoin and crypto-related shares has also largely disappeared for now. This too looks like a quieter holiday period in which investors are less willing to add risk.
■ BASF reported second-quarter revenue of €17.2 billion, supported by 11.5% higher prices and 7.3% volume growth. Net income increased to €4.2 billion, although this was strongly influenced by a €3.5 billion gain on the sale of the Coatings business. BASF raised its 2026 EBITDA-before-special-items outlook to €6.9 billion to €7.7 billion and maintained its free-cash-flow forecast of €1.5 billion to €2.3 billion. The figures are reasonable and may place a buffer under the share price, but we are doing nothing with the stock.
■ Solvay reported weak, but not surprisingly weak, results. Organic revenue declined 7.4% and underlying EBITDA fell 19.5% to €187 million, mainly because of low soda-ash prices and the temporary shutdown of the Peroxides plant in Saudi Arabia. Second-quarter free cash flow was negative €11 million. Solvay nevertheless confirmed its 2026 outlook for underlying EBITDA of €770 million to €850 million and free cash flow of at least €200 million. We are doing nothing with the stock, but confirmed guidance and a potentially better second half may encourage investors to buy a dip.
■ EssilorLuxottica reported first-half adjusted operating profit of €2.75 billion, up 15% year over year and above the €2.46 billion estimate. Second-quarter revenue increased 8.7% at constant exchange rates to €7.7 billion, but came in slightly below the €7.8 billion consensus. Sales of AI smart glasses nearly doubled and the myopia portfolio grew 24%, while profit and margins were also helped by pricing, product mix and US tariff refunds. Our Investment view on EssilorLuxottica is bullish for the long term because of its strong combination of eyecare, brands, retail and smart glasses. In the short term, we remain nuanced because part of the profit beat is not structural and markets want more proof that smart glasses can become a large and profitable growth driver.
■ Rémy Cointreau reported first-quarter revenue of €223.2 million, representing organic growth of 1.3%. Cognac grew 7.7% organically, helped by strong growth in Asia and a solid performance in the United States, while Liqueurs & Spirits declined 6.6%. The company confirmed its 2026/27 objectives. We are becoming somewhat more positive on the stock because the figures point to stabilisation and a cautious recovery. We nevertheless still question whether the improvement is strong and sustainable enough to continue over the coming quarters.
■ IMCD reported first-half revenue of €2.64 billion, around 7% higher than a year earlier, of which approximately 3% was organic. Operating EBITA increased to €285 million and reached €155 million in the second quarter, above the €146 million consensus. Free cash flow improved from €173 million to €222 million. The figures are decent and may support temporary rallies, but acquisitions make an important contribution, currency remains a headwind and there is no concrete outlook. Our Investment view on IMCD is neutral. Larger dips may offer trading opportunities, but we are doing nothing with the stock ourselves and do not yet see convincing evidence of a sustained uptrend.
■ Kering reported second-quarter revenue of €3.65 billion, representing 2% comparable growth. Gucci was still down 2%, but this was clearly better than the 8% decline in the first quarter and better than feared. Kering Jewelry grew 18%, Kering Eyewear 8% and net debt declined from €8.0 billion to €3.3 billion. The stock is expected to open around 10% higher. Our Investment view on Kering is cautiously bullish because the improvement at Gucci is central to a possible re-rating. We are nevertheless waiting before going all in because Gucci is not yet growing, the luxury sector lacks a broader catalyst and the second half needs to confirm that the turnaround is sustainable.
■ RWE reported first-half adjusted EBITDA of €3.01 billion, adjusted net income of €1.26 billion and adjusted earnings per share of €1.77. The energy group raised its 2026 EBITDA outlook from €5.2 billion to €5.8 billion to a new range of €5.75 billion to €6.35 billion. The expected adjusted earnings per share range increased from €2.20 to €2.90 to €2.60 to €3.30. RWE also became more positive on 2027 and now expects adjusted EBITDA of €6.7 billion to €7.3 billion, compared with €6.2 billion to €6.8 billion previously. These upgrades point to a stronger-than-expected development and provide fundamental support for the stock. The full first-half results will be released on August 13.
■ Elia reported first-half revenue of €2.32 billion, up 10.7% year over year. EBITDA increased 16.9% to €1.06 billion and EBIT rose 20.8% to €688 million. Net profit attributable to ordinary shareholders was €348.7 million and earnings per share increased 10.2% to €3.19. Elia confirmed its 2026 outlook for net profit of €690 million to €740 million. Our Investment view on Elia is neutral to cautiously positive. The figures provide fundamental support, but the stock remains just below resistance on the chart. We therefore wait for a convincing breakout before the technical picture becomes clearly more positive.
■ Vastned reported mixed first-half results. Rental income increased from €33.6 million to €34.1 million and like-for-like rental growth was 1.6%. Occupancy remained very high at 99.0% and the value of the property portfolio increased by €17.8 million to almost €1.3 billion. EPRA earnings per share nevertheless declined from €1.05 to €1.02, while net profit improved from €26.2 million to €33.1 million. EPRA LTV edged down from 39.1% to 38.9%. Vastned maintained its outlook for EPRA earnings of €2.05 to €2.15 per share and targets a gross dividend of €1.90. Our Investment view on Vastned is neutral. High occupancy, modest rental growth and stable guidance offer support, but the decline in EPRA earnings shows that operating momentum is not yet accelerating convincingly.
■ Ford Motor gained around 4% in after-hours trading after the company beat earnings expectations and raised its 2026 outlook. The reaction shows that strong results and higher guidance are still being rewarded despite the difficult broader market environment.
■ Visa fell around 1% in after-hours trading after its outlook failed to convince investors. The results were not strong enough to offset disappointment about guidance. Markets therefore also remain highly critical of future growth at payment companies.
■ The overall market picture is mixed and vulnerable, but not outright bearish. The sell-off in Asian semiconductor stocks, higher oil and uncertainty around the Federal Reserve may lead to further profit-taking. At the same time, European and US futures remain relatively calm and several earnings reports show that underlying cash flows and long-term trends remain intact.
■ Markets are removing leverage from the system and looking for excuses to temporarily push the semiconductor trade lower. That does not have to be a bad sign. A real structural break only occurs when investment programmes are materially reduced and demand for semiconductors, data centres, cooling and infrastructure disappears for a sustained period. There is still insufficient evidence of that today.
■ August is generally known as a quieter market month with lower volumes and erratic price moves. This is therefore a suitable moment to take out the setup notebook and build a list of stocks we may want to enter later. Semiconductor stocks are also on that list.
■ Our strategy remains cautious, but not bearish. We are doing very little, want to maintain sufficient cash and are only selectively buying small long-term positions in undervalued fallen angels, including certain software companies, publishers and other quality names that have already corrected sharply. Choosing the right momentum is more important than trading continuously.
■ The correction in semiconductor stocks may eventually create attractive entry points again. We are ready to become more active, but are still waiting for confirmation that the sector as a whole is turning. Money can only be spent once. In this flip-flop market, patience is therefore probably more valuable than forcing a position.