Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese beurzen reageren rustig op de zware verkoopgolf in Zuid-Koreaanse chip- en technologieaandelen. De AEX staat circa 0,8% hoger, de CAC 40 ongeveer 0,2%, de DAX circa 0,25% en de BEL 20 ongeveer 0,15%. Vooral de forse winst van zwaargewicht Unilever en de stijgingen bij Wolters Kluwer en RELX ondersteunen Amsterdam. De markt kijkt daarmee door de chipcorrectie heen en benadrukt dat er meer sectoren zijn dan alleen halfgeleiders. Van paniek is geen sprake.
■ De Amerikaanse futures flipperen heen en weer zonder duidelijke richting. De S&P 500-future staat circa 0,05% lager en de Nasdaq 100-future ongeveer 0,95% in de min. Sommige handelaren verwachten dat Wall Street de markt eerst probeert terug te brengen naar neutraal terrein, wat later ook ruimte kan geven voor herstel in Zuid-Korea, Japan en Taiwan. Dat is geen zekerheid. De Amerikanen moeten vanmiddag eerst laten zien of zij de chipverkoop overnemen of juist proberen te stabiliseren.
■ De daling van chipaandelen wordt vooral veroorzaakt door opdrogende geldstromen, het afbouwen van hefboom, winstnemingen, hoge waarderingen en zorgen over mogelijke overinvesteringen door hyperscalers. Ook wordt gevreesd dat negatieve kasstromen later tot lagere investeringen en afbestellingen bij chipbedrijven kunnen leiden. Het verhaal dat China een eigen lithografiemachine heeft ontwikkeld, wordt eveneens gebruikt om verkoopdruk te rechtvaardigen. Volgens ons zijn dit grotendeels excuses die passen bij de cycliciteit van de sector.
■ Zolang hyperscalers hun investeringen niet daadwerkelijk fors terugschroeven, blijft een groot deel van het kapitaal richting chips, toeleveranciers, koeling, energie-infrastructuur en uiteindelijk ook software stromen. De chipcyclus is volgens ons daarom nog niet beëindigd. Augustus kan door lagere volumes en de afwezigheid van grote beleggers een rommelige jojo-maand worden, maar later kan opnieuw een bodem ontstaan en kan de sector nog een opwaartse ronde laten zien.
■ Kopers hoeven nu niet te haasten. Een aandeel dat eerder fictief op 100 stond, kan mogelijk ook op 95 of 90 worden gekocht. Daardoor kunnen goede aandelen nog verder corrigeren voordat nieuwe geldstromen terugkeren. Dat verandert niets aan onze onderliggende visie: de langere trend is nog altijd opwaarts en wij zien de huidige beweging voorlopig als een correctie binnen die trend.
■ Het stokje wordt tijdelijk overgenomen door software, uitgevers en andere fallen angels. Daar nemen de geldstromen juist toe. AI verandert de rol van software, maar software blijft absoluut een essentiële laag binnen het AI-ecosysteem. Deze aandelen kunnen de komende jaren flink herstellen, al zal dat niet in één rechte lijn gebeuren. Op dagen waarop chips herstellen, kunnen software en uitgevers tijdelijk weer wat terugvallen.
■ De olieprijs staat bijna 2% lager. De nieuwste draai rond Iran zorgt opnieuw voor lagere energieprijzen, terwijl de markt steeds minder krachtig reageert op het terugkerende patroon van dreigen, escaleren, wapenstilstand en opnieuw onderhandelen. De lagere olieprijs is een ondersteunende factor voor aandelen en obligaties.
■ Israël, Libanon en de Verenigde Staten houden van 4 tot en met 6 augustus in Rome een nieuwe gespreksronde over een mogelijke verdere Israëlische militaire terugtrekking uit Zuid-Libanon en de resterende grensgeschillen. Volgens het Amerikaanse ministerie van Buitenlandse Zaken is sprake van aanzienlijk momentum na de start van de eerste pilotzone en de recente ontmoeting tussen de Libanese president Joseph Aoun en president Trump. Technische werkgroepen richten zich op uitbreiding van de pilotzones, herstel van het Libanese staatsgezag, verifieerbare ontwapening van terroristische organisaties en uiteindelijk een brede vredes- en veiligheidsovereenkomst. Dit is geopolitiek positief, maar concrete uitvoering blijft doorslaggevend.
■ De obligatiemarkten liggen verdeeld tot iets beter. Lagere olieprijzen temperen de inflatiezorgen en vanuit de rente komen momenteel geen nieuwe grote problemen voor aandelen. Het rentebeeld is daarmee neutraal tot licht ondersteunend.
■ EUR/USD noteert rond 1,1360. Goud en zilver staan lager. Bitcoin noteert eveneens iets lager rond $63.500 en blijft samen met de bredere cryptomarkt voorlopig in de wachtkamer.
■ Safran verhoogde zoals verwacht de outlook voor heel 2026. De resultaten over het eerste halfjaar lagen boven de consensus, vooral dankzij de sterke prestatie van Propulsion en de hoge groei bij civiele aftermarketdiensten. Volgens Berenberg impliceert de nieuwe outlook een verhoging van circa 4% voor de consensusraming van de terugkerende operationele winst en circa 5% voor de vrije kasstroom. De koers stijgt ongeveer 3%. De verhoging was grotendeels voorzien, waardoor vooral de vooruitzichten voor de vraag naar reserveonderdelen in 2027 bepalend worden voor verdere outperformance.
■ Unilever rapporteerde goede cijfers en een hogere outlook. Het aandeel stijgt inmiddels circa 8%. Dat is een sterke reactie en verdere koerswinst valt niet uit te sluiten. Unilever hoeft geen extreem momentumaandeel of grote outperformer te worden, maar de kans is groot dat de bodem onder de koers duidelijk hoger komt te liggen.
■ Basic-Fit kwam met redelijk goede cijfers en begint duidelijk op gang te komen. Het operationele vliegwiel lijkt beter te draaien dan eerder en verdere koerswinst is mogelijk. Basic-Fit blijft niet onze favoriete naam, maar de ontwikkeling is duidelijk verbeterd.
■ Theon International rapporteerde sterke cijfers, maar het aandeel staat circa 3% lager en komt nog niet op gang. De langetermijnontwikkeling blijft positief, maar er was al veel optimisme ingeprijsd. Het kan nog te vroeg zijn voor een nieuwe krachtige rally.
■ Philips daalt ruim 10%. De cijfers en outlook waren op zichzelf redelijk, maar het beeld is vertekend door een relatief grote buitengewone bate uit de teruggave van eerder betaalde Trump-tarieven. De koersdaling lijkt mogelijk overdreven en handelaren kunnen het aandeel rond de huidige niveaus oppakken. Wij doen er zelf niets mee, omdat het momentum bij Philips vaak kortstondig is.
■ LVMH staat circa 2% lager na gemengde cijfers. Er zijn tekenen van herstel, maar het beeld blijft broos en halfvol of halfleeg. Wij vinden het nog te vroeg om iets met het aandeel te doen.
■ Air Liquide daalt circa 3% na cijfers die redelijk waren, maar net niet sterk genoeg om de markt direct te overtuigen. Deze correctie is nog beperkt en de onderliggende langetermijntrend blijft opwaarts. Onze Investment view op Air Liquide blijft positief en dips blijven koopkansen.
■ Mercedes-Benz stijgt bijna 3% ondanks cijfers die zwakker waren dan verwacht en aanhoudende problemen in China. De positieve koersreactie suggereert dat veel slecht nieuws al in de koers zit. Het koerspatroon blijft echter onvoldoende overtuigend om nu direct te kopen.
■ ASML blijft onder druk door de bredere chipcorrectie en het verhaal over een mogelijke Chinese lithografiemachine. China zal technologisch verder komen en minder hoogwaardige chips kunnen voor sommige toepassingen voldoende zijn, maar daarmee wordt ASML niet volledig vervangen. De structurele positie blijft sterk. Wij laten de correctie eerst uitrazen en kijken later opnieuw naar steun en instapmogelijkheden.
■ BE Semiconductor Industries blijft gevoelig voor de zwakte binnen chips. Citi Research verlaagde het koersdoel van €260 naar €230 en handhaafde het neutrale advies, ondanks verhogingen van de orderramingen voor 2026 tot en met 2028 met 5% tot 6% en van de omzet- en EBIT-taxaties met 3% tot 5%. De AI-vraag blijft robuust, maar de timing van hybrid bonding en de waardering blijven onzeker.
■ Wolters Kluwer stijgt opnieuw en helpt de AEX duidelijk hoger. De markt koopt kwalitatieve uitgevers weer terug. De angst dat AI het verdienmodel volledig aantast, lijkt te zwaar aangezet. Wij denken dat Wolters Kluwer verder kan herstellen, al zal dat niet in een rechte lijn gebeuren.
■ RELX profiteert eveneens van de terugkeer van geld naar uitgevers, data en informatiebedrijven. Ook hier lijkt de AI-angst overdreven. Dips kunnen opnieuw koopkansen bieden en de kans op verder herstel blijft aanwezig.
■ Onze Investment view op Adyen blijft positief. Het aandeel kan profiteren van de verschuiving uit overvolle chipaandelen naar digitale infrastructuur, software en gevallen groeiaandelen. De beweging blijft waarschijnlijk grillig en trapsgewijs, maar correcties kunnen aantrekkelijk zijn zolang de fundamentele groei intact blijft.
■ SAP blijft sterk en de revival wordt steeds duidelijker. Het aandeel kan profiteren van de toenemende geldstromen naar software en van verdere AI-integratie. SAP is niet volledig vergelijkbaar met ServiceNow, omdat het dieper in de operationele systemen van bedrijven zit, maar mogelijk zijn wij te voorzichtig geweest met SAP.
■ Dassault Systèmes blijft een speculatievere fallen angel. Wanneer het momentum werkelijk terugkeert, kan het aandeel op termijn fors herstellen. Dat heeft waarschijnlijk tijd nodig en het risico ligt hoger dan bij de sterkste softwarekeuzes. Alleen kleine plukjes zijn daarom passend.
■ Ahold Delhaize kan als defensieve kwaliteitsnaam een stabiele backbone binnen de portefeuille vormen. Het aandeel hoeft geen momentumaandeel te zijn om rust, kasstromen en spreiding toe te voegen.
■ Aedifica blijft eveneens een mogelijke defensieve bouwsteen binnen de portefeuille. Samen met Ahold Delhaize, software en uitgevers kan het aandeel voor een stabielere basis zorgen terwijl wij wachten op een nieuwe ronde bij momentumaandelen.
■ BMW stijgt bijna 3% en profiteert van hetzelfde beeld als Mercedes-Benz: de problemen in China zijn bekend en mogelijk grotendeels ingeprijsd. BMW behoort kwalitatief tot de sterkere Europese autofabrikanten, maar wij doen er voorlopig nog niets mee.
■ Azelis staat hoger en profiteert van de rustige Europese handel. Er is geen nieuwe fundamentele informatie aangeleverd die aanleiding geeft om onze visie verder aan te scherpen.
■ Colruyt noteert hoger, maar de koersbeweging alleen vormt geen nieuwe katalysator.
■ DEME Group staat circa 1% lager. Het kan nog net te vroeg zijn om opnieuw te kopen, maar het aandeel blijft nadrukkelijk op de radar. De kortetermijntrend is zwak, terwijl het langetermijnverhaal sterk blijft.
■ Thales profiteert van de aanhoudende belangstelling voor defensieaandelen. Er is geen nieuwe fundamentele informatie aangeleverd om de visie verder te wijzigen.
■ Orange stijgt circa 4%, maar wij doen niets met het aandeel. De stijging is positief, maar onvoldoende om nu een nieuwe positie te rechtvaardigen.
■ Kering wint circa 2,5% en profiteert van een iets betere toon binnen delen van de luxesector. Dat verandert niets aan het broze totaalbeeld voor luxe.
■ Rheinmetall stijgt circa 4% na een zwakkere periode. Mogelijk ligt rond €900 een belangrijke bodemzone, terwijl de koers nu rond €1.094 staat. Of de ellende volledig voorbij is, blijft onzeker. Wij vinden het nog te vroeg om nu zonder verdere bevestiging te kopen.
■ Scout24 profiteert van de bredere vraag naar software- en platformbedrijven. De koersreactie is sterk, maar het blijft belangrijk om te zien of het momentum wordt vastgehouden.
■ Zalando staat hoger, maar wij doen niets met het aandeel. De lange chart blijft onvoldoende overtuigend om de koersbeweging achterna te lopen.
■ TomTom staat hoger, maar wij doen niets met het aandeel. De beweging verandert onze houding niet.
■ AB InBev noteert hoger binnen een gemengde Belgische markt. De koersbeweging vormt op zichzelf geen nieuwe reden om onze visie te wijzigen.
■ VGP noteert hoger, maar de beweging alleen is onvoldoende als nieuwe katalysator.
■ Boeing rapporteerde een omzet van $24,56 miljard, 8% meer dan een jaar eerder en boven de verwachte $24,25 miljard. Het aangepaste verlies van $0,76 per aandeel was groter dan het verwachte verlies van $0,30, mede door een last van $280 miljoen op het vertraagde Air Force One-programma. De commerciële leveringen stegen 14% naar 171 toestellen en de vrije kasstroom van $631 miljoen was veel beter dan de verwachte kasuitstroom van $177 miljoen. De koers staat voorbeurs iets lager. De kwartaalwinst viel tegen, maar leveringen, productie en kasstroom laten zien dat de langere operationele trend blijft verbeteren.
■ Corning rapporteerde een omzet van $4,74 miljard, 17% meer dan een jaar eerder en boven de verwachte $4,61 miljard. De aangepaste winst per aandeel steeg 30% naar $0,78 en Optical Communications groeide 32% naar $2,07 miljard. Voor het derde kwartaal verwacht Corning een omzet van $4,9 miljard tot $5,0 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $0,85 tot $0,89. De outlook is goed, maar niet sterk genoeg om direct een hogere koers af te dwingen. Onze Investment view op Corning is positief voor de langere termijn. Wij wachten nu af, maar bij een diepere correctie kan het aandeel koopwaardig worden.
■ PayPal rapporteerde een omzet van $8,68 miljard, tegenover $8,47 miljard verwacht, en een aangepaste winst per aandeel van $1,38, tegenover $1,28 verwacht. Het totale betaalvolume steeg 10% naar $486,4 miljard en de vrije kasstroom nam toe tot $1,8 miljard. PayPal verhoogde de outlook voor de aangepaste winst per aandeel over 2026 naar circa $5,38. De aangepaste operationele marge daalde echter naar 17,4% en voor het derde kwartaal wordt opnieuw een lichte winstdaling voorzien. De cijfers zijn redelijk goed, maar wij zien geen reden om iets met PayPal te doen.
■ Coca-Cola rapporteerde een omzet van $13,4 miljard, tegenover $13,16 miljard verwacht, en een aangepaste winst per aandeel van $0,97, tegenover $0,93 verwacht. Het volume steeg 5%, de autonome omzet groeide 6% en de vergelijkbare operationele marge verbeterde naar 35,6%. Coca-Cola verhoogde de outlook voor 2026 naar circa 5% autonome omzetgroei en 9% tot 10% vergelijkbare winstgroei. De cijfers zijn degelijk en redelijk goed, maar niet spectaculair.
■ UPS kwam met redelijk goede cijfers en de koers kan mogelijk verder herstellen. Toch zien wij geen overtuigende outperformance. Daarom doen wij voorlopig niets met het aandeel.
■ Cadence Design Systems rapporteerde een omzet van $1,58 miljard, een stijging van 24%, en een aangepaste winst per aandeel van $2,11, tegenover $2,06 verwacht. De aangepaste operationele marge steeg naar 45,5% en de orderportefeuille bereikte een record van $8,1 miljard. Cadence verhoogde de outlook voor 2026 naar een omzet van $6,26 miljard tot $6,34 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $8,05 tot $8,15. De koers staat voorbeurs iets hoger. De cijfers bevestigen de sterke positie binnen AI, agentic AI en halfgeleiderontwerp.
■ Amkor Technology boekte een recordomzet van $1,90 miljard, tegenover $1,82 miljard verwacht, terwijl de winst per aandeel van $0,70 ruim boven de verwachte $0,49 uitkwam. De brutomarge van 16,8% was eveneens beter dan voorzien. De omzetoutlook voor het derde kwartaal ligt onder de consensus, maar de marge- en winstverwachtingen liggen juist hoger. De koers staat voorbeurs lager door het zwakke chipsentiment. Amkor blijft een aandeel om te volgen, omdat AI, high-performance computing en advanced packaging later opnieuw bullish momentum kunnen opleveren.
■ Rambus rapporteerde een omzet van $207,4 miljoen, 20% meer dan een jaar eerder en boven de verwachte $198 miljoen. De aangepaste winst per aandeel bedroeg $0,77 en de productomzet steeg 22% naar een record van $99,2 miljoen. De aangepaste operationele marge kwam uit op 45%. Het aandeel staat circa 4% lager voorbeurs rond $92,50, na een daling van ongeveer $170 naar $96 in de afgelopen periode. Wij doen nu niets met Rambus, maar bij een draai in het chipsentiment kan het aandeel opnieuw interessant worden.
■ Navitas Semiconductor rapporteerde een omzet van $10,5 miljoen, iets boven verwachting, maar nog altijd 27% lager dan een jaar eerder. De aangepaste winst per aandeel van -$0,04 lag in lijn met de verwachting en de aangepaste brutomarge bedroeg 39,5%. De omzetverwachting voor het derde kwartaal van $13,5 miljoen plus of min $0,5 miljoen lag duidelijk boven de consensus. De koers staat circa 8% lager. Onze Investment view op Navitas Semiconductor is neutraal. Het aandeel blijft nadrukkelijk op de radar, maar wij doen er nu nog niets mee.
■ SanDisk staat voorbeurs circa 5% lager door de brede verkoopdruk binnen memory en chips. Na een verdere correctie kunnen opnieuw kansen ontstaan, maar wij zien geen reden om nu te haasten.
■ Marvell Technology staat voorbeurs circa 3% lager. De structurele blootstelling aan AI-infrastructuur blijft interessant, maar de huidige markt wil eerst lagere waarderingen zien. Wij laten de correctie uitrazen en kijken later opnieuw.
■ Intel staat voorbeurs circa 3% lager en wordt meegesleurd door het zwakke chipsentiment. Ook bij Intel kunnen later kansen ontstaan wanneer de sector opnieuw momentum krijgt, maar de eerste daling is geen reden om direct te kopen.
■ Qualcomm staat voorbeurs circa 2% lager. Het aandeel wordt geraakt door de bredere afbouw van risico binnen halfgeleiders. Wij volgen de koersreactie, maar er is geen afzonderlijke nieuwe Investment view.
■ ServiceNow blijft op dit moment onze voorkeur binnen software. Het bedrijf opereert hoger in de workflow- en automatiseringslaag, terwijl SAP dieper in de operationele systemen van ondernemingen zit. Beide kunnen profiteren van de softwareherwaardering, maar ServiceNow kan mogelijk sneller bewegen.
■ Het totaalbeeld blijft wisselend, maar de onderliggende trend is nog altijd opwaarts. Europa kijkt door de Koreaanse chipverkoop heen, de AEX wordt gedragen door Unilever en de uitgevers en dips worden nog steeds gekocht. De komende uren draait alles om de vraag of Wall Street de chipverkoop overneemt of probeert de markt tijdelijk terug te brengen naar neutraal terrein.
■ Dit is volgens ons geen begin van een nieuwe bearmarkt. Zelfs wanneer de markt nog wat verder terugvalt, zien wij dit voorlopig als een correctie binnen de bestaande opgaande trend. De komende weken kunnen door de stille augustusmaand grillig en jojoachtig blijven, maar dat betekent niet dat de langere opwaartse beweging is beëindigd.
■ Onze strategie is niet terughoudend of bearish, maar afwachten binnen een flipflopmarkt die onderliggend nog altijd opwaarts is gericht. Wij proberen niet iedere korte beweging te voorspellen en laten de markt eerst opnieuw richting kiezen. Wij hebben geen open S&P-swingtrades en zetten momenteel nauwelijks nieuwe opties op, terwijl enkele bestaande uitlopers blijven staan. Zodra het momentum opnieuw duidelijk draait, willen wij weer actiever worden en profiteren van de volgende opwaartse beweging.

English

■ European markets are reacting calmly to the heavy sell-off in South Korean semiconductor and technology stocks. The AEX is up around 0.8%, the CAC 40 approximately 0.2%, the DAX around 0.25% and the BEL 20 roughly 0.15%. The strong gain in heavyweight Unilever and advances in Wolters Kluwer and RELX are supporting Amsterdam. Markets are therefore looking through the semiconductor correction and emphasising that there is more to equities than chips. There is no panic.
■ US futures are flipping back and forth without a clear direction. The S&P 500 future is down around 0.05% and the Nasdaq 100 future approximately 0.95%. Some traders expect Wall Street to first try to move markets back towards neutral territory, which could later provide room for a recovery in South Korea, Japan and Taiwan. This is not certain. US investors first need to show whether they will follow the semiconductor sell-off or attempt to stabilise it.
■ Semiconductor stocks are falling mainly because capital flows are drying up, leverage is being reduced, investors are taking profits and concerns about valuations and possible hyperscaler overinvestment are increasing. There are also fears that negative cash flows may eventually lead to lower investment and order cancellations at semiconductor companies. The story that China has developed its own lithography machine is also being used to justify selling pressure. In our view, these are largely excuses that fit the cyclical nature of the sector.
■ As long as hyperscalers do not materially reduce investment, substantial capital will continue to flow towards semiconductors, suppliers, cooling, energy infrastructure and ultimately software. We therefore do not believe the semiconductor cycle has ended. August may become a messy, low-volume month with yo-yo trading, but the sector may later form another bottom and start a new upward phase.
■ Buyers do not need to rush. A stock that previously traded at a hypothetical 100 may also become available at 95 or 90. Good companies may therefore correct further before new capital flows return. This does not change our underlying view: the longer-term trend remains upward and we currently see the move as a correction within that trend.
■ Software, publishers and other fallen angels are temporarily taking over leadership. Capital flows are increasing in these groups. AI is changing the role of software, but software will absolutely remain an essential layer within the AI ecosystem. These shares may recover strongly over the coming years, although not in a straight line. On days when semiconductors rebound, software and publishers may temporarily pull back.
■ Oil is down almost 2%. The latest pivot around Iran is again pushing energy prices lower, while markets are becoming less responsive to the recurring pattern of threats, escalation, ceasefires and renewed negotiations. Lower oil is supportive for equities and bonds.
■ Israel, Lebanon and the United States will hold a new round of talks in Rome from August 4 to 6 on a possible further Israeli military withdrawal from southern Lebanon and the remaining border disputes. According to the US State Department, there is significant momentum following the launch of the first pilot zone and the recent meeting between Lebanese President Joseph Aoun and President Trump. Technical groups will focus on expanding the pilot zones, restoring Lebanese state authority, the verifiable disarmament of terrorist organisations and ultimately reaching a comprehensive peace and security agreement. This is geopolitically positive, but concrete implementation remains decisive.
■ Bond markets are mixed to slightly better. Lower oil eases inflation concerns and there are currently no major new problems from yields for equities. The bond-market picture is therefore neutral to slightly supportive.
■ EUR/USD trades near 1.1360. Gold and silver are lower. Bitcoin is also slightly lower near $63,500 and remains in the waiting room alongside the broader crypto market.
■ Safran raised its full-year 2026 outlook as expected. First-half results beat consensus, mainly because of the strong performance of Propulsion and high growth in civil aftermarket services. According to Berenberg, the new outlook implies an increase of around 4% to consensus recurring operating profit and around 5% to free cash flow. The shares gain around 3%. The increase was largely anticipated, meaning the outlook for spare-parts demand in 2027 will determine further outperformance.
■ Unilever reported good results and raised its outlook. The shares are now up around 8%. This is a strong reaction and further gains cannot be ruled out. Unilever does not need to become an extreme momentum stock or a major outperformer, but the floor under the share price is likely to move clearly higher.
■ Basic-Fit reported reasonably good results and is clearly gaining momentum. The operating flywheel appears to be working better than before and further gains are possible. Basic-Fit is still not our favourite name, but the development has clearly improved.
■ Theon International reported strong results, but the shares are down around 3% and are not yet gaining momentum. The long-term development remains positive, but a great deal of optimism was already priced in. It may still be too early for another powerful rally.
■ Philips falls more than 10%. The numbers and outlook were reasonable in themselves, but the picture is distorted by a relatively large exceptional benefit from the reimbursement of previously paid Trump tariffs. The decline may be excessive and traders may pick up the shares around current levels. We are doing nothing, because momentum in Philips is often short-lived.
■ LVMH is down around 2% after mixed results. There are signs of improvement, but the picture remains fragile and half full or half empty. We believe it is still too early to do anything with the shares.
■ Air Liquide falls around 3% after results that were reasonable, but not strong enough to convince markets immediately. The correction is still limited and the underlying long-term trend remains upward. Our Investment view on Air Liquide remains positive and dips remain buying opportunities.
■ Mercedes-Benz gains almost 3% despite weaker-than-expected results and continued problems in China. The positive price reaction suggests that a great deal of bad news is already reflected in the shares. The chart remains insufficiently convincing to buy immediately.
■ ASML remains under pressure because of the broader semiconductor correction and the story about a possible Chinese lithography machine. China will make technological progress and less advanced chips may be sufficient for some applications, but that does not completely replace ASML. Its structural position remains strong. We are allowing the correction to run its course before reassessing support and potential entry points.
■ BE Semiconductor Industries remains sensitive to semiconductor weakness. Citi Research cut its price target from €260 to €230 and maintained its Neutral rating despite raising 2026-2028 order estimates by 5% to 6% and revenue and EBIT forecasts by 3% to 5%. AI demand remains robust, but the timing of hybrid bonding and the valuation remain uncertain.
■ Wolters Kluwer is rising again and is clearly supporting the AEX. Markets are buying high-quality publishers again. Fears that AI will completely damage the business model appear overstated. We believe Wolters Kluwer can recover further, although not in a straight line.
■ RELX is also benefiting from the return of capital to publishers, data and information companies. Here too, AI fears appear exaggerated. Dips may again provide buying opportunities and the probability of further recovery remains present.
■ Our Investment view on Adyen remains positive. The stock may benefit from capital rotating out of crowded semiconductor stocks and into digital infrastructure, software and fallen growth companies. The move will probably remain volatile and gradual, but corrections may be attractive as long as fundamental growth remains intact.
■ SAP remains strong and its revival is becoming increasingly clear. The stock may benefit from increasing capital flows into software and further AI integration. SAP is not directly comparable with ServiceNow because it sits deeper in companies’ operational systems, but we may have been too cautious on SAP.
■ Dassault Systèmes remains a more speculative fallen angel. If momentum genuinely returns, the shares may recover sharply over time. That will probably require patience and the risk is higher than at the strongest software names. Only small positions are therefore appropriate.
■ Ahold Delhaize may form a stable portfolio backbone as a defensive quality company. It does not need to be a momentum stock to add stability, cash flow and diversification.
■ Aedifica also remains a possible defensive portfolio building block. Alongside Ahold Delhaize, software and publishers, it may provide a more stable base while we wait for another momentum phase.
■ BMW gains almost 3% and benefits from the same picture as Mercedes-Benz: problems in China are known and may already be largely reflected in the price. BMW is one of the stronger-quality European automakers, but we are doing nothing for now.
■ Azelis is higher and is benefiting from calm European trading. No new fundamental information has been provided to sharpen our view.
■ Colruyt is higher, but the move alone does not create a new catalyst.
■ DEME Group is down around 1%. It may still be slightly too early to buy again, but the stock remains firmly on the radar. The short-term trend is weak, while the long-term story remains strong.
■ Thales is benefiting from continued interest in defence stocks. No new fundamental information has been provided to change the view further.
■ Orange gains around 4%, but we are doing nothing with the shares. The move is positive, but insufficient to justify a new position.
■ Kering gains around 2.5% and benefits from a somewhat better tone in parts of the luxury sector. This does not change the fragile overall luxury picture.
■ Rheinmetall gains around 4% after a weaker period. The area near €900 may form an important bottom, while the shares now trade around €1,094. It remains uncertain whether the weakness is completely over. We believe it is still too early to buy without further confirmation.
■ Scout24 benefits from broader demand for software and platform companies. The move is strong, but it remains important to see whether momentum can be sustained.
■ Zalando is higher, but we are doing nothing with the shares. The long-term chart remains insufficiently convincing to chase the move.
■ TomTom is higher, but we are doing nothing with the shares. The move does not change our stance.
■ AB InBev is higher within a mixed Belgian market. The move alone does not create a new reason to change our view.
■ VGP is higher, but the move alone is insufficient as a new catalyst.
■ Boeing reported revenue of $24.56 billion, up 8% year over year and above the $24.25 billion estimate. The adjusted loss of $0.76 per share was larger than the expected loss of $0.30, partly because of a $280 million charge on the delayed Air Force One programme. Commercial deliveries increased 14% to 171 aircraft and free cash flow of $631 million was much better than the expected cash burn of $177 million. The shares are slightly lower in premarket trading. Quarterly earnings disappointed, but deliveries, production and cash flow show that the longer-term operating trend continues to improve.
■ Corning reported revenue of $4.74 billion, up 17% year over year and above the $4.61 billion estimate. Adjusted earnings per share increased 30% to $0.78 and Optical Communications grew 32% to $2.07 billion. For the third quarter, Corning expects revenue of $4.9 billion to $5.0 billion and adjusted earnings per share of $0.85 to $0.89. The outlook is good, but not strong enough to force the shares higher immediately. Our Investment view on Corning is positive for the longer term. We are waiting for now, but the stock may become attractive after a deeper correction.
■ PayPal reported revenue of $8.68 billion, compared with $8.47 billion expected, and adjusted earnings per share of $1.38, compared with $1.28 expected. Total payment volume increased 10% to $486.4 billion and free cash flow rose to $1.8 billion. PayPal raised its 2026 adjusted earnings-per-share outlook to around $5.38. The adjusted operating margin nevertheless declined to 17.4% and another modest earnings decline is expected in the third quarter. The figures are reasonably good, but we see no reason to do anything with PayPal.
■ Coca-Cola reported revenue of $13.4 billion, compared with $13.16 billion expected, and adjusted earnings per share of $0.97, compared with $0.93 expected. Volume increased 5%, organic revenue grew 6% and the comparable operating margin improved to 35.6%. Coca-Cola raised its 2026 outlook to around 5% organic revenue growth and 9% to 10% comparable earnings growth. The figures are solid and reasonably good, but not spectacular.
■ UPS reported reasonably good results and the shares may recover further. We do not see convincing outperformance, however. We are therefore doing nothing with the stock for now.
■ Cadence Design Systems reported revenue of $1.58 billion, up 24%, and adjusted earnings per share of $2.11, compared with $2.06 expected. The adjusted operating margin increased to 45.5% and backlog reached a record $8.1 billion. Cadence raised its 2026 outlook to revenue of $6.26 billion to $6.34 billion and adjusted earnings per share of $8.05 to $8.15. The shares are slightly higher in premarket trading. The figures confirm its strong position in AI, agentic AI and semiconductor design.
■ Amkor Technology delivered record revenue of $1.90 billion, compared with $1.82 billion expected, while earnings per share of $0.70 comfortably exceeded the $0.49 forecast. The gross margin of 16.8% was also better than expected. Third-quarter revenue guidance is below consensus, but margin and earnings guidance are above expectations. The shares are lower in premarket trading because of weak semiconductor sentiment. Amkor remains a stock to watch because AI, high-performance computing and advanced packaging may generate renewed bullish momentum later.
■ Rambus reported revenue of $207.4 million, up 20% year over year and above the $198 million estimate. Adjusted earnings per share came in at $0.77 and product revenue increased 22% to a record $99.2 million. The adjusted operating margin reached 45%. The shares are down around 4% in premarket trading near $92.50, after falling from approximately $170 to $96 in recent months. We are doing nothing with Rambus now, but the shares may become interesting again when semiconductor sentiment turns.
■ Navitas Semiconductor reported revenue of $10.5 million, slightly above expectations, but still 27% lower year over year. Adjusted earnings per share of -$0.04 were in line with expectations and the adjusted gross margin reached 39.5%. Third-quarter revenue guidance of $13.5 million plus or minus $0.5 million was clearly above consensus. The shares are down around 8%. Our Investment view on Navitas Semiconductor is neutral. The stock remains firmly on the radar, but we are doing nothing for now.
■ SanDisk is down around 5% in premarket trading because of broad selling pressure across memory and semiconductors. Opportunities may re-emerge after a further correction, but we see no reason to rush.
■ Marvell Technology is down around 3% in premarket trading. Its structural exposure to AI infrastructure remains interesting, but markets first want lower valuations. We are allowing the correction to run its course before reassessing.
■ Intel is down around 3% in premarket trading and is being pulled lower by weak semiconductor sentiment. Opportunities may emerge when the sector regains momentum, but the initial decline is not a reason to buy immediately.
■ Qualcomm is down around 2% in premarket trading. The stock is being hit by broader risk reduction in semiconductors. We are following the reaction, but no separate new Investment view has been provided.
■ ServiceNow currently remains our preferred software name. The company operates higher in the workflow and automation layer, while SAP sits deeper in companies’ operational systems. Both may benefit from the software revaluation, but ServiceNow may move faster.
■ The overall picture remains mixed, but the underlying trend is still upward. Europe is looking through the Korean semiconductor sell-off, the AEX is being supported by Unilever and publishers and dips are still being bought. The next few hours will depend on whether Wall Street follows the semiconductor selling or attempts to move markets temporarily back towards neutral territory.
■ In our view, this is not the beginning of a new bear market. Even if markets decline further, we currently see this as a correction within the existing upward trend. Trading may remain volatile and yo-yo-like in the run-up to the quiet month of August, but that does not mean the longer-term upward move has ended.
■ Our strategy is not defensive or bearish, but to wait within a flip-flop market whose underlying direction remains upward. We are not trying to predict every short-term move and are allowing the market to choose a clearer direction first. We have no open S&P swing trades and are currently initiating very few new option positions, while several existing runners remain. Once momentum clearly turns again, we intend to become more active and participate in the next upward move.