Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese beurzen lijken dinsdag lager te openen. Wall Street lag maandag al zwak, Azië staat vanochtend stevig onder druk en vooral de KOSPI wordt hard geraakt door verkoopdruk in memory-aandelen. Dit is nog geen breuk van de lange opgaande trend, maar wel een duidelijk signaal dat de markt zwaar begint te worden.
■ De kern is dat er steeds meer hefboom in de markt zit en steeds meer geld naar dezelfde kleine groep winnaars gaat. Als iedereen door hetzelfde deurtje naar binnen wil, kan een overhype-situatie ook hard terugvallen.
■ AI en chips blijven de grote langetermijnverhalen, maar op korte termijn is voorzichtigheid logisch. Beleggers behandelen bijna elk AI- of chipbericht alsof een aandeel kan verdubbelen, terwijl veel grafieken inmiddels parabolisch ogen.
■ Nasdaq 100 futures staan ongeveer 1,9% lager en S&P futures verliezen circa 1%. In Azië zakt de KOSPI ongeveer 8% en verliest de Shenzhen-index circa 2,5%, waardoor Europa met een zwak uitgangspunt begint.
■ De lange trend is niet gebroken, maar de markt kan eerst terugvallen binnen een brede trading range. Bij Nasdaq 100 futures blijft een extra daling van 100 tot 200 punten mogelijk, en als dat niet houdt kan de markt verder terug richting de niveaus van 12 juni.
■ De optiemarkt wijst op meer bescherming door instituten. Dat is geen panieksignaal, maar het past bij een markt die gevoeliger wordt voor een terugval of een periode van zijwaartse handel.
■ Micron wordt belangrijk voor het korte termijnbeeld. Als de cijfers tegenvallen, kan dat memory, chips en de bredere AI-handel raken. Als Micron sterk komt, kan dat de schade in chips juist sneller beperken.
■ Olie werkt voorlopig mee en noteert ongeveer 1% lager. Dat kan later steun geven aan aandelen, omdat lagere olie de inflatiedruk kan temperen. De vraag blijft wel of die daling snel genoeg komt om de zorgen over Amerikaanse inflatie te dempen.
■ EUR/USD noteert rond 1,1420 en de dollar wordt sterker. Dat is op papier gunstig voor Europese exporteurs, maar geeft de markt vanochtend nog geen echte steun.
■ Goud en zilver liggen zwak. Zilver valt hard terug en goud zakt mee, terwijl de kooplust bij edelmetalen afneemt. Daardoor kan eerst een diepere correctie volgen voordat goud en zilver opnieuw herstellen.
■ De rentemarkten blijven relatief rustig. De Amerikaanse tienjaarsrente noteert rond 4,5%, de Japanse tienjaarsrente rond 2,68% en de Duitse rente rond 2,95%. Rente geeft dus geen panieksignaal, maar ook geen duidelijke steun.
■ De semiconductorsector blijft op lange termijn opwaarts gericht, maar is op korte termijn duidelijk te ver doorgeschoten. Fund flows wijzen op maximaal optimisme en dat maakt de markt gevoeliger voor slecht nieuws. Als bijna iedereen al long zit, drogen nieuwe instromen op en kan een kleine tegenvaller sneller tot winstnemingen leiden.
■ STMicroelectronics zou volgens mediaberichten vanaf 28 juni een nieuwe prijsverhoging voor microcontrollers doorvoeren. Dat lijkt positief voor marges, maar als prijzen te ver worden verhoogd, kan dat later leiden tot afbestellingen of lagere volumes.
■ Chevron zet via een 20-jarige overeenkomst met Microsoft een stap richting stroomproductie voor AI-datacenters. Het project kan een gasgestookte centrale omvatten en laat zien dat AI ook om stroom, gas en infrastructuur draait. Shell kan in theorie dezelfde kant op, wat positief kan uitwerken als olie- en gasbedrijven stroomleverancier voor datacenters worden.
■ Israëlisch minister Amichai Chikli stelt dat Israël de strategische samenwerking met Griekenland en Cyprus verdiept als tegenwicht tegen Turkije. Voor beleggers houdt dit defensie, maritieme veiligheid en energie-infrastructuur extra relevant in de oostelijke Middellandse Zee.
■ Signify overtuigt niet met de nieuwe doelen richting 2029. Het bedrijf mikt op slechts 0% tot 1% vergelijkbare omzetgroei, een aangepaste EBITA-marge van ongeveer 10% en vrije kasstroom van 7% tot 8% van de omzet. De koers kan kort reageren op margefocus en dividendbeleid, maar fundamenteel blijft dit voor ons geen sterke groeicase.
■ THEON meldt circa €70 miljoen aan nieuwe order intake, vooral binnen de bestaande relatie met Rheinmetall voor het Bundeswehr Future Soldier-programma. Het nieuws is positief, maar niet volledig nieuw. De waarde zit in extra ordermomentum, met een nieuwe vaste order en een uitgeoefende optie binnen het A.R.M.E.D-ecosysteem. De bredere orderinstroom blijft sterk en ondersteunt een book-to-bill boven 1,0x in 2026.
■ CMB.TECH sluit via Bocimar een charterovereenkomst met Fortescue voor maximaal 12 Newcastlemax-drogebulkschepen van 210.000 dwt die op ammoniak kunnen varen. Tot drie schepen worden met dual-fuel ammoniakmotoren opgeleverd en moeten naar verwachting eind 2026 operationeel zijn, terwijl de overige negen later kunnen worden omgebouwd. Voor CMB.TECH is dit positief, omdat vlootbenutting, ammoniak als scheepsbrandstof en de vergroening van droge bulkvaart concreter worden.
■ Fastned ligt zwak en de overgang naar een nieuwe CFO kan tijdelijk meespelen. Er zijn geluiden in de markt dat de groeifinanciering anders kan worden ingevuld dan onder voormalig CFO Victor van Dijk, maar hard bewijs is er nog niet. Als aandelenuitgifte boven obligatiefinanciering komt te hangen, kan dat druk geven. Wij zien de zwakte voorlopig als tijdelijk en blijven Fastned zien als groeiverhaal en mogelijke overnamekandidaat.
■ Ahold Delhaize heeft de eerdere rally volledig teruggegeven en test opnieuw de VWAP-structuur vanaf juli 2024. Tussen ongeveer 34,20 euro en 32 euro ontstaat een interessante accumulatiezone. Zolang die zone standhoudt, zien wij de zwakte als tijdelijk en blijft herstel richting de oude top en later mogelijk boven 40 euro in beeld.
■ Bernstein verwacht sterk onderliggend momentum bij RELX richting de eersthalfjaarscijfers op 23 juli en ziet de drie grote divisies stevig liggen. STM wordt rond 5% groei verwacht, Risk rond 8% en Legal rond 9%, met kans dat STM of Legal nog sterker uitvalt. Valuta drukt de gerapporteerde groei in de eerste jaarhelft naar verwachting met circa 3%, maar dat effect zou in de tweede jaarhelft vrijwel neutraal worden. Bernstein handhaaft outperform met een koersdoel van 34,50 Britse pond.
■ Berenberg verhoogt het koersdoel voor Aegon van €8,07 naar €9,37 en handhaaft het koopadvies. De verhuizing naar de VS moet in januari 2028 zijn afgerond en kan volgens Berenberg leiden tot een volledig Amerikaanse beursnotering. Belangrijk is ook de afspraak met Vereniging Aegon Americas, de grootste aandeelhouder met 18,4%, waarbij B-aandelen worden omgezet naar gewone aandelen met gelijke stemrechten zodra Aegon een Amerikaanse entiteit wordt. Daarmee verdwijnt een mogelijk governanceprobleem rond de notering.
■ Aegon kan volgens Berenberg verder herwaarderen als het Amerikaanse financiële bezittingen via een herverzekeringsdeal afstoot. Die afgebouwde activiteiten leveren circa 7% rendement op, tegenover ongeveer 27% bij de strategische Amerikaanse activiteiten. Een transactie kan het groepsrendement volgens Berenberg optillen van circa 17,5% naar 20,5%, terwijl Aegon met 8,0 keer de verwachte winst voor 2028 nog altijd goedkoper noteert dan ASR en NN Group.
■ Flow Traders presenteert Horizon 2030, maar wij zijn nog niet overtuigd. De doelen van meer dan €1 miljard netto-inkomsten uit beurshandel, meer dan 50% rendement op handelskapitaal en een EBITDA-marge boven 45% klinken ambitieus, maar 2026 en de eerste helft van 2027 worden overgangsjaren. Pas vanaf de tweede helft van 2027 moet zichtbaar worden of de investeringen echt terugkomen in de inkomsten.
■ Flow Traders wil de ETF-activiteiten verder opschalen, de handel in digitale en getokeniseerde beleggingen uitbreiden en kwantitatieve handel en distributie versterken. Het handelskapitaal is sinds het tweede kwartaal van 2024 met 75% gegroeid tot €1,1 miljard. Het bedrijf houdt vast aan het volledig herinvesteren van de winst in groei, wat logisch is voor expansie, maar de bewijslast voor uitvoering groter maakt.
■ Sif krijgt te maken met een projectvertraging in de Noordzee, waardoor productie van 2026 naar 2027 schuift en circa €40 miljoen aangepaste EBITDA wordt doorgeschoven. Dat kan de koers hard raken. Sif blijft speculatief, maar bij een forse dip kan later een koopkans ontstaan omdat de lange termijnvraag naar offshore wind niet weg is. Wel vragen wij ons af of het bedrijf het zelfstandig kan redden of uiteindelijk een overnamekandidaat wordt. Het aandeel blijft dus een groot risico.
■ HIVE rondt met Columbia University een AI-test af met GPU’s in Paraguay. Onderzoekers in New York draaiden workloads op meer dan 5.000 mijl afstand, terwijl A40-GPU’s na optimalisatie dicht bij H100-prestaties kwamen bij LLM-training tot 1,4 miljard parameters. De test vormt de basis voor HIVE’s geplande HPC/AI-faciliteit in Paraguay, waar een 100MW-substation in september 2026 operationeel moet worden.
■ Micron sluit een strategische overeenkomst met Anthropic rond AI-memory, storage, meerjarige levering, Claude Enterprise en een investering in Anthropic’s Series H-ronde. Micron gaat HBM, DRAM en SSD’s leveren voor datacenters en werkt met Anthropic aan betere prestaties, lager energieverbruik en gunstigere token economics.
■ Salesforce heeft een recordreeks van 14 dalingsdagen achter de rug en noteert op een 52-weeks dieptepunt. De kern is dat software nog steeds met een aanzienlijk angstprobleem zit door AI, omdat beleggers twijfelen of het klassieke SaaS-model overeind blijft als AI-agenten taken goedkoper en sneller kunnen uitvoeren.
■ IBM sluit zich aan bij OpenAI’s Daybreak Cyber Partner Program en lanceert via IBM Consulting Advantage een app-securitydienst met OpenAI-modellen. Wij beoordelen IBM bullish voor de komende jaren, omdat AI, cybersecurity, consulting en enterprise-software steeds beter aansluiten op waar grote bedrijven geld aan uitgeven.
■ Qualcomm voert volgens Bloomberg vergevorderde gesprekken om AI-chipstartup Modular over te nemen tegen een waardering van ongeveer $4 miljard. Dat zou strategisch slim zijn, omdat Qualcomm daarmee zijn AI-chippositie buiten smartphones kan versterken. Als chipaandelen corrigeren, zal Qualcomm waarschijnlijk tijdelijk meedalen, maar strategisch kan zo’n overname juist waarde toevoegen.
■ SpaceX $SPCX is flink in elkaar getimmerd en verloor maandag ongeveer 16%. Het bedrijf gaat opnieuw extra geld ophalen, wat een signaal is dat beleggers kritischer kijken naar waardering en financiering na alle hype rond nieuwe beursverhalen. Voorlopig doen wij niets met het aandeel en wachten we eerst tot er een bodem ligt.
■ CoinShares meldt voor de derde week op rij outflows uit digitale asset-fondsen, met afgelopen week circa $1,67 miljard aan uitstroom. Zolang beleggers geld uit crypto halen in plaats van nieuwe posities opbouwen, blijft het lastig voor crypto om echt momentum te krijgen.
■ Crypto zelf blijft zwak. Bitcoin noteert rond $63.150, Ethereum houdt steun vast en Solana blijft in een range, maar echte koopkracht ontbreekt. Beleggers kiezen nu eerder voor AI, chips, memory-aandelen en robotics.
■ Conclusie: de signalen voor de opening zijn negatief, maar dit is nog geen automatische trendbreuk. De lange trends in AI en chips blijven opwaarts, alleen is de markt kwetsbaarder geworden door hefboom, concentratie en extreme instroom. Wij verwachten dat er tijdens de sessie opstuiters kunnen komen, maar wachten liever op het patroon dan achter shorts of paniekverkopen aan te lopen. Sif blijft een groot risico, Fastned vraagt om extra aandacht en Micron wordt belangrijk voor het sentiment in chips.

🔵 English version

Lower open likely: market gets heavy, but the long trend is not broken

European equities look set for a lower open on Tuesday. Wall Street was already weak on Monday, Asia is under heavy pressure this morning and the KOSPI is being hit hard by selling in memory stocks. This is not yet a break of the long-term uptrend, but it is a clear signal that the market is getting heavy.
■ The key issue is that more leverage is in the market and more capital is flowing into the same small group of winners. If everyone is trying to enter through the same door, an overhyped market can also fall back hard.
■ AI and chips remain the major long-term themes, but short-term caution makes sense. Investors are treating almost every AI or chip headline as if a stock can double, while many charts now look parabolic.
■ Nasdaq 100 futures are down about 1.9% and S&P futures lose around 1%. In Asia, the KOSPI drops about 8% and the Shenzhen index loses around 2.5%, giving Europe a weak starting point.
■ The long trend has not broken, but the market can first fall back within a broad trading range. In Nasdaq 100 futures, another 100 to 200 points lower remains possible, and if that does not hold, the market can move further back toward the June 12 levels.
■ We are not chasing shorts after the first hit. A bounce during the session remains possible, especially if oil stays lower and buyers try to buy the dip again.
■ Options data points to more protection buying by institutions. That is not a panic signal, but it fits with a market that is becoming more sensitive to a pullback or a period of sideways trading.
■ Micron becomes important for the short-term picture. If the numbers disappoint, that can pressure memory, chips and the broader AI trade. If Micron delivers strongly, it can help limit the damage in chips.
■ Oil is helping for now and trades about 1% lower. That can support equities later in the day, because lower oil can ease inflation pressure. The question remains whether the decline comes quickly enough to reduce U.S. inflation concerns.
■ EUR/USD trades around 1.1420 and the dollar is strengthening. That is positive on paper for European exporters, but it is not giving the market real support this morning.
■ Gold and silver are weak. Silver is falling sharply and gold is also lower, while buying appetite in precious metals is fading. A deeper correction in gold and silver is therefore possible first.
■ Rate markets remain relatively calm. The U.S. 10-year yield trades around 4.5%, the Japanese 10-year around 2.68% and the German yield around 2.95%. Rates are not sending a panic signal, but they are not giving clear support either.
■ The semiconductor sector remains upwardly positioned longer term, but is clearly overextended in the short term. Fund flows point to maximum optimism and that makes the market more vulnerable to negative news. If almost everyone is already long, fresh inflows dry up and even a small disappointment can trigger faster profit-taking.
■ STMicroelectronics will reportedly start a new round of price hikes for microcontrollers from June 28. That looks positive for margins, but if prices are raised too far, it can later lead to cancellations or lower volumes.
■ Chevron moves into power production for AI data centers through a 20-year agreement with Microsoft. The project could include a gas-fired power plant and shows that AI is also about power, gas and infrastructure. Shell could theoretically move in the same direction, which could be positive if oil and gas companies become power suppliers for data centers.
■ Israeli minister Amichai Chikli says Israel is deepening its strategic cooperation with Greece and Cyprus as a counterweight to Turkey. For investors, this keeps defence, maritime security and energy infrastructure relevant in the Eastern Mediterranean.
■ Signify does not convince with its new targets toward 2029. The company targets only 0% to 1% comparable sales growth, an adjusted EBITA margin of around 10% and free cash flow of 7% to 8% of sales. The stock may react briefly to margin focus and dividend policy, but fundamentally this is not a strong growth case for us.
■ THEON reports approximately €70 million in new order intake, mainly within the existing Rheinmetall relationship for the Bundeswehr Future Soldier program. The news is positive, but not completely new. The value lies in extra order momentum, with a new firm order and an exercised option within the A.R.M.E.D ecosystem. Broader order intake remains strong and supports a book-to-bill ratio above 1.0x in 2026.
■ CMB.TECH signs a charter agreement through Bocimar with Fortescue for up to 12 Newcastlemax dry bulk vessels of 210,000 dwt that can run on ammonia. Up to three vessels will be delivered with dual-fuel ammonia engines and are expected to become operational by the end of 2026, while the remaining nine can be converted later. For CMB.TECH, this is positive because it makes fleet utilisation, ammonia as a marine fuel and greener dry bulk shipping more concrete.
■ Fastned has been weak and the transition to a new CFO may temporarily play a role. There is market speculation that growth financing could be handled differently than under former CFO Victor van Dijk, but there is no hard proof yet. If equity issuance starts to hang over the stock instead of bond financing, that can create pressure. We view the weakness as temporary for now and still see Fastned as a growth story and possible takeover candidate.
■ Ahold Delhaize has fully given back its previous rally and is testing the VWAP structure from July 2024 again. Between roughly €34.20 and €32, an interesting accumulation zone is forming. As long as that zone holds, we view the weakness as temporary and a recovery toward the previous high, and later potentially above €40, remains in view.
■ Bernstein expects strong underlying momentum in RELX ahead of the first-half results on July 23 and sees the three major divisions performing well. STM is expected to grow around 5%, Risk around 8% and Legal around 9%, with room for STM or Legal to come in even stronger. FX is expected to reduce reported first-half growth by around 3%, but that headwind should become almost neutral in the second half. Bernstein keeps its outperform rating with a 34.50 British pounds price target.
■ Berenberg raises its price target for Aegon from €8.07 to €9.37 and keeps its buy rating. The move to the U.S. should be completed in January 2028 and could lead to a full U.S. listing, according to Berenberg. Also important is the agreement with Vereniging Aegon Americas, the largest shareholder with 18.4%, under which B-shares will be converted into ordinary shares with equal voting rights once Aegon becomes a U.S. entity. That removes a possible governance issue around the listing.
■ Aegon could further rerate if it disposes of U.S. financial assets through a reinsurance deal, according to Berenberg. These run-off activities generate a return of around 7%, compared with roughly 27% for the strategic U.S. activities. Such a transaction could lift the group return from around 17.5% to 20.5%, while Aegon still trades at 8.0 times expected 2028 earnings, below ASR and NN Group.
■ Flow Traders presents Horizon 2030, but we are not convinced yet. The targets of more than €1 billion in net trading income, a return on trading capital above 50% and an EBITDA margin above 45% sound ambitious, but 2026 and the first half of 2027 will be transition years. Only from the second half of 2027 should it become visible whether the investments really flow through to revenues.
■ Flow Traders wants to scale its ETF activities further, expand trading in digital and tokenized assets and strengthen quantitative trading and distribution. Trading capital has grown 75% since the second quarter of 2024 to €1.1 billion. The company remains committed to fully reinvesting profits into growth, which is logical for expansion, but raises the burden of execution.
■ Sif faces a North Sea project delay, shifting production from 2026 into 2027 and moving around €40 million of adjusted EBITDA into next year. That can hit the stock hard. Sif remains speculative, but a sharp dip can later create an opportunity because long-term demand for offshore wind has not disappeared. We do wonder whether the company can make it independently or eventually becomes a takeover candidate. The stock therefore remains a major risk.
■ HIVE completes an AI test with Columbia University using GPUs in Paraguay. Researchers in New York ran workloads more than 5,000 miles away, while optimised A40 GPUs came close to H100 performance in LLM training up to 1.4 billion parameters. The test becomes the baseline for HIVE’s planned HPC/AI facility in Paraguay, where a 100MW substation is expected to become operational in September 2026.
■ Micron signs a strategic agreement with Anthropic around AI memory, storage, multi-year supply, Claude Enterprise and an investment in Anthropic’s Series H round. Micron will supply HBM, DRAM and SSDs for data centers and work with Anthropic on better performance, lower energy use and improved token economics.
■ Salesforce has suffered a record 14-day losing streak and trades at a 52-week low. The key point is that software still faces a major fear problem from AI, as investors question whether the classic SaaS model can hold up if AI agents perform tasks more cheaply and faster.
■ IBM joins OpenAI’s Daybreak Cyber Partner Program and launches an app-security service through IBM Consulting Advantage using OpenAI models. We view IBM as bullish for the coming years, because AI, cybersecurity, consulting and enterprise software increasingly match where large companies are spending money.
■ Qualcomm is reportedly in advanced talks to acquire AI chip startup Modular in a deal valuing the company at around $4 billion. That would be a smart strategic move, because it could strengthen Qualcomm’s AI chip position beyond smartphones. If chip stocks correct, Qualcomm will likely fall with the sector temporarily, but strategically such an acquisition could add value.
■ SpaceX $SPCX has been hit hard and lost about 16% on Monday. The company is raising more money again, which signals that investors are becoming more critical on valuation and financing after the hype around new listings. For now, we are doing nothing with the stock and first wait for a bottom to form.
■ CoinShares reports a third consecutive week of outflows from digital asset funds, with approximately $1.67 billion leaving the market last week. As long as investors are pulling money out of crypto instead of building new positions, it remains difficult for crypto to build real momentum.
■ Crypto itself remains weak. Bitcoin trades around $63,150, Ethereum is holding support and Solana remains range-bound, but real buying power is missing. Investors are currently choosing AI, chips, memory stocks and robotics instead.
■ Conclusion: the signals for the open are negative, but this is not automatically a trend break. The long-term trends in AI and chips remain upward, but the market has become more vulnerable because of leverage, concentration and extreme inflows. We expect bounces during the session, but prefer to wait for the pattern rather than chase shorts or panic selling. Sif remains a major risk, Fastned deserves extra attention and Micron becomes important for sentiment in chips.