Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• Het beeld op de Europese beurzen blijft gemixt in navolging van de Verenigde Staten. De markt weet niet goed hoe zich te positioneren. Technisch en statistisch is een verdere rebound richting vrijdag mogelijk, maar de onderliggende spanningen maken het speelveld onbeslist.
• De Financial Times meldt dat kredietratingbureaus ratings toekennen aan AI-datacenters die nog in aanbouw zijn. Dit stelt banken in staat om leningen door te schuiven naar verzekeraars en andere instellingen. Fitch heeft in negen maanden meer dan 35 ratings uitgevoerd van gemiddeld 3 miljard dollar per stuk, terwijl KBRA bijna 100 miljard dollar aan datacenterschulden beoordeelt. Dit doet denken aan 2008. Wij zien dit als een zorgwekkend signaal voor de kredietmarkt en voor financiële markten in bredere zin.
• Morgen houdt Anthropic opnieuw een product keynote livestream waarin nieuwe AI-producten worden aangekondigd. Zolang deze onzekerheden voortduren, kan de AI-trade bij elke rally opnieuw verkopers aantrekken. Dit vergroot de volatiliteit binnen software, cybersecurity en bredere technologiesectoren.
• Novo Nordisk staat lager nadat een nieuwe test van een afslankmedicijn tegenviel. Het bedrijf lijkt geleidelijk marktaandeel en momentum te verliezen. Wij doen niets met Novo Nordisk.
• Alphabet is door Wells Fargo opgewaardeerd. Het koersdoel is verhoogd van 354 naar 387 dollar en de consensusverwachtingen voor cloud zijn aangescherpt. Het aandeel kan hier positief op reageren, maar wij nemen geen positie.
• Bank of America heeft het koersdoel voor Dell verlaagd van 150 naar 135 dollar in aanloop naar de cijfers. NVIDIA rapporteert woensdag. Wij achten de kans reëel dat de cijfers tijdelijk tot koersdruk kunnen leiden.
• PostNL presenteerde vanochtend cijfers die op het eerste gezicht degelijk leken. Onderliggend zijn deze echter niet sterk. Wij blijven weg uit het aandeel.
• Allfunds, dat wordt overgenomen door Deutsche Börse, heeft een strategische samenwerking met MSCI aangekondigd. Deutsche Börse zien wij als structurele winnaar, maar wij hebben momenteel geen positie.
• ABN AMRO heeft het koersdoel voor BE Semiconductor Industries verhoogd van 210 naar 220 euro. Ondanks deze verhoging denken wij dat de chipsector, waaronder ook ASML, geleidelijk rijp is voor een correctie na de sterke stijging.
• ABN AMRO heeft van Bank of America een upgrade gekregen naar kopen, met een verhoogd koersdoel van 25,80 naar 36,30 euro.
• ASML heeft recent een sterke stijging laten zien. Opvallend is dat de volume weighted average price-lijnen telkens het juiste koopmoment aangaven. Sinds de laatste terugval naar dat niveau is het aandeel fors gestegen. Wij achten het echter aannemelijk dat het aandeel geleidelijk toe is aan een correctie.
• ASR Nederland kreeg een upgrade van Mediobanca met een koersdoelverhoging van 66 naar 72 euro.
• De olieprijs noteert nauwelijks lager. Dat suggereert dat beleggers nog steeds rekening houden met een mogelijk militair conflict rond Iran. Donderdag volgen opnieuw gesprekken tussen Amerikaanse en Iraanse onderhandelaars.
• Goud en zilver liggen iets hoger. De vraag naar edelmetalen lijkt toe te nemen.
• Bitcoin noteert rond 66.300 dollar. Het blijft onduidelijk waar de bodem ligt. Duidelijk is wel dat bitcoin zich niet gedraagt als vluchtvaluta.
• De rente daalt en obligaties worden gekocht. Dit wijst erop dat beleggers opnieuw veilige havens zoeken.
• Umicore ligt opnieuw lager. Wij zijn eerder met winst uitgestapt omdat wij rekening hielden met ingeprijsd goed nieuws. Wij keren niet terug.
• Kering wint 4% op de Franse beurs. Wij willen terugkeren in het aandeel, maar wachten nog op een beter instapmoment.
• SAP verliest 2%. Dit past bij de unwind die zichtbaar is binnen de AI-trade. Aandelen die als bedreigd worden gezien, worden eerst verkocht. Onderwaardering kan echter groter worden dan verwacht.
• De uitspraken rond de Trump-tarieven blijven onzekerheid veroorzaken. Trump zoekt alternatieve routes en heeft de globale tarieven met 15% verhoogd. De markt weet dit, waardoor het uiteindelijke effect ook kan meevallen.
• Alles bij elkaar is het beeld onduidelijker geworden voor vandaag. Technisch en statistisch blijft een rebound mogelijk, maar de onderliggende spanningen blijven aanwezig. Zelfs als er een korte termijn rally komt, doen wij niet direct mee. Wij wachten op een veel helderder beeld.

English version

• European markets remain mixed following the United States. The market is uncertain how to position itself. A technical rebound toward Friday remains statistically possible, but underlying tensions keep the outlook undecided.
• The Financial Times reports that rating agencies are assigning ratings to AI data centers that are still under construction. This allows banks to transfer loans to insurers and other institutions. Fitch has issued more than 35 ratings in nine months averaging 3 billion dollars each, while KBRA is assessing nearly 100 billion dollars in data center debt. This resembles 2008. We view this as a concerning signal for credit markets and financial markets more broadly.
• Novo Nordisk trades lower after a disappointing trial of a weight-loss drug. The company appears to be gradually losing momentum. We take no position.
• Alphabet has been upgraded by Wells Fargo. The price target was raised from 354 to 387 dollars and cloud consensus expectations were revised upward. The stock may react positively, but we are not taking a position.
• Anthropic will hold another product keynote livestream tomorrow announcing new AI products. As long as such uncertainty persists, the AI trade may face renewed selling on rallies. This increases volatility in software, cybersecurity and broader technology sectors.
• Bank of America lowered its price target for Dell from 150 to 135 dollars ahead of earnings. NVIDIA reports on Wednesday. We consider the probability of temporary downside pressure to be realistic.
• PostNL reported earnings this morning that initially appeared solid. Underlying performance remains weak. We stay away from the stock.
• Allfunds, which is being acquired by Deutsche Börse, announced a strategic partnership with MSCI. We view Deutsche Börse as a structural winner, but we currently hold no position.
• ABN AMRO raised its price target for BE Semiconductor Industries from 210 to 220 euros. Despite this increase, we believe the semiconductor sector, including ASML, is gradually becoming vulnerable to a correction after its strong rally.
• ABN AMRO was upgraded by Bank of America to buy, with the price target raised from 25.80 to 36.30 euros.
• ASML has recently posted a strong rally. Notably, volume weighted average price lines repeatedly identified attractive entry levels. Since the last pullback to that level, the stock has risen sharply. We nevertheless believe a correction is increasingly likely.
• ASR Nederland received an upgrade from Mediobanca with a price target increase from 66 to 72 euros.
• Oil prices are barely lower. This suggests investors continue to price in the risk of military conflict around Iran. New negotiations between US and Iranian officials are scheduled for Thursday.
• Gold and silver are slightly higher. Demand for precious metals appears to be increasing.
• Bitcoin trades around 66,300 dollars. It remains unclear where the bottom lies. It is evident that bitcoin is not acting as a safe haven asset.
• Yields are declining and bonds are being bought. This indicates investors are once again seeking safe assets.
• Developments around the Trump tariffs continue to create uncertainty. Trump is seeking alternative routes and has raised global tariffs by 15 percent. Markets are aware of this, which could ultimately limit the impact.
• Umicore trades lower again. We previously exited with profits as we believed good news was already priced in. We are not returning.
• Kering gains 4% in Paris. We would like to re-enter but are waiting for a better entry point.
• SAP declines 2%. This fits within the ongoing unwind in the AI trade. Stocks perceived as vulnerable are sold first. Undervaluation can extend further than expected.
• Overall, the picture has become less clear for today. A technical rebound remains possible, but underlying tensions persist. Even if a short-term rally occurs, we will not participate immediately. We prefer to wait for much clearer conditions.