Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

⬛ Algemeen marktbeeld: de markt gaat donderdag in met een constructievere ondertoon, wel zijn europese futures gemixt. Europa profiteert van het hogere slot op Wall Street, sterke Aziatische markten, een vriendelijker rentebeeld en bredere deelname van lokale waarden, terwijl de AEX woensdag al duidelijk boven 1.020 tot 1.030 uitbrak.
⬛ AEX: de AEX sloot woensdag 1,46% hoger op 1.033,73 en heeft daarmee de eerdere bevestiging boven 1.020 tot 1.030 daadwerkelijk laten zien. De directe bias gaat naar licht positief, de komende 5 dagen naar licht positief tot opwaarts en de 1 tot 3 maanden bias naar opwaarts, met 1.050 tot 1.080 als herstelzone zolang de index boven 1.020 tot 1.030 blijft.
⬛ AEX-opties: de optiemarkt bevestigt het betere beeld met een totaal volume van 16.758 contracten en een open interest van 171.017 contracten. Juni blijft de belangrijkste looptijd, terwijl ook september en december 2026 sterker worden, waardoor de structuur breder en positiever oogt dan gisteren.
⬛ Optiemarkt: institutionele beleggers kozen op de dip van dinsdag massaal de call-kant, terwijl korte VIX-contracten worden verkocht of geschreven. Dat ondersteunt het buy-on-dip verhaal op korte termijn, al laten VIX-calls richting de zomer zien dat later opnieuw meer volatiliteit wordt verwacht.
⬛ Rente: de rentemarkt geeft steun, met de Amerikaanse tienjaarsrente rond 4,59%, de Japanse tienjaarsrente rond 2,78% en de Duitse tienjaarsrente rond 3,09%. Zolang de rente niet opnieuw scherp oploopt, helpt dit groei, technologie en bredere risicobereidheid.
⬛ Fed en private credit: de Fed-notulen houden de deur naar renteverhogingen open en private credit blijft een aandachtspunt. Voor nu lijkt de markt dit te negeren door sterke geldinstroom en hardnekkig buy-on-dip gedrag, maar dit blijft een risico dat niet volledig mag worden weggewuifd.
⬛ Geopolitiek en olie: Iran blijft op de achtergrond aanwezig, maar de markt lijkt het risico minder zwaar te wegen omdat opnieuw wordt gespeculeerd op uitstel of onderhandelingen. Olie is teruggevallen en beweegt rond niveaus waar aandelenmarkten mee kunnen leven, waardoor dit voorlopig geen directe risk-off trigger is.
⬛ Goud en zilver: goud en zilver consolideren en lijken aan bodemvorming te werken. Bij aanhoudende risicobereidheid kunnen beide opnieuw worden opgepakt, maar op dit moment is het vooral een rustig grondstoffenbeeld.
⬛ Wall Street: Wall Street kende woensdag een vaste sessie waarbij dips opnieuw werden gekocht en vooral chipaandelen sterk waren. De Philadelphia Semiconductor Index won 4,5%, terwijl binnen de Magnificent 7 meer vraag ontstond en de markt niet alleen op NVIDIA leunde.
⬛ Azië: Azië geeft duidelijke steun aan het marktbeeld, met Korea als uitschieter door een bijna 8% hogere Kospi. Taiwan en de Nikkei lagen ook sterk, vooral door optimisme rond memory, SK Hynix, Samsung en mogelijk het vermijden van een staking bij Samsung.
⬛ Valuta: euro-dollar staat rond 1,1620 en dollar-yen rond 159. De valutamarkt geeft daarmee geen storend signaal af, waardoor de focus vooral blijft liggen op rente, olie, chips en de vraag of de risk-on toon wordt vastgehouden.
⬛ Ackermans & van Haaren: Ackermans & van Haaren kende een sterke start van 2026 en bevestigt dat de nettowinst dit jaar ongeveer in lijn kan liggen met het recordresultaat van 2025. DEME houdt een orderboek van 7,4 miljard euro aan, Private Banking blijft netto-instroom realiseren en AvH beschikt nog altijd over een positieve netto financiële positie van 410,8 miljoen euro. Wij sluiten niet uit dat later dit jaar ruimte ontstaat voor een hogere outlook, en dat kan gunstig zijn voor de koersvorming.
⬛ DEME: DEME blijft de industriële kernmotor binnen Ackermans & van Haaren, met 1,016 miljard euro omzet, 2% groei en een gezond orderboek van 7,4 miljard euro. De outlook voor 2026 blijft omzet en EBITDA-marge in lijn met 2025, waardoor DEME de som-der-delenwaardering van AvH blijft ondersteunen.
⬛ SIPEF: SIPEF startte sterk met 7,3% hogere palmolieproductie, 2,9% hogere bananenproductie en 44% van de verwachte palmolievolumes vastgelegd tegen 1.046 dollar per ton. Tegelijk moet het aandeel worden gevolgd na de daling van 5% door zorgen over Indonesische palmolie-export via een overheidsinstantie, maar de impact kan minder zwaar zijn dan de koersreactie suggereert omdat SIPEF vooral binnenlands verkoopt.
⬛ IBA: IBA meldt een solide start van 2026, met een stabiel orderboek van 1,6 miljard euro en een bevestigde outlook van minstens 32 miljoen euro aangepaste EBIT. RadioPharma Solutions toont commerciële tractie, PanTera boekt vooruitgang rond actinium-225 en het aandeleninkoopprogramma loopt door, maar de echte orderconversie binnen Proton Therapy moet later dit jaar nog worden bewezen. Onze visie blijft voorzichtig: de update oogt degelijk, maar niet sterk genoeg om de zijlijn te verlaten.
⬛ Alfen: Alfen krijgt steun van Jefferies, dat het advies verhoogde van Houden naar Kopen en het koersdoel verdubbelde van 9 naar 18 euro. De sterkere vooruitzichten voor de energietransitie, de rol van Smart Grids bij netcongestie, snellere uitrol van transformatorstations en de transformatie onder CEO Michael Colijn en CFO Onno Krap moeten richting winstgevende groei vanaf 2027 helpen. Wij hebben een tijd terug op lagere niveaus een speculatieve longpositie in Alfen ingenomen.
⬛ Heijmans: Heijmans ligt sterk door structureel positieve marktomstandigheden binnen Wonen, Werken en Verbinden, extra kansen vanuit Defensie en een nieuwe doelstelling richting 4 miljard euro omzet in 2030. De onderliggende EBIT-marge moet uiterlijk in 2030 naar 8% tot 10% en het dividendbeleid blijft 50% cash pay-out. Wij zijn positief verrast, omdat wij meer druk van hogere grondstoffen hadden verwacht. Wij hebben eerder winst genomen in Heijmans en keren nu niet terug in het aandeel, maar sluiten een verdere stijging zeker niet uit.
⬛ Syensqo: Syensqo is een strategische evaluatie gestart voor Performance & Care, de divisie met Novecare en Technology Solutions die in 2025 goed was voor 2,0 miljard euro omzet en 358 miljoen euro onderliggende EBITDA. De stap past bij de ambitie om meer pure speler te worden in gespecialiseerde materialen en geavanceerde technologieën voor onder meer luchtvaart, defensie, elektronica, gezondheidszorg, energie en mobiliteit. Er is geen garantie op een transactie, maar dit vergroot wel de kans dat beleggers het aandeel opnieuw gaan oppakken.
⬛ ASML: ASML lag sterk op de beurs door de broker-upgrade en door de uitspraken van CEO Christophe Fouquet, die een krappe chipmarkt ziet door vraag vanuit AI, satellieten en robots. ASML kijkt ook naar advanced packaging, wat op het eerste gezicht een vraag kan oproepen voor Besi, maar niet automatisch negatief hoeft te zijn. Onze visie blijft positief: ASML kan verder stijgen en correcties blijven koopkansen zolang de structurele chipcase intact blijft.
⬛ Besi: Besi blijft relevant binnen de Europese halfgeleiderketen, juist omdat advanced packaging belangrijker wordt in AI-systemen. De mogelijke bredere rol van ASML in dit domein moet worden gevolgd, maar dit is niet automatisch een bedreiging voor Besi.
⬛ Aedifica: Aedifica blijft sterk in beeld na prachtige cijfers. Wij zien dit niet als een gewone vastgoednaam, maar als een speciale categorie binnen zorgvastgoed. Een koers richting 100 euro over een paar jaar sluiten wij niet uit.
⬛ Ubisoft: Ubisoft daalde ruim 6% na een record operationeel verlies van 1,3 miljard euro over boekjaar 2025-26. De net bookings daalden 17,4% naar 1,53 miljard euro en het bedrijf waarschuwt voor nog eens 8% tot 9% lagere omzet in boekjaar 2026-27, met mogelijk tot 500 miljoen euro cashburn. Onze visie is duidelijk: wij doen niets met het aandeel.
⬛ Micron: Micron won woensdag bijna 5% en klonk sterker dan bij de laatste earnings call. De guidance werd formeel niet verhoogd, maar de toon wees wel op een betere outlook, met sterke pricing, zeer sterke vraag, substantiële recordvrije kasstroom in fiscal Q3, een sterkere balans en upgrades van alle drie kredietbeoordelaars. Onze visie is positief: wij verwachten dat Micron verder kan stijgen, maar letten op oververhitting na de rally in memoryaandelen.
⬛ Memorychips: memory blijft een belangrijke steunpilaar voor het chipherstel. Optimisme rond SK Hynix en Samsung, de mogelijk vermeden staking bij Samsung en de aanhoudende krapte in de chipmarkt ondersteunen het sentiment, maar na de sterke stijgingen blijft winstneming mogelijk.
⬛ NVIDIA: NVIDIA liet opnieuw zien waarom het centraal staat in wereldwijde AI-infrastructuur, met een recordomzet van 81,6 miljard dollar, een Q2-outlook van 91,0 miljard dollar zonder Data Center compute revenue uit China, sterke groei in Data Center, Blackwell, networking en AI-fabrieken, plus een dividendverhoging en een extra aandeleninkoopmachtiging van 80 miljard dollar. Wij hebben hier reeds een uitgebreid bericht over gemaakt. De eerste koersreactie was gemengd, maar de conference call bevatte positieve signalen, waardoor NVIDIA eerder steunfactor dan rem voor de markt blijft.
⬛ AMD: AMD kondigt aan ruim 10 miljard dollar te investeren in het Taiwanese AI-ecosysteem en breidt strategische partnerships uit om productiecapaciteit te vergroten. De samenwerking met ASE en SPIL richt zich op energie-efficiëntere technologie voor AI-systemen en processoren. Dit is bullish op lange termijn, omdat energie-efficiëntie een steeds grotere rol gaat spelen in AI-infrastructuur.
⬛ Microsoft: Microsoft heeft met OpenAI mogelijk één van de meest waardevolle strategische investeringen in de technologiesector gedaan. Nu OpenAI werkt aan een mogelijke beursgang, kan die waarde veel zichtbaarder worden voor de markt. Dat maakt dit nieuws duidelijk bullish voor Microsoft en mogelijk een trigger voor een hogere koers. Wij komen later op deze donderdag met een apart artikel met meer informatie.
⬛ SpaceX: SpaceX heeft met het S-1 prospectus voor de mogelijke beursgang eindelijk meer zicht gegeven op de interne financiële structuur. Starlink is duidelijk de winstmachine, met 10,3 miljoen abonnees eind maart en sterke omzet- en EBITDA-bijdrage, terwijl Space en vooral SpaceXAI zware verliezen laten zien. De mogelijke IPO wordt daarmee vooral een verhaal over Starlink, AI-infrastructuur, orbital data centers en de vraag of beleggers de hoge waardering willen betalen.
⬛ Tesla: Tesla is relevant binnen het SpaceX-verhaal door Terafab, de joint venture met SpaceX die zich richt op chipproductie voor edge-inference, full self-driving, Optimus, Robotaxi, satellieten, orbital data centers en xAI. Dit past binnen het bredere AI-infrastructuurverhaal van Elon Musk, maar de markt zal scherp kijken naar kapitaalbehoefte, uitvoering en waardering.
⬛ Amazon: Amazon won woensdag 2% en lijkt zich langzaam richting een opwaartse trend te ontworstelen. Jeff Bezos wuift zorgen over een AI-bubbel weg en stelt dat zelfs een bubbel investeringen kan aanjagen die later gezond blijken. Door zijn ervaring met de dotcom-bubbel nemen wij zijn woorden serieus, al verandert dit niets aan onze discipline rond waardering en timing.
⬛ Apple: Apple steeg woensdag ongeveer 1% en moet opnieuw in de gaten worden gehouden. Een verdere stijging wordt niet uitgesloten als de vraag naar grote technologieaandelen breder blijft worden.
⬛ Intuit: Intuit daalde 5% nadat het bedrijf 17% van het personeel schrapt en meerjarige AI-deals met Anthropic en OpenAI sloot voor TurboTax, QuickBooks en Credit Karma. De markt leest dit niet als simpele efficiencycase, maar als risico dat Intuit afhankelijker wordt van externe AI-modellen en mogelijk minder economische waarde zelf vangt. Onze visie is neutraal tot voorzichtig negatief: wij doen nu niets, maar letten wel op de steunzone in de chart.
⬛ Software: software lag in de Verenigde Staten gemengd, waardoor technologie niet overal even sterk is. Chips blijven voorlopig dominant, terwijl software nog moet bewijzen dat het alsnog mee kan trekken in het herstel: daar rekenen we wel op.
⬛ Target: Target boekte een sterker dan verwacht eerste kwartaal, met 6,7% omzetgroei, 5,6% vergelijkbare omzetgroei, positieve winkels en digitaal, traffic-led groei en stijging in alle zes kerncategorieën. Management bouwt extra voorraad op om sterkere vraag te bedienen, maar bleef voorzichtig door dalend consumentenvertrouwen, onzekerheid, zwakte in home en apparel en tweejaarsgroei die nog onder de eigen ambitie ligt. Wij vinden de kracht opvallend ondanks inflatie en druk op de consument, maar het aandeel daalde na de onzekere uitspraken tijdens de conference call en wij doen niets met het aandeel.
⬛ Banken, luxe en vastgoed: banken kunnen steun geven als het rentebeeld vriendelijk blijft en de markt constructief blijft. Luxe kan meebewegen met het bredere sentiment, terwijl vastgoed vooral selectief interessant blijft na de sterke cijfers van Aedifica.
⬛ Crypto: crypto-aandelen lagen woensdag overwegend sterk, maar crypto zelf staat nog grotendeels stil. De executive order is geen wet, maar kan wel een bullish signaal worden als digitale assets, stablecoins en tokenisatie dichter tegen het traditionele financiële systeem komen te liggen.
⬛ Bitcoin: Bitcoin staat rond 78.000 dollar en blijft rond een belangrijke technische lijn hangen. Het signaal is nog niet overtuigend, maar de groene steunlijn rond 64.000 tot 65.000 dollar blijft belangrijk en bij beter sentiment kan later opnieuw richting 100.000 dollar worden gekeken.
⬛ Ethereum: Ethereum oogt zwak en weinig overtuigend. Bij beter sentiment kan een herstel richting 3.500 dollar ontstaan, maar technologisch lijkt Ethereum steeds meer links en rechts ingehaald te worden. Onze toon blijft daarom voorzichtig.
⬛ Solana: Solana doet op dit moment weinig en zit al weken vast in een nauwe range. Bij een uitbraak kan een forse rally ontstaan, maar zolang die uitbraak ontbreekt, is het vooral wachten.
⬛ Total 3 en TVL: de Total 3-index, exclusief Bitcoin, Ethereum en stablecoins, beweegt zijwaarts en geeft weinig richting. De Total Value Locked consolideert, maar de beweging onder de gele zone is een aandachtspunt omdat dit bij bevestiging extra druk op de bredere cryptomarkt kan zetten.
⬛ Fintech en digitale assets: de executive order van president Trump verlaagt de druk op fintech en digitale assets door toezichthouders te laten kijken naar regels, guidance en licentieprocessen die innovatie of partnerships beperken. De Federal Reserve moet daarnaast onderzoeken of non-bank financial companies, waaronder digitale assetbedrijven, direct toegang kunnen krijgen tot Fed payment accounts en betalingsdiensten. Onze visie is positief: dit is bullish voor fintech, stablecoins, crypto-infrastructuur en betalingsplatformen als de uitvoering concreet wordt.
⬛ Robinhood: Robinhood kan profiteren omdat het bedrijf precies op het snijvlak zit van brokerage, crypto, fintech, betalingen en retailtoegang tot financiële producten. Technisch kan de steunzone belangrijk worden en bij aanhoudend positief sentiment kan het aandeel terug richting de witte VWAP-lijn. Voor het aandeel is dit bullish.
⬛ Circle: Circle blijft de duidelijkste potentiële winnaar als digitale assets dichter bij traditionele betalingssystemen komen. USDC past direct binnen gereguleerde stablecoin-infrastructuur en mogelijke toegang tot bredere betalingsrails kan de positie versterken. Wij hebben een call spread ingenomen en zijn bullish op Circle, maar houden rekening met extreme volatiliteit.
⬛ Coinbase: Coinbase kan profiteren van meer regulatoire duidelijkheid rond custody, trading, staking, stablecoins en blockchainbetalingen, maar het beeld is gemengder omdat extra concurrentie ook druk kan geven. Door voorsprong en ervaring kan Coinbase alsnog profiteren, maar uitvoering en marktomstandigheden blijven belangrijk.
⬛ Crypto miners: miners worden steeds vaker gezien als AI-facilitators in plaats van alleen cryptominers. Door de enorme vraag naar energie, datacenters en AI-infrastructuur kunnen sommige miners verder stijgen als zij capaciteit verschuiven richting AI.
⬛ Advance Auto Parts: er is een gokje genomen in Advance Auto Parts. Dit blijft een speculatieve positie, waarbij uitvoering en marktsentiment bepalend blijven.
⬛ Zscaler: in Zscaler is een nieuwe bull spread ingelegd. Daarmee wordt ingezet op verdere stijging, maar wel via een afgebakende optieconstructie.
⬛ Slotbeeld: de markt ligt duidelijk beter door de AEX-uitbraak, sterke Azië-markten, een vriendelijker rentebeeld, aanhoudende callvraag op dips en kracht in chips. ASML, Micron, NVIDIA, AMD, Microsoft, SpaceX, Ackermans & van Haaren, Alfen, Heijmans, Syensqo en Circle blijven de sterkste thema’s, terwijl IBA degelijk oogt maar ons nog aan de zijlijn houdt. De belangrijkste risico’s blijven Iran, Fed-risico’s, private credit, zomervolatiliteit, AI-oververhitting, zware AI-investeringen en zwakte in losse cryptomunten, maar zolang dips worden gekocht blijft het herstelbeeld constructief.

🔵 English version

⬛ General market view: the market enters Thursday with a more constructive tone. Europe is supported by Wall Street’s higher close, strong Asian markets, a friendlier rates backdrop and broader participation from local names, while the AEX already clearly broke above 1,020 to 1,030 on Wednesday.
⬛ AEX: the AEX closed 1.46% higher on Wednesday at 1,033.73 and has now actually confirmed the earlier breakout above 1,020 to 1,030. The direct bias moves to slightly positive, the next 5 days to slightly positive to upward and the 1 to 3 month bias to upward, with 1,050 to 1,080 as the recovery zone as long as the index holds above 1,020 to 1,030.
⬛ AEX options: the options market confirms the better picture with total volume of 16,758 contracts and open interest of 171,017 contracts. June remains the key expiry, while September and December 2026 have also strengthened, making the structure broader and more positive than yesterday.
⬛ Options market: institutional investors heavily chose the call side on Tuesday’s dip, while short-term VIX contracts are being sold or written. This supports the buy-on-dip story near term, although VIX calls into the summer show that more volatility is expected later.
⬛ Rates: the rates market is supportive, with the U.S. 10-year yield around 4.59%, the Japanese 10-year yield around 2.78% and the German 10-year yield around 3.09%. As long as rates do not rise sharply again, this supports growth, technology and broader risk appetite.
⬛ Fed and private credit: the Fed minutes keep the door open to rate hikes and private credit remains a point of attention. For now, the market appears to ignore this because of strong inflows and persistent buy-on-dip behavior, but it remains a risk that should not be dismissed.
⬛ Geopolitics and oil: Iran remains in the background, but the market appears to weigh the risk less heavily as investors again speculate on delay or negotiations. Oil has fallen back and trades around levels equity markets can live with, so it is not a direct risk-off trigger for now.
⬛ Gold and silver: gold and silver are consolidating and appear to be building a base. If risk appetite holds, both can be picked up again, but for now the commodity picture remains calm.
⬛ Wall Street: Wall Street had a firm session on Wednesday, with dips bought again and chip stocks particularly strong. The Philadelphia Semiconductor Index gained 4.5%, while demand broadened within the Magnificent 7 and the market did not rely only on NVIDIA.
⬛ Asia: Asia clearly supports the market picture, with Korea standing out as the Kospi rose almost 8%. Taiwan and the Nikkei were also strong, mainly driven by optimism around memory, SK Hynix, Samsung and a possible avoidance of a Samsung strike.
⬛ FX: euro-dollar is around 1.1620 and dollar-yen around 159. The currency market is not sending a disruptive signal, keeping the focus on rates, oil, chips and whether the risk-on tone can hold.
⬛ Ackermans & van Haaren: Ackermans & van Haaren had a strong start to 2026 and confirms that net profit this year can be broadly in line with the record result of 2025. DEME maintains an order book of €7.4 billion, Private Banking continues to generate net inflows and AvH still has a positive net financial position of €410.8 million. We do not rule out room for a higher outlook later this year, which could be favourable for share price formation.
⬛ DEME: DEME remains the industrial core engine within Ackermans & van Haaren, with €1.016 billion in revenue, 2% growth and a healthy order book of €7.4 billion. The 2026 outlook remains revenue and EBITDA margin in line with 2025, keeping DEME supportive for AvH’s sum-of-the-parts valuation.
⬛ SIPEF: SIPEF started strongly with palm oil production up 7.3%, banana production up 2.9% and 44% of expected palm oil volumes fixed at $1,046 per tonne. At the same time, the stock should be watched after falling 5% on concerns that Indonesia wants palm oil exports to go through a state agency, but the impact may be less severe than the share-price reaction suggests because SIPEF mainly sells domestically.
⬛ IBA: IBA reported a solid start to 2026, with a stable €1.6 billion backlog and confirmed guidance of at least €32 million in adjusted EBIT. RadioPharma Solutions shows commercial traction, PanTera is making progress around actinium-225 and the share buyback continues, but actual Proton Therapy order conversion still needs to be proven later this year. Our view remains cautious: the update looks decent, but not strong enough for us to leave the sidelines.
⬛ Alfen: Alfen receives support from Jefferies, which upgraded the stock from Hold to Buy and doubled the price target from €9 to €18. Stronger energy transition prospects, the role of Smart Grids in grid congestion, faster rollout of transformer stations and the transformation under CEO Michael Colijn and CFO Onno Krap should help drive profitable growth from 2027. We took a speculative long position in Alfen some time ago at lower levels.
⬛ Heijmans: Heijmans is strong because of structurally positive market conditions in Living, Working and Connecting, additional opportunities from Defence and a new target toward €4 billion in revenue by 2030. The underlying EBIT margin should reach 8% to 10% by 2030 at the latest and the dividend policy remains a 50% cash payout. We are positively surprised, because we had expected more pressure from higher raw material costs. We previously took profits in Heijmans and are not re-entering the stock now, but we certainly do not rule out further upside.
⬛ Syensqo: Syensqo has launched a strategic review of Performance & Care, the division containing Novecare and Technology Solutions that generated €2.0 billion in revenue and €358 million in underlying EBITDA in 2025. The move fits the ambition to become more of a pure-play in specialty materials and advanced technologies for areas such as aerospace, defence, electronics, healthcare, energy and mobility. There is no guarantee of a transaction, but this does increase the chance that investors start picking up the stock again.
⬛ ASML: ASML traded strongly because of the broker upgrade and comments from CEO Christophe Fouquet, who sees a tight chip market driven by demand from AI, satellites and robots. ASML is also looking at advanced packaging, which may raise questions for Besi at first glance, but does not have to be negative automatically. Our view remains positive: ASML can move higher and corrections remain buying opportunities as long as the structural chip case remains intact.
⬛ Besi: Besi remains relevant within the European semiconductor supply chain, especially as advanced packaging becomes more important in AI systems. ASML’s possible broader role in this area should be monitored, but it is not automatically a threat to Besi.
⬛ Aedifica: Aedifica remains strongly in focus after excellent results. We do not see this as an ordinary real estate name, but as a special category within healthcare real estate. We do not rule out a move toward €100 over the next few years.
⬛ Ubisoft: Ubisoft fell more than 6% after reporting a record €1.3 billion operating loss for fiscal 2025-26. Net bookings fell 17.4% to €1.53 billion and the company warned that sales may decline another 8% to 9% in fiscal 2026-27, with up to €500 million of cash burn expected. Our view is clear: we do nothing with the stock.
⬛ Micron: Micron gained almost 5% on Wednesday and sounded stronger than at the latest earnings call. Guidance was not formally raised, but the tone pointed to a better outlook, with strong pricing, very strong demand, substantial record free cash flow in fiscal Q3, a stronger balance sheet and upgrades from all three credit rating agencies. Our view is positive: we expect Micron can move higher, but we are watching for overheating after the rally in memory stocks.
⬛ Memory chips: memory remains a key support pillar for the chip recovery. Optimism around SK Hynix and Samsung, the possible avoidance of a Samsung strike and ongoing tightness in the chip market support sentiment, although profit-taking remains possible after the strong moves.
⬛ NVIDIA: NVIDIA again showed why it stands at the center of global AI infrastructure, with record revenue of $81.6 billion, Q2 guidance of $91.0 billion without Data Center compute revenue from China, strong growth in Data Center, Blackwell, networking and AI factories, plus a dividend increase and an additional $80 billion share repurchase authorization. We have already published a detailed note on this. The first share-price reaction was mixed, but the conference call contained positive signals, making NVIDIA more of a support factor than a drag for the market.
⬛ AMD: AMD announced an investment of more than $10 billion in Taiwan’s AI ecosystem and is expanding strategic partnerships to increase production capacity. The cooperation with ASE and SPIL focuses on more energy-efficient technology for AI systems and processors. This is bullish for the long term, because energy efficiency will play an increasingly important role in AI infrastructure.
⬛ Microsoft: Microsoft may have made one of the most valuable strategic investments in the technology sector with OpenAI. Now that OpenAI is working on a potential IPO, that value could become much more visible to the market. This makes the news clearly bullish for Microsoft and a potential trigger for a higher share price. We will publish a separate article with more information later this Thursday.
⬛ SpaceX: SpaceX has given investors more visibility into its internal financial structure through the S-1 prospectus for its potential IPO. Starlink is clearly the profit machine, with 10.3 million subscribers at the end of March and strong revenue and EBITDA contribution, while Space and especially SpaceXAI show heavy losses. The potential IPO is therefore mainly a story about Starlink, AI infrastructure, orbital data centers and whether investors are willing to pay the high valuation.
⬛ Tesla: Tesla is relevant within the SpaceX story through Terafab, the joint venture with SpaceX focused on chip production for edge inference, full self-driving, Optimus, Robotaxi, satellites, orbital data centers and xAI. This fits the broader AI infrastructure story around Elon Musk, but the market will watch capital needs, execution and valuation closely.
⬛ Amazon: Amazon gained 2% on Wednesday and appears to be slowly breaking into an upward trend. Jeff Bezos brushed off concerns about an AI bubble and said even a bubble can drive investments that later prove healthy. Because of his experience with the dotcom bubble, we take his comments seriously, although this does not change our discipline around valuation and timing.
⬛ Apple: Apple rose around 1% on Wednesday and should be watched again. Further upside is not excluded if demand for large technology stocks continues to broaden.
⬛ Intuit: Intuit fell 5% after announcing it will cut 17% of its workforce and signing multi-year AI deals with Anthropic and OpenAI for TurboTax, QuickBooks and Credit Karma. The market is not reading this as a simple efficiency case, but as a risk that Intuit becomes more dependent on external AI models and may capture less of the economics itself. Our view is neutral to cautiously negative: we do nothing for now, but we are watching the support zone in the chart.
⬛ Software: software was mixed in the United States, which means technology is not equally strong everywhere. Chips remain dominant for now, while software still needs to prove it can participate in the recovery.
⬛ Target: Target delivered a stronger-than-expected first quarter, with 6.7% sales growth, 5.6% comparable sales growth, positive stores and digital, traffic-led gains and growth across all six core categories. Management is building additional inventory to serve stronger demand, but remained cautious because of declining consumer sentiment, uncertainty, weakness in home and apparel, and two-year growth still below its own ambition. We find the strength notable despite inflation and consumer pressure, but the stock fell after the uncertain comments during the conference call and we do nothing with the stock.
⬛ Banks, luxury and real estate: banks can provide support if the rates picture remains friendly and the market stays constructive. Luxury can move with broader sentiment, while real estate remains selectively interesting, especially after Aedifica’s strong results.
⬛ Crypto: crypto stocks were mostly strong on Wednesday, but crypto itself is still largely standing still. The executive order is not law, but it can become a bullish signal if digital assets, stablecoins and tokenization move closer to the traditional financial system.
⬛ Bitcoin: Bitcoin is around $78,000 and remains near an important technical line. The signal is not yet convincing, but the green support line around $64,000 to $65,000 remains important and, with better sentiment, a later move toward $100,000 can again be considered.
⬛ Ethereum: Ethereum looks weak and unconvincing. Better sentiment can create a recovery toward $3,500, but technologically Ethereum increasingly appears to be challenged from multiple sides. Our tone therefore remains cautious.
⬛ Solana: Solana is doing very little for now and has been stuck in a narrow range for weeks. A breakout can trigger a sharp rally, but as long as that breakout is missing, it is mainly a waiting game.
⬛ Total 3 and TVL: the Total 3 index, excluding Bitcoin, Ethereum and stablecoins, is moving sideways and gives little direction. Total Value Locked is consolidating, but the move below the yellow zone is a point of attention because, if confirmed, it can put additional pressure on the broader crypto market.
⬛ Fintech and digital assets: President Trump’s executive order reduces pressure on fintech and digital assets by instructing regulators to review rules, guidance and licensing processes that may limit innovation or partnerships. The Federal Reserve must also evaluate whether non-bank financial companies, including digital asset firms, can directly access Fed payment accounts and payment services. Our view is positive: this is bullish for fintech, stablecoins, crypto infrastructure and payments platforms if implementation becomes concrete.
⬛ Robinhood: Robinhood can benefit because the company sits directly at the intersection of brokerage, crypto, fintech, payments and retail access to financial products. Technically, the support zone can become important and with sustained positive sentiment the stock can return toward the white VWAP line. For the stock, this is bullish.
⬛ Circle: Circle remains the clearest potential winner if digital assets move closer to traditional payment systems. USDC fits directly into regulated stablecoin infrastructure and possible access to broader payment rails can strengthen its position. We have taken a call spread and are bullish on Circle, but we take extreme volatility into account.
⬛ Coinbase: Coinbase can benefit from greater regulatory clarity around custody, trading, staking, stablecoins and blockchain payments, but the picture is more mixed because additional competition can also create pressure. Because of its lead and experience, Coinbase can still benefit, but execution and market conditions remain important.
⬛ Crypto miners: miners are increasingly being viewed as AI facilitators rather than only crypto miners. Because of the huge demand for energy, data centers and AI infrastructure, some miners can continue to move higher if they shift capacity toward AI.
⬛ Advance Auto Parts: we have taken a small speculative position in Advance Auto Parts. This remains a speculative position, where execution and market sentiment remain decisive.
⬛ Zscaler: a new bull spread has been opened in Zscaler. This positions for further upside, but through a defined options structure.
⬛ Closing view: the market looks clearly better because of the AEX breakout, strong Asian markets, a friendlier rates backdrop, continued call demand on dips and strength in chips. ASML, Micron, NVIDIA, AMD, Microsoft, SpaceX, Ackermans & van Haaren, Alfen, Heijmans, Syensqo and Circle remain the strongest themes, while IBA looks decent but still keeps us on the sidelines. The key risks remain Iran, Fed risks, private credit, summer volatility, AI overheating, heavy AI investment requirements and weakness in individual crypto tokens, but as long as dips are bought, the recovery picture remains constructive.