Aalberts heeft in het derde kwartaal van 2025 de resultaten onder druk zien staan, vooral door een terugval in de semiconductormarkt. De omzet daalde licht tot 772,5 miljoen euro, terwijl de EBITA met 9,9 procent terugliep tot 96,3 miljoen euro, goed voor een marge van 12,5 procent tegenover 13,7 procent een jaar eerder.

• Omzet: 772,5 miljoen euro (−0,4%)
• EBITA: 96,3 miljoen euro (−9,9%)
• EBITA-marge: 12,5% (tegenover 13,7% vorig jaar)

Het bedrijf noemt de marktomstandigheden uitdagend. De focus lag op margebehoud, kostenbesparingen, voorraadreductie en kasstroomoptimalisatie. Daardoor verbeterde de vrije kasstroom. Tegelijkertijd zet Aalberts de investeringen in strategische groeigebieden en innovatie voort.

Investment view

Wij doen momenteel niets met het aandeel Aalberts. We hebben eerder al gewezen op het technische beeld van de koersgrafiek, die niet uitnodigt tot kopen. De trend oogt zwak en de winstontwikkeling bevestigt dat beeld. Hoewel de kasstroompositie solide blijft, wordt de druk op marges in meerdere segmenten duidelijk zichtbaar.

Aalberts blijft een goed geleid bedrijf met sterke operationele discipline, maar de marktpositie in semiconductors en bepaalde delen van de bouwtechniek verzwakt. Zonder duidelijk herstel van de eindmarkten is er onvoldoende reden om nu in te stappen.

Sterke punten

De vrije kasstroom is verbeterd dankzij lagere voorraden en een daling van de investeringsuitgaven. Daarnaast blijft Aalberts goed presteren binnen de industriële activiteiten, waar de EBITA-marge stabiel bleef op 17,7 procent. De integratie van overnames zoals Paulo en Geo-Flo verloopt volgens plan, wat de operationele basis versterkt.

Het bedrijf toont ook veerkracht in bepaalde groeisegmenten, zoals data­centers, energie-efficiënte bouwoplossingen en industriële technologieën binnen defensie, maritiem en luchtvaart.

Zwakke punten

De semiconductordivisie kende een forse omzetdaling van 23,5 procent en een margedaling van 14,3 naar 13,2 procent. De vraaguitval in deze sector weegt zwaar, ondanks dat de lange termijnvooruitzichten positief blijven.

Ook binnen Building staan marges onder druk, met name door prijsdruk in Europese markten en een uitdagende woningbouwsector. De EBITA-marge daalde daar van 11,6 naar 10,8 procent. De totale EBITA-marge van de groep zakt daardoor voor het vierde kwartaal op rij.

Catalysts

De overname van GVT in Zuidoost-Azië biedt op termijn groei in de semiconductormarkt, al zal dit pas zichtbaar worden zodra de marktcyclus draait. Verder blijft Aalberts investeren in portfolio-optimalisatie en operationele efficiëntie, wat structureel waarde kan creëren wanneer volumes terugkeren.

Een katalysator zou een herstel in de halfgeleiderindustrie kunnen zijn, evenals een verbeterde bouwvraag in Europa. Tot die tijd blijft het perspectief echter gematigd.

Cijfers en outlook

De omzet kwam in het derde kwartaal uit op 772,5 miljoen euro tegenover 772,9 miljoen euro een jaar eerder. Op autonome basis daalde de omzet met 1,9 procent. De EBITA bedroeg 96,3 miljoen euro, wat 9,9 procent lager is dan in 2024. De EBITA-marge kwam uit op 12,5 procent.

Per divisie:

• Building: omzet +4,0% tot 389,4 miljoen euro; EBITA 42,0 miljoen euro (marge 10,8%)
• Industry: omzet +19,8% tot 280,3 miljoen euro; EBITA 49,6 miljoen euro (marge 17,7%)
• Semicon: omzet −23,5% tot 107,8 miljoen euro; EBITA 14,2 miljoen euro (marge 13,2%)

Het bedrijf verwacht dat de EBITA-marge over geheel 2025 rond de 13 procent zal liggen.

Opmerkelijke zaken in de cijfers

Aalberts voltooide in augustus het aandeleninkoopprogramma van 75 miljoen euro, goed voor 2,54 miljoen aandelen. Deze worden momenteel ingetrokken. Dit ondersteunt de winst per aandeel op langere termijn.

De onderneming benadrukte dat de margedruk vooral zichtbaar is in de bouwdivisie, terwijl de semiconductormarkt pas later zal herstellen. De focus op margebehoud, kasstroom en portfolio-optimalisatie moet het bedrijf beter positioneren voor de volgende cyclus.

Meer achtergrond

Aalberts is actief in zogeheten “mission critical technologies”, gericht op nichemarkten zoals industriële componenten, bouwtechnologie en halfgeleiderapparatuur. De combinatie van cyclische blootstelling in semiconductors en structurele groei in Building maakt de onderneming gevoelig voor conjunctuurschommelingen, maar ook aantrekkelijk bij marktherstel.

Het management onder leiding van CEO Stéphane Simonetta blijft investeren in innovatie en operationele efficiëntie. De onderneming kijkt naar verdere desinvesteringen binnen Building en Industry om de focus te verscherpen.

Conclusie

De resultaten van Aalberts laten zien dat het bedrijf operationeel discipline behoudt, maar dat de marktomgeving het potentieel op korte termijn beperkt. De sterke kasstroom en kostenbeheersing zijn positieve signalen, maar het zwakke momentum in semiconductors en bouw weegt zwaarder.

Wij blijven voorlopig aan de zijlijn en zien geen aanleiding om het aandeel nu te kopen.

🔵 English version

Aalberts: margin pressure visible in semiconductor division

Aalberts reported softer third-quarter 2025 results, mainly due to weakness in the semiconductor segment. Revenue declined slightly to EUR 772.5 million, while EBITA dropped 9.9% to EUR 96.3 million, translating into a 12.5% margin versus 13.7% last year.

• Revenue: EUR 772.5 million (−0.4%)
• EBITA: EUR 96.3 million (−9.9%)
• EBITA margin: 12.5% (vs. 13.7% in Q3 2024)

The company described market conditions as challenging, focusing on margin protection, cost savings, inventory reduction, and cash-flow improvement. Free cash flow strengthened, while investments in innovation and strategic growth continued.

Investment view

We are currently not taking any position in Aalberts. The technical chart does not suggest a buying opportunity, which we highlighted earlier. The trend remains weak, and the latest earnings confirm that picture. While free cash flow improved, profitability pressure across segments continues to weigh on the investment case.

Aalberts remains a well-managed company with operational discipline, yet exposure to cyclical sectors like semiconductors and construction limits near-term upside. Without a clear recovery in end markets, we see insufficient justification to step in now.

Strengths

Free cash flow improved, supported by lower inventories and reduced CAPEX. The industrial segment performed well, maintaining a 17.7% EBITA margin. Integration of acquisitions such as Paulo and Geo-Flo remains on track, reinforcing the operational backbone.

The company continues to perform strongly in data centers, energy-efficient construction technologies, and industrial markets such as defense, maritime, and aerospace.

Weaknesses

The semiconductor division suffered a sharp 23.5% revenue drop, with EBITA margins falling from 14.3% to 13.2%. Demand weakness in the sector remains the main drag, although mid- to long-term fundamentals tied to AI and digitalization remain attractive.

In Building, margins also came under pressure due to competitive pricing in Europe and a sluggish housing market. The EBITA margin fell from 11.6% to 10.8%, marking the fourth consecutive quarterly decline for the group.

Catalysts

The pending acquisition of GVT in Southeast Asia offers long-term exposure to semiconductor growth, though benefits will take time to materialize. Ongoing portfolio optimization and efficiency programs should enhance value once market demand rebounds.

Potential catalysts include a cyclical recovery in semiconductors or improved construction activity in Europe. Until then, the outlook remains cautious.

Figures and outlook

Third-quarter revenue came in at EUR 772.5 million, down slightly from EUR 772.9 million a year ago. On an organic basis, revenue declined by 1.9%. EBITA totaled EUR 96.3 million, down 9.9% year-on-year, for a 12.5% margin.

By segment:

• Building: revenue +4.0% to EUR 389.4 million; EBITA EUR 42.0 million (10.8% margin)
• Industry: revenue +19.8% to EUR 280.3 million; EBITA EUR 49.6 million (17.7% margin)
• Semicon: revenue −23.5% to EUR 107.8 million; EBITA EUR 14.2 million (13.2% margin)

Aalberts expects full-year 2025 EBITA margin to be around 13%.

Notable elements in the results

Aalberts completed its EUR 75 million share buyback in August, repurchasing 2.54 million shares, now being cancelled. This should provide long-term support to earnings per share.

Management highlighted that margin pressure remains most evident in the Building division, while the semiconductor recovery will take time. The company continues to focus on cash generation, portfolio optimization, and operational efficiency to prepare for the next cycle.

Additional background

Aalberts operates in “mission critical technologies” across niche markets including industrial components, building technology, and semiconductor equipment. The mix of cyclical semiconductor exposure and structural growth in Building makes it sensitive to the business cycle but well positioned for recovery.

Under CEO Stéphane Simonetta, Aalberts continues to invest in innovation and cost efficiency. Management is exploring divestment opportunities in Building and Industry to sharpen focus.

Conclusion

Aalberts demonstrates strong operational control but limited short-term momentum. Cash generation and discipline are solid, yet weak semiconductor demand and lower construction margins dominate the near-term picture.

We remain on the sidelines and see no immediate reason to buy the stock.