Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

■ Aalberts rapporteerde over de eerste jaarhelft 5,0% organische omzetgroei, terwijl de totale omzet vrijwel stabiel bleef op €1,56 miljard.
■ De EBITA steeg met 7% naar €225 miljoen en de EBITA-marge verbeterde van 13,5% naar 14,4%.
■ Alle drie segmenten lieten margeverbetering zien, met vooral semicon als opvallende groeimotor.
■ De outlook is sterk: Aalberts verwacht voor heel 2026 betere organische groei en een hogere EBITA-marge dan vorig jaar.
■ Onze Investment view op Aalberts is positief: de cijfers zien er prima uit, de ordertrends zijn gezond en het aandeel mag verder stijgen.

Aalberts kwam met prima halfjaarcijfers. De omzet bleef met €1,56 miljard nagenoeg gelijk aan vorig jaar, maar onderliggend was het beeld beter: de organische omzetgroei bedroeg 5,0%. De EBITA steeg naar €225 miljoen en de marge verbeterde naar 14,4%, tegen 13,5% een jaar eerder.

Belangrijker nog is dat het management met vertrouwen naar de tweede jaarhelft kijkt. Aalberts spreekt van positief momentum, een gezonde orderportefeuille en verwacht voor heel 2026 een verbetering van zowel organische groei als EBITA-marge ten opzichte van vorig jaar.

Investment view

Onze Investment view op Aalberts is positief. De cijfers zien er prima uit, de outlook is sterk en het aandeel mag wat ons betreft verder stijgen.

🟪 De omzetgroei is onderliggend beter dan de vlakke headline-omzet suggereert.
🟪 De margeverbetering is breed gedragen en zichtbaar in building, industry en semicon.
🟪 Semicon versnelt duidelijk, met sterke vraag door AI-gerelateerde investeringen en een hoge orderportefeuille.
🟪 De outlook voor 2026 is positief en geeft vertrouwen in verdere winstverbetering.
🟪 Aalberts combineert cyclisch herstel, portfolioverbetering en operationele discipline. Dat ondersteunt een hogere waardering.

De kern is dat Aalberts niet spectaculair verrast, maar wel precies laat zien wat beleggers willen zien: betere organische groei, hogere marges, sterke vrije kasstroom en een constructieve outlook. Dat is genoeg om het aandeel verder steun te geven.

Cijfers en outlook

De omzet kwam uit op €1.560 miljoen, vrijwel gelijk aan €1.557 miljoen in de eerste helft van 2025. Door acquisities, desinvesteringen en negatieve valuta-effecten geeft de headline-omzet echter niet het volledige beeld. Organisch groeide Aalberts met €67,5 miljoen, goed voor 5,0% groei.

De EBITA vóór exceptionals steeg van €210 miljoen naar €225 miljoen. De marge verbeterde van 13,5% naar 14,4%. De winst per aandeel vóór amortisatie steeg van €1,38 naar €1,47.

De vrije kasstroom verbeterde fors naar €89 miljoen, tegen €56 miljoen vorig jaar. Dat is een stijging van 59%. De capex daalde van €100 miljoen naar €71 miljoen, terwijl Aalberts blijft investeren in productiecapaciteit in Europa, Noord-Amerika en Zuidoost-Azië.

De outlook is het sterkste onderdeel van het rapport. Aalberts gaat de tweede jaarhelft in met positief momentum en een gezonde orderportefeuille. Op basis van de huidige eindmarkten verwacht het bedrijf over heel 2026 een verbetering van organische groei en EBITA-marge ten opzichte van vorig jaar.

Semicon springt eruit

Semicon is het meest opvallende segment. De omzet steeg met 53% naar €335,7 miljoen. De organische groei bedroeg 9,2%, tegenover een krimp van 13,4% een jaar eerder. De EBITA steeg met 88% naar €47,5 miljoen en de marge verbeterde van 11,5% naar 14,2%.

Dit is belangrijk voor de waardering van Aalberts. Semicon heeft een hogere strategische waarde dan de meer traditionele activiteiten. Het management noemt een zeer sterke orderportefeuille, gedreven door AI-gerelateerde investeringen. Ook de vraag van front-end en back-end semiconklanten trok aan.

Daarnaast bereidt Aalberts de fabriek in Dronten voor op verdere EUV-ramp-up in 2027 en breidt het bedrijf capaciteit uit in Maleisië. De integratie van GVT ligt op schema en draagt positief bij, met groei in semicon back-end en life science equipment.

Building en industry verbeteren ook

Building liet 2,9% organische groei zien. De omzet daalde door portfolio-effecten naar €743 miljoen, maar de EBITA-marge verbeterde van 12,9% naar 13,5%. Dat is een goed teken, omdat residential building en connection systems in delen van Europa nog steeds zwak zijn.

Industry groeide organisch met 6,4%. De omzet daalde naar €489 miljoen door desinvesteringen, maar de marge steeg duidelijk van 16,8% naar 18,6%. Aalberts noemt sterke eindmarkten in aerospace, power generation en defence, terwijl automotive stabiel bleef.

Dat maakt het rapport breed gedragen. Aalberts is niet alleen afhankelijk van semicon. De margeverbetering komt uit meerdere segmenten, geholpen door pricing, portfolio-optimalisatie en operationele efficiency.

Portfolio wordt sterker

De rebalancing van de portefeuille begint duidelijk bij te dragen. Acquisities zoals Paulo, Geo-Flo en GVT voegden omzet en EBITA toe, terwijl desinvesteringen zoals Broen en Metalis de portefeuille schoner maken.

Dat is precies wat Aalberts met de strategie “thrive 2030” wil bereiken: minder laagwaardige omzet, meer focus op activiteiten met structurele groei en betere marges.

Voor beleggers is dat positief. De onderneming wordt minder afhankelijk van klassieke cyclische bouw- en industriële volumes en krijgt meer blootstelling aan semicon, datacenters, aerospace, defence en power generation.

Balans en kasstroom

De balans blijft solide. De leverage ratio steeg van 1,6 naar 1,9, vooral door acquisities, maar dat is nog steeds beheersbaar. De solvabiliteit bleef sterk op 54,4%.

De vrije kasstroom is een positief punt. Een stijging van 59% naar €88,6 miljoen laat zien dat de winstkwaliteit verbetert. Ook het werkkapitaal ging omlaag van €770 miljoen naar €708 miljoen.

Daarnaast loopt een aandeleninkoopprogramma van €75 miljoen. Eind juni had Aalberts 1,17 miljoen aandelen ingekocht voor €36,8 miljoen. Dat geeft extra steun aan het aandeel.

Waarom het aandeel verder kan stijgen

Aalberts hoeft geen explosieve cijfers te laten zien om aantrekkelijk te zijn. Het aandeel kan verder stijgen omdat de combinatie klopt: organische groei terug, marges omhoog, semicon versnelt, kasstroom verbetert en de outlook is positief.

Daarbij komt dat de markt vaak bereid is meer te betalen voor industriële bedrijven die hun portefeuille verbeteren en meer blootstelling krijgen aan structurele groeimarkten. Semicon, datacenters, aerospace, defence en power generation zijn precies zulke markten.

Het aandeel mag daarom verder omhoog, zolang de tweede jaarhelft bevestigt dat de margeverbetering doorzet.

Risico’s

Het belangrijkste risico zit in de eindmarkten. Residential building blijft in delen van Europa zwak en de omstandigheden in Frankrijk, Oost-Europa en het Verenigd Koninkrijk blijven uitdagend.

Een tweede risico is de hogere leverage. Die is niet zorgwekkend, maar wel gestegen door acquisities.

Een derde risico is semicon-timing. De orderportefeuille is sterk, maar AI- en EUV-gerelateerde investeringen kunnen per kwartaal schommelen.

Toch veranderen deze risico’s de positieve conclusie niet. De cijfers zijn prima en de outlook is sterk.

Conclusie

Aalberts heeft een goede eerste jaarhelft achter de rug. De headline-omzet was vlak, maar de organische groei van 5,0%, de hogere EBITA-marge, de sterke vrije kasstroom en de verbetering in alle segmenten maken het rapport duidelijk positief.

Onze Investment view op Aalberts is positief. De outlook is sterk en het aandeel mag verder stijgen. Vooral semicon geeft extra kwaliteit aan het verhaal, terwijl building en industry laten zien dat ook buiten semicon verbetering zichtbaar is.

Zolang Aalberts de organische groei en margeverbetering in de tweede jaarhelft vasthoudt, blijft het aandeel aantrekkelijk.

🔵 English version

Aalberts: solid numbers, strong outlook and room for further upside

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.
■ Aalberts reported 5.0% organic revenue growth in the first half, while total revenue remained broadly stable at €1.56 billion.
■ EBITA increased 7% to €225 million and the EBITA margin improved from 13.5% to 14.4%.
■ All three segments showed margin improvement, with semicon standing out as the strongest growth driver.
■ The outlook is strong: Aalberts expects improved organic growth and a higher EBITA margin for full-year 2026 versus last year.
■ Our Investment view on Aalberts is positive: the numbers look solid, the order trends are healthy and the stock can move higher.

Aalberts reported solid first-half numbers. Revenue remained almost flat at €1.56 billion, but the underlying picture was better: organic revenue growth was 5.0%. EBITA increased to €225 million and the margin improved to 14.4%, from 13.5% a year earlier.

More importantly, management is confident about the second half. Aalberts points to positive momentum, a healthy order book and expects improved organic growth and EBITA margin for full-year 2026 versus last year.

Investment view

Our Investment view on Aalberts is positive. The numbers look solid, the outlook is strong and, in our view, the stock can continue to rise.

🟪 Underlying revenue growth is better than the flat headline revenue suggests.
🟪 Margin improvement is broad-based across building, industry and semicon.
🟪 Semicon is clearly accelerating, supported by AI-related investments and a strong order book.
🟪 The 2026 outlook is positive and supports further earnings improvement.
🟪 Aalberts combines cyclical recovery, portfolio improvement and operational discipline. That supports a higher valuation.

The key point is that Aalberts did not need to deliver spectacular numbers. It delivered what investors want to see: better organic growth, higher margins, stronger free cash flow and a constructive outlook. That should continue to support the stock.

Numbers and outlook

Revenue came in at €1.560 billion, almost unchanged from €1.557 billion in the first half of 2025. However, acquisitions, divestments and negative currency effects distort the headline figure. Organically, Aalberts grew by €67.5 million, equal to 5.0% growth.

EBITA before exceptionals increased from €210 million to €225 million. The margin improved from 13.5% to 14.4%. EPS before amortisation increased from €1.38 to €1.47.

Free cash flow improved sharply to €89 million, from €56 million last year. That is a 59% increase. Capex declined from €100 million to €71 million, while Aalberts continues to invest in manufacturing capacity across Europe, North America and Southeast Asia.

The outlook is the strongest part of the report. Aalberts enters the second half with positive momentum and a healthy order book. Based on current end-market conditions, the company expects improved organic growth and EBITA margin for full-year 2026 versus last year.

Semicon stands out

Semicon is the standout segment. Revenue increased 53% to €335.7 million. Organic growth was 9.2%, compared with a 13.4% decline a year earlier. EBITA increased 88% to €47.5 million and the margin improved from 11.5% to 14.2%.

This matters for Aalberts’ valuation. Semicon has higher strategic value than the more traditional activities. Management mentions a very strong order book, driven by AI-related investments. Demand from front-end and back-end semicon customers also improved.

Aalberts is also preparing its Dronten facility for further EUV ramp-up in 2027 and is expanding capacity in Malaysia. GVT integration is on track and is contributing positively, with growth in semicon back-end and life science equipment.

Building and industry are also improving

Building reported 2.9% organic growth. Revenue declined due to portfolio effects to €743 million, but the EBITA margin improved from 12.9% to 13.5%. That is positive, given that residential building and connection systems in parts of Europe remain weak.

Industry grew organically by 6.4%. Revenue declined to €489 million due to divestments, but the margin improved clearly from 16.8% to 18.6%. Aalberts cites strong end markets in aerospace, power generation and defence, while automotive remained stable.

That makes the report broad-based. Aalberts is not only dependent on semicon. Margin improvement is visible across multiple segments, helped by pricing, portfolio optimisation and operational efficiency.

The portfolio is getting stronger

The portfolio rebalancing is clearly starting to contribute. Acquisitions such as Paulo, Geo-Flo and GVT added revenue and EBITA, while divestments such as Broen and Metalis make the portfolio cleaner.

That is exactly what Aalberts wants to achieve with its “thrive 2030” strategy: less low-quality revenue, more focus on activities with structural growth and better margins.

For investors, this is positive. The company becomes less dependent on classic cyclical building and industrial volumes and gains more exposure to semicon, data centers, aerospace, defence and power generation.

Balance sheet and cash flow

The balance sheet remains solid. The leverage ratio increased from 1.6 to 1.9, mainly due to acquisitions, but this remains manageable. Solvability stayed strong at 54.4%.

Free cash flow is a positive point. A 59% increase to €88.6 million shows that earnings quality is improving. Working capital also decreased from €770 million to €708 million.

Aalberts also has a €75 million share buyback program. By the end of June, the company had repurchased 1.17 million shares for €36.8 million. That provides additional support for the stock.

Why the stock can continue to rise

Aalberts does not need explosive numbers to be attractive. The stock can continue to rise because the combination is right: organic growth has returned, margins are improving, semicon is accelerating, cash flow is stronger and the outlook is positive.

The market is often willing to pay more for industrial companies that improve their portfolio and gain exposure to structural growth markets. Semicon, data centers, aerospace, defence and power generation are exactly those types of markets.

The stock can therefore continue higher, as long as the second half confirms that margin improvement is continuing.

Risks

The main risk lies in end markets. Residential building remains weak in parts of Europe, and conditions in France, Eastern Europe and the United Kingdom remain challenging.

A second risk is the higher leverage. It is not concerning, but it has increased due to acquisitions.

A third risk is semicon timing. The order book is strong, but AI and EUV-related investment can fluctuate quarter by quarter.

Still, these risks do not change the positive conclusion. The numbers are solid and the outlook is strong.

Conclusion

Aalberts delivered a good first half. Headline revenue was flat, but 5.0% organic growth, higher EBITA margin, stronger free cash flow and improvement across all segments make the report clearly positive.

Our Investment view on Aalberts is positive. The outlook is strong and the stock can continue to rise. Semicon adds extra quality to the story, while building and industry show that improvement is visible outside semicon as well.

As long as Aalberts maintains organic growth and margin improvement in the second half, the stock remains attractive.