Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Wolters Kluwer presenteert solide jaarcijfers over 2025 met een duidelijke strategische versnelling richting AI-gedreven oplossingen. De onderneming verhoogt de omzet, verbetert de marges en kondigt een aandeleninkoopprogramma van maximaal €500 miljoen aan voor 2026. Tegelijkertijd wordt de productontwikkeling opgevoerd om de AI-strategie verder te versnellen.

• Omzet 2025: €6,125 miljard, +7% in constante valuta en +6% organisch
• Aangepaste operationele winst: €1,687 miljard, marge 27,5%
• Aangepaste vrije kasstroom: €1,348 miljard, +10% in constante valuta

Met 83% van de omzet afkomstig uit terugkerende inkomsten en circa 70% van de digitale omzet uit AI-gedreven oplossingen, verschuift het profiel van het bedrijf steeds verder richting voorspelbare, softwarematige inkomstenstromen. Printactiviteiten drukken de organische groei nog met 50 basispunten, maar de structurele trend blijft positief.

Investment view

Wolters Kluwer wordt bij opening rond €65 geïndiceerd. De cijfers onderstrepen dat AI geen toekomstbelofte meer is, maar een geïntegreerd onderdeel van het huidige businessmodel.

De vraag is nu of de markt deze versnelling ook volledig wil waarderen. Indien het vertrouwen in de AI-gedreven groeistrategie toeneemt, ligt hier ruimte voor herwaardering. Voorlopig wachten wij af: we gaan kijken of de markt het verhaal echt gelooft.

• Productontwikkeling wordt verhoogd naar 12 tot 13% van de omzet in 2026
• Aangepaste operationele marge verwacht richting circa 28%
• High single-digit groei van de aangepaste winst per aandeel in 2026

Strategisch kiest het bedrijf voor drie hefbomen: versnelling van AI-innovatie, uitbreiding van partnerschappen en intensivering van de commerciële uitrol. De combinatie van eigen, gevalideerde content, modulaire cloudplatforms en generatieve AI creëert toetredingsdrempels die niet eenvoudig te repliceren zijn.

In een macro-omgeving waarin bedrijven selectiever investeren en productiviteit centraal staat, positioneert Wolters Kluwer zich als workflow-partner in plaats van als contentleverancier. Dat versterkt de pricing power en de retentie. De leverage blijft met 2,0 keer EBITDA binnen de strategische bandbreedte van 1,5 tot 2,5 keer.

Wij zien de strategische richting als logisch en consistent, maar willen eerst zien of de markt de AI-versnelling daadwerkelijk vertaalt in structurele multiple-expansie. Wij wachten daarom nog af.

Achtergrond en strategische positionering

Wolters Kluwer genereert circa 65% van zijn omzet in Noord-Amerika. Valutabewegingen hebben dus directe impact op de winst per aandeel. Elke één cent beweging in de gemiddelde euro dollar wisselkoers beïnvloedt de aangepaste winst per aandeel met circa 4,5 eurocent in tegengestelde richting.

• Terugkerende omzet: 83% van totaal
• Cloud software groei: +15% organisch
• Aangepaste ROIC: 18%

De divisies Tax & Accounting en Corporate Performance & ESG waren de sterkste groeiers, terwijl Health en Legal & Regulatory marges verder verbeterden. In Financial & Corporate Compliance bleef de marge stabiel ondanks tragere organische groei.

De verschuiving naar cloud en AI betekent een hogere initiële investering, maar ook hogere lifetime value per klant. Dat is strategisch relevanter dan kortetermijnfluctuaties in non-recurring omzet. Onze visie blijft dat de structurele kwaliteit van het model intact is, maar wij blijven afwachtend op een bevestiging vanuit de markt.

Outlook en cijfers

Voor 2026 verwacht Wolters Kluwer opnieuw een jaar van goede organische groei en verdere margeverbetering. De aangepaste operationele marge wordt rond 28% verwacht, terwijl de aangepaste winst per aandeel in constante valuta met high single digits moet stijgen.

De aangepaste vrije kasstroom wordt geraamd tussen €1,3 en €1,35 miljard. De cash conversion ratio wordt verwacht tussen 95 en 100%, licht lager dan de 103% in 2025 door hogere investeringen en minder werkkapitaalmeevallers.

De onderneming verhoogt de product development spend naar 12 tot 13% van de omzet om de AI-strategie verder te versnellen. Tegelijkertijd wordt €500 miljoen aan aandelen ingekocht in 2026, waarvan €100 miljoen reeds is uitgevoerd.

De balans blijft solide met €891 miljoen netto cash beschikbaar en een onbenutte kredietfaciliteit van €600 miljoen. Het dividend over 2025 wordt voorgesteld op €2,52 per aandeel, een stijging van 8%.

Samengevat: sterke kasstroom, stijgende marges en een duidelijke AI-focus. De operationele basis is stevig.

Conclusie

Wolters Kluwer laat zien dat het niet alleen profiteert van AI-trends, maar deze actief integreert in zijn kernactiviteiten. De combinatie van hoge recurring inkomsten, sterke kasstroom en gerichte investeringen in productontwikkeling versterkt de structurele positie.

De koers rond €65 weerspiegelt momenteel vooral stabiliteit. Of daar een herwaardering uit voortkomt, zal afhangen van de mate waarin de markt gelooft in de versnelde AI-executie. Voor nu blijven wij afwachtend en doen wij niets met het aandeel.

🔵 English version

Wolters Kluwer: Accelerating AI, Strong Cash Generation and €500 Million Buyback

Wolters Kluwer delivered solid full-year 2025 results, underscoring a clear strategic acceleration toward AI-driven solutions. Revenues increased, margins expanded, and the company announced a €500 million share repurchase program for 2026 while stepping up product development investments to further advance its AI roadmap.

• 2025 revenues: €6.125 billion, +7% constant currency, +6% organic
• Adjusted operating profit: €1.687 billion, margin 27.5%
• Adjusted free cash flow: €1.348 billion, +10% constant currency

With 83% recurring revenues and approximately 70% of digital revenues now AI-powered, the business model continues to evolve toward high-visibility, software-based cash flows. Print continues to dilute organic growth by 50 basis points, but the structural trajectory remains favorable.

Investment view

The stock is indicated around €65 at the open. The reported figures demonstrate that AI is already embedded in the core offering rather than being a distant growth narrative. The key question is whether the market will fully reprice the stock based on this accelerated AI execution. If confidence builds around sustainable AI-driven growth, valuation upside could emerge. For now, we remain on the sidelines.

• Product development spending to increase to 12–13% of revenues in 2026
• Adjusted operating margin guided toward approximately 28%
• High single-digit adjusted EPS growth expected in 2026

Strategically, management is focused on accelerating AI innovation, scaling partnerships, and intensifying go-to-market execution. The combination of proprietary, expert-validated content, modular cloud platforms, and generative AI capabilities creates meaningful competitive moats.

In a macro environment where corporate clients prioritize productivity and workflow efficiency, Wolters Kluwer is positioned as a workflow integrator rather than a traditional content provider. This strengthens pricing power and customer retention. Net leverage at 2.0x EBITDA remains comfortably within the 1.5x–2.5x target range.

We view the strategic direction as coherent and well executed, but we prefer to see evidence of market re-rating before taking a position. At this stage, we remain neutral.

Background and strategic positioning

Approximately 65% of revenues and adjusted operating profit are generated in North America, implying material FX sensitivity. A one cent move in the average EUR/USD rate impacts diluted adjusted EPS by approximately €0.045 in the opposite direction.

• Recurring revenues: 83% of total
• Cloud software growth: +15% organic
• Adjusted ROIC: 18%

Tax & Accounting and Corporate Performance & ESG were leading contributors to growth, while Health and Legal & Regulatory expanded margins. Financial & Corporate Compliance maintained stable margins despite softer organic momentum.

The structural shift toward cloud-native, AI-enabled platforms supports higher customer lifetime value and deeper workflow integration. While short-term non-recurring fluctuations persist, the long-term quality of earnings remains intact. Our stance remains cautious pending further market confirmation.

Outlook and financial profile

For 2026, management guides to another year of solid organic growth and further margin expansion. Adjusted operating margin is expected to reach approximately 28%, while diluted adjusted EPS is projected to grow at a high single-digit rate in constant currencies.

Adjusted free cash flow is expected between €1.3 and €1.35 billion. The cash conversion ratio is guided to 95%–100%, slightly below the 103% achieved in 2025 due to higher capital expenditures and lower working capital inflows.

Product development spending will increase to 12%–13% of revenues to accelerate AI initiatives. The €500 million share buyback program for 2026, with €100 million already executed, reinforces capital discipline.

The balance sheet remains robust, with €891 million net cash available and an undrawn €600 million credit facility. The proposed 2025 dividend is €2.52 per share, representing an 8% increase.

Overall, the company combines resilient cash generation, margin expansion, and a clearly articulated AI strategy.

Conclusion

Wolters Kluwer demonstrates disciplined execution and structural strengthening through AI integration across its platforms. High recurring revenues, strong free cash flow, and targeted reinvestment support long-term value creation.

At approximately €65 per share, the current valuation reflects stability rather than acceleration. Whether a multiple expansion materializes will depend on sustained evidence of AI-driven growth translating into incremental earnings power. For now, we remain on the sidelines and take no position in the stock.