Wolters Kluwer met cijfers: Blijft hoeksteen voor een groeiportfolio
In het eerste kwartaal van 2025 werd opnieuw duidelijk dat het concern op eigen kracht structureel blijft groeien. De omzet en winst trokken aan en de outlook voor heel het jaar werd herbevestigd. Deze combinatie van voorspelbaarheid, winstgroei en technologische relevantie maakt Wolters Kluwer een kernparticipatie in een toekomstgericht beleggingsbeleid.
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Visie op het aandeel
Wolters Kluwer geldt als een betrouwbare en stabiele hoeksteen binnen een groeiportfolio. Het bedrijf weet al jaren consistente groei te realiseren, mede dankzij haar sterke focus op cloudgebaseerde en AI-gedreven oplossingen voor professionele markten.
Het bedrijf positioneert zich nadrukkelijk als technologiebedrijf binnen professionele dienstverlening, met AI en cloud als pijlers voor toekomstige groei. Door oplossingen zoals UpToDate, CCH Axcess, Enablon en Tagetik verder te ontwikkelen, wordt niet alleen het productportfolio versterkt, maar wordt ook de klant gebonden via diep geïntegreerde workflowoplossingen. Dit verhoogt de switching costs en daarmee de voorspelbaarheid van de inkomsten.
De recurring revenues maken inmiddels 83% van de totale omzet uit en groeien autonoom met 7%. Cloudsoftware (21% van de omzet) groeit zelfs met 14% autonoom, waarmee het bedrijf duidelijk mee evolueert met de digitale transformatie van haar klanten.
Strategisch belangrijk is ook dat de kern van de groei plaatsvindt in divisies met structurele marktvraag, zoals Tax & Accounting, Legal & Regulatory, en Corporate Performance & ESG.
De investeringen in AI-functionaliteit in vrijwel alle divisies bevestigen dat Wolters Kluwer de komende jaren niet alleen relevant wil blijven, maar ook waarde wil toevoegen aan de besluitvorming van haar klanten.
Deze focus op deep tech en domeinkennis biedt bescherming tegen generieke AI-bedreigingen. Strategisch zien we hierin een groot voordeel ten opzichte van kleinere of minder gespecialiseerde concurrenten.
De geografische spreiding – met meer dan 60% van de omzet uit Noord-Amerika – zorgt voor een solide inkomstenbasis. De vrije kasstroom is stevig, wat aandeelhouderswaarde ondersteunt via dividenden en een omvangrijk aandeleninkoopprogramma van €1 miljard. Ook de balans blijft solide, met een net-debt-to-EBITDA van slechts 1,7x.
Onze visie is positief: wij blijven op een stijging zitten, gezien de strategische positionering, de sterke executie, en de continue technologische innovatie.
Kansen door AI
Wolters Kluwer benut op overtuigende wijze de kansen die kunstmatige intelligentie biedt, waarbij AI niet alleen als technologische vernieuwing wordt ingezet, maar als structureel onderdeel van de bedrijfsstrategie. In vrijwel alle divisies zijn AI-functionaliteiten geïntegreerd of in ontwikkeling, wat de meerwaarde van het platform versterkt en de klantbinding verdiept.
In Health is het AI-gedreven UpToDate Enterprise verder uitgerold, en zijn samenwerkingen aangegaan met toonaangevende aanbieders van ambient AI voor automatische klinische notities. Hierdoor wordt de workflow van artsen efficiënter en neemt de kans op medische fouten af, terwijl het platform zich steviger positioneert binnen ziekenhuizen en zorginstellingen.
In Tax & Accounting is AI geïntegreerd in CCH AnswerConnect, een tool die real-time onderzoek en advisering automatiseert en inmiddels ook in het Canadese platform CCH iFirm is ingebed. Dit biedt kansen om hogere marges te realiseren via premiumdiensten.
Ook in Legal & Regulatory zijn AI-gedreven assistenten gelanceerd, zoals VitalLaw in de VS en InView in de Benelux. Deze tools ondersteunen juristen bij het snel vinden van relevante jurisprudentie, regelgeving en inzichten, wat niet alleen tijd bespaart maar ook nauwkeurigheid verhoogt.
In Corporate Performance & ESG zijn AI-investeringen gericht op platforms zoals CCH Tagetik, waarbij voorspellende analyses en besluitvormingsmodules worden toegevoegd aan de cloudsoftware. Hiermee kunnen klanten proactiever sturen op prestaties, ESG-rapportage en risico's.
AI biedt Wolters Kluwer niet alleen schaalvoordelen, maar creëert ook een strategisch moat: klanten raken steeds meer afhankelijk van deze diep geïntegreerde oplossingen binnen hun primaire processen. Dit maakt het bedrijf minder gevoelig voor prijsconcurrentie en verhoogt de levensduur van klantrelaties. Bovendien stelt AI het bedrijf in staat om premium pricing te hanteren en nieuwe diensten te lanceren met hogere marges.
Kortom. AI versnelt niet alleen de innovatiecyclus binnen Wolters Kluwer, maar versterkt ook de positionering als onmisbare partner in kritische besluitvorming.
Kritische noot
Hoewel de strategische koers overtuigend is, zijn er enkele aandachtspunten. De omzetgroei in Health, traditioneel een groeimotor, vertraagt iets ten opzichte van eerdere kwartalen, mede door een sterk vergelijkingskwartaal en een zwakkere bijdrage van print.
Binnen Tax & Accounting vertraagt de groei in Noord-Amerika licht, onder meer door afnemende inkomsten uit Xpitax en e-filing. Dit toont dat sommige subsegmenten gevoeliger zijn voor cyclische trends of verzadiging.
Daarnaast is het belangrijk dat de acquisities, zoals die van RASi, goed worden geïntegreerd en dat de verwachte synergieën daadwerkelijk worden gerealiseerd.
De stijging van de netto financieringslasten en de lichte toename van de schuldgraad kunnen, hoewel nog beheersbaar, de waardering onder druk zetten als renteverhogingen aanhouden of als er tegenvallers optreden in de winstgroei.
Toch blijft de kerngezondheid van het bedrijf intact, met robuuste marges, sterke kasstromen en zichtbare voortgang op strategische speerpunten.
Belangrijke catalysts voor de toekomst
AI-integratie in expert-oplossingen: Verdere integratie van AI binnen oplossingen zoals UpToDate, CCH AnswerConnect en VitalLaw kan leiden tot hogere klantwaarde en verhoogde klantretentie.
Versnelde cloudtransitie: De verschuiving naar cloudsoftware loopt door in alle segmenten, met name in Tax & Accounting (Axcess, iFirm) en ESG (Enablon). Hogere recurring inkomsten en schaalbaarheid zorgen voor structurele margeverbetering.
Aandeleninkoopprogramma: Het lopende inkoopprogramma van €1 miljard ondersteunt de winst per aandeel en laat zien dat Wolters Kluwer vertrouwen heeft in de eigen waardecreatie.
Stijgende dividenden: Het dividend wordt met 12% verhoogd naar €2,33 per aandeel over 2024, wat het lange termijn aandeelhoudersrendement ondersteunt.
ESG-beleid en net-zero ambities: Validatie door SBTi van de net-zero plannen voor 2050 bevestigt de langetermijnvisie en verhoogt de aantrekkingskracht bij duurzame beleggers.
Geografische en sectorale spreiding: De spreiding over verschillende professionele markten en landen maakt het businessmodel bestand tegen economische tegenwind.
Sterke punten
- Zeer hoge kwaliteit van inkomsten: 83% recurring, met sterke autonome groei.
- Technologische innovatie: AI en cloud als kern van het bedrijfsmodel.
- Goed gespreid over sectoren en geografische markten.
- Sterke balans en consistente kasstromen.
- Kapitaalefficiëntie: hoge ROIC van circa 18-19%.
- Shareholder returns via dividend en inkoop.
Zwakke punten
- Groeivertraging in Health en specifieke segmenten binnen Tax & Accounting.
- Niet-recurring inkomsten staan onder druk (–2% autonoom).
- Hogere financieringslasten en toenemende schuldgraad.
- Afhankelijkheid van Noord-Amerika: >60% van omzet en winst.
- Integratierisico bij acquisities zoals RASi.
- Valutarisico bij sterke dollarverzwakking ten opzichte van de euro.
Opvallende zaken
- De autonome groei in cloudsoftware ligt met 14% fors boven het gemiddelde en is strategisch cruciaal.
- Het printsegment in Health keert terug naar historische daling, na tijdelijke versterking in 2024.
- De CTA-situatie drukt op Financial Services binnen Compliance, waardoor de organische groei daar stagneert.
- Legal & Regulatory groeit sterker dan verwacht, mede dankzij de uitrol van GenAI-assistenten.
- De vrije kasstroomgroei van 5% wordt deels getemperd door hogere financieringskosten.
- Het dividendvoorstel stijgt met 12%, en er is reeds €286 miljoen aan aandelen ingekocht tegen een gemiddelde prijs van €154.
Cijfers
- Omzetgroei: +6% constant, +5% autonoom.
- Aangepaste operationele winst: +11% in constante valuta.
- Vrije kasstroom: +5%.
- Netto schuld: €3,35 miljard (1,7x EBITDA).
- Aandeleninkoop: €286 miljoen gerealiseerd van het totale €1 miljard programma.
- Dividendvoorstel: €2,33 per aandeel, +12% YoY.
- Aantal uitstaande aandelen: 233,4 miljoen (excl. treasury).
Outlook
Voor 2025 verwacht Wolters Kluwer:
- Autonome groei in lijn met 2024 (6%).
- Winstmarge van 27,1% tot 27,5%.
- Vrije kasstroom van €1,25 tot €1,30 miljard.
- ROIC van 18% tot 19%.
- EPS-groei van circa 5%.
Belangrijk is dat in de eerste jaarhelft een iets trager groeitempo verwacht wordt, met name door uitdagende vergelijkingsbasis in Health en Tax & Accounting. In de tweede jaarhelft wordt een versnelling verwacht, vooral bij ESG en performance management (Tagetik).
Conclusie
Wolters Kluwer blijft stabiel groeien en investeert gericht in technologische innovatie. De outlook voor het hele jaar wordt bevestigd, met sterke marges en gezonde kasstromen. Wij blijven op een stijging zitten.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
