Vastned rapporteerde over de eerste negen maanden van 2025 licht lagere huurinkomsten, terwijl de reële waarde van de vastgoedportefeuille steeg en het EPRA-resultaat stabiel bleef. Het vastgoedbedrijf uit Antwerpen verhoogde maandag nabeurs zowel de outlook als de dividendverwachting.

Visie op het aandeel

Wij doen ondanks de opwaartse bijstelling van de outlook en het dividend niets met het aandeel Vastned. De resultaten bevestigen weliswaar de stabiliteit van de portefeuille, maar het rendements potentieel blijft beperkt in verhouding tot de risico’s in de retailvastgoedmarkt. De koers weerspiegelt al veel van het herstel, waardoor we geen aanleiding zien om een positie te nemen.

Meer cijfers

De huurinkomsten daalden van 51,9 naar 50,5 miljoen euro, voornamelijk door desinvesteringen in Nederland in 2024. Op vergelijkbare basis was echter sprake van een groei van 2,1 procent, wat volgens Vastned de kracht van de portefeuille en de kwaliteit van de locaties onderstreept.

De reële waarde van de portefeuille steeg met 2,1 procent tot 1,262 miljard euro, terwijl de bezettingsgraad met 98,6 procent vrijwel onveranderd bleef ten opzichte van eind 2024.

Het nettoresultaat verbeterde fors: van een verlies van 6,2 miljoen euro in 2024 naar een winst van 36,3 miljoen euro dit jaar. Deze stijging was te danken aan positieve herwaarderingen van de vastgoedbeleggingen en lagere kosten. Het EPRA-resultaat bleef stabiel op 27 miljoen euro of 1,67 euro per aandeel. De schuldgraad daalde van 42,5 procent eind 2024 naar 39,9 procent.

Outlook

Volgens Vastned zijn de afgelopen maanden verdere stappen gezet in het realiseren van synergieën. De prognose voor het EPRA-resultaat per aandeel werd verhoogd van 2,00–2,10 euro naar 2,10–2,20 euro. Ook de dividendverwachting is opwaarts bijgesteld, van 1,70 naar 1,80 euro bruto per aandeel over boekjaar 2025.

🔵 English version

Vastned: higher outlook and dividend, but we are not involved in the stock

Vastned reported slightly lower rental income for the first nine months of 2025, while the fair value of its property portfolio increased and the EPRA result remained stable. The Antwerp-based real estate company raised both its outlook and dividend guidance after Monday’s market close.

Rental income declined from €51.9 million to €50.5 million, mainly due to divestments in the Netherlands in 2024. On a like-for-like basis, however, rental growth was 2.1 percent, underlining the resilience of the portfolio and the strength of its retail locations. The fair value of the property portfolio rose 2.1 percent to €1.262 billion, and the occupancy rate remained high at 98.6 percent.

Net profit improved sharply from a €6.2 million loss in 2024 to a €36.3 million profit this year, mainly driven by positive revaluations and lower costs. The EPRA result remained stable at €27 million or €1.67 per share. The loan-to-value ratio fell from 42.5 percent at year-end 2024 to 39.9 percent.

Outlook

Vastned said it has continued to work on realizing targeted synergies. The company raised its EPRA earnings per share forecast from €2.00–€2.10 to €2.10–€2.20, and increased its expected gross dividend from €1.70 to €1.80 per share for the 2025 fiscal year.

The stock

Despite the higher outlook and dividend guidance, we are not involved in the stock. The results confirm the portfolio’s stability, but the upside potential appears limited given the structural risks in retail real estate. The current valuation already prices in much of the recovery, leaving little room for attractive returns.