Van Lanschot Kempen heeft in het eerste halfjaar van 2025 een lagere winst geboekt. Lagere rentebaten drukten het resultaat, terwijl de fee-inkomsten wel duidelijk stegen.

Visie op het aandeel

Wij zouden op dit moment geen nieuwe positie innemen of bijkopen in Van Lanschot Kempen. Het beeld dat uit de cijfers naar voren komt is gemengd.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De fee-inkomsten lieten een stevige groei zien, wat aangeeft dat de activiteiten in private banking en investment management goed draaien. Ook de instroom van nieuwe klantengelden is positief, met 4,6 miljard euro extra vermogen dat aan de bank werd toevertrouwd. Dit bevestigt het vertrouwen dat klanten hebben in de dienstverlening en de strategische positie van Van Lanschot Kempen.

Tegelijkertijd zijn er duidelijke tegenkrachten. De rentebaten zijn met 17 procent gedaald en dat raakt de winstgevendheid direct.

De hogere operationele kosten, vooral door personeelsuitgaven, drukken de marges verder. Daarbij komt dat de bank door negatieve koersresultaten een daling van het beheerd vermogen rapporteerde van 3,3 miljard euro. Dit laat zien hoe gevoelig het bedrijfsmodel blijft voor marktschommelingen.

Wanneer we dit combineren met de daling van de kapitaalratio en de recente dividenduitkering, ontstaat een beeld waarin de korte termijn eerder ruimte biedt voor winstnemingen dan voor nieuwe instapmomenten.

Als we het aandeel in portefeuille zouden hebben, dan zouden we daarom deels eer al winst hebben genomen om risico’s te beperken. De resterende positie zouden we als free ride laten liggen, omdat de lange termijn doelen richting 2027 intact blijven en de bank met name via de fee-inkomsten een solide basis behoudt.

Dus. De gepresenteerde cijfers kunnen op de beurs worden gebruikt als excuus om tijdelijk winst te nemen. Vooral omdat de markt de druk op de rentebaten en de oplopende kosten scherp in de gaten houdt, terwijl de positieve instroom van klantengelden pas op langere termijn ten volle kan doorwerken.

Belangrijkste punten uit de cijfers

• Nettowinst: 67,8 miljoen euro, een daling van 9 procent.
• Inkomsten: 364 miljoen euro, een stijging van 1 procent.
• Fee-inkomsten: 279,6 miljoen euro, +11 procent.
• Rentebaten: 76,1 miljoen euro, -17 procent.
• Beheerd vermogen: -3,3 miljard euro door negatieve koersresultaten.
• Netto instroom klantengelden: 4,6 miljard euro.
• Operationele kosten: 261,6 miljoen euro, +5 procent.
• Operationele winst: 106,1 miljoen euro, -7 procent.
• Kapitaalratio: 18,2 procent (was 19,3 procent).

Outlook

De bank geeft aan dat zij op koers ligt om de strategische doelstellingen voor 2027 te realiseren. Die doelen draaien om verdere groei van fee-inkomsten, uitbreiding van het beheerd vermogen en het versterken van de marktpositie in private banking en investment management. De netto instroom van vermogen en de stijging van de fee-inkomsten ondersteunen dit lange termijnverhaal.

Conclusie

Hoewel de fee-inkomsten sterk groeien en er sprake is van een forse instroom van klantengelden, wegen de lagere rentebaten, de negatieve koersresultaten en de stijgende kosten op de resultaten.

De bank benadrukt wel dat zij op koers ligt om de doelstellingen voor 2027 te halen, maar in de huidige marktomstandigheden zien wij de cijfers vooral als aanleiding voor beleggers om tijdelijk winst te nemen met een langere trend die vooralsnog opwaarts is.