Unilever maakte dinsdag duidelijk dat het jaarlijks ongeveer 1,5 miljard euro reserveert voor fusies en overnames, waarbij de nadruk ligt op deals in de Verenigde Staten.

De toelichting volgde kort na de afsplitsing van de ijsdivisie, The Magnum Ice Cream Company, die maandag zijn beursdebuut maakte in Amsterdam.

• Jaarlijks acquisitiebudget van circa 1,5 miljard euro
• Focus verschuift richting de Verenigde Staten
• Operationele marge stijgt naar minstens 19,5 procent na de afsplitsing

Na de afsplitsing gaf CEO Fernando Fernandez aan dat de operationele marge in de tweede helft van het jaar oploopt naar minstens 19,5 procent, een duidelijke verbetering ten opzichte van de eerdere 18,5 procent inclusief de ijsactiviteiten. Daarmee zet Unilever een scherper rendementsprofiel neer en creëert het bedrijf extra ruimte voor gerichte investeringen.

Investment view

Wij hebben een kleine long-positie in Unilever en de nieuwe mededelingen veranderen niets aan onze visie dat er beperkter opwaarts potentieel aanwezig is. We zien op dit moment weinig ruimte voor outperformance, maar de positie zorgt wel voor evenwicht binnen de portefeuille.

Het valt op dat het bedrijf kiest voor investeringen in de Verenigde Staten en niet in Europa, een patroon dat wij steeds vaker terugzien bij grote internationale ondernemingen.

• Kleine long-positie in het aandeel
• Beperkter opwaarts potentieel op korte termijn
• Strategische verschuiving richting de Amerikaanse markt

De voorkeur voor Amerikaanse investeringen benadrukt waar Unilever de sterkste groeimogelijkheden ziet. De Verenigde Staten kennen een aantrekkelijker prijsniveau, een grotere consumentendynamiek en een innovatieklimaat dat sneller waarde oplevert dan in veel Europese markten.

Dat bedrijven hun kapitaalallocatie richting de VS verschuiven komt steeds vaker voor, mede vanwege het verschil in regelgeving, volumes en prijskracht.

De verhoogde margerichtlijn laat zien dat het afgeslankte Unilever efficiënter opereert en beter in staat is zijn kernactiviteiten te optimaliseren. Door een activiteit met lagere marges af te stoten ontstaat een scherper beeld van de winstbijdrage van de belangrijkste merken, wat de financiële basis voor toekomstige acquisities versterkt.

Het jaarlijkse M&A-budget van circa 1,5 miljard euro onderstreept een actieve investeringsagenda. Unilever richt zich vooral op categorieën waarin merkwaarde, innovatie en schaalvoordelen de belangrijkste drijvers zijn voor rendement. Dit biedt een raamwerk voor selectieve groei, met de Verenigde Staten als belangrijkste bestemming voor uitbreiding.

Onze visie blijft dat het aandeel een beperkter maar aanwezig opwaarts potentieel heeft. De strategische keuzes dragen bij aan een stabielere structuur en aan de balans binnen onze portefeuille. Wij blijven zitten op een stijging van het aandeel.

Achtergrond en context

Dat Unilever ervoor kiest de ijsdivisie af te splitsen past binnen een bredere trend waarin grote consumentenbedrijven hun portfolio stroomlijnen om hogere rendementen te realiseren. Losgekoppelde onderdelen met een eigen dynamiek kunnen zelfstandig beter tot hun recht komen, terwijl het moederbedrijf zich concentreert op categorieën met meer voorspelbare margestructuren.

• IJsactiviteiten kenden lagere marges dan de kernportfolio
• Stroomlijnen van grote merkenhuizen creëert vaak kapitaalefficiëntie
• Amerikaanse investeringsvoorkeur sluit aan bij bredere internationale trend

De verschuiving richting de Amerikaanse markt wordt gedreven door structurele verschillen in consumentengedrag, prijselasticiteit en regelgeving. Waar Europa kampt met lagere volumes en meer prijsdruk, bieden de Verenigde Staten een robuuster fundament voor bedrijven met sterke merken en brede distributiekanalen. Voor Unilever betekent dit dat de onderneming zich kan richten op markten waar groei consistenter en schaalbaarder is.

Conclusie

Unilever laat met de hogere margerichtlijn, de afsplitsing van de ijsdivisie en de focus op de Amerikaanse markt een duidelijker strategische richting zien. Het bedrijf creëert ruimte voor gerichte investeringen en scherpt het rendementsprofiel aan. Wij houden vast aan onze kleine long-positie en zien een beperkter maar aanwezig opwaarts potentieel. Wij blijven zitten op een stijging van het aandeel.

🔵 English version

Unilever: higher margins and a strategic shift toward the United States

Unilever stated that it allocates roughly 1.5 billion euros annually for mergers and acquisitions, with a clear emphasis on opportunities in the United States. The announcement came shortly after the company completed the separation of its ice cream division, The Magnum Ice Cream Company, which made its public debut in Amsterdam on Monday.

• Annual M&A budget of around 1.5 billion euros
• Capital deployment increasingly directed toward the United States
• Operating margin expected to reach at least 19.5 percent post-divestiture

CEO Fernando Fernandez indicated that the operating margin will rise to at least 19.5 percent in the second half of the year, compared with 18.5 percent when ice cream was still part of the group. This creates a sharper profitability profile and enhances the company’s investment capacity.

Investment view

We maintain a small long position in Unilever, and the new disclosures do not alter our view that the stock offers limited but present upside potential. We see little room for near-term outperformance, yet the position provides balance within the broader portfolio. It is notable that Unilever directs its investment efforts toward the United States rather than Europe, a trend increasingly visible among large multinationals.

• Small long position
• Limited upside potential near term
• Strategic capital focus shifting toward the United States

Unilever’s preference for the US market highlights where the company expects stronger growth and more resilient demand. The United States offers broader pricing power, deeper consumer segments and a faster innovation cycle. These characteristics tend to translate into structurally higher returns compared with the more regulated and slower-moving European markets.

The upgraded operating margin guidance underlines that the streamlined Unilever operates with higher efficiency. Removing a lower-margin business clarifies the contribution of the core portfolio and strengthens the company’s financial foundation for future acquisitions.

With an annual M&A envelope of approximately 1.5 billion euros, Unilever maintains a targeted investment agenda focused on categories where brand strength, innovation and global scale drive value creation. The United States plays a central role in this long-term growth framework.

Our stance remains that the stock offers limited but tangible upside. The recent strategic decisions reinforce operational stability and support the role of the position within our portfolio. We continue to hold the stock for further upside.

Background and context

The separation of the ice cream division fits within a broader corporate trend in which global consumer companies streamline their portfolios to enhance capital efficiency. Standalone units with distinct dynamics can often scale more effectively on their own, while the parent company sharpens its focus on categories with stronger margin visibility.

• Ice cream generated lower margins than the core portfolio
• Streamlining enhances capital efficiency across brand portfolios
• US investment momentum reflects a wider global corporate pattern

The shift toward the United States reflects structural divergences in consumer behavior, pricing dynamics and regulatory frameworks. While Europe faces softer volumes and pricing pressure, the US market offers stronger demand fundamentals and higher scalability for companies with market-leading brands. For Unilever, this provides a more dependable foundation for long-term expansion.

Conclusion

Unilever’s improved margin guidance, the separation of the ice cream business and its growing focus on the US market collectively strengthen the long-term investment case. The company positions itself for targeted expansion and improved capital returns. We maintain our small long position and see limited but present upside potential. We continue to hold the stock for further gains.