Thales publiceerde zijn resultaten over het derde kwartaal van 2025 met een solide groei in zowel orderintake als omzet. Toch blijft de markt kritisch, vooral door de aanhoudende zwakte in het software- en cybersegment. Het aandeel kan daardoor op korte termijn onder druk komen, ondanks de bevestiging van alle financiële doelstellingen voor het boekjaar.

• Orderinstroom Q3: €6,41 miljard (+34% jaar op jaar, +37% organisch)
• Omzet Q3: €4,99 miljard (+9,1%, +11,2% organisch)
• Bevestiging jaarverwachting: omzet €21,8–22,0 miljard, marge 12,2–12,4%

De defensieactiviteiten blijven de belangrijkste groeimotor, met een sterke bijdrage vanuit Europese en Aziatische markten. Cyber & Digital daarentegen kampt nog steeds met integratieproblemen na de overname van Imperva, waardoor het herstel in dat segment vertraging oploopt.

Investment view

Wij volgen het aandeel Thales met interesse en op afstand. De markt zal waarschijnlijk negatief reageren op de aanhoudende zwakte in software en cyberbeveiliging, die het sentiment overschaduwt ondanks sterke defensieresultaten.

Binnen de sector wordt dit segment momenteel breed als zwak gezien, mede door vertraagde integraties en lagere marges bij digitale activiteiten. Wij achten deze zwakte echter tijdelijk: de fundamentele groei in defensie, ruimtevaart en digitale veiligheid blijft intact, en de kasstroompositie van Thales is robuust genoeg om toekomstige integratievoordelen te realiseren.

Sterke punten

Thales profiteert van een uitzonderlijk sterke vraag in de defensiesector, gedreven door geopolitieke spanningen en de noodzaak tot herbewapening in Europa. Het bedrijf beschikt over een gediversifieerd portfolio met sterke posities in luchtverdediging, radar- en satellietsystemen. De orderintake in defensie steeg met meer dan 50% in het derde kwartaal, wat de structurele groei in deze tak onderstreept. De solide kaspositie en hoge boek-tot-bill-verhouding (>1) bieden bovendien financiële stabiliteit en ruimte voor verdere R&D-investeringen.

Zwakke punten

De zwakte in het segment Cyber & Digital blijft een punt van zorg. De omzet daalde 3,9% ten opzichte van vorig jaar, mede door de moeizame integratie van Imperva en een trage markt in Australië. De marges staan onder druk, terwijl het herstel in de verkoop van beveiligingsproducten langer op zich laat wachten. Daarnaast blijven valutabewegingen en mogelijke handelsbarrières op de achtergrond een risico voor de omzetgroei.

Catalysts

Belangrijke katalysatoren zijn de verdere consolidatie van de defensieactiviteiten in Europa, de integratie van Imperva, en nieuwe contracten binnen satellietcommunicatie en luchtverdediging. Ook de strategische betrokkenheid bij Europese initiatieven zoals IRIS², het nieuwe satellietnetwerk, kan op middellange termijn waarde toevoegen. De aankomende dividenduitkering begin december vormt een bijkomende steun voor beleggersvertrouwen.

Cijfers en outlook

De omzet in het derde kwartaal bedroeg €4,99 miljard tegenover €4,58 miljard een jaar eerder, een stijging van 9,1% (11,2% organisch). De defensiedivisie noteerde een stijging van 15,7%, terwijl Aerospace met 7,3% groeide. Cyber & Digital bleef dalen met 3,9%. Voor geheel 2025 verwacht Thales een organische omzetgroei van 6–7% en een aangepaste EBIT-marge van 12,2–12,4%, in lijn met eerdere verwachtingen. De groep bevestigde dat de verkoopdoelen van €21,8 tot €22,0 miljard haalbaar blijven.

Opmerkelijke zaken in de cijfers

De sterke groei in de defensiedivisie komt vooral uit Europa, met grote contracten in het Verenigd Koninkrijk, Duitsland en Nederland. Opvallend is ook de forse toename van de orders uit Azië (+39% organisch), terwijl Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk juist terugvielen. In het cybersegment zorgden fusieproblemen tussen Imperva en de verkoopteams van Thales voor aanhoudende verstoringen, al spreekt het management vertrouwen uit dat dit in de komende kwartalen stabiliseert.

Meer achtergrond

Thales blijft strategisch gepositioneerd als één van de meest geïntegreerde defensie- en technologiebedrijven van Europa, met activiteiten van luchtverdediging tot cybersecurity. De onderneming investeert meer dan €4 miljard per jaar in onderzoek en ontwikkeling, vooral in kunstmatige intelligentie, quantum en cloudoplossingen. De wereldwijde personeelsomvang bedraagt ruim 83.000 medewerkers in 68 landen. De volgende kwartaalpublicatie (jaarresultaten) staat gepland op 3 maart 2026.

Conclusie

Thales toont opnieuw een solide onderliggende groei, gedreven door defensie en ruimtevaart. De zorgen over software en cyberveiligheid drukken echter op het sentiment en kunnen op korte termijn tot koersdruk leiden. Strategisch gezien blijft Thales goed gepositioneerd voor de komende jaren, maar het herstel in Cyber & Digital is cruciaal om de waardering verder op te trekken.

Wij volgen het aandeel met belangstelling en zien de huidige zwakte als tijdelijk, terwijl de lange termijntrend positief blijft.

🔵 English version

Thales: strong order momentum, but software weakness weighs on sentiment

Thales reported its Q3 2025 results showing robust growth in both orders and sales, although investor sentiment may remain cautious due to ongoing weakness in software and cybersecurity. Despite these headwinds, the company reaffirmed all full-year targets, underpinned by strong defence and aerospace momentum.

• Q3 order intake: €6.41B (+34% y/y, +37% organic)
• Q3 sales: €4.99B (+9.1%, +11.2% organic)
• FY25 guidance reaffirmed: revenue €21.8–22.0B, EBIT margin 12.2–12.4%

The defence business remains the core growth driver, while Cyber & Digital continues to underperform due to lingering integration issues following the Imperva acquisition.

Investment view

We are monitoring Thales with interest and from a distance. The market is likely to react negatively to the continued softness in software and cybersecurity, overshadowing strong defence figures. This weakness is not unique to Thales—it is sector-wide, reflecting a broader slowdown in digital security investments. We believe this is temporary, as Thales’ strong balance sheet and diversified exposure position the company well for a rebound in 2026.

Strengths

Thales benefits from exceptional demand in defence, supported by geopolitical rearmament trends in Europe. Its portfolio spans advanced radar, air defence and satellite systems. The book-to-bill ratio remains comfortably above 1, and strong cash generation provides flexibility for sustained R&D investment and shareholder returns.

Weaknesses

The Cyber & Digital unit remains a drag, with Q3 sales down 3.9% year-on-year due to the complex Imperva integration and weak demand in Australia. Profitability in this unit remains under pressure, and the timing of a recovery in cybersecurity sales is uncertain. FX fluctuations and potential trade disruptions remain additional risks to near-term growth.

Catalysts

Key catalysts include ongoing integration benefits from Imperva, new satellite and defence contracts across Europe, and progress in the IRIS² constellation program. The upcoming interim dividend in early December also provides near-term investor support.

Figures and outlook

Q3 sales reached €4.99B versus €4.58B last year, an increase of 9.1% (11.2% organic). Defence sales rose 15.7%, Aerospace 7.3%, while Cyber & Digital fell 3.9%. Thales reaffirmed its 2025 outlook: 6–7% organic revenue growth, EBIT margin of 12.2–12.4%, and sales between €21.8B and €22.0B.

Notable details

Defence order intake surged in Europe, with large contracts from the UK, Germany and the Netherlands. Asia posted a remarkable +39% organic order growth, while France and the UK declined. Integration challenges in Cyber persisted but are expected to stabilize by mid-2026.

Background

Thales remains one of Europe’s most strategically positioned technology and defence groups, investing over €4B annually in R&D across AI, quantum, cloud and cybersecurity. With over 83,000 employees in 68 countries, the company continues to strengthen its presence across key markets. Full-year results will be released on March 3, 2026.

Conclusion

Thales continues to demonstrate solid underlying momentum, driven by defence and aerospace. While near-term weakness in Cyber & Digital could weigh on sentiment, we view this as temporary. Structurally, the company remains well-positioned for growth, supported by strong order visibility and robust cash generation. We maintain a constructive long-term stance and will continue monitoring the stock closely.