🌟 Strategie: Van Jackson hole tot bubbels - Positionering - Podcast - HERHALING
Dit artikel is reeds dit weekend geplaatst en wordt nu herhaald.
TL;DR: Powell’s speech leek dovish, maar bevatte ook hawkish signalen. De markt prijst 3 verlagingen in, ook al blijft inflatie hoog. Historisch gezien worden dit soort eerste reacties vaak teruggedraaid.
Wij houden 25% cash (zie ook andere strategie notes), technologie is de kern, we bouwen af bij dure aandelen en kopen selectief bij waar ruimte ligt.
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Correcties benutten we zolang de bubbel intact blijft. Grote schommelingen in portefeuilles zijn voorlopig onvermijdelijk. Vooralsnog is er geen sprake van een permanent bearscenario, maar tegelijkertijd is het een markt die wezenlijk is verschoven: van onderwaardering naar een fase van toenemende bubbelvorming.
Deze ontwikkeling wordt gedreven door de aanhoudend hoge mate van liquiditeit die door de dubbelzinnige houding van de Fed blijft aanhouden.
Inleiding en Jackson Hole Symposium
Het jaarlijkse Jackson Hole Symposium is al sinds de jaren tachtig hét toneel waar de Federal Reserve de contouren van haar beleid schetst.
De speech van Jerome Powell werd wereldwijd op de voet gevolgd, omdat de markten reikhalzend uitkeken naar een signaal van renteverlagingen.
De rente staat al lange tijd op verhoogde niveaus, de inflatie blijft hardnekkig boven de doelstelling en de Amerikaanse arbeidsmarkt begint te verzwakken.
Veel beleggers hoopten dat Powell het startschot zou geven voor een brede cyclus van versoepeling. Hij opende de deur, maar zette hem niet wijd open. Voor ons is dit een moment om onze strategie nog eens uiteen te zetten.
Onze strategie – het fundament waarop wij handelen
We bevinden ons in een andere markt dan eind 2022. Toen noteerden aandelen tegen forse kortingen, nu noteren veel aandelen juist tegen premies. Dit vraagt om een strategie die zowel kansen benut als risico’s beperkt.
Wij houden bewust 25% cash aan. Deze buffer geeft ons de flexibiliteit om onmiddellijk te handelen bij correcties.
Technologie blijft de kern van onze portefeuille. AI, halfgeleiders en digitalisering zijn structurele groeiers. Tegelijkertijd erkennen we dat waarderingen vaak hoog liggen.
Free Ride
Daarom passen wij onze free ride strategie toe: bij sterke winsten verkopen we een deel van de positie, maar laten we ook een kleinere tranche doorlopen.
Zo reduceren we risico, terwijl we toch blijven meespelen wanneer een aandeel onverwacht een nieuwe runner wordt. Daarvan zijn er in de afgelopen jaren, en zelfs verder terug, talloze voorbeelden te vinden.
Zelfs een kleine positie kan dan enorme resultaten opleveren. Juist door een kernpositie aan te houden en tegelijkertijd vrije cash te genereren, ontstaat de ruimte om nieuwe kansen te benutten.
Zo bouw je niet alleen spreiding op, maar ook een portefeuille die kan blijven groeien. Niet iedereen gelooft in deze manier van beleggen, maar ervaren beleggers weten dat er altijd een moment kan komen waarop een aandeel een stevige knak krijgt.
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Er zijn uitzonderingen, maar vooral bij momentum aandelen zien we dat zo’n correctie vaak hard toeslaat. Dit komt met name voor in de technologiesector, waar winsten soms razendsnel weer worden weggevaagd door de markt. Precies dat scenario willen we voorkomen.
We zijn ook in voorbereiding om in het najaar voor klanten huiskamer seminars te organiseren over hoe de free ride strategie in de praktijk wordt toegepast GeĂŻnteresseerden kunnen daar vragen over stellen via onze WhatsApp service of door naar info@scetrader.nl een mail te sturen.
Evenwicht
Wij zoeken nadrukkelijk meer evenwicht. Dit is geen vervanging van technologie, maar een aanvulling voor balans. Ook benutten we momentum.
Korte rally’s kunnen in een liquiditeitsgedreven markt snel krachtig worden. Wij spelen daarop in, maar altijd selectief, en duidelijke exitstrategieën.
Samengevat in bullets:
- 25% cash als buffer en strategische reserve
- Technologie als kern (AI, halfgeleiders, digitalisering)
- Free ride-strategie: deels winstnemen, rest laten doorlopen
- Momentum benutten, maar met strikte exits en discipline
Powell’s boodschap: dovish en ook hawkish
Terug naar Powell. Hij vertelde dat de rente nu “restrictief” is en dat de risico’s voor de arbeidsmarkt toenemen. Dit gaf de markt de indruk dat renteverlagingen nabij zijn. De eerste reactie was voorspelbaar: aandelen stegen, obligatierentes daalden en rente-futures zetten in op drie renteverlagingen in de komende twaalf maanden.
Fed-voorzitter Powell: "het is mogelijk dat door tarieven veroorzaakte opwaartse druk op prijzen een duurzame inflatiedynamiek kan aanwakkeren, maar dat is onwaarschijnlijk, gezien de neerwaartse risico’s voor de arbeidsmarkt" – Jackson Hole Symposium
Toch is dit slechts de oppervlakte. In onze ogen was Powell niet werkelijk dovish. Dit soort toespraken blijken vaak achteraf juist neutraal tot hawkish te zijn. De eerste euforie – een knee-jerk reaction – wordt vaak teruggedraaid zodra beleggers beter doordringen tot de echte boodschap.
Powell gaf een masterclass in balanceren: hij gaf net genoeg hints van versoepeling om politieke druk te temperen, maar legde tegelijk de basis voor een terughoudend, zelfs een meer neutraal beleid, afhankelijk van economische data.
- Powell liet duidelijk zien dat beleid datagedreven blijft
- Er werd geen vast pad naar versoepeling beloofd
- De markt prijst drie verlagingen in, ook al blijft inflatie hardnekkig hoog
- Dit kan leiden tot correcties zodra de markt beseft dat de Fed minder ver wil gaan
Nieuw beleidskader: meer vrijheid en voorspelbaarheid
Powell’s speech was niet alleen belangrijk door de toon, maar ook door de structurele verandering in het beleid.
- Het FAIT-raamwerk (gemiddelde inflatie rond 2%) is losgelaten
- Arbeidsmarkt-beoordeling gebeurt voortaan op basis van feitelijke data in plaats van theoretische shortfalls
- De neutrale rente (r*) ligt volgens Powell structureel hoger dan in de jaren 2010
Gevolg: de Fed kan sneller ingrijpen bij arbeidsmarktzwakte, zelfs als inflatie boven de doelstelling blijft. Voor beleggers betekent dit méér onzekerheid, want beleid is flexibeler maar minder voorspelbaar.
Arbeidsmarkt en inflatie: de dubbelzinnige data
De cijfers verklaren Powell’s voorzichtigheid.
- Werkloosheid liep in juli op tot 4,3%
- Banengroei zakte terug naar 35.000 per maand, vergeleken met 168.000 in 2024
- Powell waarschuwde dat ontslagen snel kunnen oplopen
- Inflatie juli: 2,7% (headline) en 3,1% (kern)
- Nieuwe tarieven vanuit Washington verhogen de prijsdruk
De boodschap is duidelijk: de arbeidsmarkt verzwakt, maar inflatie blijft hardnekkig hoog. Dit is geen klassieke stagflatie, maar de kenmerken beginnen zichtbaar te worden.
Ondanks deze kritische blik geldt nog steeds dat de onderliggende trend van markten opwaarts is, gedreven door een enorme liquiditeit die door de houding van de Federal Reserve alleen maar groter wordt.
Dit zijn precies de momenten waarop bubbels verder worden opgeblazen, die soms nog enkele jaren kunnen doorgaan, maar ook van de ene op de andere dag plotseling uiteen kunnen spatten.
Van eind 2022 naar nu: een ander speelveld
Eind 2022 waren aandelen goedkoop en de kansen lagen voor het oprapen. In 2025 is de situatie precies omgekeerd. Veel aandelen noteren tegen premies en zijn daarmee kwetsbaar. De kans ligt nu vooral in slim inspelen op liquiditeit en momentum, maar de risico’s zijn groter.
Bubbelvorming en liquiditeit
De rally’s van dit moment zijn grotendeels te verklaren door liquiditeit en in veel gevallen minder door fundamentals.
- Lagere renteverwachtingen verlagen de disconteringsvoet, wat waarderingen optilt
- Kapitaal verschuift van obligaties en cash naar aandelen
- Lagere financieringskosten stimuleren buybacks en investeringen
Zo worden koersen opgeblazen, ook zonder verbetering van de winstgevendheid. Dit is bubbelvorming in klassieke zin. Toch barsten bubbels niet direct; ze kunnen zich jaren uitbreiden. Zolang dat zo is, blijven correcties koopmomenten.
Risico’s en geopolitieke spanningen
Naast Fed-beleid blijft geopolitiek een factor.
- VS–China: handel, technologie en sancties kunnen plots escaleren
- OekraĂŻne: de oorlog dijt uit.
- Breder geopolitiek: defensie, handel en supply chains zijn kwetsbaar
Deze risico’s vergroten de kans op correcties in de komende kwartalen.
Swings in portefeuilles zijn onvermijdelijk
Dit is een markt van forse schommelingen. Portefeuilles zullen periodes kennen van grote winsten, gevolgd door tijdelijk verlies, waarna herstel volgt. Dit is geen teken van falend beleid, maar een kenmerk van een liquiditeitsgedreven markt die tegelijk door inflatie en geopolitiek onder druk staat.
Officiële rente en de lange kapitaalmarktrente
Daar komt bij dat er een discrepantie kan ontstaan tussen de officiële rente en de lange kapitaalmarktrente. De Federal Reserve kan de beleidsrente verlagen, maar wat als de kapitaalmarktrente – vanaf tien jaar en langer – niet structureel mee daalt?
In dat geval kan het betekenen dat beleggers een hogere vergoeding eisen op schuldpapier, gedreven door toenemende risico’s en onzekerheden. Dit is een punt dat de komende tijd absoluut niet uit het oog verloren mag worden.
Scenario’s – drie mogelijke richtingen
Arbeidsmarkt verzwakt sneller
- Fed verlaagt sneller
- Liquiditeit neemt toe, markten rallyen
- Onze actie: bijkopen in technologie en momentum, free rides als buffer
Inflatie blijft hoog
- Fed houdt rente langer hoog
- Waarderingen komen onder druk
- Onze actie: cash handhaven, of defensief als bescherming
Geopolitieke escalatie (VS–China en Oekraïne)
- Spanningen leiden tot volatiliteit en hogere energieprijzen
- Onze actie: dure posities verkleinen, free rides en cash als buffer, diepe dips benutten om kwaliteit bij te kopen
Historische voorbeelden van knee-jerk reacties
De huidige marktreactie past in een patroon. Vaak interpreteren beleggers speeches van de Fed te snel als dovish, waarna correcties volgen.
- 2010 – Bernanke en QE2: hints op steun werden te vroeg vertaald naar actie; rally werd later afgezwakt
- 2015 – Yellen en China-schokken: lage rente werd gezien als start versoepeling, maar verhogingen volgden al snel
- 2019 – Powell’s “mid-cycle adjustment”: eerste verlaging werd geïnterpreteerd als nieuwe cyclus; Powell maakte duidelijk dat dit tijdelijk was
- 2023 – Powell’s “higher for longer”: markten rekenden op verlagingen, maar kregen juist een verlenging van hoog rentebeleid
Lessen
- Markten horen vaak wat ze willen horen
- Euforie op dovish hints wordt vaak teruggedraaid
- De echte boodschap blijkt achteraf hawkish of terughoudend
Conclusie
Powell’s speech leverde gemengde signalen op: de markt hoorde vooral dovish hints, maar de ondertoon was neutraal tot hawkish, en dat kan later doorwerken.
Wij zien momenteel geen structurele bearmarkt, maar als een fase waarin liquiditeit en bubbels de toon zetten (geen garanties).
Onze strategie blijft onveranderd: 25% cash als buffer, technologie als kern, free ride-tranches voor lopende winsten en selectief inspelen op momentum. Correcties gebruiken we zolang de bubbel intact blijft (inzetten cash), met altijd met oog voor risico’s en met discipline.
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
