🌟 Strategie: Korte termijn even voorzichtig door grotere rol opblazen rente Japan
Laten we beginnen met te benadrukken dat we positief gestemd zijn over de onderliggende trend van de aandelenmarkten. Zoals bekend gingen we op 3 februari voor 70% in cash wat een prima keuze was.
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
De afgelopen weken zijn we geleidelijk weer teruggekeerd in de markt, en momenteel houden we nog ongeveer 35% aan in liquiditeiten, na een reeks nieuwe aankopen. We hebben dus de rest weer opnieuw in de markt geïnvesteerd. Zie ook de database. Dat is de huidige verdeling.
Visie korte termijn
Laten we nu kijken naar onze visie op de korte termijn. Hoewel we bullish blijven op de middellange tot lange termijn, zijn we op dit moment wat terughoudender.
Niet omdat de bedrijfsresultaten tegenvallen of omdat het marktsentiment significant is verslechterd. Evenmin komt dit door fiscale plannen (belastingverlagingen) in de Verenigde Staten of infrastructurele stimuleringsmaatregelen in Europa of China.
Onze terughoudendheid is hoofdzakelijk te wijten aan de ontwikkelingen op de kapitaalmarktrente. Wereldwijd zijn de rentes recent gestegen. De Amerikaanse rente blijft op een verhoogd niveau, maar nog net onder wat wij als de ‘echte gevarenzone’ beschouwen. Voor tienjarige Amerikaanse staatsobligaties ligt die zone tussen de 4,6% en 4,7%.
Dat kredietbeoordelaar Moody's nu ook inmiddels een afwaardering heeft gegeven aan Amerikaanse schulden is op zichzelf niet het grootste probleem, maar de onderliggende dynamiek baart wél zorgen.
Japan
Kijk bijvoorbeeld naar Japan. De Japanse premier stelde eerder deze week dat de financiële positie van zijn land slechter is dan die van Griekenland. Japan kampt met enorme tekorten en een torenhoge staatsschuld.
De centrale bank voert al lange tijd een beleid van yield curve control en heeft grote hoeveelheden staatsobligaties opgekocht. Nu de inflatie stijgt, lijkt dit beleid langzaam tot een einde te komen.
Vannacht verliep een veiling van twintigjarige Japanse obligaties bijzonder zwak, wat opnieuw voor opwaartse druk zorgde op de Japanse rente over de hele curve. Zie artikel.
Kortom, in zowel Japan als de Verenigde Staten — twee sleutellanden voor het wereldwijde financiële systeem — nemen de zorgen over de houdbaarheid van de schulden toe.
Yield curve control
Mocht deze zorg omslaan in paniek, dan verwachten wij dat centrale banken alsnog ingrijpen, eventueel opnieuw via yield curve control, zoals de Bank of Japan dat in het verleden heeft gedaan. Dat is ook reden om bullish te blijven op de onderliggende trend.
Toch is de zorg op de kans op paniek misschien al voldoende dat er twijfel ontstaat, wat op zichzelf reden kan zijn voor markten om een pas op de plaats te maken of tijdelijk zijwaarts te bewegen.
Dat hoeft niet het einde van de stijging te betekenen, maar vormt wel een potentieel "muur" op de korte termijn.
Particuliere beleggers kopen aandelen
Opvallend is ook dat uit data, onder andere van Bloomberg, blijkt dat particuliere beleggers momenteel de dominante kopers zijn in de Verenigde Staten, nog steeds 's werelds belangrijkste markt. Institutionele partijen houden zich voorlopig afzijdig. Zie artikel.
Conclusie
Deze combinatie, en een herstel vanaf de dieptepunten eerder dit jaar, een overwegend particuliere koopgolf, en stijgende rentes in cruciale economieën, maakt dat we op korte termijn voorzichtiger zijn zonder ook maar iets te kunnen voorspellen.
Hoewel de vraag naar kwalitatieve aandelen aanhoudt en wij daar selectief op inspelen, blijven we alert op het risico dat de rente een tikkende tijdbom blijkt in plaats van een onschuldig rotje.
Daarom blijven we ondanks onze positieve visie op de structurele trend, voor nu "even" kritisch over de komende dagen en willen kijken hoe deze rente cokctail gaat uitwerken.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
