Sif heeft voorbeurs bevestigd dat het in december is geslaagd om de productiedoelstelling van vier monopiles per week te halen. Daarmee bereikt het bedrijf een belangrijke operationele mijlpaal in de opstartfase van de Maasvlakte II-faciliteit. Tegelijkertijd herhaalt Sif de outlook voor zowel 2025 als 2026, wat de boodschap richting de markt moet stabiliseren.

• Productiedoelstelling van vier monopiles per week in december gerealiseerd
• Outlook 2025 herhaald met een aangepaste EBITDA van 45 miljoen euro
• Voorlopige outlook 2026 blijft minimaal 135 miljoen euro aangepaste EBITDA

De gerealiseerde productiestap volgt op een periode van intensieve upgrades aan apparatuur en processen. Volgens het bedrijf is de stabilisatie van het productieproces nu afgerond en verschuift de focus in de eerste helft van 2026 naar verdere efficiëntieverbeteringen. Operationeel is dit een duidelijke stap vooruit, maar voor beleggers blijft de bredere context bepalend.

Investment view

Wij doen niets met het aandeel Sif. De kans is aanwezig dat het aandeel op korte termijn een rally laat zien, juist omdat de markt vooraf vreesde voor een lagere outlook. Die opluchtingsreactie kan tot koopdruk leiden, maar wij beschouwen een eventuele stijging als een dead cat bounce.

De lat lag vooraf al laag. De bevestiging van de bestaande outlook neemt onzekerheid weg, maar creëert geen nieuw opwaarts momentum in de fundamentele waardering. De offshore windmarkt kampt structureel met verslechterende projecteconomieën, financieringsdruk en vertragingen bij investeringsbeslissingen. Dat zijn geen tijdelijke factoren, maar thema’s die ook de kasstroomzekerheid op middellange termijn beïnvloeden.

Daar komt bij dat Sif sterk afhankelijk blijft van een consistente pijplijn van grote projecten. Hoewel de productieramp-up operationeel positief is, vertaalt dit zich niet automatisch in een betere risicobeloning voor aandeelhouders. Rentelasten, kapitaalintensiteit en politieke besluitvorming rond subsidies en netcapaciteit blijven dominante variabelen. In dat licht vinden wij het risico-rendementsprofiel onvoldoende aantrekkelijk om positie te nemen.

Onze visie is daarom helder: wij blijven weg uit het aandeel. Een mogelijke rally zien wij niet als het begin van een duurzame trend, maar als een tijdelijke marktcorrectie binnen een onzeker fundamenteel kader.

Achtergrond en sectorcontext

De offshore windsector bevindt zich in een lastige fase, waarin geopolitieke ontwikkelingen en financieringsvoorwaarden steeds zwaarder wegen. Projecten worden uitgesteld of herzien, terwijl kostenstructuren onder druk staan door hogere rentes en stijgende bouwkosten.

• Verslechterende projecteconomieën door hogere financieringskosten
• Onvoldoende netcapaciteit in Europa remt nieuwe projecten
• Afhankelijkheid van overheidsbeleid en Contracts for Difference

Hoewel Europese en Britse overheden werken aan herontwerpen van het energiesysteem, blijft de vertaalslag van beleid naar daadwerkelijke investeringsbeslissingen traag. Voor de periode na 2026 wordt meer duidelijkheid verwacht, maar tot die tijd blijft de zichtbaarheid beperkt. Voor kapitaalintensieve spelers zoals Sif vergroot dit de volatiliteit in orderinstroom en benuttingsgraad.

Conclusie

Sif laat operationeel vooruitgang zien door het behalen van de productiedoelstelling en het herhalen van de outlook. Dat neemt een deel van de kortetermijnonzekerheid weg, maar verandert niets aan de structurele uitdagingen binnen de offshore windsector. Wij verwachten dat een eventuele positieve koersreactie van korte duur is en zien dit niet als een duurzame trend. Onze houding blijft negatief in beleggingszin: wij doen niets met het aandeel en blijven aan de zijlijn.

🔵 English version

Sif Holding: Manufacturing ramp-up confirmed, but uncertainties remain dominant

Sif confirmed ahead of the market that it achieved its target production rate of four monopiles per week in December. This marks an important operational milestone in the ramp-up phase of the Maasvlakte II facility. At the same time, the company reiterated its outlook for both 2025 and 2026, aiming to reassure the market.

• Target output of four monopiles per week achieved in December
• 2025 outlook reaffirmed with adjusted EBITDA of €45 million
• Provisional 2026 outlook maintained at a minimum adjusted EBITDA of €135 million

The production milestone follows a period of extensive equipment upgrades and process improvements. According to management, the stabilization phase has now been completed, with the next focus shifting toward efficiency gains in the first half of 2026. Operationally this is a clear step forward, but for investors the broader context remains decisive.

Investment view

We are not taking a position in Sif. There is a clear possibility of a short-term rally, driven by relief that the company did not lower its outlook. However, we view any such move as a dead cat bounce rather than the start of a sustainable re-rating.

Market expectations were already low. Reiterating guidance reduces near-term uncertainty but does not introduce new fundamental upside. The offshore wind industry continues to face structural headwinds, including deteriorating project economics, financing pressure and delays in final investment decisions. These are not temporary issues and they weigh on medium-term cash flow visibility.

In addition, Sif remains highly dependent on a consistent pipeline of large-scale projects. While the manufacturing ramp-up is operationally encouraging, it does not automatically improve the risk-reward profile for shareholders. Interest costs, capital intensity and political decision-making around subsidies and grid capacity remain key variables. From this perspective, we see insufficient justification to initiate exposure.

Our view is therefore clear: we stay on the sidelines. Any near-term rally is unlikely to be durable and should be seen as a temporary market reaction rather than a fundamental shift.

Background and sector context

The offshore wind sector is navigating a challenging phase, with geopolitical dynamics and financing conditions increasingly shaping investment decisions. Project delays and revisions are becoming more common, while cost structures are pressured by higher interest rates and construction costs.

• Project economics deteriorating due to higher financing costs
• Insufficient grid availability across Europe constraining new developments
• Heavy reliance on government policy and Contracts for Difference

Although European and UK governments are redesigning energy frameworks, the translation of policy intentions into actual investment decisions remains slow. Greater clarity is expected post-2026, but until then visibility remains limited. For capital-intensive players like Sif, this increases volatility in order intake and capacity utilization.

Conclusion

Sif has demonstrated operational progress by achieving its production target and reaffirming its outlook. While this removes part of the short-term uncertainty, it does not alter the structural challenges facing the offshore wind industry. We expect any positive share price reaction to be short-lived and do not view it as the start of a sustainable trend. Our stance remains negative from an investment perspective: we stay out of the stock.