Siemens $SIE heeft het boekjaar 2025 afgesloten met opnieuw recordresultaten, waarin winstgevendheid, kasstroom en strategische focus duidelijk samenkomen. De onderneming bevestigt haar positie als toonaangevende Europese industriële speler die steeds meer evolueert tot een technologiebedrijf met structurele groei en hoge marges.

• Recordomzet van €78,9 miljard en een vrije kasstroom van €10,8 miljard – de hoogste in de geschiedenis van het bedrijf.
• Dividendverhoging naar €5,35 per aandeel en voortzetting van het aandeleninkoopprogramma.
• Spin-off van 30 procent van Siemens Healthineers naar aandeelhouders van Siemens, onder voorbehoud van goedkeuring door beide aandeelhoudersvergaderingen.

De aankondiging van de spin-off van Siemens Healthineers markeert een nieuw hoofdstuk in deze transformatie. Hoewel de headlinecijfers gemengd waren ten opzichte van de verwachtingen, laten de onderliggende resultaten een uitzonderlijk sterke operationele prestatie zien.

Met deze resultaten toont Siemens opnieuw zijn vermogen om winstgroei, balansversterking en strategische herpositionering te combineren. De onderneming blijft financieel sterk, technologisch leidend en gericht op duurzame waardecreatie voor aandeelhouders.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel Siemens, dat wij één van de beste aandelen in Europa vinden. We kopen niet bij, maar zien wel meer winst. Hoewel de cijfers op hoofdlijnen gemengd waren ten opzichte van de verwachtingen, zijn ze onderliggend ijzersterk. Siemens onderscheidt zich door de combinatie van structurele groei, hoge kasstroom, sterke marges en een gerichte strategische koers.

• Siemens blijft één van de winstgevendste industriële ondernemingen in Europa, met leidende posities in digitalisering, automatisering en elektrificatie.
• De spin-off van Siemens Healthineers creëert directe waarde voor aandeelhouders en verhoogt de transparantie binnen de groep.
• De acquisities van Altair en Dotmatics versterken de software- en AI-capaciteit, wat bijdraagt aan toekomstige winstgroei.
• De vrije kasstroom is op recordniveau, wat ruimte biedt voor verdere dividendverhogingen en inkoop van eigen aandelen.
• De outlook voor 2026 is ambitieus met een verwachte EPS vóór PPA van €10,40 tot €11,00.

De aangekondigde spin-off van Siemens Healthineers is de meest strategische stap van de afgelopen jaren. Siemens zal circa 30 procent van zijn belang overdragen aan aandeelhouders via een directe spin-off, waardoor zij niet alleen profiteren van de groei van Siemens zelf, maar ook rechtstreeks deelnemen in het succes van Healthineers. De resterende 37 procent blijft op de balans als financiële belegging. Dit vergroot de waardetransparantie en maakt Siemens tot een meer gefocust technologiebedrijf.

CEO Roland Busch omschreef 2025 als een “mijlpaaljaar waarin winstgevendheid en innovatie hand in hand gaan”. Hij benadrukte dat de ONE Tech Company-strategie Siemens in staat stelt sneller te innoveren en klantgerichter te werken. CFO Ralf P. Thomas noemde de recordvrije kasstroom “de ultieme graadmeter van prestaties en winstkwaliteit”.

Digital Industries liet een sterke groei van 9 procent zien op vergelijkbare basis en wist de winst op te voeren tot €779 miljoen, ondanks €224 miljoen aan reorganisatiekosten. Smart Infrastructure verbeterde zijn marge naar 18,7 procent en profiteerde van de wereldwijde vraag naar elektrificatie en datacenteroplossingen. Mobility kende een lichte terugval in orders na een uitzonderlijk 2024, maar bleef winstgevend. Healthineers bleef stabiel met een marge van 15,4 procent, ondanks valuta- en kostendruk.

Het geheel bevestigt dat Siemens structureel sterker wordt: meer software, meer AI, meer recurrente inkomsten en een focus op kapitaalefficiëntie. Het bedrijf is financieel robuust, technologisch relevant en operationeel gedisciplineerd.

Sterke punten

De vrije kasstroom van €10,8 miljard is historisch hoog en onderstreept de operationele kracht van Siemens. Alle industriële divisies leverden positieve kasstromen, ondanks aanzienlijke integratie- en reorganisatiekosten. De industriële marge bleef stevig op 15,3 procent, waarmee Siemens zijn positie als één van Europa’s meest winstgevende industriële ondernemingen bevestigt.

Smart Infrastructure was de grootste groeimotor met een winstgroei van 12 procent en een marge van bijna 19 procent, gedragen door sterke prestaties in elektrificatie en energiebeheer. Digital Industries bleef profiteren van de structurele vraag naar automatisering en industriële software. De sterke balans met een nettoschuld/EBITDA-ratio van 0,9 en een daling van de pensioenverplichtingen tot €0,7 miljard zorgen voor aanzienlijke financiële ruimte.

Zwakke punten

De headlinewinst daalde in het vierde kwartaal met 13 procent door hogere amortisatiekosten en reorganisatielasten gerelateerd aan de integratie van Altair en Dotmatics. Dit drukte tijdelijk op het resultaat, maar versterkt de strategische softwarepositie op lange termijn. De ROCE daalde van 17,2 naar 11,8 procent door een hogere kapitaalbasis.

Binnen Siemens Healthineers stond de winstgevendheid onder druk door stijgende kosten en ongunstige valuta-effecten, terwijl Mobility last had van een daling van 45 procent in nieuwe orders na een uitzonderlijk sterk voorgaand kwartaal. Deze factoren zijn tijdelijk en worden gecompenseerd door hogere marges in Digital Industries en Smart Infrastructure.

Catalysts

De spin-off van Siemens Healthineers is de belangrijkste katalysator voor 2026. De transactie, waarbij aandeelhouders rechtstreeks Healthineers-aandelen ontvangen, maakt Siemens transparanter en meer gefocust. Historisch gezien reageren markten positief op dergelijke herstructureringen, die doorgaans tot hogere waarderingen leiden.

Daarnaast is de integratie van Altair en Dotmatics essentieel: deze versterkt Siemens’ positie in industriële AI, digital twins en data-analyse. De structurele groei van elektrificatie en automatisering blijft een drijvende kracht achter omzet en marges. Het verhoogde dividend en de voortgezette aandeleninkoop versterken het vertrouwen van beleggers in de kasstroomcapaciteit en kapitaalefficiëntie.

Cijfers en outlook

De omzet groeide in het vierde kwartaal met 6 procent op vergelijkbare basis tot €21,43 miljard. De orders daalden marginaal tot €21,94 miljard, wat vooral te wijten was aan de normalisering bij Mobility. De winst van de industriële divisies bedroeg €3,19 miljard, met een marge van 15,3 procent. De nettowinst kwam uit op €1,84 miljard en de winst per aandeel vóór PPA op €2,30.

De vrije kasstroom van €5,3 miljard in het kwartaal bereikte een recordniveau, mede dankzij €1,9 miljard opbrengst uit de verkoop van 4 procent van het belang in Siemens Healthineers. Over het hele jaar steeg de nettowinst met 16 procent tot €10,4 miljard, en de omzet met 4 procent tot €78,9 miljard.

Voor 2026 verwacht Siemens een vergelijkbare omzetgroei van 6 tot 8 procent en een EPS vóór PPA tussen €10,40 en €11,00. Roland Busch verklaarde: “We gaan het nieuwe jaar in met vertrouwen en financiële kracht. Onze focus op digitalisering en elektrificatie is de sleutel tot duurzame groei.” CFO Thomas voegde daaraan toe: “Onze aandeelhouders profiteren direct van de winstgevendheid, het kapitaalrendement en de discipline waarmee we investeren.”

Opmerkelijke zaken

De verkoop van 4 procent van het belang in Siemens Healthineers leverde €1,9 miljard op en bereidde de weg voor de grotere spin-off. De onderneming plant om 30 procent van de aandelen Healthineers aan aandeelhouders over te dragen, onder voorbehoud van goedkeuring door beide aandeelhoudersvergaderingen. Hiermee creëert Siemens een meer gefocust technologiebedrijf, terwijl aandeelhouders ook profiteren van de waardeontwikkeling van Healthineers als zelfstandige onderneming.

Opvallend is verder dat alle industriële divisies recordkasstromen realiseerden. Daarnaast werd de balans verder versterkt en bleven de voorzieningen op het laagste niveau in jaren. Siemens onderstreepte dat de kasstroom de belangrijkste indicator blijft van de gezondheid van het bedrijf.

Meer achtergrond

De spin-off van Healthineers past in een bredere trend waarbij Europese industriële groepen hun structuur vereenvoudigen en focussen op winstgevende kernactiviteiten. Siemens volgt hiermee het voorbeeld van bedrijven als ABB en GE, die door hun focus hogere waarderingen behaalden. De overnames van Altair en Dotmatics zorgen voor verdieping in industriële software en kunstmatige intelligentie, waarmee Siemens beter inspeelt op de digitalisering van productie en infrastructuur.

Smart Infrastructure groeit mee met wereldwijde elektrificatie, energiebeheer en datacenterexpansie. De onderneming speelt in op macrotrends zoals energietransitie, netverzwaring en industriële automatisering. Samen met Digital Industries vormt dit het hart van de toekomstige winstgroei.

Conclusie

Siemens combineert recordresultaten met een duidelijke strategische koers. De onderneming versterkt haar positie als technologiegedreven industriële leider, waarbij winstgroei, kasstroom en focus hand in hand gaan. De spin-off van Siemens Healthineers markeert een nieuwe groeifase waarin aandeelhouders direct profiteren van twee sterke bedrijven. Ondanks gemengde headlinecijfers is het fundamentele beeld zeer positief. Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging.

🔵 English version

Siemens: record results and Healthineers spin-off mark a new phase of growth

Siemens ended fiscal year 2025 with another record set of results, combining profitability, strong cash generation, and strategic focus. The company continues to evolve into a high-margin, technology-driven industrial leader. The planned spin-off of Siemens Healthineers marks a new phase in that transformation. While headline figures were mixed versus expectations, the underlying performance was exceptionally strong.

• Record revenue of €78.9 billion and free cash flow of €10.8 billion – the highest in company history.
• Dividend raised to €5.35 per share and continuation of the share buyback program.
• Planned spin-off of 30 percent of Siemens Healthineers shares to Siemens shareholders, pending final approvals.

Siemens’ performance highlights its ability to combine growth, profitability, and structural focus. The company enters 2026 with robust financial strength and a clear path toward sustained value creation.

Investment view

We are long Siemens, viewing it as one of the strongest industrial equities in Europe. We are not adding to the position but expect further upside. Although headline results were mixed, the underlying fundamentals remain extremely solid. Siemens demonstrates that structural growth, cash discipline, and a sharp technological focus can coexist.

Siemens remains one of Europe’s most profitable industrial players, with leadership in digitalization, automation, and electrification. The planned spin-off of Siemens Healthineers will create direct shareholder value and sharpen Siemens’ strategic profile. The acquisitions of Altair and Dotmatics strengthen the company’s software and AI ecosystem, which will drive future earnings power.

CEO Roland Busch described 2025 as “a milestone year combining profitability and innovation,” while CFO Ralf P. Thomas called record free cash flow “the ultimate measure of performance.” Digital Industries grew 9 percent on a comparable basis, Smart Infrastructure achieved an 18.7 percent margin, and Healthineers remained resilient at 15.4 percent. Siemens’ long-term strength lies in its ability to balance innovation and financial discipline.

Strengths

Free cash flow reached a record €10.8 billion, proving Siemens’ strong earnings quality. Smart Infrastructure was the key growth engine, while Digital Industries benefited from software-driven automation. Pension liabilities declined to a historic low, the balance sheet remains robust, and capital efficiency is high. The company maintains one of the best margin profiles in the European industrial landscape.

Weaknesses

Net income declined 13 percent due to amortization and restructuring from the Altair and Dotmatics acquisitions. Healthineers faced margin pressure from inflation and FX headwinds. Mobility’s orders fell 45 percent after an exceptional 2024 quarter, temporarily affecting group order intake. ROCE decreased due to higher capital employed, but these effects are short-term and linked to strategic investment.

Catalysts

The Healthineers spin-off is the major catalyst for 2026. By distributing 30 percent of Healthineers shares to shareholders, Siemens enhances focus and transparency. The integration of Altair and Dotmatics strengthens Siemens’ industrial AI footprint. Electrification, automation, and digitalization remain secular growth drivers. A higher dividend and ongoing buyback program reinforce investor confidence.

Financials and outlook

Fourth-quarter revenue rose 6 percent to €21.43 billion, while orders stood at €21.94 billion. Industrial profit reached €3.19 billion with a 15.3 percent margin. Net income came in at €1.84 billion, EPS pre PPA at €2.30, and free cash flow at €5.3 billion. For FY2025, net income increased 16 percent to €10.4 billion on revenue of €78.9 billion and record free cash flow of €10.8 billion.

For FY2026, Siemens guides for 6–8 percent comparable revenue growth and EPS pre PPA of €10.40–€11.00. Roland Busch stated: “We enter the new year with confidence and strength. Digitalization and electrification are our long-term growth drivers.” CFO Thomas added: “Shareholders directly benefit from profitability and disciplined capital allocation.”

Notable items

The sale of a 4 percent Healthineers stake raised €1.9 billion, paving the way for the larger spin-off. Siemens plans to transfer 30 percent of Healthineers shares to shareholders, subject to approvals. The move simplifies the structure, enhances transparency, and allows investors to benefit directly from Healthineers’ independent growth. Record cash generation across all divisions underscores Siemens’ operational excellence.

Background

The Healthineers spin-off aligns with the European industrial trend toward focused portfolios and higher capital efficiency. The acquisitions of Altair and Dotmatics expand Siemens’ reach in AI and industrial software. Smart Infrastructure continues to benefit from the global electrification wave and data center investments. Siemens is evolving into a focused technology powerhouse combining innovation, scale, and discipline.

Conclusion

Siemens combines record results with a clear strategic direction. The Healthineers spin-off, record cash generation, and resilient margins strengthen its position as a leading technology-driven industrial company. The underlying fundamentals remain solid, the outlook positive. We remain confident and stay long.