De ontwikkelingen rond Venezuela zetten de olie-industrie opnieuw in beweging en leiden tot speculatie over een mogelijke herstart van investeringen, met name in offshore olie en gas. Daarbij komt ook SBM Offshore in beeld als potentiële uitvoerende partij. Tegelijkertijd is de feitelijke situatie nog te onzeker om hier nu al beleggingsconclusies aan te verbinden.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• Venezuela beschikt over grote olievoorraden, maar productie en infrastructuur zijn sterk verzwakt
• Een herstart van offshore projecten vraagt jaren, niet maanden
• De markt anticipeert vooralsnog niet op concrete contracten

De kern is dat de Venezolaanse olie-industrie zich nog in een zeer pril stadium bevindt. Zonder duidelijke politieke stabiliteit, financiering en contractzekerheid blijft het bij scenario’s, niet bij investeerbare realiteit.

Investment view

Wij doen op dit moment niets extra met het aandeel SBM Offshore. Wij hebben de positie in 2023 opgebouwd rond 13 euro, in een periode waarin het sentiment rond offshore olie extreem negatief was en vrijwel niemand het aandeel wilde hebben. Die timing bleek juist. Op basis van de huidige situatie zien wij echter geen reden om het aandeel bij te kopen.

• Positie ingenomen in 2023 rond 13 euro bij zeer negatief sentiment
• Geen bijkoop op basis van onzekere geopolitieke verwachtingen
• Focus blijft op zichtbare kasstromen en contractuele zekerheid

Hoewel SBM Offshore in theorie kan profiteren van een herstart van de Venezolaanse olie-industrie, is het op dit moment nog te onduidelijk of dit ook daadwerkelijk gaat gebeuren. Offshore projecten, en met name FPSO-contracten, vereisen langdurige contracten, stevige financiering en een stabiel juridisch kader. Aan die voorwaarden wordt momenteel niet voldaan.

Vanuit sectoraal en macro-economisch perspectief staat SBM Offshore er solide voor. Het bedrijf beschikt over een goed gevulde orderportefeuille, langlopende leasecontracten en voorspelbare kasstromen. Dat maakt het aandeel aantrekkelijk vanuit defensief oogpunt binnen de offshore sector, maar rechtvaardigt geen extra blootstelling op basis van speculatie over Venezuela.

Binnen de offshore industrie geldt bovendien dat zelfs bij een positieve wending de doorlooptijd lang is. Projectontwikkeling, vergunningen en financiering nemen jaren in beslag, terwijl uitvoeringsrisico’s hoog blijven. Venezuela is daarmee geen directe katalysator voor het aandeel.

Onze visie op het aandeel blijft onveranderd. Wij blijven zitten met de bestaande positie, maar wij gaan het aandeel niet bijkopen zolang onduidelijk is of de herstart van de Venezolaanse olie-industrie ook daadwerkelijk en structureel plaatsvindt.

Achtergrond: Venezuela en offshore olie in de praktijk

Venezuela heeft grote olievoorraden, maar de offshore infrastructuur is jarenlang verwaarloosd. Een herstart van offshore productie vraagt niet alleen kapitaal, maar ook vertrouwen van internationale partijen en langdurige stabiliteit.

• Offshore projecten vereisen hoge investeringen en lange voorbereiding
• Politieke en juridische onzekerheid remmen buitenlandse deelname
• Productieherstel is een meerjarig traject

Zelfs bij verbeterde marktomstandigheden blijft de vraag of internationale dienstverleners bereid zijn om vroegtijdig risico te nemen. Voor bedrijven als SBM Offshore worden projecten pas aantrekkelijk wanneer contracten afdwingbaar zijn en financiering volledig is geregeld.

Conclusie

De situatie in Venezuela voedt speculatie binnen de olie-industrie, maar biedt op dit moment geen solide basis om het aandeel SBM Offshore bij te kopen. Hoewel het bedrijf op langere termijn zou kunnen profiteren van een herstart van offshore activiteiten, is het nog te onzeker of dit scenario werkelijkheid wordt. Wij hebben het aandeel in 2023 gekocht rond 13 euro, toen het sentiment uiterst negatief was, en blijven zitten met deze positie. Voorlopig kiezen wij voor discipline en wachten wij op concrete signalen in plaats van vooruit te lopen op onzekere ontwikkelingen.

🔵 English version

SBM Offshore and Venezuela: optional upside, but uncertainty prevails

Developments surrounding Venezuela have renewed speculation within the oil industry about a potential restart of offshore investments. This has also brought SBM Offshore into focus as a possible beneficiary. At this stage, however, uncertainty remains too high to translate these scenarios into actionable investment decisions.

• Venezuela holds significant oil reserves, but production capacity is impaired
• Offshore restarts require years of preparation and capital
• Markets are not pricing in concrete project execution

The Venezuelan offshore oil sector remains at a very early and uncertain stage. Without political stability, financing and contract visibility, these scenarios remain theoretical rather than investable.

Investment view

We are not adding to our position in SBM Offshore at this stage. We initiated the position in 2023 around 13 euros, when sentiment toward offshore oil was extremely negative and the stock was broadly avoided. That entry point proved attractive. Based on current conditions, however, we see no reason to increase exposure.

• Position established in 2023 around 13 euros during peak pessimism
• No additional buying driven by geopolitical speculation
• Focus remains on cash flow visibility and contractual certainty

While SBM Offshore could theoretically benefit from a restart of Venezuela’s offshore oil industry, it remains unclear whether this will actually materialize. FPSO projects require long-term contracts, secure financing and a stable legal framework. These conditions are not yet in place.

From a sector and macro perspective, SBM Offshore remains solidly positioned. The company benefits from a strong backlog, long-duration lease contracts and predictable cash flows. This provides downside protection, but does not justify taking additional risk tied to uncertain geopolitical outcomes.

Even under a positive political scenario, offshore project timelines remain long and execution risk elevated. As such, Venezuela is not a near-term catalyst for the stock.

Our view is clear. We continue to hold our existing position, but we do not add until there is clear evidence that a meaningful and sustainable restart of Venezuela’s offshore oil industry is underway.

Background: offshore oil development in Venezuela

Venezuela possesses substantial oil resources, but offshore infrastructure has suffered from years of neglect. Restarting offshore production requires not only capital, but also confidence from international partners and long-term stability.

• Offshore projects require high upfront investment and long lead times
• Political and legal uncertainty limits foreign participation
• Production recovery is a multi-year process

Even if market conditions improve, international service providers are unlikely to move quickly without enforceable contracts and secured financing. For companies such as SBM Offshore, projects only become attractive once these conditions are firmly in place.

Conclusion

Speculation around Venezuela has resurfaced within the oil industry, but it does not currently provide a solid basis to increase exposure to SBM Offshore. While the company could benefit over the longer term from a restart of offshore activity, it remains too uncertain whether this scenario will materialize. We purchased the stock in 2023 around 13 euros when sentiment was extremely negative and continue to hold the position. For now, we remain disciplined and wait for concrete developments rather than acting on uncertainty.