Rheinmetall gaat wapensystemen leveren voor de nieuwe RCH155 wielpantserhouwitser van de Bundeswehr. De leveringen vinden plaats in de periode 2027 tot en met 2029. De opdracht past binnen de bredere modernisering van de Duitse landmacht en bevestigt de structurele toename van defensie-uitgaven in Europa.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• Opdrachtwaarde voor de eerste 84 RCH155-systemen circa EUR 1,2 miljard
• Inclusief training, service en logistieke ondersteuning
• Meerjarige omzetzichtbaarheid door lange looptijd van het programma

Deze order onderstreept de verschuiving richting grootschalige, geïntegreerde defensieprogramma’s. Niet alleen de levering van systemen is relevant, maar vooral de combinatie met ondersteuning en service over meerdere jaren, wat de voorspelbaarheid van kasstromen vergroot.

Investment view

Wij hebben het aandeel Rheinmetall rond 223 euro gekocht en daarna gedeeltelijk winst genomen, waardoor de positie is teruggebracht tot een free ride.

Het nieuws rond de RCH155-opdracht is duidelijk positief en bevestigt de sterke operationele en strategische positie van het bedrijf. Tegelijkertijd zien wij dit niet als een aanleiding om de positie verder uit te breiden.

Rheinmetall opereert in een uitzonderlijk gunstig macro-economisch en geopolitiek klimaat. Europese defensiebudgetten liggen structureel hoger en regeringen kiezen steeds vaker voor langjarige contracten om capaciteit en leveringszekerheid te garanderen. Dit speelt direct in het voordeel van gevestigde spelers met schaal, ervaring en productiecapaciteit.

Daar staat tegenover dat de markt deze structurele meewind grotendeels heeft ingeprijsd. De waardering weerspiegelt al een groot deel van het positieve scenario, terwijl de renteomgeving kapitaalallocatie kritischer maakt. Vanuit portefeuillediscipline achten wij het verstandig om vast te houden aan de huidige positie, zonder bij te kopen.

Onze visie op het aandeel is helder: wij blijven positief op de lange termijn, zitten comfortabel op een free ride, maar zien op dit moment geen reden om extra risico te nemen door de positie te vergroten.

Achtergrond en context

De RCH155 is een modern artilleriesysteem dat inspeelt op de behoefte aan mobiliteit, bescherming en snelle inzetbaarheid. Europese krijgsmachten herzien hun doctrines en investeren nadrukkelijk in systemen die geschikt zijn voor een veranderend dreigingsbeeld.

• Structureel hogere defensie-uitgaven binnen Europa
• Toenemend belang van meerjarige raamcontracten
• Groeiende rol van service en onderhoud in totale contractwaarde

Voor Rheinmetall betekent dit een verschuiving richting een verdienmodel met meer terugkerende inkomsten. Training, onderhoud en logistieke ondersteuning verhogen niet alleen de omzet per systeem, maar zorgen ook voor stabielere marges over de levensduur van het materieel.

Daarnaast versterkt deze ontwikkeling de strategische positie van gevestigde leveranciers. De drempel voor nieuwe toetreders blijft hoog door complexe regelgeving, lange certificeringstrajecten en politieke besluitvorming, wat de concurrentiedruk beperkt.

Conclusie

De Bundeswehr-opdracht voor de RCH155 bevestigt de sterke marktpositie van Rheinmetall en draagt bij aan een goed gevuld orderboek met lange looptijden. Voor onze positionering verandert dit weinig. Wij hebben eerder gedeeltelijk winst genomen, zitten op een free ride en blijven positief over de vooruitzichten, maar zien op basis van waardering en risico-rendement geen reden om de positie verder uit te breiden.

🔵 English version

Rheinmetall: Long-term Bundeswehr contract reinforces strategic positioning

Rheinmetall has secured a contract to supply weapon systems for the new RCH155 wheeled self-propelled howitzer for the German Armed Forces. Deliveries are scheduled between 2027 and 2029. The award reflects the ongoing modernization of European land forces and the structurally higher level of defense spending.

• Contract value of approximately EUR 1.2 billion for the first 84 systems
• Scope includes training, service and logistical support
• Multi-year program enhances revenue visibility

This contract highlights the shift toward integrated, long-duration defense programs. Beyond system delivery, lifecycle support and services play an increasingly important role in value creation.

Investment view

We initially built our position in Rheinmetall around 223 and subsequently took partial profits, leaving us with a free ride. The RCH155 contract is clearly positive and confirms Rheinmetall’s strong strategic and operational position. However, we do not view this development as a trigger to increase exposure.

The company benefits from a highly supportive macro and geopolitical backdrop. European governments are committing to sustained increases in defense budgets and favor long-term contracts to secure supply and readiness. This environment strongly favors established players with scale and execution capabilities.

At the same time, much of this positive outlook is already reflected in the valuation. In a higher interest rate environment, we remain disciplined in capital allocation. Maintaining the current position offers an attractive balance between participation and risk control.

Our view remains unchanged: we stay positive on the stock, maintain our free ride, and refrain from adding at current levels.

Background and context

The RCH155 program aligns with a broader shift toward mobile, protected and rapidly deployable artillery systems within European armed forces.

• Structural increase in European defense spending
• Greater reliance on long-term framework agreements
• Lifecycle services becoming a key earnings driver

For Rheinmetall, this supports a transition toward more recurring revenue streams through maintenance, training and logistics. These elements enhance margin stability and deepen long-term customer relationships.

Moreover, high regulatory barriers and complex procurement processes continue to limit competitive pressure, reinforcing the position of established suppliers.

Conclusion

The RCH155 order strengthens Rheinmetall’s long-term order visibility and confirms its role as a key supplier within Europe’s defense ecosystem. Our positioning remains unchanged. We have taken partial profits, retain a free ride, and remain positive on the long-term outlook, while seeing no justification to increase exposure at current valuation levels.