De forward curve van olie $CL laat een duidelijk signaal zien dat bullish is voor aandelen, ondanks de huidige onrust in de markt.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

We kijken ernaar om weer kapitaal in te zetten, zoals vorige week al is aangegeven in de strategie noot (zie ook de database). Wanneer we dat daadwerkelijk doen, melden we dat. We zitten momenteel in een luxe positie met 100% cash en kunnen daarmee inspelen op recente zwakte in de markt.

• De forward curve suggereert dat de huidige stijging in olieprijzen tijdelijk is en niet structureel van aard.
• Lagere verwachte olieprijzen op termijn ondersteunen een daling van inflatiedruk.
• Minder inflatiedruk kan zorgen voor stabilisatie of daling van rentes, wat positief is voor waarderingen.
• Bedrijfsmarges kunnen herstellen wanneer energieprijzen afnemen.
• De huidige marktzwakte kan kansen bieden om gefaseerd kapitaal opnieuw in te zetten.

Daarnaast blijven we rekening houden met een onrustige markt in de aanloop naar de midterms. Het speelveld blijft sterk afhankelijk van politieke ontwikkelingen. Het kan echter goed zijn dat de markt bullish reageert als de markt begint in te prijzen dat Donald Trump deze verkiezingen gaat verliezen, omdat het politieke klimaat dan mogelijk evenwichtiger wordt.

Aan de andere kant houden we ook rekening met veel bombarie, zoals politieke spanningen, retoriek tussen partijen en zelfs de mogelijkheid van een impeachmentprocedure.

Op korte termijn kan olie oplopen door headlines en geopolitiek. Dat zien we ook terug in de spotprijs en de eerste contracten. Maar kijk je verder op de curve, dan zie je dat latere contracten juist lager noteren. Daar zit de echte boodschap.

De markt geeft hiermee aan dat de huidige spanning waarschijnlijk tijdelijk is. Alleen als de situatie echt verder escaleert en structureel verslechtert, heeft de markt het mis. In alle andere gevallen is de piek in olie van nu slechts tijdelijk.

Dat is belangrijk, want de markt kijkt niet alleen naar de stress van vandaag, maar ook naar de verwachte prijs verder vooruit. De forward curve laat dus zien hoe er wordt gedacht over het toekomstige evenwicht tussen vraag en aanbod.

Daarnaast geldt dat als olieprijzen via de forward curve structureel zouden oplopen, dit de economie verzwakt en uiteindelijk leidt tot minder vraag naar olie, waardoor de prijs weer onder druk komt te staan.

Forward contracten zijn oliecontracten met een latere afloopdatum. Het gaat dus niet om de directe spotprijs, maar om prijzen voor levering in de maanden daarna. Juist die reeks contracten laat zien hoe de markt kijkt naar risico, vraag en aanbod.

Met andere woorden: de markt gaat er niet vanuit dat dit het begin is van een structurele stijging, maar eerder van een tijdelijke piek. Dat past bij een scenario waarin de angstpremie uit de olieprijs loopt, in plaats van een beweging richting extreem hogere niveaus.

Per saldo is de kans groter dat olie op termijn terugvalt dan dat de prijs richting 200 dollar beweegt. En dat is bullish voor aandelen. Lagere olieprijzen zorgen voor minder druk op inflatie, rentes en marges, wat ruimte geeft voor een stabieler en sterker beursklimaat.

🔵 English version

Oil forward curve signals bullish setup for equities

The forward curve of oil $CL is sending a clear signal that is bullish for equities, despite the current instability in the market. We are looking to redeploy capital, as outlined last week in the strategy note. When we actually do so, we will communicate it. We are currently in a strong position with 100% cash and can take advantage of recent weakness in the market.

• The forward curve indicates that the current rise in oil prices is likely temporary rather than structural.
• Lower expected oil prices support a reduction in inflationary pressure.
• Reduced inflation pressure may lead to stabilizing or declining interest rates, supporting valuations.
• Corporate margins can improve as energy costs decline.
• Current market weakness may offer opportunities to gradually redeploy capital.

At the same time, we continue to expect a volatile market environment into the midterm elections. The setup remains highly dependent on political developments. Markets could react bullish if they begin to price in that Donald Trump may lose the election, as the political environment could become more balanced.

On the other hand, we still account for elevated noise, including political tensions, escalating rhetoric between parties, and even the possibility of an impeachment process.

In the short term, oil prices can rise due to headlines and geopolitical developments. This is reflected in spot prices and front-month contracts. However, further out on the curve, contracts are trading lower. That is where the real message lies.

The market is effectively signaling that current tensions are likely temporary. Only if the situation escalates further and deteriorates structurally would the market be wrong. In all other scenarios, the current spike in oil is likely temporary.

This is important because the market is not just reacting to present stress, but also pricing expectations for the future. The forward curve reflects how participants view the balance between supply and demand going forward.

In addition, if oil prices were to rise structurally through the forward curve, this would weaken the economy and ultimately lead to lower demand for oil, putting downward pressure on prices again.

Forward contracts are oil contracts with a later expiration date. They do not reflect the current spot price, but expected prices for delivery in the months ahead. This series of contracts reveals how the market assesses risk, demand, and supply over time.

In other words, the market is not pricing in the start of a structural uptrend, but rather a temporary spike.

This aligns with a scenario where the current risk premium fades from oil prices, rather than a move toward extreme higher levels.

On balance, the probability of oil declining over time is higher than a move toward 200 dollars.

That is bullish for equities. Lower oil prices reduce pressure on inflation, interest rates, and corporate margins, creating room for a more stable and potentially stronger equity market.