NX Filtration presenteerde vanochtend de halfjaarcijfers. Hoewel het bedrijf zelf de nadruk legt op omzetgroei en een sterke orderfunnel, vallen de resultaten eigen tegen. De omzetgroei blijft beperkt en het verlies loopt verder op.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Visie op het aandeel

Wij doen momenteel niets met het aandeel NX Filtration (zie ook de database). De reden daarvoor ligt in de onderliggende cijfers, die bij analyse zwak blijken te zijn. Ondanks dat het bedrijf in zijn communicatie de nadruk legt op omzetgroei en een sterke orderfunnel, zien we dat de kern van de resultaten duidelijk verslechtert.

De omzet in de eerste helft van 2025 bedroeg €6,6 miljoen, een stijging van slechts 12% ten opzichte van dezelfde periode in 2024. Gezien de ambities en de forse investeringen van de afgelopen jaren is dit groeipercentage teleurstellend.

Het bedrijf schetst zelf een beeld van 26% groei door te vergelijken met de tweede helft van 2024, maar dat is een kunstmatige meetlat. Voor beleggers telt de jaar-op-jaar-vergelijking en die wijst op een zeer beperkte vooruitgang.

Daarnaast loopt het verlies verder op. Het nettoverlies bedroeg in H1 2025 €12,7 miljoen, fors hoger dan de €8,3 miljoen verlies in H1 2024. Ook de EBITDA laat een verslechtering zien: een verlies van €8,2 miljoen tegenover €6,4 miljoen een jaar eerder.

Dat wijst erop dat de structurele kostenbasis en de afschrijvingen op de nieuwe fabriek zwaar drukken, terwijl de omzetgroei onvoldoende is om dat te compenseren.

Belangrijk is ook de kaspositie, die daalde van €53,4 miljoen eind 2024 naar €38,3 miljoen per 30 juni 2025. Dat betekent een afname van ruim €15 miljoen in slechts een half jaar tijd.

Hoewel het management benadrukt dat er voldoende middelen zijn om de groeiambities te financieren, is het tempo waarin de cash verdwijnt een duidelijk waarschuwingssignaal.

Daar komt bij dat het bedrijf nog altijd afhankelijk is van verwachtingen en beloftes. De outlook voor 2025 – een omzetgroei van 50 tot 70 procent – klinkt ambitieus, maar staat in schril contrast met de gerealiseerde 12% groei in de eerste helft van het jaar.

Het vertrouwen dat NX Filtration dit doel haalt, is daarmee op dit moment allesbehalve vanzelfsprekend.

Gezien deze feiten – beperkte omzetgroei, oplopende verliezen, dalende kaspositie en een ambitie die tot nu toe niet wordt waargemaakt – achten wij het aandeel te risicovol.

Het groeiverhaal blijft grotendeels gebaseerd op beloftes en toekomstplannen, terwijl de realiteit is dat winstgevendheid nog ver buiten bereik ligt. Daarom doen wij niets met NX Filtration.

Belangrijkste punten uit de resultaten

• Omzet: €6,6 miljoen in H1 2025, slechts 12% hoger dan H1 2024
• Brutomarge: 60,1% (was 59,1%), stabiel maar geen structurele verbetering
• EBITDA: verlies van €8,2 miljoen (vs. €6,4 miljoen verlies in H1 2024)
• Nettoverlies: €12,7 miljoen, fors hoger dan de €8,3 miljoen in dezelfde periode vorig jaar
• Kaspositie: €38,3 miljoen per 30 juni 2025, flink gedaald ten opzichte van €53,4 miljoen eind 2024
• Capex: €4,4 miljoen, een forse daling na de oplevering van de nieuwe fabriek (vorig jaar H1 €18,6 miljoen)
• Aantal FTE’s: afgenomen van 169 eind 2024 naar 154 per halfjaar 2025

Outlook

• Het bedrijf handhaaft zijn verwachting voor 2025: een omzetgroei van 50–70% ten opzichte van 2024.
• Er wordt gerekend op voldoende kasmiddelen om de groeiambities te financieren, ondanks de gestegen verliezen.
• De langere termijn-doelstelling blijft gericht op jaarlijkse omzetgroei van meer dan 50% en een structurele marge boven de 60%.

Conclusie

NX Filtration weet de omzet licht op te voeren, maar de verliezen lopen verder op en de kaspositie slinkt. Ondanks de positieve toon van het management blijft de realiteit dat winstgevendheid nog ver buiten bereik ligt. Voor ons zijn de risico’s te groot en daarom ondernemen wij geen actie met dit aandeel.